中概股會(huì)成為A股之后的下一個(gè)熱點(diǎn)嗎？

王綰

5月底，A股在連續(xù)沖高之后暴跌6.5%，散戶(hù)們頓感無(wú)所適從，其中一部分投資者欲轉(zhuǎn)向投資美股，將行情逐漸回暖的中概股當(dāng)做避風(fēng)港。那么，中概股狀況如何？

“程、龍大婚”以攜程和藝龍單日股價(jià)漲幅各達(dá)17.56%和8.67%告一段落；4月份58同城宣布收購(gòu)趕集網(wǎng)之后，其股價(jià)也由50美元漲至80美元左右，累計(jì)漲幅達(dá)60%；優(yōu)酷土豆與愛(ài)奇藝的聯(lián)姻雖然尚無(wú)定論，但消息傳出后優(yōu)酷土豆的股價(jià)也在兩個(gè)交易日里暴漲近30%。

“聯(lián)姻故事”一旦開(kāi)講，市場(chǎng)的第一反應(yīng)就是大漲。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)不僅能夠減少行業(yè)不良競(jìng)爭(zhēng)，削減運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)大幅提升市場(chǎng)份額和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，擁有行業(yè)的定價(jià)權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán)。因此，市場(chǎng)普遍看漲這類(lèi)公司的并購(gòu)后前景也并非毫無(wú)根據(jù)。

事實(shí)上，今年以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)就沒(méi)消停過(guò)，滴滴合并快的，58收購(gòu)趕集，京東投資途牛成為其最大的股東……手握大量現(xiàn)金流的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?cè)噲D通過(guò)并購(gòu)入股進(jìn)入自己相對(duì)薄弱的領(lǐng)域，進(jìn)行多元化布局，或者賣(mài)出非核心業(yè)務(wù)中那些虧損的資產(chǎn)，優(yōu)化投資組合。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年總計(jì)有94家公司與“BAT”發(fā)生資本關(guān)系，涉及資金達(dá)到150億美元到180億美元。其中，百度動(dòng)用了20億美元到30億美元，收購(gòu)或投資了15家公司；阿里動(dòng)用了60億美元到70億美元，投資或收購(gòu)了36家公司；騰訊動(dòng)用了70億美元到80億美元，投資或收購(gòu)了44家公司。2014年到2015年上半年BAT已經(jīng)基本完成了各自布局。作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍者，BAT正通過(guò)自身優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)行業(yè)龍頭相結(jié)合的方式，掘金“互聯(lián)網(wǎng)+”。

其中，騰訊的定位為注重產(chǎn)品體驗(yàn)的產(chǎn)品模式，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的各個(gè)領(lǐng)域與合作伙伴聯(lián)手。阿里在戰(zhàn)略上要將阿里旗下業(yè)務(wù)平臺(tái)升級(jí)成DT時(shí)代的基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施，按照這一思路，阿里巴巴除了整合旗下資源成立“智能生活”以及“汽車(chē)”兩大事業(yè)部外，逐步在推動(dòng)其與航運(yùn)、醫(yī)療、酒店旅游等各個(gè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)的深入合作。百度則在不斷加速垂直領(lǐng)域的投資布局，在醫(yī)療、教育、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域加大投資。一季度，百度連續(xù)發(fā)布了對(duì)二手車(chē)電商優(yōu)信，拼車(chē)軟件公司51用車(chē)、天天用車(chē)，餐飲IT系統(tǒng)提供商客如云等企業(yè)的領(lǐng)投。

筆者認(rèn)為，業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元化、產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合的需要將導(dǎo)致未來(lái)在巨頭間再次出現(xiàn)并購(gòu)，到2015年下半年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整合級(jí)別的并購(gòu)將是最大的看點(diǎn)。未來(lái)一年，并購(gòu)整合將成為中概股市場(chǎng)的主旋律。

中概股市場(chǎng)自2014年下半年以來(lái)便一蹶不振，其表現(xiàn)弱于納斯達(dá)克指數(shù)?？梢钥吹?，本輪中概股普漲之下很多中概股業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，但估值不管是相對(duì)值還是絕對(duì)值都普遍偏低。

中概股通過(guò)新一輪私有化嘗試“回歸”的同時(shí)，由于當(dāng)前A股已積累了相當(dāng)大漲幅，國(guó)內(nèi)資金對(duì)于尋找海外“估值洼地”的熱情明顯上升，包括H股、中概股和B股市場(chǎng)都重新開(kāi)始受到投資者的關(guān)注。部分資金已經(jīng)出現(xiàn)獲利了結(jié)動(dòng)向，中概股則處于超賣(mài)階段，原先流出的資金從A股市場(chǎng)開(kāi)始回流到中概股，為下一段階段行情的啟動(dòng)做準(zhǔn)備，此前明顯跑輸?shù)闹懈殴墒袌?chǎng)下半年將有新機(jī)遇。

中概股市場(chǎng)以互聯(lián)網(wǎng)、電商、教育、光伏和醫(yī)療等板塊為主，投資標(biāo)的更符合國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于“新經(jīng)濟(jì)”板塊的投資偏好，特別是在A股對(duì)應(yīng)標(biāo)的的估值已經(jīng)過(guò)高的背景下，其吸引力更大。

長(zhǎng)期看來(lái)，預(yù)期年內(nèi)試點(diǎn)的QDII額度提升和QDII2機(jī)制，有望為國(guó)內(nèi)投資者投資海外市場(chǎng)提供更多制度上的便利。一旦QDII2落地，個(gè)人的投資范圍將得到大幅拓寬，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者更為熟悉的港股和中概股市場(chǎng)也將會(huì)起到更為明顯的推動(dòng)作用。

（作者系老虎證券分析師）