中東金融發(fā)展現(xiàn)狀及中阿金融合作前景展望

姜英梅

相比農(nóng)業(yè)和工業(yè)部門，中東國家金融部門出現(xiàn)時間相對較短。1929年在巴勒斯坦建立的阿拉伯銀行標志中東現(xiàn)代銀行的興起。經(jīng)過20世紀70年代和21世紀前十年的石油美元繁榮以及20世紀90年代的金融自由化改革，中東金融部門發(fā)展迅速，伊斯蘭金融更是突飛猛進。然而，在全球金融體系中，中東金融仍處于邊緣地帶，金融部門對經(jīng)濟增長的作用仍很有限，并表現(xiàn)出“排他性”的特點，主要包括信貸信息環(huán)境惡化、私營部門信貸不足、管制過嚴、新銀行進入市場門檻高、銀行不良貸款率高，以及股票、債券等資本市場落后。為什么中東金融遠離國際金融體系，還沒有形成經(jīng)濟增長的有效機制？本文以新制度金融理論為基礎(chǔ)，從地緣政治、石油美元、伊斯蘭教、商業(yè)文化環(huán)境以及金融全球化這五大方面分析中東金融發(fā)展的現(xiàn)狀，同時對中國與中東國家金融合作的前景做出展望。

中東金融發(fā)展滯后

就宏觀經(jīng)濟指數(shù)而言，例如存貸款占GDP比例，M2/GDP比例，中東國家的金融深化程度較高。然而，中東地區(qū)較高的金融深化指數(shù)并不意味著較高的金融競爭力。世界銀行通過實證分析發(fā)現(xiàn)，中東地區(qū)金融部門競爭力低于大多數(shù)發(fā)展中地區(qū)，僅高于撒哈拉以南非洲和南亞，金融部門對經(jīng)濟增長的作用仍很有限。中東各國較高的金融深化程度并沒有轉(zhuǎn)化為企業(yè)和個人的融資權(quán)，沒有發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，該地區(qū)積累的巨額資產(chǎn)并沒有配置到生產(chǎn)性投資上，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。從長期來看，中東地區(qū)金融中介能在多大程度上利用石油美元提高經(jīng)濟效率和人均GDP增長率并保持穩(wěn)定發(fā)展，依賴于多少石油美元被用于生產(chǎn)性投資上。然而，中東金融部門豐富的資源和企業(yè)外部融資的缺乏構(gòu)成金融發(fā)展與實體經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)性分離，這種“排他性”的特點主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

一、銀行主導金融體系，是中東儲蓄和投資主要渠道，但其資本市場尤其是債券市場發(fā)展滯后，企業(yè)主要依賴間接融資而不是直接融資。保險和養(yǎng)老金市場發(fā)展水平都很低，且大部分保費收入和養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于政府債券而不是實體經(jīng)濟。這緣于政府過多參與經(jīng)濟、公共部門人員過剩、私營部門創(chuàng)造就業(yè)乏力、家族企業(yè)以及利益集團阻撓等因素。

二、銀行國有股比例高，對信貸流向、經(jīng)營效率和抗風險能力產(chǎn)生重要影響。銀行信貸青睞公共部門/國有企業(yè)和大型私企，中小微企業(yè)融資困難。信貸文化薄弱，金融保守主義普遍。居民儲蓄投資率低，銀行融資以短期貸款為主，貸款主要流向商業(yè)和服務(wù)業(yè)而不是工業(yè)和農(nóng)業(yè)。此外，嚴格的市場準入政策限制了外資銀行和私人銀行的發(fā)展。海合會國家私人銀行相對較多，其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營成本明顯好于其他國家。銀行績效指標最差的國家是也門、敘利亞、阿爾及利亞、埃及、突尼斯、吉布提、摩洛哥和約旦。

三、金融基礎(chǔ)設(shè)施不足，普通大眾獲得銀行服務(wù)的機會較少。從銀行分支機構(gòu)、每1000人擁有的存貸款賬戶、ATM機、POSE機，網(wǎng)上銀行等基礎(chǔ)設(shè)施來看，中東銀行基礎(chǔ)設(shè)施不足。世界銀行報告指出，21世紀以來的石油繁榮促進了中東金融部門發(fā)展。然而，這些正面發(fā)展僅使該地區(qū)60%的人口受益。

四、各類開發(fā)基金效率缺失。阿拉伯開發(fā)基金設(shè)立的初衷是促進經(jīng)濟整合、地區(qū)一體化以及倡議阿拉伯聯(lián)合項目，然而，由于各種原因，該目標并沒能實現(xiàn)?？傊?，中東金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用還有待提高，中東地區(qū)國家亟需進行金融體系結(jié)構(gòu)性改革，提升金融和經(jīng)濟績效，以建立健全金融基礎(chǔ)設(shè)施，使之成為生產(chǎn)力和經(jīng)濟增長的“發(fā)動機”。

中東金融發(fā)展滯后的制度原因

新制度金融理論提出了制度安排與金融發(fā)展這一新的理論命題，認為金融發(fā)展不應(yīng)僅僅是金融資產(chǎn)不斷積累和豐富的過程，更應(yīng)該是建立合理的制度，實現(xiàn)金融資源合理配置的過程;制度是決定交易成本大小、風險管理水平以及信息不對稱程度的關(guān)鍵因素，因此制度因素決定金融發(fā)展。政治、法律等正式制度，以及社會文化、宗教、社會資本、自然稟賦等非正式制度，對金融發(fā)展都產(chǎn)生重要影響。新制度金融理論中的“制度”是一個寬泛的概念。因此，筆者將影響中東金融發(fā)展的幾個重大變量——地緣政治、石油美元、伊斯蘭教、商業(yè)文化環(huán)境以及金融全球化等因素都列入制度范疇。每種變量內(nèi)部和各變量之間的相互作用對中東國家金融體系的興起、成長和未來發(fā)展都有關(guān)鍵作用。

一、地緣政治危機對中東金融發(fā)展具有破壞性

穩(wěn)定是發(fā)展的前提條件，地緣政治危機，尤其是沖突和戰(zhàn)爭，對一國金融發(fā)展的打擊極具破壞性。戰(zhàn)爭不僅帶來生靈涂炭、財產(chǎn)損失，還導致政治動蕩、社會不安、法律法規(guī)缺失和投資者信心不足。海合會國家因為政局穩(wěn)定、地緣政治環(huán)境較好（科威特戰(zhàn)爭、海灣戰(zhàn)爭對海合會金融發(fā)展影響有限），金融發(fā)展最具競爭力。伊拉克、伊朗、也門、阿爾及利亞和蘇丹等國受戰(zhàn)爭之累，經(jīng)濟和金融發(fā)展非常落后。黎巴嫩還因為長達15年的內(nèi)戰(zhàn)導致貝魯特金融中心陷落。時至今日，教派紛爭和黎以沖突不斷抵消了黎政府重建地區(qū)金融中心的努力，其已被迪拜、巴林甩在后面。“9·11”事件以及隨后爆發(fā)的反恐戰(zhàn)爭（包括金融反恐），對中東傳統(tǒng)銀行和伊斯蘭銀行的國際合作造成負面影響，并沖擊了伊斯蘭金融慈善事業(yè)。因此，一個飽受戰(zhàn)爭蹂躪的國家和地區(qū)根本不可能提供良好的制度規(guī)范，提高金融績效更無從談起。

二、石油美元對中東金融發(fā)展功不可沒

中東地區(qū)經(jīng)濟和金融發(fā)展與自然資源稟賦——石油息息相關(guān)。從海合會國家金融體系發(fā)展軌跡來看，盡管石油美元的作用舉足輕重，但海合會國家自由的市場經(jīng)濟制度、穩(wěn)定的政治局面以及良好的外部環(huán)境，也為該地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。這在中東地區(qū)金融中心巴林、迪拜和黎巴嫩三個國家和地區(qū)表現(xiàn)得非常突出，迪拜和巴林在海合會成員國中石油儲量最少，黎巴嫩則幾乎沒有石油儲備。然而，三國發(fā)達的金融制度依托周邊國家豐富的石油美元從而造就了該地區(qū)的三個金融中心。按新制度金融理論的觀點來看，海合會國家和黎巴嫩金融交易成本低，因而金融績效高。

三、伊斯蘭教對中東金融發(fā)展具有兩面性

宗教信仰也是影響金融發(fā)展的一個重要因素，這是因為一個國家的宗教信仰對債權(quán)人權(quán)利保護程度有著關(guān)鍵的影響。伊斯蘭教直接促進了伊斯蘭金融的發(fā)展，但對以利息理論為主要內(nèi)容的傳統(tǒng)金融表現(xiàn)出極大的抵制。伊斯蘭金融的興起是伊斯蘭復興運動的一個重要組成部分，是伊斯蘭現(xiàn)代主義對經(jīng)濟生活的改革實踐，更是第三世界伊斯蘭國家希望發(fā)展獨立自主的金融體系、通過宗教文化在金融領(lǐng)域的集中訴求。國際金融危機后，伊斯蘭金融成為投資新寵。然而，伊斯蘭金融資產(chǎn)在本國以及全球金融資產(chǎn)中的比例還是微不足道的，對全球化的影響也沒有隨著財富的增加而增強，這直接導致中東地區(qū)資本市場不發(fā)達，保險市場落后，儲蓄及投融資意愿不強，伊斯蘭金融只能作為傳統(tǒng)金融的補充形式，并且只有在與世俗行政制度、法律制度、世俗意識形態(tài)以及世俗銀行的不斷協(xié)調(diào)中，才能獲得新的發(fā)展空間。

四、商業(yè)文化環(huán)境總體不利于中東金融發(fā)展

從政治制度、法律制度、傳統(tǒng)社會文化來看，中東商業(yè)環(huán)境缺乏競爭力和活力，對中東金融發(fā)展而言，抑制的作用大于促進的作用。中東各國，尤其是非海合會國家（黎巴嫩除外）普遍存在交易成本高昂的問題，在制度建設(shè)方面并沒有取得實質(zhì)進展。首先，在政治制度方面，獨裁專權(quán)、世襲制和利益集團的存在，影響了中東金融改革的效果。中東大部分國家商業(yè)環(huán)境表現(xiàn)為壟斷競爭型，北非地區(qū)甚至還是壟斷型的。國有銀行私有化也被那些大型私企或是政府的裙帶關(guān)系獲得，與中小企業(yè)無緣。腐敗、產(chǎn)權(quán)保護不足、信用程度低，致使銀行主導金融體系以及私人投資意愿不強。在金融壓抑的情況下，國有部門享有金融資源特權(quán)，私營部門（中小企業(yè)）受到信貸歧視，很難擴大規(guī)模，從而抑制了經(jīng)濟活力。其次，從法律制度看，中東國家，無論是共和制還是世襲制，其商業(yè)法規(guī)基本沿襲西方法律體系，涵蓋經(jīng)濟生活各個領(lǐng)域。然而，中東法律法規(guī)并沒能有效保護私有產(chǎn)權(quán)，在做生意是否容易方面、企業(yè)競爭力方面、透明度方面以及獲得信貸難易程度方面，還落后于其他發(fā)展中國家，還沒有建立起完善的法律制度和真正有效的公司治理機制。這一切都加大了企業(yè)和社會的運營成本，即交易成本。最后，從社會文化角度來看，中東長此以往的家族、部落關(guān)系為紐帶的信任關(guān)系形成了一種隱性契約，外部市場框架并沒有形成，反而增加了企業(yè)的交易成本。西方世俗享樂文化對伊斯蘭傳統(tǒng)文化帶來強烈沖擊，社會道德規(guī)范風氣日下，市場主體之間信任度越來越差，導致個人和家庭更愿意儲蓄而不是持有股票，也就更不容易獲得金融中介機構(gòu)貸款，從而影響金融績效發(fā)展。然而，中東地區(qū)三個金融中心都不是石油大國，他們的金融發(fā)展就更多受益于充滿活力與競爭力的商業(yè)文化環(huán)境。

五、金融全球化對中東金融深化的顯著作用

金融全球化是一個國家金融發(fā)展所面臨的國際大環(huán)境，它似乎屬于外生變量。然而由金融全球化帶來的中東金融自由化和改革開放卻作為一種制度因素對中東金融深化有著顯著作用。因為金融發(fā)展的過程，不僅僅是金融總量不斷增加和結(jié)構(gòu)不斷合理的過程，更應(yīng)該是制度不斷變遷和完善的過程。中東國家的金融自由化過程實際就是金融制度的變遷過程。通過私有化的產(chǎn)權(quán)制度改革，打破了國有銀行的壟斷地位，有利于社會經(jīng)濟效率的擴大，并隨著私營部門的發(fā)展，促進金融發(fā)展。通過銀行法規(guī)、證券法和資本法的出臺，進一步完善金融法律制度，不斷提高私人部門獲得銀行信貸的份額，推動銀行業(yè)競爭。金融領(lǐng)域改革開放和外資銀行進入，帶來現(xiàn)代化的理念和技術(shù)，挑戰(zhàn)了國內(nèi)金融利益集團在金融市場中的壟斷地位，促進金融創(chuàng)新和競爭市場的建立?？梢哉f，這些自由化舉措就是通過制度的不斷完善來擴大產(chǎn)權(quán)，加強對債權(quán)人的保護，降低金融交易成本，促進金融深化。

地緣政治、石油美元、宗教和商業(yè)文化環(huán)境等因素是中東國家金融發(fā)展的關(guān)鍵變量，盡管不是決定變量。各種因素相互交織，相互作用，共同影響著中東國家的金融發(fā)展。在不同國家，不同時期，不同的制度變量會產(chǎn)生不同的影響和作用。石油美元、伊斯蘭教更多地體現(xiàn)為積極影響，地緣政治危機和商業(yè)文化環(huán)境則主要表現(xiàn)為消極影響。但是，在特定時期和特定國家，外部力量例如金融全球化的塑造力也很突出。

中國與中東國家的金融合作展望

在經(jīng)濟金融化、金融全球化的時代，深化金融合作是關(guān)系各國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略性問題。20世紀80年代，中東金融機構(gòu)對中國市場表現(xiàn)出興趣，并開始以合辦投資公司的形式進入中國市場。但是，受政治、經(jīng)濟、價值觀念以及體制約束等多種因素的影響，雙方金融合作非常少。進入21世紀，中國和海合會國家的金融體系均不同程度對外開放，加之雙邊貿(mào)易和投資不斷擴大，雙方開啟金融合作之路，主要采取幾種方式：一是金融組織間的直接聯(lián)系，包括開設(shè)分支機構(gòu)代表處、簽署合作協(xié)議、信息共享等;二是銀企合作，包括銀行做擔保的項目，貸款、融資等;三是資本市場合作，包括合作協(xié)議、參股金融機構(gòu)、股票交易等;四是成立投資公司，例如科威特中國投資公司;五是成立共同基金;六是伊斯蘭金融合作。2006年是雙方金融合作的一個里程碑，當年中國銀行和中國工商銀行首次公開募股，海合會國家石油美元高調(diào)競購。中國工商銀行已在迪拜、阿布扎比、多哈、科威特和利雅得開設(shè)分支機構(gòu)。

中國和中東國家已經(jīng)認識到開展金融合作是互利雙贏的新領(lǐng)域?？焖僭鲩L的經(jīng)貿(mào)總額、企業(yè)的融資需求、龐大的投資資本以及政治外交領(lǐng)域的日益密切，更加表明金融合作的必要性和迫切性。2012年9月中阿博覽會中阿金融合作分會發(fā)布《中阿金融發(fā)展戰(zhàn)略框架倡議》，成為首份中阿民間組織發(fā)布的框架性金融文件。中國“一帶一路”大戰(zhàn)略和中東國家的“向東看”政策遙相呼應(yīng)，中國與中東國家的金融合作步入快車道。2014年9月21日，中國農(nóng)業(yè)銀行在迪拜納斯達克發(fā)行人民幣“酋長債”，2015年6月8日中國工商銀行在迪拜納斯達克舉行5億美元債券掛牌交易儀式。海灣主權(quán)財富基金也加大對中國投資力度。2015年阿聯(lián)酋主權(quán)財富基金阿布扎比投資局累計獲得在中國A股市場上15億美元的QFII額度;卡塔爾投資局累計獲得10億美元QFII投資額度，科威特投資局也已擁有15億美元的QFII額度。此外，人民幣國際化受到中東國家歡迎，越來越多的雙邊貿(mào)易投資使用人民幣進行結(jié)算。未來雙方金融合作領(lǐng)域應(yīng)包括以下幾個方面：

一是開展銀行合作。適應(yīng)中國企業(yè)走出去的要求，推動中國銀行業(yè)在海合會國家設(shè)立分行，為中國企業(yè)在海合會地區(qū)發(fā)展提供金融服務(wù)，應(yīng)重點關(guān)注和支持中方有實力的公司對投資項目、出口設(shè)備和承包工程的融資需求，帶動中國長線產(chǎn)能在所在國發(fā)展。在控制和有效管理風險的前提下，借鑒跨國銀行在海合會的經(jīng)驗教訓，涉足銀行投資理財業(yè)務(wù)，加強在反洗錢等領(lǐng)域的合作。

二是適度引進“石油美元”和海合會主權(quán)財富基金。在石油天然氣工業(yè)下游領(lǐng)域吸引海合會直接投資，同時注意以三方合作模式彌補“石油美元”缺乏技術(shù)含量和市場效應(yīng)的劣勢。

三是加強對伊斯蘭融資方式的研究，探索利用伊斯蘭融資的形式，以支持穆斯林聚居地區(qū)的發(fā)展，為西部大開發(fā)戰(zhàn)略服務(wù)。目前中國香港在開展伊斯蘭金融方面已然風生水起，中國內(nèi)陸城市寧夏是中國政府認定的中阿博覽會永久舉辦地，也在探索開展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)。2015年6月15日海合會最大股票市場沙特Tadawul市場宣布對外資開放，中國企業(yè)可探索研究在海合會國家股票市場投資獲利甚至直接上市的可行性。

四是加強政府間合作。在金融合作領(lǐng)域，針對外資銀行限制較多、保險業(yè)對外開放程度低、資本市場規(guī)模較小、金融市場透明度差等問題，應(yīng)推動中阿雙方相互開放金融市場，發(fā)揮中阿合作論壇、中阿博覽會、中國與海合會戰(zhàn)略對話等平臺機制的作用，加緊推進中國與海合會的自貿(mào)談判協(xié)定。

鑒于影響中東國家金融體系的制度因素包括地緣政治環(huán)境、商業(yè)文化環(huán)境、石油美元、伊斯蘭教和金融全球化，雙邊金融合作必須在金融全球化大趨勢下充分考慮雙邊法律、社會風俗、宗教信仰、商業(yè)文化環(huán)境等方面的差異和影響，還要做好長期的規(guī)劃，尤其要加強風險防范機制，應(yīng)對中東地區(qū)突發(fā)的地緣政治風險。

（作者系中國社會科學院西亞非洲研究所副研究員）

（責任編輯：蘇童）