連鎖藥店大躍進(jìn)

曹昌 李永華

8月21日，益豐藥房（603939.SH）公布2015半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入130285.12萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)25.11%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8787.59萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)30.27%。

當(dāng)天，益豐藥房還一口氣公布了收購(gòu)4家企業(yè)，新增門(mén)店數(shù)62家，收購(gòu)總金額不超過(guò)15860萬(wàn)元，包括門(mén)店轉(zhuǎn)讓費(fèi)用及相關(guān)資產(chǎn)等消息。而其不久前以7400萬(wàn)元收購(gòu)蘇州粵海大藥房100%股權(quán)，更創(chuàng)造了全國(guó)單體藥店的最高收購(gòu)價(jià)格。

此前，一心堂（002727.SZ）和老百姓大藥房（603883.SH）也先后亮出耀眼的半年報(bào)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均保持超過(guò)10%的增速，其擴(kuò)張雄心彰顯無(wú)疑。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)未上市的連鎖藥店各路豪杰也在紛紛跑馬圈地，一場(chǎng)擴(kuò)張大賽正在兇猛襲來(lái)。

政策與資本雙引擎驅(qū)動(dòng)，藥店巨頭圈地躍進(jìn)

如果不是近期的股市震蕩，平價(jià)藥房三劍客無(wú)疑是資本市場(chǎng)最受追捧的新星。2014年7月，一心堂上市，成為連鎖藥店第一股;2015年2月和4月，益豐藥房和老百姓相繼登陸A股，其股價(jià)均青云直上，益豐藥房和老百姓股價(jià)一度沖高至120元/股以上，較上市發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)600%。

市場(chǎng)似乎有足夠的理由看多連鎖藥店。在各大證券公司對(duì)三家企業(yè)的調(diào)研報(bào)告中，并購(gòu)整合均是最耀眼的看點(diǎn)。

大力發(fā)展連鎖經(jīng)營(yíng)，引導(dǎo)和鼓勵(lì)藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組等手段做強(qiáng)做大，也是商務(wù)部在多份文件中強(qiáng)調(diào)的發(fā)展方向。

2000年實(shí)施的《處方藥與非處方藥分類(lèi)管理辦法》開(kāi)啟國(guó)內(nèi)連鎖藥店正式發(fā)展元年，此后，整個(gè)行業(yè)連續(xù)10年保持20%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率，藥店數(shù)量從2000年的7萬(wàn)家猛增至2014年底的45.25萬(wàn)家，其中，零售連鎖企業(yè)門(mén)店17.14萬(wàn)家，零售單體藥店26.35萬(wàn)家。

湖南省藥品流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)黃修祥告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“從2011年開(kāi)始，因?yàn)樾袠I(yè)增速放緩，并購(gòu)整合的趨勢(shì)就越來(lái)越明顯。”

這一趨勢(shì)在2015年更加凸顯。今年8月，商務(wù)部發(fā)布《2015年上半年藥品流通行業(yè)運(yùn)行分析及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)》指出：中國(guó)龍頭藥品零售連鎖企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入資本市場(chǎng)，預(yù)示著藥品零售市場(chǎng)上兼并重組即將全面發(fā)力。

政策與資本的雙引擎驅(qū)動(dòng)，使得加速擴(kuò)張成為巨頭們的統(tǒng)一行動(dòng)。

黃修祥認(rèn)為，從行業(yè)來(lái)看，之所以開(kāi)新店的速度放緩，是因?yàn)槟壳靶滤幍甑牡昝嫜b修、員工培訓(xùn)、2013年新版GSP認(rèn)證（《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范》）等都需要時(shí)間，特別是GSP認(rèn)證，短則三四個(gè)月，長(zhǎng)的可能要一年。步伐慢下來(lái)了?！昂玫拇a頭少了，兼并重組特別是收購(gòu)區(qū)域性龍頭企業(yè)，是不二之選?！?/p>

從數(shù)量來(lái)看，并購(gòu)的確加速了發(fā)展。僅今年上半年，老百姓大藥房就新增門(mén)店123家，占其門(mén)店總數(shù)的11%。一心堂則以并購(gòu)方式，快速進(jìn)入海南、山西等地。上市公司公開(kāi)資料顯示，截至2015年6月30日，益豐藥房、老百姓、一心堂分別擁有直營(yíng)連鎖門(mén)店903家、1122家、3142家，在H股上市的國(guó)大藥房的門(mén)店數(shù)量也超過(guò)2000家。

益豐藥房董事長(zhǎng)高毅告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，公司目前已有900多家門(mén)店，之后要新開(kāi)1000家，收購(gòu)1000家或與1000家等量銷(xiāo)售規(guī)模的門(mén)店。

行業(yè)格局劇變，大小企業(yè)各尋生路

全國(guó)藥品流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃提出的目標(biāo)是，藥品零售連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品零售企業(yè)銷(xiāo)售總額60%以上;連鎖藥店占全部零售門(mén)店的比重提高到2/3以上。然而，到2014年底，連鎖藥店比例不足40%。

這意味著行業(yè)整合仍存在巨大空間。雖然規(guī)模急劇擴(kuò)張，且加速拓展全國(guó)市場(chǎng)，但目前的任何一家連鎖巨頭仍難言全國(guó)龍頭地位。一心堂已進(jìn)入多個(gè)區(qū)域，但業(yè)務(wù)仍高度集中于云南市場(chǎng)。2015年上半年，在其24.34億元的營(yíng)業(yè)收入中，西南地區(qū)貢獻(xiàn)21.82億元，占比約90%，而華東地區(qū)僅有724萬(wàn)元。

在關(guān)注連鎖藥店發(fā)展的今日資本總裁徐新看來(lái)，即使是益豐藥房這樣已上市的企業(yè)，藥店布局仍集中在6個(gè)省份，中國(guó)這么大，大型連鎖藥店還有很多的機(jī)會(huì)。

巨頭們熱衷全國(guó)擴(kuò)張競(jìng)賽，中小連鎖藥店與單體藥店則呈現(xiàn)出另一種生存狀態(tài)。

“長(zhǎng)沙今年呈現(xiàn)出單體藥店大規(guī)模關(guān)門(mén)倒閉的現(xiàn)象?！秉S修祥介紹，行業(yè)增速下滑，人力資本上升，進(jìn)貨成本高企，新版GSP認(rèn)證難以過(guò)關(guān)等諸多因素，致使連鎖藥店和加盟藥店中關(guān)門(mén)的藥店也在不斷增加。

商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年，全國(guó)單體藥店數(shù)量?jī)魷p少1.1萬(wàn)家。

益豐藥房企劃總監(jiān)榮首文告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，目前，行業(yè)內(nèi)其他區(qū)域性龍頭企業(yè)、中小型連鎖藥店也在積極尋求自救，尤其是積極進(jìn)入資本市場(chǎng)，個(gè)別在謀求單獨(dú)上市，其他的要么抱團(tuán)取暖，要么搭車(chē)上座，否則就只能被淘汰。

全國(guó)藥品流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃明確：鼓勵(lì)藥品流通企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、合并、托管、參股和控股等多種方式做強(qiáng)做大，引導(dǎo)一般中小藥品流通企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)化途徑并入大型藥品流通企業(yè)。

據(jù)媒體報(bào)道，近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)排名靠前的廣東大參林醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司一直在籌備單獨(dú)上市;而像甘肅眾友健康醫(yī)藥股份有限公司這樣的西北區(qū)域龍頭，今年整合了一批甘肅、陜西的中小型連鎖企業(yè)，以求共同上市。

與此同時(shí)，在有限的可并購(gòu)標(biāo)的市場(chǎng)，巨頭們的雄心讓不少中小型連鎖藥店喜笑顏開(kāi)。黃修祥指出，在今年的數(shù)次行業(yè)并購(gòu)案例中，兩三家企業(yè)爭(zhēng)搶一個(gè)收購(gòu)標(biāo)的并不鮮見(jiàn)，收購(gòu)價(jià)也隨之水漲船高?！安①?gòu)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)抬高了預(yù)期，一些企業(yè)待價(jià)而沽?！?/p>

益豐藥房7400萬(wàn)元收購(gòu)蘇州粵海大藥房的“天價(jià)”就曾遭受溢價(jià)過(guò)高的質(zhì)疑。

對(duì)此，益豐藥房8月21日晚間發(fā)布澄清公告稱，蘇州粵海大藥房是特大零售門(mén)店，2014年?duì)I業(yè)收入約1.3億元，在全國(guó)單體藥店銷(xiāo)售規(guī)模排名中名列前茅，“收購(gòu)價(jià)格合理”。

益豐藥房董事長(zhǎng)高毅解釋其并購(gòu)戰(zhàn)略是，在華中、華東等已開(kāi)店的省份，擬收購(gòu)的企業(yè)，只要符合公司條件的，公司都會(huì)積極對(duì)接;在當(dāng)前尚未進(jìn)入的區(qū)域，銷(xiāo)售額5個(gè)億以上的，同時(shí)具備在當(dāng)?shù)厥》輸?shù)一數(shù)二規(guī)模的連鎖企業(yè)，公司才會(huì)考慮收購(gòu)。

此外，高毅稱，快速并購(gòu)后，整合能力將是今后成功的關(guān)鍵，“目前，益豐在6個(gè)省份全部盈利?！?/p>

黃修祥亦指出，強(qiáng)者恒強(qiáng)，我國(guó)前十大連鎖藥店的行業(yè)占比還不到10%，行業(yè)重新洗牌是必然趨勢(shì)，但并購(gòu)“最終是要體現(xiàn)為財(cái)務(wù)報(bào)表好看，盈利是根本”。

一心堂半年報(bào)稱，“由于高強(qiáng)度的新店擴(kuò)張及電商投入，2015年1—6月凈利潤(rùn)同比增速低于營(yíng)業(yè)收入同比增速。公司下半年將采取積極措施提升利潤(rùn)同比增速?！?/p>

截至8月21日，益豐藥房、老百姓和一心堂三家企業(yè)2015年實(shí)施的并購(gòu)計(jì)劃，總金額達(dá)到17.47億元，合計(jì)收購(gòu)17家企業(yè)，門(mén)店數(shù)量達(dá)179家。