白酒業(yè)混改進入高潮復(fù)蘇大幕拉開

侯雋

8月25日，滬指低開至3100點，近800股跌停。但是釀酒板塊則大漲，貴州茅臺漲超7%，古井貢酒漲超6%，老白干酒、瀘州老窖、今世緣、洋河股份等亦紛紛上漲。

此前一天，在貴州茅臺（600519.SH）工作了50多年、現(xiàn)任董事的季克良宣布退休，辭去茅臺股份公司以及茅臺集團董事職位，同時貴州省經(jīng)信委原主任李保芳接替劉自力擔(dān)任茅臺集團總經(jīng)理一職，同時兼任集團黨委書記。

而酒業(yè)另一家巨頭五糧液（000858.SZ）則在8月13日發(fā)布公告稱，擬籌劃以非公開發(fā)行方式實施員工持股方案，這也意味著該公司已持續(xù)半年有余的國企改革預(yù)期終于要“靴子”落地。

茅臺和五糧液，作為白酒行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，此時高層變更、進行股權(quán)刺激、將混改提速，種種跡象顯示，白酒企業(yè)改革升級的步伐不斷加快。

茅臺、汾酒、洋河等掌舵元老們迎來退休潮

“酒企大范圍高管轉(zhuǎn)換是這些老的酒企要加快混改的重要信號，很多酒企的高管們越來越接近離退休實際年齡，這種震動從行業(yè)觀察是良性，不但對國營酒企有指導(dǎo)意義，更會拉開整個中國國營酒企混改力度?！敝袊放蒲芯吭貉芯繂T朱丹蓬對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示。

目前，國內(nèi)多家白酒企業(yè)的多名領(lǐng)導(dǎo)，都已經(jīng)到了退休年齡，例如山西汾酒原董事長李秋喜、洋河股份原董事長張雨柏、瀘州老窖原總經(jīng)理張良以及原董事長謝明、目前在任的五糧液董事長劉中國、五糧液集團董事長唐橋。

“這些行業(yè)大佬都是經(jīng)歷了白酒黃金十年的企業(yè)靈魂人物，但是他們的年紀已經(jīng)都到了離任時刻，開始進入頻密的交接班時期。而且很多企業(yè)從去年開始已經(jīng)著手布局，例如洋河股份董事長張雨柏、總裁王守兵紛紛辭去上市公司職務(wù)，僅保留集團領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，很多酒企都擴充了高管團隊，希望平穩(wěn)過渡?！敝斓づ罱邮堋吨袊?jīng)濟周刊》記者采訪時表示。

營銷專家晉育鋒表示，白酒行業(yè)出現(xiàn)掌舵人退休潮，有三大因素，一是年齡因素到期卸任;二是基于公司未來轉(zhuǎn)型變革的需求，需要由新人來承擔(dān)變革重任;三是不同的地方政府對上市公司主導(dǎo)發(fā)展的不同考慮，從而對公司人事進行調(diào)整。

據(jù)了解，此輪白酒國企領(lǐng)導(dǎo)人退休潮將會持續(xù)到2017年底。

五糧液改革有吸引力：

員工持股、經(jīng)銷商定增

“2015年是五糧液的改革之年，五糧液已經(jīng)成立了改革領(lǐng)導(dǎo)小組，正在做總體設(shè)計，接下來將大力推進國企改革，包括薪酬制度改革、管理層持股、員工持股等，五糧液的改革是值得期待的！”今年全國兩會期間，五糧液集團董事長唐橋?qū)Α吨袊?jīng)濟周刊》記者表示。

五糧液啟動“混改”在市場預(yù)料之內(nèi)。2014年12月11日，五糧液發(fā)布公告稱，擬與包括長江資本在內(nèi)的3家投資公司共同出資1億元設(shè)立宜賓五糧液創(chuàng)藝酒產(chǎn)業(yè)有限公司，五糧液出資4500萬元，持股45%。

根據(jù)萬德數(shù)據(jù)，截止到2015年4月，五糧液總股本約37.96億股，股東人數(shù)27.76萬戶。一季報顯示宜賓國資持股13.67億股左右，占流通股比例36%;五糧液集團持股7.62億股左右，占流通股比例20.07%;而第三大股東人壽分紅僅持股2480.54萬股，占流通股比例0.65%。

因此，從五糧液的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，宜賓市國有資產(chǎn)管理公司持有36%的股份，五糧液集團持有20.07%的股份，五糧液集團是省國資委管轄，股份公司則由宜賓市國資管理，資產(chǎn)由宜賓市管，存在人頭和資產(chǎn)管理脫節(jié)的嚴重現(xiàn)象。

興業(yè)證券曾發(fā)布調(diào)研資料顯示，五糧液存在一股獨大、政府成分重、市場化程度相對較低等體制、機制不靈活的問題，希望通過混改引入戰(zhàn)略投資者增強企業(yè)活力。

對此，五糧液方面亦不否認，五糧液一位高層對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示：“股份公司存在一些迫切的需求，需要通過混改來解決?！?/p>

在8月13日中午，五糧液便公告明確擬籌劃員工持股計劃，但因此事項尚存在不確定性，公司股票將繼續(xù)停牌，待披露相關(guān)公告后復(fù)牌。

《中國經(jīng)濟周刊》記者從五糧液內(nèi)部人士處獲悉，五糧液內(nèi)部還同時發(fā)出通知，稱公司擬非公開發(fā)行員工認購股票，員工認購12萬起，中層干部認購25 萬起（認購價格23.34元/股，現(xiàn)公司股票價格25.73元），要求員工認購股票后需持股鎖定期限3年。

最令人關(guān)注的是，除了五糧液推出員工持股計劃外，五糧液本次定增將包括高管、經(jīng)銷商以及基金。五糧液內(nèi)部人士者透露，給經(jīng)銷商的數(shù)量約是5000萬股。

白酒專家肖竹青對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，五糧液此次定增中，將引進經(jīng)銷商為重要定增對象是一種進步，自2013年以來，白酒行業(yè)進入深幅調(diào)整期，五糧液也出現(xiàn)了價格倒掛、渠道分流等困局，曾經(jīng)強大的經(jīng)銷商體系，在行業(yè)寒冬之中受到一定沖擊。這樣的股權(quán)刺激計劃，將經(jīng)銷商利益與公司利益捆綁，將重新恢復(fù)渠道的元氣。

無獨有偶，除了五糧液外，2014年12月，作為首單落地的白酒國企改革方案，老白干酒不僅推出定增預(yù)案，擬向鵬華基金等5名對象非公開發(fā)行股票不超過3500萬股，募集資金總額不超過8.25億元，同時還推出針對830名員工的持股計劃，成為首家推行員工持股計劃的白酒上市公司。

高端白酒集體提價試探市場

白酒企業(yè)一方面在進行股本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，另一方面隨著白酒市場金九銀十的到來正在醞釀著一次絕地反攻。

近日，一直被認為是白酒行業(yè)價格風(fēng)向標(biāo)的53度飛天茅臺酒，價格已從1099元升到1199元;在8月3日，52度五糧液（普五）出廠價由每瓶609元調(diào)整至659元;8月8日瀘州老窖也宣布全面調(diào)價。

對于漲價，五糧液方面的解釋是此次價格調(diào)整是根據(jù)近期普五的供需狀況、市場表現(xiàn)等多種因素綜合調(diào)研論證而做出的，旨在尊重市場供需變化，回歸品牌價值。“價格的漲跌是由供求關(guān)系決定的。此次恢復(fù)普五出廠價，是順應(yīng)市場而為。從上半年形勢來看，價格穩(wěn)中有升，而從市場未來發(fā)展趨勢來看，符合市場及消費者預(yù)期?！蔽寮Z液方面表示。

那么，此次高端白酒的新一輪提價，是否意味著白酒業(yè)重新回暖？

對此，銀河證券認為，從目前調(diào)整的結(jié)果來看，以“茅五”為代表的部分名酒去泡沫、去庫存已經(jīng)較為充分，限制“三公消費”政策對高端白酒需求的抑制已初步見底，預(yù)計未來行業(yè)有望在白酒消費旺盛的民間需求拉動下步入復(fù)蘇。

朱丹蓬對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示：“在經(jīng)歷2013年、2014年以及2015年的上半年是高端白酒去庫存階段后，從2015年下半年開始，白酒行業(yè)會出現(xiàn)新轉(zhuǎn)機。隨著庫存逐漸被消化完以及民間消費的激發(fā)，高端白酒會逐漸走向穩(wěn)健的發(fā)展?！?/p>

白酒專家肖竹青也認為，白酒行業(yè)高端酒觸底反彈，商務(wù)消費和自飲消費份額上升成功彌補了公務(wù)消費下滑的市場份額。

但是，也有分析人士預(yù)言，節(jié)后“茅五瀘”很可能價格會重新回落，二次探底。

根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)數(shù)據(jù)中心顯示，2014年1—12月，全國白酒累計總產(chǎn)量1257.13萬千升，同比增長2.52%。而白酒行業(yè)產(chǎn)量過剩的實際情況或更甚。多位企業(yè)界人士稱，我國每年的白酒消費量約在700萬千升左右，因此每年的產(chǎn)量過?？隙ㄒ^500萬千升，市場很難全部消化。

不管如何，“茅五瀘”們在旺季來臨前的紛紛漲價已經(jīng)拉開了白酒行業(yè)回升的序幕，開始了白酒行業(yè)結(jié)束暴利、重新適應(yīng)市場的新變革。