不靠譜券商研報大盤點

楊陽

三六五網(wǎng)：招商證券“強烈推薦”

目標(biāo)價：300元

現(xiàn)價：52元

招商證券在6月10日發(fā)布的《三六五網(wǎng)：家裝O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融雙劍合壁，帶領(lǐng)公司邁向萬億級藍海新征程》的研報里指出，三六五網(wǎng)向BtoF交易型平臺全面轉(zhuǎn)型，公司傳統(tǒng)的廣告和電商業(yè)務(wù)均處在良性軌道、延續(xù)高增長可期，新布局的裝修、社區(qū)及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)潛力空間巨大，在長效激勵機制理順后，公司有望迎來戴維斯雙擊，維持“強烈推薦-A”投資評級。當(dāng)時，三六五網(wǎng)的股價為172.9元，招商證券對其目標(biāo)估值達到300-320元。

我們看到，三六五網(wǎng)自6月12日創(chuàng)下209元的歷史新高后，股價步下急跌走勢，8月26日一度創(chuàng)下50元的新低。兩個月的時間跌幅達到76%。而對于招商證券提出的300的目標(biāo)價，目前需要漲5倍才能到達，可謂是一個可望不可及的目標(biāo)。

事實上，從招商證券的研報來看，其預(yù)計公司2015年-2016年的EPS分別為2.32元、3.29元，結(jié)合當(dāng)時的股價來看，三六五網(wǎng)的估值為74.5倍，而如果以招商證券預(yù)測的目標(biāo)價來看，對應(yīng)的市盈率超過100倍。這無疑充滿了巨大的泡沫。

三六五網(wǎng)的中報每股收益為0.59元，同時從公司8月26日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告公告來看，公司預(yù)計今年前三季度凈利潤仍有同比下滑的可能。其主要原因包括：造成公司上半年費用增長較快的因素預(yù)計下半年仍會不同程度的存在，仍可能會導(dǎo)致下半年費用同比增速高于收入增速等。如此看來，想要達到招商證券全年每股收益2.32元的目標(biāo)幾乎是不可能的事情。

恒生電子：安信證券給予“買入”評級

目標(biāo)價：290元

現(xiàn)價：49元

6月18日，安信證券撰寫了一篇《恒生電子：參設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心獲批 三潭金融揚帆起航》的研報。安信證券就恒生電子公告參股設(shè)立浙江互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心獲得浙江省人民政府復(fù)函作出點評。研報指出，三潭金融商業(yè)模式逐漸清晰，業(yè)務(wù)細節(jié)穩(wěn)步落實，七朵云也迎來了：落地之年，引領(lǐng)金融云時代的到來。預(yù)計2015年-2017年EPS分別為0.82元、1.15元、1.54元，維持“買入-A”投資評級，12個月目標(biāo)價290元。

安信證券撰寫該研報的時間點正是A股出現(xiàn)斷崖式下跌的時間點，恒生電子在這一波暴跌過程中也未能幸免，公司股價從當(dāng)時的152元直跌至49元，跌幅超過67%。

事實上，安信證券對恒生電子一直偏愛有加，發(fā)表過不少關(guān)于該公司的研報，早于6月18日前的6月9日、6月17日也都有公司研報，且作者均為胡又文。在6月9日和17日的研報中，安信證券也曾給出恒生電子對應(yīng)12個月目標(biāo)價290元。但是從目前公司的股價走勢來看，其完全看走了眼。

全通教育：安信證券維持“買入”評級

目標(biāo)價：92元

現(xiàn)價：62元

安信證券于7月14日發(fā)布了一篇關(guān)于《全通教育：15H1用戶、收入增速超預(yù)期，外延擴張再添猛翼》的研究報告。

公司針對全通教育的中報作為評論，認為公司營收增長超預(yù)期，凈利雙位數(shù)增長，用戶數(shù)快速增長超出預(yù)期。同時，認為投資湖北音信、廣西慧谷、杭州學(xué)慧苑，外延并購持續(xù)推進，對公司構(gòu)成利好。安信證券在研報最后預(yù)計公司2015年-2017年攤薄后EPS分別為0.66元、1.45元和1.98元。當(dāng)前股價對應(yīng)2015年-2017年P(guān)E分別為108倍、49倍和36倍。維持“買入-A”評級。

雖然安信證券推薦的時候，全通教育的股價已經(jīng)由最高的250元下跌到了71元，跌幅超過71%。但即便是這樣，全通教育目前的股價離安信證券的目標(biāo)價也差了很大一段距離。

還值得一提的是，全通教育截至今年6月底的每股收益僅為0.16元，如果要實現(xiàn)安信證券預(yù)計的全年0.66元的每股收益，看來需要在下半年實現(xiàn)爆發(fā)性的增長了。

暴風(fēng)科技：招商證券給予“強烈推薦”

目標(biāo)：400-430元

現(xiàn)價：85元

暴風(fēng)科技是一只次新股，其上市后走出了連續(xù)一字漲停板的走勢，十分引人注目。7月13日，招商證券發(fā)布了一篇《暴風(fēng)科技：暴風(fēng)來襲，打通用戶流量變現(xiàn)多通路》的研究報告。招商證券在報告中指出，公司具備純正互聯(lián)網(wǎng)基因，定位全球DT大娛樂平臺和國內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)第一股，未來一段時間人才、用戶、產(chǎn)品、技術(shù)的全面升級中，有望借助A股資本平臺的機遇快速成長。招商證券預(yù)計公司2015年-2017年EPS分別為0.45元、0.60元和0.84元，對公司首次給予“強烈推薦-A”的評級，對公司的目標(biāo)價定到了400-430元。而當(dāng)時暴風(fēng)科技的股價尚在307元。

值得注意的是，招商證券發(fā)布研報的當(dāng)天，暴風(fēng)科技就遭遇到了跌停，此后該股連續(xù)四個一字板，跌勢兇兇。如果投資者看到了招商證券的研報，而買入了暴風(fēng)科技，可想而言損失將十分慘重。

目前暴風(fēng)科技的股價僅有85元，離招商證券給出的400元的目標(biāo)價差距十分大，若想達到此價格，需漲近四倍才能實現(xiàn)，基本上是不可能的任務(wù)了。