公司評級：中百集團(tuán)、天士力、長方照明

中百集團(tuán)：民資進(jìn)駐董事會帶來想象空間

中百集團(tuán)（000759）：2014年三季度，公司本著提升門店質(zhì)量的原則合計關(guān)閉門店41家（包括13家倉儲、25家便民及3家家店），同時公司還在8-9月對5家效益較好的門店進(jìn)行閉店調(diào)整，關(guān)店損失及門店調(diào)整帶來的當(dāng)期經(jīng)營損失使得公司2014年三季度業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。預(yù)計公司2014年四季度門店調(diào)整仍將持續(xù)，但經(jīng)歷了本輪門店調(diào)整期后，預(yù)計公司的經(jīng)營業(yè)績有望在調(diào)整之后自2015年開始出現(xiàn)較大幅度改善。

三季度永輝對公司再度舉牌，持股比例由6月底的16.91%增至18.18%。隨著2014年永輝超市的增持及董事會的換屆選舉，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會及管理層均出現(xiàn)較大調(diào)整，而隨民營資本進(jìn)駐公司董事會，管理層薪酬標(biāo)準(zhǔn)及業(yè)績激勵程度均有望大幅提高，公司經(jīng)營市場化程度及管理透明度均有望顯著增強，公司經(jīng)營拐點有望隨此而出現(xiàn)。

公司2013年及2014年前三季度的凈利率分別為1.03%及0.75%，遠(yuǎn)低于同行水平，公司業(yè)績存較大的改善空間及彈性;2014/10/10公司與永輝超市簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，預(yù)計公司與永輝超市初步主要為聯(lián)合采購;通過合作采購將有助公司獲得更好的采購條件，公司也有望藉此改善毛利率及提升自身市場競爭力。此外，公司經(jīng)營市場化及管理透明度的提升也將有望減少跑冒滴漏而進(jìn)一步改善費用率，我們判斷毛利率及費用率的改善將驅(qū)動公司利潤自 2015 年開始進(jìn)入持續(xù)改善期。

操作策略：二級市場上， 目前該股處于上升趨勢中，并且調(diào)整較為充分，目前在前期高位處獲得支撐，可關(guān)注。

天士力：產(chǎn)品梯隊支持穩(wěn)定成長

天士力（600535）：公司產(chǎn)品梯隊豐富，二線品種增長動力重組，未來幾年的增長確定性強，而估值低于其他一線醫(yī)藥股，是性價比非常高的一線白馬。

主力產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸 2014 年預(yù)計增速在15%左右，而近期一些低價藥出現(xiàn)了提價現(xiàn)象，在招標(biāo)市場化的過程中，復(fù)方丹參滴丸具備明顯的品種和品牌優(yōu)勢，未來也存在提價的可能。.

2014年1-9月公司的二線品種保持了快速增長，估計養(yǎng)血清腦同比增長超過20%，益氣復(fù)脈等品種增速均超過30%，整體的增長較快，隨著非基藥招標(biāo)的推進(jìn)，公司的二線品種將明確受益。

天士力 90 年代就開始耕耘海外市場，復(fù)方丹參滴丸美國 FDA 認(rèn)證只是天士力海外戰(zhàn)略的一部分，天士力跟華海美國的合作也預(yù)示著天士力的海外拓展不僅僅限于丹參滴丸;天士力也一直在尋找好的并購標(biāo)的，在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)集中度增加的過程中，公司有可能獲得額外彈性。

近日，公司公告了定增金額16億。通過6個新成立的投資機構(gòu)，天士力集團(tuán)直接及間接認(rèn)購約14.9億，94名中、高管理層認(rèn)購約7600萬，控股股東高管認(rèn)購約3348萬，體現(xiàn)了對公司的充足信心，同時也起到激勵中高管理層的作用。定增價格為33.59元，鎖定期36個月。此次募集資金將用于補充流動資金，資產(chǎn)負(fù)債率將降至 52.74%，預(yù)計財務(wù)費用將降低，資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，也為未來外延并購提供資金支持。

操作策略：二級市場上，該股經(jīng)過一年半的調(diào)整后，目前股價走勢逐漸收斂，均線多頭排列，可關(guān)注能否放量突破45元。

新希望：若再次放量突破可看高一線

新希望（000876）：2014年養(yǎng)殖行情總體較為疲軟，各家飼料銷售企業(yè)也承受著較大的壓力，公司面對困境，通過“福達(dá)計劃”養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)在多個市場區(qū)域的深入開展、自身產(chǎn)能的優(yōu)化、以及經(jīng)營效率的提升等方式，積極應(yīng)對，總體上抵抗住了行業(yè)的下行趨勢。

展望未來，預(yù)計公司飼料業(yè)務(wù)有能力和底氣在2014Q4 和2015 年進(jìn)一步恢復(fù)和提升，且毛利也仍有提升空間：首先，2015 年的養(yǎng)殖環(huán)境一定會好于2014 年，豬價、禽價的上漲將使得飼料行業(yè)的景氣度也跟著提升;其次，公司原料采購的優(yōu)勢，其實不僅僅是采購價格，而是公司完備的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng);另外，公司去年下半年飼料銷售沖的很猛，量很大，有能力作為杠桿;最后，海外市場的迅速拓展——據(jù)不完全統(tǒng)計，飼料方面，公司海外已建成工廠產(chǎn)能大約為 240 萬噸左右，在建項目產(chǎn)能為 160 萬噸左右，總計近400 萬噸，未來若公司加速進(jìn)行海外擴(kuò)張，產(chǎn)能將可能會有爆發(fā)式的增長。

屠宰與肉制品方面，下游終端產(chǎn)品一直是公司未來最大看點。今年公司的屠宰及肉制品業(yè)務(wù)一度受到H7N9 禽流感的影響，但自二季度起已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，三季度雖進(jìn)一步得到了強化，但由于一季度虧損太多，整體上仍未擺脫虧損的狀態(tài)。但與此同時，公司逐漸通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道轉(zhuǎn)型，深加工與熟食業(yè)務(wù)的收入與毛利潤都實現(xiàn)了提升，很好地反映了公司食品端延伸戰(zhàn)略的有力實施。

操作策略：二級市場上，該股近期震蕩盤整，15元是關(guān)鍵位置，前期突破后回抽確認(rèn)，若能再次放量突破，或?qū)⒆邚姟?/p>

長方照明：受年線和前期平臺雙重支撐

長方照明（300301）：LED照明行業(yè)快速發(fā)展中，但仍處于降價通道，具備大規(guī)模生產(chǎn)與大渠道優(yōu)勢的企業(yè)將最受益LED照明行業(yè)的發(fā)展，并有望提升集中度。公司具有成本與規(guī)模優(yōu)勢，將加速集中度提升，盈利能力有望增強。

公司去年收購康銘盛60%股權(quán)，支付對價5.28億元。本次交易的補償義務(wù)人承諾康銘14～16年度歸屬于母公司股東的扣非凈利潤分別不低于8000萬元、 10500萬元和12800萬元。

康銘盛專注于 LED 移動照明應(yīng)用產(chǎn)品，主要包括 LED 手電筒、 LED 馬燈和 LED 應(yīng)急燈等，目前已建立起覆蓋國內(nèi)多數(shù)省市的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品銷往東南亞、中東、南美、非洲等 40 多個國家和地區(qū)， 2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入 4.41 億，是我國國內(nèi)非常有競爭力的 LED 照明應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)商。

公司是我國LED照明器件封裝領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在LED室內(nèi)照明領(lǐng)域早有嘗試，但市場開拓低于預(yù)期。LED行業(yè)競爭極其激烈，中游壓力越來越大，向下游延伸，貼近終端市場，是中游提升盈利空間的關(guān)鍵手段。公司與康銘盛分別是各自領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，而且早有合作，相互比較熟悉，利于磨合，預(yù)計二者合并將有珠聯(lián)璧合之效：1.借助長方照明的研發(fā)力量，康銘盛可以更快的響應(yīng)市場需求，推出應(yīng)時的新產(chǎn)品; 2.借助康銘盛完善的營銷網(wǎng)絡(luò)資源，一方面可以激活公司的室內(nèi)照明業(yè)務(wù)，另一方面實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的共振，提升公司的盈利水平。

操作策略：二級市場上，近兩個月該股股價顯著回落，目前受到前期平臺上沿和年線的支撐，中短期有望回升，可保持關(guān)注。

中泰化學(xué)：有望受益新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶

中泰化學(xué)（002092）：新疆以其至關(guān)重要的戰(zhàn)略位置及豐富的資源成為“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的制造品輸出中心及能源供給中心。連接新疆與中亞、歐洲 多條運輸通道逐步打通，同時相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持政策陸續(xù)推出，勞動密集型的紡織品加工業(yè)和建材等行業(yè)將直接受益。

公司依托新疆豐富的原鹽、煤炭、棉花資源基礎(chǔ)，成為國內(nèi)氯堿行業(yè)擁有完整一體化產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，形成120萬千瓦自備電、128萬噸電石、150萬噸PVC樹脂、110萬噸燒堿、10萬噸棉漿粕、30萬噸差別化粘膠纖維的生產(chǎn)規(guī)模。產(chǎn)品規(guī)模居國內(nèi)同行首位，且上下游相互配套，生產(chǎn)成本領(lǐng)先。公司將抓住“新絲綢之路”的重大發(fā)展機遇，繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)下游延伸，重點消化目前的PVC、燒堿和粘膠產(chǎn)品，提升盈利能力。公司參股的新疆富麗達(dá)投資建設(shè)的1000萬錠紗錠項目建成后，將消化粘膠纖維120萬噸、燒堿80萬噸，大幅度提高盈利水平。

公司新疆準(zhǔn)東煤田南黃草湖勘查區(qū)248.6平方公里的探礦權(quán)，煤炭資源儲量約147億噸。 潛在經(jīng)濟(jì)價值約是中煤能源3倍，中國神華的9倍。在國家能源政策支持新疆煤炭資源開發(fā)的背景下，公司的煤礦開發(fā)時間表正越來越近。

公司參股廈門凱納石墨烯技術(shù)有限公司，積極推進(jìn)對石墨烯技術(shù)開發(fā)、應(yīng)用及其衍生產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)行研究，增強公司的核心競爭力。

操作策略：二級市場上，該股目前處于突破邊緣，8.5元處是關(guān)鍵壓力位，目前，均線多頭排列，可保持關(guān)注。

思源電氣：放量突破打開空間

思源電氣（002028）：電網(wǎng)公司和能源局規(guī)劃中同時覆蓋的9條特高壓將有較大概率在今年獲批、開工。目前9條特高壓項目中，尚有6條未核準(zhǔn)。同時，加上已獲環(huán)保部認(rèn)可的酒泉-湖南工程，預(yù)計2015年至少核準(zhǔn)7條特高壓。

公司承擔(dān)了國網(wǎng)特高壓直流工程電容器的生產(chǎn)，靈州-紹興特高壓直流輸電工程剛剛招標(biāo)完成，在11個電容器標(biāo)包中，中標(biāo)2個，在上市公司中排名第一。在特高壓工程大幅建設(shè)的前景下，公司特高壓收入有望大幅增加。

公司受益“一帶一路”和國網(wǎng)海外規(guī)劃，海外業(yè)務(wù)突破性進(jìn)入俄羅斯 、墨西哥、非洲、巴西、巴基斯坦等市場目前，我國的特高壓交、直流技術(shù)已達(dá)到了世界領(lǐng)先水平。2013年，公司獲得EPC總包資質(zhì)，在巴西世界杯、巴基斯坦機場變電站、俄羅斯圣彼得堡亞尼諾二號變電站等工程均有斬獲。公司中標(biāo)墨西哥國家電網(wǎng)公司252kV GIS項目訂單。埃塞俄比亞500KV輸變電工程項目電容器產(chǎn)品大訂單，此項目是埃塞俄比亞國內(nèi)最大的輸變電工程項目。同時公司中標(biāo)坦桑尼亞電力公司4個33kV變電站的升級改造項目，負(fù)責(zé)4個變電站改造的所有成套設(shè)備供貨，并提供現(xiàn)場安裝投運指導(dǎo)。2014年3季度，公司145kV和252kV兩個電壓等級GIS產(chǎn)品獲得了俄羅斯第一大電網(wǎng)公司的入網(wǎng)資質(zhì)。這標(biāo)志著思源電氣海外市場設(shè)備出口和總包項目取得突破，為思源電氣進(jìn)一步開拓海外市場奠定了基礎(chǔ)。

操作策略：二級市場上，近期該股放量突破，打開上漲空間，后市可保持關(guān)注。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>