“發(fā)審皇帝”的“退市”分析報(bào)告

劉永剛

傳言最終被證實(shí)。

11月13日，中紀(jì)委網(wǎng)站宣布，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，正接受組織調(diào)查。

這是目前證監(jiān)會(huì)被查的級(jí)別最高的現(xiàn)任官員，也是十八大以來(lái)“一行三會(huì)”系統(tǒng)被查的最高級(jí)別領(lǐng)導(dǎo)干部。加上今年9月16日被宣布接受調(diào)查的證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍，不到兩個(gè)月的時(shí)間，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)有兩位主管核心業(yè)務(wù)的高級(jí)官員接連落馬。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)，均表示出了對(duì)姚剛在任職證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部主任和證監(jiān)會(huì)主席助理期間，推動(dòng)發(fā)審委（股票發(fā)行審核委員會(huì)）制度，并首創(chuàng)發(fā)行保薦人制度的肯定。

“但發(fā)審委的權(quán)力過(guò)大，再加上對(duì)于內(nèi)幕交易制度漏洞的諳熟于心，出事是必然的?！币晃徊辉竿嘎缎彰娜特?fù)責(zé)人坦言。

記者在采訪中了解到，姚剛曾在一次新股發(fā)行體制改革的會(huì)議上警告在場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，改革是把雙刃劍，不能以為新股開閘了，先發(fā)了再說(shuō)，一旦出現(xiàn)問題，誰(shuí)都逃不了干系。而那些抱著圈錢走人目的的上市公司，現(xiàn)在可有億萬(wàn)雙眼睛盯著，跑不了的。

沒想到，竟一語(yǔ)成讖。

大權(quán)在握的“改革派代表”

11月1日，中紀(jì)委官網(wǎng)披露，中央第三輪巡視已進(jìn)駐包括教育部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等14家單位。隨后，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，全力支持巡視、主動(dòng)接受“全面體檢”。

“當(dāng)時(shí)就有機(jī)構(gòu)的人說(shuō)，證監(jiān)會(huì)核心部門的人恐會(huì)出事?！鄙鲜鋈倘耸勘硎?。

在市場(chǎng)人士眼中，證監(jiān)會(huì)的核心權(quán)力部門是行政審批大權(quán)在握的一線部門，包括發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部、上市部、基金部、機(jī)構(gòu)部、會(huì)計(jì)部、國(guó)際部、期貨一部、期貨二部;而沒有行政許可權(quán)限的部門往往被視為二線部門。

此前，在證監(jiān)會(huì)的分工中，備受關(guān)注的發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部均由證監(jiān)會(huì)副主席姚剛分管，主席助理張育軍分管基金部和機(jī)構(gòu)部。

記者在采訪中了解到，姚剛?cè)温氉C監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部主任和證監(jiān)會(huì)主席助理期間，推動(dòng)了發(fā)審委制度，并首創(chuàng)發(fā)行保薦人制度。因此，姚剛一度被市場(chǎng)歸為“改革派”的代表之一。

“發(fā)審委制度直接關(guān)系到證券市場(chǎng)的發(fā)展和投資者的保護(hù)，而保薦制度一改此前通道制的積弊，增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過(guò)程中連帶責(zé)任的內(nèi)容?！鄙鲜鋈倘耸勘硎荆矌哦加姓疵?。發(fā)審委和保薦制度與發(fā)行息息相關(guān)，被不少人視作證監(jiān)系統(tǒng)權(quán)力尋租的“要害”。

2008年姚剛?cè)巫C監(jiān)會(huì)副主席后，推動(dòng)了證監(jiān)會(huì)的兩項(xiàng)重頭任務(wù)：新股發(fā)行制度的變革以及創(chuàng)業(yè)板的推出。

創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日開板之后，新股發(fā)行改革頻頻開展，新股發(fā)行規(guī)則在2009年至2014年的5年間經(jīng)歷了4次變化。

目前中國(guó)股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，注冊(cè)制一直是中國(guó)股票發(fā)行制度改革的目標(biāo)和證券發(fā)行市場(chǎng)化改革的大方向。

2013年3月中旬，姚剛稱3月底IPO就可發(fā)行，導(dǎo)致當(dāng)日股指暴跌，被外界認(rèn)為嚴(yán)重?cái)_亂了國(guó)家金融秩序。隨后，證監(jiān)會(huì)通過(guò)有關(guān)媒體緊急辟謠稱，IPO須在財(cái)務(wù)自查階段和抽查階段完成后才重啟，市場(chǎng)隨后有所企穩(wěn)。

2014年12月3日，在加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)主題座談會(huì)上，姚剛稱，股票注冊(cè)制改革方案2014年11月底已上交給國(guó)務(wù)院，2015年要公開征求社會(huì)意見。姚剛表示，證監(jiān)會(huì)按照政府職能轉(zhuǎn)變的要求，正在放開前端管控，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，希望2015年能推進(jìn)這方面的工作。

姚剛分管多年的發(fā)行部是證監(jiān)會(huì)最有權(quán)勢(shì)的部門之一，該部門位于權(quán)力和市場(chǎng)的緊密結(jié)合處，權(quán)勢(shì)大、對(duì)上市公司的影響力強(qiáng)。

2014年4月，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行機(jī)構(gòu)調(diào)整，原發(fā)行監(jiān)管部、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部合并組成了新的發(fā)行部，下設(shè)9個(gè)處室，編制66人，其中局級(jí)干部6人、處級(jí)干部21人，主要職責(zé)包括制定IPO規(guī)則、審核IPO申請(qǐng)并監(jiān)管發(fā)行上市活動(dòng)等。

到目前為止，發(fā)行部已有兩名高級(jí)官員接受調(diào)查。

這其中包括發(fā)行部三處處長(zhǎng)劉書帆，他因涉嫌內(nèi)幕交易、偽造公文印章等犯罪，于今年8月被依法采取刑事強(qiáng)制措施。劉書帆自2014年4月起擔(dān)任發(fā)行部三處處長(zhǎng)，負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行的法律審核工作。他還是姚剛的上一任秘書。

另外一位則是發(fā)行部六處處長(zhǎng)李志玲，她因涉嫌職務(wù)犯罪，于今年6月被移送司法機(jī)關(guān)。據(jù)多家媒體報(bào)道援引證監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士消息稱，李志玲的案子是由中紀(jì)委親自查辦的。

“想做事、很強(qiáng)勢(shì)”

或許正是因?yàn)橐傇谌蔚墓ぷ鞅憩F(xiàn)，外界普遍認(rèn)為其“在證券市場(chǎng)的專業(yè)能力很強(qiáng)，也很低調(diào)”。

事實(shí)上，姚剛是證監(jiān)會(huì)少有的業(yè)界、學(xué)界雙棲干部，仕途也可謂一帆風(fēng)順。

據(jù)公開資料顯示，出生于1962年的姚剛曾就讀于北京大學(xué)，后公派去日本留學(xué)，拿到了日本東京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。畢業(yè)后，他并沒有急著回國(guó)，而是在國(guó)外歷練，從1989年起，姚剛先后在日本三洋證券公司、法國(guó)興業(yè)銀行東京證券公司、法國(guó)里昂信貸銀行東京證券公司從事投資銀行業(yè)務(wù)。

1993年，回國(guó)后的姚剛在證監(jiān)會(huì)擔(dān)任期貨部副主任、主任一職。1998年君安證券出事后，他被點(diǎn)名主持與國(guó)泰證券的合并事宜，被任命為君安證券董事長(zhǎng)，在國(guó)泰、君安證券公司合并后，被任命為總裁，當(dāng)時(shí)他只有36歲。

2002年，姚剛回到了證監(jiān)會(huì)，任發(fā)行監(jiān)管部主任，此后一路高升：2004年7月任證監(jiān)會(huì)主席助理、黨委委員兼發(fā)行監(jiān)管部主任;2008年任證監(jiān)會(huì)副主席、黨委委員。

2012年9月，證監(jiān)會(huì)高層分工進(jìn)行調(diào)整，其中，最受市場(chǎng)關(guān)注的發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部，均由姚剛分管。因掌握著IPO公司的生殺大權(quán)，因此被外界稱為“發(fā)審皇帝”。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，姚剛執(zhí)掌發(fā)行部“利多于弊”?！耙偸莻€(gè)想做事的人，工作風(fēng)格也比較喜歡照章辦事，”一資深投行業(yè)人士說(shuō)，“但他也很強(qiáng)勢(shì)。”接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪的證券行業(yè)人士認(rèn)為，姚剛是證監(jiān)會(huì)少壯派中敢于開拓、積極務(wù)實(shí)的代表人物。而其幾年前曾發(fā)表的關(guān)于“IPO要做到土豆賣土豆的錢，蘋果賣蘋果的錢，監(jiān)管部門要做的就是讓IPO真實(shí)，它應(yīng)該是什么樣就是什么樣，應(yīng)該賣多少錢就賣多少錢”的經(jīng)典語(yǔ)錄，也常常被市場(chǎng)津津樂道。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者曾多次在公開場(chǎng)合遇到姚剛，雖然不是每次面對(duì)記者都有問必答，但仍然會(huì)專門停下來(lái)向媒體解釋原因。此舉也被媒體評(píng)價(jià)為最好溝通的證監(jiān)會(huì)官員。

表現(xiàn)出色的國(guó)泰君安首任總裁

“姚剛在國(guó)泰君安任職雖然僅三年有余，但其主導(dǎo)兩大券商合并的能力和表現(xiàn)為他此后的仕途加分不少?！眹?guó)泰君安一位員工告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

1999年7月，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大券商——君安證券數(shù)名高管被調(diào)查，其業(yè)務(wù)與人事也隨之發(fā)生動(dòng)蕩。1999年8月，國(guó)泰與君安證券完成合并，成立國(guó)泰君安證券，姚剛被任命為國(guó)泰君安首任總裁。

有媒體報(bào)道稱，姚剛在撮合君安大股東接受資產(chǎn)打折，以便和國(guó)泰合并的過(guò)程中，做了很多說(shuō)服工作。“在與國(guó)泰合并時(shí)，姚剛拿出了相當(dāng)大的誠(chéng)意與合作態(tài)度。”他認(rèn)為，這也是姚剛受到證監(jiān)會(huì)高層賞識(shí)的重要原因。

“如何讓大股東追加，以及新股東認(rèn)繳更多的資本金，是姚剛當(dāng)時(shí)一直在考慮的問題?！彼硎荆髞?lái)事實(shí)證明，國(guó)泰君安拿到了當(dāng)時(shí)券商金額最多的資本金。

公開資料顯示，1999年8月8日，姚剛在國(guó)泰君安創(chuàng)立大會(huì)上發(fā)言稱，共有51家新增發(fā)起人以現(xiàn)金方式實(shí)繳認(rèn)股款19億元，國(guó)泰、君安原有股東又追加現(xiàn)金投資3.2億元，加上兩公司原有部分凈資產(chǎn)以1：1折為新公司股本，新公司總股本達(dá)37億元。一舉讓國(guó)泰君安奪得券商注冊(cè)資本金榜首地位。

2002年，姚剛調(diào)回證監(jiān)會(huì)任發(fā)行監(jiān)管部主任?！八趪?guó)泰君安的三年，很勤奮，也很在乎個(gè)人儀表，也給新公司帶來(lái)了不一樣的文化?！彼缡窃u(píng)價(jià)，1999年，姚剛從君安深圳總部奔赴上海，甫一就職，就把自己的豪車運(yùn)了過(guò)來(lái)，同時(shí)也把君安的高報(bào)酬激勵(lì)約束機(jī)制帶到了新公司。

為何落馬？

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者多方采訪了解，姚剛此次被查，業(yè)內(nèi)人士普遍猜測(cè)有兩個(gè)原因：一是與主推股指期貨極為相關(guān);二是有可能與境外合謀做空A股。

姚剛是中國(guó)股指期貨的主推者之一，1993年起，他擔(dān)任證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任、主任。2010年4月16日，股指期貨合約正式上市交易，時(shí)任上海市副市長(zhǎng)屠光紹與當(dāng)時(shí)已經(jīng)成為證監(jiān)會(huì)副主席的姚剛共同為股指期貨合約揭牌。

今年5月28日的第十二屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，姚剛還公布了證監(jiān)會(huì)的藍(lán)圖：將協(xié)同各方積極準(zhǔn)備，確保原油期貨平穩(wěn)上市和安全運(yùn)行，并以原油期貨為突破口，逐步引入境外投資者參與中國(guó)期貨市場(chǎng)，其中就包括開展股指期貨試點(diǎn)。

但2015年6月以來(lái)A股的暴跌行情引發(fā)了各界對(duì)于股指期貨的質(zhì)疑。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威通過(guò)微博公開表示：有人利用股指期貨惡意操縱中國(guó)股市，必須暫停股指期貨交易。近期公布的伊世頓國(guó)際貿(mào)易有限公司就是通過(guò)操縱期權(quán)非法獲利20億元。

今年9月初，中國(guó)金融期貨交易所出臺(tái)了打擊股指期貨成交量的新規(guī)，其中最嚴(yán)厲的當(dāng)數(shù)，單個(gè)交易品種當(dāng)日開倉(cāng)數(shù)量不得超過(guò)10手。這一規(guī)定使得股指期貨交易量下跌99%，可以說(shuō)股指期貨市場(chǎng)已經(jīng)名存實(shí)亡。

在中紀(jì)委公布姚剛被查之前，有香港媒體稱，有證監(jiān)會(huì)高官在救市期間，違規(guī)把巨額資金轉(zhuǎn)移到香港和新加坡，與境外合謀做空中國(guó)股市，而負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)移資金的人，已被從香港“勸回”內(nèi)地自首。

責(zé)編：張偉 ?zhangwei@ceweekly.cn

美編：孟凡婷