注冊(cè)制可以在兼并重組上先實(shí)行起來(lái)

唐駿

11月6日，證監(jiān)會(huì)除宣布將在年內(nèi)重啟IPO之外，還提出了重點(diǎn)圍繞解決巨額資金打新、簡(jiǎn)化發(fā)行審核條件、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、加大投資者合法權(quán)益保護(hù)等事項(xiàng)進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施。這些消息的公布，一掃中國(guó)股市的陰霾，給中國(guó)的資本市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑，專家、媒體們紛紛開始預(yù)測(cè)此次慢牛行情即將開始。

我并不關(guān)注此后的交易日大盤如何漲跌，我的心中已然知曉未來(lái)的趨勢(shì)。隨著證監(jiān)會(huì)新政策的公布與落實(shí)，對(duì)于每個(gè)真正關(guān)心中國(guó)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)的人來(lái)說(shuō)，11月6日必將是值得銘記的一天，中國(guó)資本市場(chǎng)在這一天邁出了走向市場(chǎng)化的重要一步，其正向著注冊(cè)制邁進(jìn)。

股市注冊(cè)制是區(qū)分成熟市場(chǎng)與新興市場(chǎng)的分水嶺，也是資本市場(chǎng)市場(chǎng)化的重要體現(xiàn)。市場(chǎng)化的表現(xiàn)就是市場(chǎng)能夠自我調(diào)整、修復(fù)，而目前政策過度干預(yù)中國(guó)的股市，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管和審批，從上至下抑制了市場(chǎng)自身調(diào)控的作用。嚴(yán)格的監(jiān)管，是在企業(yè)面前筑起的高墻，導(dǎo)致了大部分規(guī)模不大、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)潛力強(qiáng)勁又急需資金的中小企業(yè)陷入困境。

雖然我們已經(jīng)有了新三板市場(chǎng)，以及其他場(chǎng)外市場(chǎng)來(lái)為企業(yè)提供融資，但是不得不承認(rèn)，這些市場(chǎng)在目前看來(lái)發(fā)揮的作用還很小，一個(gè)重要原因就是其流動(dòng)性差。但很多人心里都明白，新三板市場(chǎng)將在未來(lái)注冊(cè)制的推行上起到非常重要的作用。

而主板市場(chǎng)什么時(shí)候才會(huì)實(shí)行注冊(cè)制，對(duì)此其實(shí)誰(shuí)也不敢打包票，其實(shí)我認(rèn)為現(xiàn)在仍然不是最佳的開啟注冊(cè)制的時(shí)間，因?yàn)橹袊?guó)的股市還是需要進(jìn)一步治理，一方面是清理配資賬戶，另一方面就是要做好兼并收購(gòu)先實(shí)行注冊(cè)制的準(zhǔn)備。

兼并收購(gòu)的注冊(cè)制，將加快中國(guó)各行業(yè)企業(yè)的整合。國(guó)外并購(gòu)重組基本都實(shí)行注冊(cè)制，企業(yè)根據(jù)自身需求來(lái)實(shí)施，向證監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)，由中介機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)相應(yīng)的監(jiān)管工作與法律風(fēng)險(xiǎn)。上市公司并購(gòu)重組效率的提升，將有利于行業(yè)的整合，剔除不必要的惡意競(jìng)爭(zhēng)，讓更多真正需要融資、需要發(fā)展的企業(yè)更加接近市場(chǎng)。

此次證監(jiān)會(huì)新規(guī)定的出臺(tái)，將給予上市公司更多市場(chǎng)化的并購(gòu)機(jī)會(huì)。特別是對(duì)于當(dāng)下主板市場(chǎng)與新三板市場(chǎng)的并購(gòu)重組，將極大地幫助企業(yè)解決瓶頸問題，實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展增速。

當(dāng)下的改革政策，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我的建議是優(yōu)先開啟并購(gòu)重組的注冊(cè)制，盡快解決中國(guó)股市里的垃圾股，讓更多適合的企業(yè)通過重組的方式進(jìn)入市場(chǎng)獲得融資。當(dāng)垃圾股被不斷掩埋，下一步就要對(duì)新三板的企業(yè)進(jìn)行篩選，讓那些掛牌3年，且沒有發(fā)生問題并有穩(wěn)定業(yè)績(jī)提升的公司，通過注冊(cè)制來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。

最后，中國(guó)資本市場(chǎng)一定會(huì)迎來(lái)完全的市場(chǎng)化，屆時(shí)我們的資本市場(chǎng)將涌現(xiàn)一大批優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)家，成為各行各業(yè)的領(lǐng)軍人物。這不僅僅是我的預(yù)測(cè)，更是我對(duì)市場(chǎng)的信心。