全球債務過高，中國該怎么辦？

鈕文新

按照世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）今年3月份的預計，2015年，全球GDP將達82萬億美元。但是這個地球上有多少債務？無從找到令人信服的統(tǒng)計數據。但我們通過各種路徑目前看到的數據，僅美國一個國家的債務，包括顯性、隱性的政府債務和企業(yè)負債的總規(guī)模已經與全球GDP總量持平。如果我們再把其他國家的債務規(guī)模加總，保守地估計，全球的債務總量至少超過全球GDP總量的兩倍以上。如此債務規(guī)模是否會導致地球破產？

債務到期不是就歸還了嗎？歸還了不就少了嗎？事實上，債務規(guī)?？偸窃綕L越大，而縮減的可能性為零。更嚴重的是，1980年之后，全球債務的增長速度一直高于全球GDP的增長速度。這就是債務擴張。而此次金融危機以及過去40年發(fā)生的各色金融危機，其本質都是債務過度擴張的惡果。

最近一段時間，美聯(lián)儲已經開始在加息問題上顯示出猶豫不定，年內能否加息已經變成疑問。與此同時，本來希望追隨美聯(lián)儲加息的英國央行也出現猶豫，而歐洲、日本、澳大利亞等經濟體央行則頻頻釋放信號，暗示已經將加碼寬松貨幣的政策提上日程。

那么，全球債務過高和各國央行大量投放貨幣這兩件事之間有什么關系嗎？大量投放貨幣的一個重要作用就是稀釋債務，還有一個作用就是通過制造通脹實現全球財富的“再分配”。這實際是“硬通貨國家”打劫“軟貨幣國家”，富國打劫窮國的過程。毫無疑問，大量投放貨幣、制造通脹的結果實際是使貨幣背后的信用受到嚴重威脅。

就目前情況看，如果資源價格因各國央行大量釋放貨幣而出現暴漲，那全球經濟將立即出現“滯脹”。同時，“滯脹”將意味著貨幣變成廢紙，貨幣信用將無信可言。所以，現在各國都不希望資源價格暴漲發(fā)生?；蛟S，這也是目前世界各國政府最為統(tǒng)一的意愿，而包括石油在內的資源價格被嚴厲壓制，尤其是美國在這件事上表現得格外積極，現在它正在準備通過拋售而降低國內石油儲備。

實際上，通過加大實業(yè)投資，最大限度地拉高、做實GDP，這也是目前發(fā)達國家努力的目標。但是，依賴本國資本是遠遠不夠的，而必須爭奪其他國家資本來充實本國實業(yè)。所以，它們不會停止壓低利率、匯率的努力，在盡可能為實體經濟創(chuàng)造金融環(huán)境的同時，盡可能“哄騙”發(fā)展中國家的資本流向它們。

在這個大背景之下，中國應當怎么辦？我們當然要保持“戰(zhàn)略定力”，但戰(zhàn)術上必須靈活多變。第一，在金融政策方向，必須大幅壓低實體經濟的融資成本，為此實施謹慎適度的寬松貨幣政策、激勵經濟的內生性動力是必要的，但絕不能大水漫灌，以防止資源價格過快上漲;第二，加大股權資本的吸引力度，推升新興產業(yè)資本聚集效應;第三，通過進一步的國有資產證券化，覆蓋經濟債務率過高的問題，這是發(fā)達國家根本不存在的優(yōu)勢;第四，在“謹慎適度的寬松貨幣”環(huán)境中，加大改革力度，釋放改革紅利，這同樣是中國特有的優(yōu)勢。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）