股市“捉妖記”

勞佳迪

10月23日下午，證監(jiān)會一紙罰單在網(wǎng)絡上刷屏，在這個對12宗操縱證券市場案件的行政處罰單上，“特力A”（000025.SZ）的名字讓股民格外興奮。這只在股市動蕩期走出神奇曲線被稱為“妖股之王”的股票終于被證監(jiān)會震懾住了“妖氣”，給在市場中興風作浪的“妖股們”當頭棒喝。

特力A只是“妖股”的冰山一角。有媒體稱，據(jù)不完全統(tǒng)計，如果按照個股日均振幅超過5%、3天累計換手超過25%、基本面并無實質(zhì)性利好卻連續(xù)漲停板為“妖股”的標準觀察，近期市場中有300多只股票堪稱“妖股”。

“后股災時期”為何群魔亂舞？在特力A為代表的“妖股”背后浮現(xiàn)著機構(gòu)和游資的身影。事實上，妖股出沒并非近來才有，業(yè)內(nèi)人士認為，股市的去妖化之路還需要資本市場的深入改革與股民們的理性投資。

特力A領(lǐng)銜妖股隊列

被封為“妖股之王”的特力A并非浪得虛名。Wind資訊顯示，從7月9日至10月23日，特力A累計大漲693%，僅近一個月的時間，特力A榮登龍虎榜的次數(shù)就達到10次之多。

6月中旬起，A股的斷崖式暴跌中特力A也未能幸免，下跌走勢與大盤接近，但是從7月9日開始，特力A就啟動連續(xù)暴漲行情。其中，7月9日至8月13日，特力A區(qū)間漲幅為426.21%;而同一時期，上證綜指漲幅僅為17.26%。

自10月20日起，特力A股價在盤中出現(xiàn)大幅度波動，《中國經(jīng)濟周刊》記者查看同期龍虎榜發(fā)現(xiàn)，對比此前，各大機構(gòu)已連續(xù)凈賣出，并且凈賣出金額有擴大趨勢，似乎表明愿意高價接力的資金在減少，更多的是激進的散戶資金流入。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，特力A的如此走勢肯定是有人蓄意操縱。10月23日證監(jiān)會公布的12宗操縱證券市場案件也驗證了此前的猜測，證監(jiān)會認定吳某樂、深圳市某基金管理有限公司涉嫌合謀操縱“特力A”、“得利斯”股票價格案。“操縱者的操作手法很簡單，通過多個賬戶的買進賣出，自彈自唱，吸引散戶跟風，而且有散戶跟風后就可以在高位順利地出走，牟取暴利?！倍切路治觥?/p>

與特力A的暴漲模式不同，另一只妖股代表海欣食品（002702.SZ）的“妖氣”在于每個交易日至少30%，乃至逾80%的換手率。6月熊市中，海欣食品也呈現(xiàn)下跌趨勢，特別是9月復牌以來的連續(xù)跌停，使得該股人氣一度降到冰點。而從9月22日開始，該股連續(xù)4天收陽，流通股東也在9月22日、23日“走馬燈”。此后雖有短暫調(diào)整，但從10月16日開始，該股再次進入“漲停模式”。 坊間傳聞，該股在停牌前就已被機構(gòu)控盤，前階段的巨震實際上就是用資金“掩護”機構(gòu)出逃。

相比之下，上海普天（600680.SH）被戲言“妖”出了“自我”，在熊市里逆勢大漲的獨立行情令人費解。整個上半年牛市，上海普天漲幅115%，而7月9日以來，其最高漲幅就已經(jīng)達到117%。9月8日以后，大盤在3000點企穩(wěn)，上海普天繼續(xù)它的逆天強勢。半個月漲幅超過70%，股價連創(chuàng)歷史新高，被股民笑稱“這不是反彈，是飛天”。

此外，資本市場可謂家喻戶曉的妖股還有梅雁吉祥（600868.SH）、暴風科技（300431.SZ）等，“惡意做多者通過瘋牛傳銷、編題材、講故事、喊口號，讓全體散戶及新股民敢于飛蛾撲火，然后將他們掛在高高的半空，套牢在大盤指數(shù)及個股股價的頭部?！倍切氯缡钦f。

隱秘的炒作邏輯

證監(jiān)會給特力A開出的12億罰單，確實讓“妖股”們的幕后操縱者膽戰(zhàn)。據(jù)董登新對記者分析，“妖股”一般面目雷同，“股本一般不宜過大，過大后主力難以控盤，但也不宜過小，過小資金容量不足?！?/p>

資料顯示，特力A的第一大股東為深圳市特發(fā)集團，實際控制人是深圳國資管理局，是典型的國企改革概念標的，而且該公司目前的流通盤只有1.79億股。流通盤較小，方便主力資金控盤，也往往能獲得市場游資的青睞。

此外，業(yè)績表現(xiàn)較好并且具有熱門題材也成為特力A容易被游資爆炒的理由。在妖股中，特力A、上海普天等等都是熱門題材股的典型代表。此前因被證金公司入股而被戲稱為“王的女人”的梅雁吉祥一舉成名，成為證金概念股中的龍頭。特力A不僅是國企改革熱點，而且業(yè)績優(yōu)良。

根據(jù)安排，特力A擬于10月28日披露三季報，公司此前預計2015年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1800萬元至1900萬元，同比增長333%至357%。不過，記者也注意到，這一條并非所有的“妖股”都適合，但業(yè)績預期較好的個股可能更受青睞、持續(xù)性更強。

“證監(jiān)會查出來的案件只是冰山一角，證券市場的違法犯罪應該說是比較猖狂的。證監(jiān)會只是打掉了一些其中比較容易發(fā)現(xiàn)的案件?！倍切聦τ浾咛寡?，“內(nèi)部交易和股市操縱的隱蔽性非常的強，不是那么容易查出?！?/p>

據(jù)記者觀察，以特力A、海欣食品以及上海普天為例，妖股的隱蔽性還表現(xiàn)在，前兩者最初的漲停很容易讓人以為是超跌反彈，不會引人注意，隨后小幅調(diào)整，容易被投資者解讀為莊家拉高出貨，主力自救，再加上一定的政策基礎(chǔ)，最初的漲停很容易讓投資者理解為跟隨概念上揚。

為了使操作更加隱秘，游資還會開多個假賬戶，董登新向記者解釋：“游資自買自賣，自彈自唱，借用別人的身份證，開N個假賬戶，自己操作，從A賬戶賣B賬戶買往上拉抬。一般都會多于兩個賬戶，兩個賬戶之間對倒就太明顯了，這樣操作起來更具有隱蔽性，不容易被證監(jiān)會查出?！?/p>

注冊制能根治妖股跟風？

在證監(jiān)會罰單上，總共12宗案件罰沒款金額總計超過20億元。其中，沒收特力A的操縱者吳某樂的違法所得1.73億元，并處以5.2億元罰款，沒收深圳市某基金管理有限公司的違法所得1.4億元，并處以4.4億元罰款，對相關(guān)責任人員給予警告，并處以60萬元罰款。如此重罰之下，10月26日第一個交易日上，妖股們集體殺跌。

敲山震虎自然是一記大招。公開資料顯示，內(nèi)幕交易在歐洲和美國通常面臨重刑和高額罰金，今年8月，英國交易員就在2006年至2010年間操縱倫敦銀行間拆借利率被倫敦一家法院判處14年監(jiān)禁;而因涉嫌制造了2010年美股閃崩的“魔鬼交易員”，今年4月則被美國司法部逮捕并受到指控，面臨最高380年監(jiān)禁的刑罰。

證監(jiān)會近日表示，操縱市場行為通過不正當手段，營造虛假的市場供求關(guān)系和證券期貨價格，誤導投資者的投資決策，既扭曲了市場價格形成機制，破壞了市場秩序，又損害了投資者的利益。證監(jiān)會將繼續(xù)嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，切實維護公開、公平、公正的市場秩序。

“要么牢底坐穿，要么傾家蕩產(chǎn)，沒有這么重的懲處的話是沒用的，如果賺個幾千萬罰個百八十萬那無關(guān)痛癢的，要罰就罰個傾家蕩產(chǎn)。”董登新認為，重罰才能給投機分子威懾。

在他看來，股市捉妖有兩個主要手段，除了監(jiān)管必須重罰重處之外，還包括注冊制改革必須加快推進。不過，早在今年上半年就呼之欲出的注冊制改革到如今沒有半點風聲。

“沒有注冊制，中國股市就是爆炒垃圾股，這樣妖股跟風就沒有辦法杜絕。只有注冊制改革，從制度層面上改變A股現(xiàn)在的游戲規(guī)則，不然這就是對散戶在股市上一種公開的搶劫行為，所以注冊制改革必須加快推進。”董登新如是說。

董登新還補充道，“注冊制改革如果按照理想主義的說法，是要所謂的市場成熟，制度都到位，這實際上都是一種借口，中國的改革歷來都是改革試點，然后立法再跟進。我們要把證券法都修訂好，再來實行注冊制，這個做法中國可能是第一次。不去試點就不知道還差什么，還有哪方面沒有準備好，所以注冊制改革必須要先行先試，再來跟進配套制度的完善，這才是一個正確的選擇?！?/p>

流動性增強背景下，

投資者教育亟待加強

就在證監(jiān)會公布處罰名單的當日，央行宣布“雙降”，一是下調(diào)金融機構(gòu)一年期存、貸款基準利率0.25個百分點;二是下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。很多人將“雙降”解讀為對股市的刺激。

然而接下來一周滬指沒有明顯大漲。財經(jīng)專欄作家皮海洲就認為，此次“雙降”劍指的是中國經(jīng)濟，而不是為了刺激股市的上漲，所以市場不必夸大此次“雙降”對股市的刺激作用，更不要期盼去年11月央行“降息”后的股市瘋牛行情會再度在市場重演。

在董登新看來，流動性增加后恐怕也會有些資金熱衷炒作“妖股”。

“盡管央行在增加流動性，但現(xiàn)在也是資產(chǎn)配置荒，老百姓手里的錢確實沒有好的保值增值的渠道，所以一些機構(gòu)、私募他們有條件的就可以在股市上興風作浪，通過股價操縱來牟取暴利。”董登新對記者分析，當前市場上百姓看好的投資渠道不多，信托私募門檻太高，P2P新生平臺也是暗礁叢生，市面上理財產(chǎn)品雖然種類繁多，但是很多投資者并不是很了解。股市反而成為投資者投資的主要渠道，“這樣就很容易上鉤，一些大戶就盯著小散引誘他們?！?/p>

此外，加強投資者教育也勢在必行。董登新認為，“妖股”的出現(xiàn)沒有散戶的跟風參與是無法成功的，所以投資者的素質(zhì)也有待加強，“投資者成熟程度是一個國家資本市場發(fā)達程度的重要標志。投資者教育基地是提高投資者專業(yè)知識、幫助投資者走向成熟的公益性教育平臺。因此，我們必須有計劃、有組織地加大對投資者教育基地的建設(shè)與投入?！敝档靡惶岬氖牵兆C監(jiān)會以證監(jiān)會公告[2015]23號發(fā)布了《關(guān)于加強證券期貨投資者教育基地建設(shè)的指導意見》及配套《首批投資者教育基地申報工作指引》，可見監(jiān)管層也在著力推動此事。