基于因子分析的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績評價

尚春碩

（長沙市公共交通投資有限公司 出租汽車公司，湖南 長沙 410016）

基于因子分析的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績評價

尚春碩

（長沙市公共交通投資有限公司 出租汽車公司，湖南 長沙 410016）

以滬深A股生物醫(yī)藥行業(yè)69家上市公司為研究對象，利用其2008年～2012年財務數(shù)據(jù)，運用因子分析方法對該類公司經(jīng)營業(yè)績進行綜合評價，研究結(jié)果表明：償債能力對該類上市公司業(yè)績影響最大，是決定公司綜合業(yè)績水平的關鍵因素；盈利能力則是影響公司業(yè)績的第二大因素，發(fā)展能力對公司業(yè)績影響較小，但引領作用比較顯著；整體上，公司償債、盈利、運營和獲利能力不高，且發(fā)展不均衡，公司業(yè)績差異明顯；整個行業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績水平的層次性較為明顯，公司綜合業(yè)績水平較低。

生物醫(yī)藥行業(yè) 上市公司 業(yè)績評價 因子分析

一、引言

我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展起步于20世紀80年代，作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)被確立為我國“十二五”期間重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近年來，我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，其規(guī)模不斷壯大，技術(shù)創(chuàng)新能力不斷增強，培育和發(fā)展了一大批優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)，對增強國家科技和經(jīng)濟實力，促進國民健康事業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻。生物醫(yī)藥行業(yè)成長性高，發(fā)展前景廣闊，其是體現(xiàn)該行業(yè)發(fā)展水平的最重要經(jīng)濟實體，是該產(chǎn)業(yè)擴張和技術(shù)轉(zhuǎn)化與應用的主要載體，其經(jīng)營狀況好壞，不僅影響生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展水平，還關系到資本市場發(fā)展質(zhì)量和投資者的回報水平。因此有必要對該行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績進行實證研究，相關研究結(jié)果可以幫助公司了解當前運營狀況，為管理者改善公司經(jīng)營提供決策借鑒；還可為價值投資決策提供參考。

上市公司業(yè)績評價是學術(shù)界研究的熱點，學者們通過建立業(yè)績評價指標體系，對不同行業(yè)、不同地區(qū)的上市公司進行業(yè)績評價研究，取得了豐碩成果。王艷杰選取流動比率、凈資產(chǎn)負債率、每股收益等13個財務指標，采用因子分析法對創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績進行了評價研究[1]。喬海燕基于資產(chǎn)負債業(yè)績，采用因子分析法，對滬市A股上市公司進行業(yè)績評價[2]。黃怡和張簡融從公司償債能力、盈利能力、發(fā)展能力等四個方面，采用因子分析法對海峽西岸概念上市公司進行業(yè)績評價[3]。唐建民和王娟通過建立財務和非財務經(jīng)營績效評價指標體系，采用因子分析法對家電行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績進行了評價分析[4]。林錦國和陳慧敏基于主成分分析法，對滬深兩市10家代表性房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營績效進行評價，并進行了綜合得分以及排名比較研究[5]。還有一些學者采用灰色關聯(lián)度法、EVA（經(jīng)濟增加值）法、模糊層次分析法等方法對不同行業(yè)上市公司進行業(yè)績評價研究[6-8]。通過梳理相關研究文獻可知，多數(shù)基于財務報表數(shù)據(jù)的公司業(yè)績評價主要從公司償債能力、經(jīng)營能力、獲利能力、發(fā)展能力、擴張能力等方面建立業(yè)績評價體系，研究集中在各個行業(yè)上市公司。鑒于對生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績評價相關研究較少，本文在借鑒以往文獻基礎上，采用因子分析法，選取反映公司償債能力、運營能力、發(fā)展能力等指標，運用SPSS19.0統(tǒng)計分析軟件，利用2008年～2012年樣本公司5年的財務數(shù)據(jù)，對滬深A股生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司進行業(yè)績評價研究，以期對現(xiàn)有研究成果進行補充，為決策者提供參考。

二、評價方法及指標體系

公司業(yè)績評價就是利用統(tǒng)計學或者管理決策相關量化方法，通過構(gòu)建反映評價對象業(yè)績特征的綜合評價指標體系，按照特定的評價程序，對公司某個時期的經(jīng)營狀況、獲利能力、財務風險等方面進行科學、客觀的評定和預測。因此，選擇合適的評價方法和建立科學、合理的業(yè)績評價指標體系是關系評價結(jié)果準確可信的關鍵。由于本研究涉及到眾多財務指標，數(shù)據(jù)分析與計算量較大，指標之間存在較大相關性，且需要合理確定指標權(quán)重，本文擬采用因子分析法，利用上市公司財務數(shù)據(jù)，對生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司進行業(yè)績評價。因子分析法可用數(shù)學模型給出具體表示，設為可觀測的隨機變量組，為不可觀測的變量組，基本的模型如下：

其中，Xi為觀測隨機變量，aij為因子載荷，F(xiàn)j為第j個公共因子。因子分析原理就是利用標準化的指標原始數(shù)據(jù)計算出公共因子和因子載荷，再通過因子旋轉(zhuǎn)得到P個公共因子得分，以每個公共因子方差貢獻率占個公共因子總方差的比例作為權(quán)重構(gòu)建評價函數(shù)，以計算所得評價函數(shù)得分作為綜合評價比較的依據(jù)。

本文借鑒已有關于上市公司業(yè)績評價的研究成果，結(jié)合生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績的特點，遵循合理性、客觀性、代表性和可操作性的原則，選取衡量公司盈利能力、償債能力、運營能力和發(fā)展能力等方面的15項財務指標，組成業(yè)績評價指標體系。具體選取指標如下：（1）盈利能力指標有凈資產(chǎn)收益率X1、總資產(chǎn)報酬率X2、主營業(yè)務利潤率X3、每股收益X4，是反映公司經(jīng)營業(yè)績和成果的核心指標；（2）償債能力指標有資產(chǎn)負債率X5、流動比率X6、速動比率X7、產(chǎn)權(quán)比率X8，是體現(xiàn)公司抵御風險，確保經(jīng)營持續(xù)、安全的重要指標；（3）運營能力指標有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9、應收賬款周轉(zhuǎn)率X10、存貨周轉(zhuǎn)率X11、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率X12，是衡量公司獲取較好經(jīng)營業(yè)績的管理運作水平；（4）發(fā)展能力指標有主營業(yè)務收入增長率X13、凈利潤增長率X14、凈資產(chǎn)增長率X15，是反映公司保持持續(xù)發(fā)展和增長，獲取未來高價值潛力的重要指標。

本文所指生物醫(yī)藥行業(yè)包括生物制藥、醫(yī)療器械研制、生化制品，其中生物醫(yī)藥類產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務占全部經(jīng)營業(yè)務比例超過70%的上市公司入選本研究樣本，通過查詢滬深A股市場，生物醫(yī)藥行業(yè)共有95家上市公司。為保證研究樣本的穩(wěn)定性和研究結(jié)論的可靠性，選取2002年12月31日之前在滬深A股上市的公司，剔除被ST、業(yè)務轉(zhuǎn)型、并購及財務數(shù)據(jù)部分缺失的公司，最終有69家上市公司入選本研究樣本。樣本數(shù)據(jù)來源為各上市公司在中國證券時報網(wǎng)站上公布年度財務報告，指標數(shù)據(jù)為2008年～2012年5年財務數(shù)據(jù)的平均值。另外，本文中資產(chǎn)負債率X5、流動比率X6、速動比率X7、產(chǎn)權(quán)比率X8等償債能力指標為適度性指標，在進行因子分析前要做正向化處理；為消除指標數(shù)據(jù)量綱差異對評價結(jié)論的影響，所有原始數(shù)據(jù)經(jīng)過標準化處理，具體處理方法參見唐建民和王娟（2013）的做法[4]。

三、基于因子分析的業(yè)績評價過程

（一）因子分析適度性檢驗

在進行公司業(yè)績因子分析評價時，首先需要進行適度性檢驗，即選取的變量財務指標是否適合因子分析。目前，主要通過計算KMO值和Bartlett球形度檢驗值來驗證。一般KMO值介于[0,1]之間，值越接近于1，表示變量之間關聯(lián)越強，越適合進行因子分析；Bartlett球形度檢驗值顯著性越高，越適合做因子分析。本研究采用SPSS19.0對15個指標標準化數(shù)據(jù)計算的KMO值為0.683，接近于0.7，Bartlett球形度檢驗值是891.271，顯著性概率sig.值為0.000，在1%的顯著性水平下檢驗顯著，說明變量指標之間具有公共因子，采用因子分析是可行的。

（二）公共因子提取

在檢驗采用因子分析是可行性后，接下來要提取代表變量指標大部分信息的公共因子，利用SPSS軟件對標準化指標數(shù)據(jù)進行計算，得到原始變量的初始特征根、提取方差貢獻率和旋轉(zhuǎn)方差貢獻率，公因子提取方法為主成分提取法，具體結(jié)果如表1所示（限于篇幅，只列出了前4個成份）。表1中，前四個成份的特征根最小值為1.299，大于1，旋轉(zhuǎn)后方差貢獻 率 分別 為 21.138%、21.125%、20.342%和11.365%，累計方差貢獻率為73.969%，這四個成份合計反映了原指標信息量接近于80%，確定這四個公共因子可以較好地評價生物醫(yī)療行業(yè)上市公司的業(yè)績。

表1 解釋的總方差

為進一步分析各公共因子所代表的具體信息，以便更好地闡述公共因子在業(yè)績分析中的經(jīng)濟含義，需要對初始成份矩陣進行因子載荷旋轉(zhuǎn)，采用方差最大化正交旋轉(zhuǎn)方法，SPSS19.0計算的旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣如表2所示。由表中可知，流動比率X6、速動比率X7、產(chǎn)權(quán)比率X8和資產(chǎn)負債率X5的載荷系數(shù)分別是 0.855、0.817、-0.790 和-0.705，在第 1 公共因子中的載荷比較大，可以確定為反映公司負債承受水平的償債能力因子，記為F1；在第2公共因子中，每股收益X4、凈資產(chǎn)收益率X1和總資產(chǎn)報酬率X2的載荷系數(shù)分別為0.893、0.837和0.786，系數(shù)值均大于0.7，載荷系數(shù)比較大，可定義為反映公司獲利水平的盈利能力因子，記作F2；在第3公共因子中，股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率X12、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9和存貨周轉(zhuǎn)率X11具有較大的因子載荷系數(shù)，可以命名為反映公司營運水平的運營能力因子，記為F3；主營業(yè)務收入增長率X13和凈資產(chǎn)增長率X15的因子載荷系數(shù)分別是0.855和0.798，在第4公共因子中具有較大載荷，可以定義為反映公司成長性的發(fā)展能力因子，記為F4。結(jié)合表1中的4個主成份方差貢獻率，可知F1方差貢獻率最大，為21.138%，說明在合理利用債務融資過程中保持合理的負債水平，提高抵御債務風險能力對于生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司是最重要，是業(yè)績評價的關鍵因子；F2和F3的方差貢獻率均超過20%，說明較強的利潤創(chuàng)造能力和較高管理運營水平也是該行業(yè)上市公司生存發(fā)展的基礎，是業(yè)績評價關鍵因子；F4的方差貢獻率較低，說明發(fā)展能力是衡量公司業(yè)績的重要參考，但公共因子權(quán)重系數(shù)不大，對于生物醫(yī)藥行業(yè)這類高成長性公司來說，造成這種狀況的原因可能是公司對產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新重視不夠，技術(shù)研發(fā)滯后，所以應該重視發(fā)展能力、發(fā)展?jié)摿ㄔO。

表2 旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣

（三）樣本公司公共因子得分

計算樣本公共因子得分可用來分析和比較樣本之間各因子發(fā)展的優(yōu)劣程度，以找出生物醫(yī)藥行業(yè)公司之間單項能力發(fā)展的差距，為改善負債結(jié)構(gòu)，提高盈利能力和運營水平，促進公司持續(xù)成長提供決策參考。把公共因子表示為原始指標線性擬合方程：Fi=ai1X1+ai2X2+…+aipXp，i=1,…,n,利用因子得分系數(shù)矩陣（限于篇幅，省略），可計算單個樣本的4個公共因子得分。為深入分析和比較樣本因子得分總體水平，給出了各公共因子描述性統(tǒng)計情況，由表3可知，就平均而言樣本公司 F4＞F3＞F2＞F1，發(fā)展能力得分最高，說明生物醫(yī)藥行業(yè)作為高技術(shù)密集行業(yè)，發(fā)展和成長能力對公司發(fā)展影響權(quán)重不高，但引領作用比較顯著；發(fā)展能力和運營能力得分要高于盈利能力和償債能力，且因子得分均比較低（因子得分均值最大為0.0186），表明公司需要提高負債抗風險能力，積極改善盈利質(zhì)量，加快新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化效率，提高獲利水平。觀察最大值與最小值，發(fā)現(xiàn)F2得分相差最大為 6.1663，F(xiàn)4得分相差最小為5.0938，表明樣本公司之間業(yè)績能力存在較大差異，經(jīng)營業(yè)績最好公司與最差公司差距極為顯著。中位數(shù)和眾數(shù)顯示，大多數(shù)樣本公司各因子的得分均處于較低水平，標準差值接近1，說明除個別公司外，樣本公司整體債務負擔能力、運營和獲利水平不高，且各公司之間各能力指標存在較明顯差異，公司經(jīng)營業(yè)績差異顯著，各公司業(yè)績評價體系組成的能力因子發(fā)展不均衡。

表3 樣本公共因子得分描述性統(tǒng)計

表4是部分樣本公司公共因子得分，考慮到篇幅及方便分析比較，本研究列出了各項公共因子排名前五和后五位的樣本公司。

表4 排名前5與排名后5樣本公共因子得分

具體分析如下①：（1）在債務償付能力方面，通策醫(yī)療具有的償債能力最強，F(xiàn)1因子得分達4.0985，排名第1，其5年財務均值數(shù)據(jù)也提供支持，資產(chǎn)負債率僅為10.49%，流動比率和速動比率分別為3.44、2.88。債務償付能力排名前5的公司還有恒瑞醫(yī)藥、仁和醫(yī)藥、東阿阿膠和金陵藥業(yè)，F(xiàn)1因子得分均在2.1以上。償債能力最差的為浙江醫(yī)藥，F(xiàn)1得分最低僅為-1.4379，導致得分偏低是由于流動比率和速動比率較?。唬?）在盈利能力方面，經(jīng)營業(yè)務利潤創(chuàng)造水平最高的是浙江醫(yī)藥，F(xiàn)2得分達4.6905，觀察其財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)其每股收益達1.3655元，總資產(chǎn)報酬率為15.324%，凈資產(chǎn)報酬率為21.5605%，也印證了此點。吉林敖東的經(jīng)營獲利能力也較強，F(xiàn)2得分接近于3，排名第2，排名前5的還有恒瑞醫(yī)藥、東阿阿膠和國藥一致，F(xiàn)2得分均超過1，獲利能力相對較強。青海明膠F2因子得分最低，為-1.4758，其獲利水平最低，尤其是每股收益率僅為0.006元，總資產(chǎn)報酬率為7.9%，主營業(yè)務利潤率為-391.8%，表明其經(jīng)營獲利陷于困境。除此外，公司獲利水平較差的還有誠志股份，其F2因子得分也低于-1.4；（3）在運營能力方面，F(xiàn)3因子得分在前5位分別為南京醫(yī)藥、國藥一致和桐君閣等，其中南京醫(yī)藥得分最高為4.1924，公司運營管理水平最高，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達1.3059，股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率達13.0655，存貨周轉(zhuǎn)率也在7.559，直接體現(xiàn)公司具有較好的運營周轉(zhuǎn)能力。F3因子得分最低是吉林敖東，表明該公司運營水平較差，需要積極改善公司經(jīng)營管理狀況，為提高償債能力和利潤獲取能力創(chuàng)造條件；（4）在發(fā)展能力方面，F(xiàn)4因子得分最高為億利能源，其次是上海醫(yī)藥和康美藥業(yè)，表明這些公司具有較強的發(fā)展能力，公司在未來一段時間具有支撐高業(yè)績和高成長速度的好的新技術(shù)、新產(chǎn)品和其他優(yōu)質(zhì)投項目。發(fā)展能力因子得分居后5位為九芝堂、交大昂立和金陵藥業(yè)等公司，這類公司營收增長率、利潤增長率都保持在較低水平，公司應積極尋求新技術(shù)和新產(chǎn)品研發(fā)，通過新的投資機會來提升公司成長能力。

通過上述分析，發(fā)現(xiàn)各公共因子得分排名第1公司遙遙領先于排名第2及以后的公司，第1位與第2位公司在償債能力、盈利能力、運營能力和發(fā)展能力方面差距較為顯著，得分排名第2至第5位公司得分差距遞減比較平緩，說明各項經(jīng)營能力差距不大。各公司各項能力發(fā)展不均衡，出現(xiàn)償債能力較強的公司，獲利能力較弱，發(fā)展能力不高，盈利能力強的公司，償債能力卻很糟糕，例如通策醫(yī)療F1得分排名第1，F(xiàn)2和F4得分則排在第5名之后，浙江醫(yī)藥F2得分第1，公司償債能力則居于第69位。

（四）樣本公司業(yè)績綜合得分及排名

以表1中提取的四個主成份的方差貢獻率為權(quán)重η（η1=21.138%，η2=21.125%，η3=20.342%，η4=11.365%），結(jié)合樣本公司單項公共因子得分 F1、F2、F3、F4，按照方程 f=η1F1+η2F2+η3F3+η4F4，可計算得到各公司業(yè)績綜合因子得分及排名，具體結(jié)果如表5所示。

表5 樣本公司業(yè)績綜合因子得分及排名

結(jié)合表4和表5分析可知：（1）通策醫(yī)療業(yè)績綜合因子得分為1.0975，排名第1，這主要得益于其具有較強的償債能力和運營能力，這兩個方面的發(fā)展有效支撐了通策醫(yī)療優(yōu)質(zhì)的業(yè)績水平。業(yè)績綜合得分排名。前十位的公司還有仁和藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、國藥一致、東阿阿膠、華東醫(yī)藥、江中藥業(yè)等，這些公司業(yè)績得分較高主要得益于其在債務償付能力、利潤獲取能力、運營管理能力和發(fā)展能力某一方面或幾個方面具有較強的優(yōu)勢。（2）觀察69家上市公司業(yè)績綜合得分排名，發(fā)現(xiàn)綜合得分在0.3以上有14家，占總數(shù)的20.29%，得分處在[0，0.2]之間公司有16家，占總數(shù)23.19%，得分為負值的公司有39家，占總數(shù)比值為56.52%。業(yè)績綜合得分平均值是0.0085，分值高于這一平均得分的公司有30家，占總數(shù)的43.478%，說明我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體業(yè)績水平不高，且大多數(shù)公司業(yè)績水平較差，排名靠前的績優(yōu)公司業(yè)績質(zhì)量也不高。（3）發(fā)現(xiàn)整個行業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績水平的層次性較為明顯，這種業(yè)績變化層次拐點分別出現(xiàn)在排名第6位、7位的東阿阿膠和華東醫(yī)藥之間，二者業(yè)績綜合得分差距為0.1322，排名第14位、15位的白云山和金陵藥業(yè)之間，二者業(yè)績綜合得分差距為0.165，排名第30位、31位的哈藥股份和復星醫(yī)藥，二者業(yè)績得分由正值變成負值。因此，本研究劃定排名前6位上市公司屬于生物醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績優(yōu)良公司，第7至14位公司屬于經(jīng)營業(yè)績良好公司，第15至30位為經(jīng)營業(yè)績一般的公司，得分在[0，-0.3]之間的公司（排名31至53位）的公司屬于業(yè)績較差的公司，排名在第53位以后的公司為綜合業(yè)績最差的公司。（4）分析業(yè)績得分為負，特別是得分排名位于后十位公司，發(fā)現(xiàn)這類公司償債能力、盈利能力、運營能力和發(fā)展能力因子得分均為負值，且能力因子得分均排名靠后，說明整體業(yè)績水平較差的公司，抵御債務風險、盈利質(zhì)量提升、運營管理改善和增長潛力積累等方面能力也較差。然而只有償債、盈利和運營等多個方面能力較強公司，公司綜合業(yè)績水平才較高，例如浙江醫(yī)藥，償債能力得分居于所有樣本公司最后一位，但其具有最強的盈利能力和較強的運營管理能力、發(fā)展能力，這抵消低債務擔負能力的弱勢。因此，生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司要注重綜合業(yè)績組成部分的全面、均衡發(fā)展，至少要在償債、運營等兩個以上方面實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)發(fā)展，以保持公司良好的經(jīng)營業(yè)績。

四、結(jié)論及建議

本文以我國滬深A股生物醫(yī)藥行業(yè)69家上市公司為研究對象，利用2008年～2012年財務數(shù)據(jù)，運用因子分析方法對該類公司經(jīng)營業(yè)績進行綜合評價，結(jié)果顯示：償債能力對生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績影響最大，是決定公司綜合業(yè)績水平的關鍵因素，盈利能力是影響公司業(yè)績的第二大因素，其支撐著公司債務擔負能力；從單項因子得分情況看，大多數(shù)樣本公司各因子的得分均處于較低水平，除個別公司外，樣本公司整體債務負擔能力、運營和獲利水平不高，且各公司之間的各種能力指標存在較明顯差異，公司經(jīng)營業(yè)績差異顯著，各公司各項能力發(fā)展不均衡；從綜合因子得分看，業(yè)績較好的公司，主要得益于其在債務償付能力、利潤獲取能力、運營管理能力和發(fā)展能力某一方面或幾個方面具有較強的優(yōu)勢，整體上，該行業(yè)上市公司整體業(yè)績水平不高，且大多數(shù)公司業(yè)績水平較差，排名靠前的績優(yōu)公司業(yè)績質(zhì)量也不高。

針對上述研究結(jié)論，生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司應該從以下幾個方面努力，以提高公司業(yè)績水平：一是生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司要以技術(shù)或產(chǎn)品創(chuàng)新為重心，加大新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)力度，注重產(chǎn)品設計理念和營銷模式創(chuàng)新，提高創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化水平，不斷提高公司盈利水平；二是要注重成本管控模式創(chuàng)新，特別是要控制產(chǎn)品營銷推廣階段的成本費用，注重資產(chǎn)收益質(zhì)量，加大應收賬款、存貨及短期債權(quán)優(yōu)化效率，不斷提高公司運營能力；三是要防控產(chǎn)品研發(fā)投入的債務風險，積極引入主權(quán)基金、風險投資基金等權(quán)益資本參與公司技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，不斷提高公司抵御債務風險能力；四是要要把握國家產(chǎn)業(yè)政策導向，瞄準該領域核心技術(shù)和前沿技術(shù)，不斷開發(fā)和儲備優(yōu)質(zhì)的、前瞻的經(jīng)營項目，以提高公司發(fā)展?jié)摿?，進而獲取公司償債能力、盈利能力、運營能力和發(fā)展能力等綜合業(yè)績?nèi)姘l(fā)展，實現(xiàn)公司整體業(yè)績提升。

注釋：

提供的財務數(shù)據(jù)源于該公司年度財務報告，指標數(shù)據(jù)值為五年的平均值。

[1]王艷杰.因子分析在創(chuàng)業(yè)板市場上市公司綜合業(yè)績評價中的應用[J].遼寧工業(yè)大學學報（自然科學版），2011，31（5）：347-350.

[2]喬海燕.基于因子分析的上市公司業(yè)績評價體系的構(gòu)建——以滬市上市公司為例[J].國際商務財會，2012（5）：14-19.

[3]黃怡，張簡融.基于因子分析的海峽西岸上市公司業(yè)績評價[J].福建論壇(人文社會科學版),2012（6）：154-158.

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[5]林錦國，陳慧敏.宏觀調(diào)控下我國房地產(chǎn)上市公司績效評價研究[J].會計之友，2013（3 中）：72-75.

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[7]田潔.EVA業(yè)績評價方法在煤炭上市公司中的應用——以山西煤炭上市公司為例[J].會計之友，2012（1中）：36-38.

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（責任編輯：朱 斌）

The Performance Evaluation of Biological Medical Listed Companies Based on Factor Analysis

SHANG Chun-shuo
（Changsha Taxi Company,Changsha?City?Public?Transportation Investment?Management Ltd,Changsha 410016,China）

Based on the financial data of China’s 69 listed biological medical companies from 2008 to 2012,the paper comprehensively evaluates their operating performance with factor analysis method.The results show:solvency has the greatest impact on the performance of those listed companies,it is also the key factor to determine the level of the company's comprehensive performance,profitability is the second major factor affecting the performance of the company,the development capacity has smaller impact on the performance of the company,but the leading role is significant;on the whole,corporate solvency,profit,operation and profitability are not high,and the development is not balanced,the performances of the companies different significantly.the level of the business performance of the whole industry is obvious,the comprehensive performance level is relatively low.

bio-pharmaceutical industry;listed corporation;performance evaluation;factor analysis

F830

A

123(2015)01-0047-07

2014-08-14

尚春碩（1987-），女，河北衡水人，長沙市公共交通投資有限公司出租汽車公司，會計師，管理學碩士。研究方向：財務理論與實踐、教育與經(jīng)濟。