國(guó)家外匯局年報(bào)：2015年經(jīng)常項(xiàng)目有望繼續(xù)保持順差 未來跨境資金流動(dòng)可能振蕩加劇

5月11日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《國(guó)家外匯管理局年報(bào)（2014）》（以下簡(jiǎn)稱“年報(bào)”）。年報(bào)稱，2014年，我國(guó)國(guó)際收支在振蕩中趨向基本平衡，資本和金融項(xiàng)目對(duì)外匯形勢(shì)的影響更為突出，匯率、利率以及市場(chǎng)預(yù)期等因素的影響愈發(fā)顯著。

在年報(bào)中，國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱預(yù)計(jì)，2015年我國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)仍將保持“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目雙向波動(dòng)”的格局，資本和金融項(xiàng)目下跨境資金流動(dòng)可能加劇。此外，易綱表示，2015年將有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，不斷創(chuàng)新完善外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理和運(yùn)用。

年報(bào)顯示，人民幣對(duì)主要貨幣有漲有跌。2014年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.1190元/美元，較2013年末下跌0. 4%；2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值35.3%。2014年末，人民幣對(duì)歐元、日元、英鎊匯率中間價(jià)分別為7.4556元/歐元、5.1371元/100日元、9.5437元/英鎊，分別較2013年末升值12.9%、12.5%和5.4%。

經(jīng)常項(xiàng)目順差擴(kuò)大 儲(chǔ)備資產(chǎn)增幅放緩

2014年，我國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)呈現(xiàn)雙順差格局。其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差2197億美元，同比增長(zhǎng)4896，與GDP之比為2.1%，仍保持在國(guó)際公認(rèn)合理水平之內(nèi)；資本和金融項(xiàng)目順差382億美元，同比下降8996。2014年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為38430億美元，較2013年末增加217億美元。

經(jīng)常項(xiàng)目順差擴(kuò)大。2014年，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收入27992億美元，同比增長(zhǎng)5%；支出25795億美元，同比增長(zhǎng)3%；順差2197億美元，同比增長(zhǎng)48%。

年報(bào)顯示，經(jīng)常項(xiàng)下貨物貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)。2014年，按照國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，我國(guó)貨物出口23541億美元，同比增長(zhǎng)6%；進(jìn)口18782億美元，同比增長(zhǎng)1%；貨物貿(mào)易順差為4760億美元，同比增長(zhǎng)3296。

服務(wù)貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大。2014年，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收入1909億美元，同比下降7%；支出3829億美元，同比增長(zhǎng)16%；逆差1920億美元，同比增長(zhǎng)54%。

2014年，收益逆差大幅收窄，收益項(xiàng)目收入2130億美元，同比增長(zhǎng)16%；支出2471億美元，同比下降6%；逆差341億美元，同比下降57%。經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差擴(kuò)大。2014年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入411億美元，同比下降23%；支出714億美元，同比增長(zhǎng)15%；逆差302億美元，同比增長(zhǎng)2.5倍。

資本和金融項(xiàng)目順差大幅縮小。2014年，資本和金融項(xiàng)目流入25730億美元，同比增長(zhǎng)47%；流出25347億美元，同比增長(zhǎng)80%；順差382億美元，同比下降8996。

直接投資保持穩(wěn)定勢(shì)態(tài)。2014年，直接投資順差2087億美元，同比略降4%。其中，我國(guó)對(duì)外直接投資凈流出804億美元，同比增長(zhǎng)l0？/o；外國(guó)在華直接投資凈流入2891億美元，同比略降1%。

證券投資順差增長(zhǎng)。2014年，證券投資順差824億美元，同比增長(zhǎng)56%，其中證券投資資產(chǎn)項(xiàng)下逆差108億美元，同比增長(zhǎng)1倍；證券投資負(fù)債項(xiàng)下順差932億美元，同比增長(zhǎng)6096。

其他投資由順轉(zhuǎn)逆。2014年，其他投資逆差2528億美元，2013年為順差722億美元。其中，其他投資資產(chǎn)項(xiàng)下逆差3030億美元，同比擴(kuò)大1.1倍；其他投資負(fù)債項(xiàng)下順差502億美元，同比下降77%。

儲(chǔ)備資產(chǎn)增幅放緩。剔除匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)的影響，2014年，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1178億美元，同比少增73%。其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)凈增加1188億美元，同比少增73%；特別提款權(quán)（SDR）和在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸凈減少10億美元。

外債宗額為8955億美元 各項(xiàng)指標(biāo)均在安呈線內(nèi)

截至2014年末，我國(guó)外債余額為8955億美元（不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同），按可比口徑（含特別提款權(quán)分配，下同）計(jì)算，同比增長(zhǎng)2.5%。從期限結(jié)構(gòu)看，中長(zhǎng)期外債余額為2744億美元，占30.6%；短期外債余額為6211億美元，占69.4%。

從機(jī)構(gòu)部門看，廣義政府債務(wù)余額為552億美元，占6%；中央銀行債務(wù)余額為101億美元，占1%；其他接受存款公司（銀行）債務(wù)余額為3018億美元，占34%；其他部門債務(wù)余額為4371億美元，占490；直接投資項(xiàng)下，公司間貸款余額為913億美元，占1096。

從債務(wù)工具看，貸款余額為3391億美元，占38%；貿(mào)易信貸與預(yù)付款余額為3344億美元，占37%；貨幣與存款余額為1089億美元，占13%.債務(wù)證券余額為110億美元，占1%； SDR分配額為101億美元，占1%；直接投資項(xiàng)下，公司間貸款余額為913億美元，占10%；其他債務(wù)負(fù)債余額為7億美元。

從幣種結(jié)構(gòu)看，登記外債余額中，美元債務(wù)占8096，歐元債務(wù)占6%，日元債務(wù)占4%，SDR和港幣等其他外幣債務(wù)合計(jì)占比10%。

據(jù)初步計(jì)算，2014年，中國(guó)外債負(fù)債率（即外債余額與當(dāng)年GDP之比）為8.64%；債務(wù)率（即外債余額與當(dāng)年國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑的貨物與服務(wù)貿(mào)易出口收入之比）為35.19%；償債率（即中長(zhǎng)期外債還本付息與短期外債付息額之和與當(dāng)年國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑的貨物與服務(wù)貿(mào)易出口收入之比）為1.91%，短期外債與外匯儲(chǔ)備的比例為17.78%，均在國(guó)際公認(rèn)的安全線之內(nèi)。

經(jīng)常項(xiàng)目有望保持順差 資本和金融項(xiàng)下跨撞資金雙向波動(dòng)

年報(bào)稱，2015年，預(yù)計(jì)我國(guó)國(guó)際收支仍將呈現(xiàn)“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)下跨境資金雙向波動(dòng)”的新常態(tài)。資本和金融項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)有可能振蕩加劇，跨境資本流動(dòng)易受匯率、利率以及市場(chǎng)預(yù)期等因素的綜合影響。

從外部環(huán)境看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，不排除2015年下半年美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)加息周期，帶動(dòng)美元進(jìn)一步走強(qiáng)。同時(shí)，近期國(guó)際環(huán)境動(dòng)蕩不安，歐債談判再現(xiàn)波折、地緣政治沖突此起彼伏等，都加劇了全球金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，短期可能出現(xiàn)避風(fēng)港效應(yīng)，帶動(dòng)資金流向美國(guó)或投向美元等避險(xiǎn)貨幣，新興經(jīng)濟(jì)體面臨資金流出壓力。

從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，市場(chǎng)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)下行、房地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過剩、地方債風(fēng)險(xiǎn)等情況十分敏感，“資產(chǎn)外幣化、對(duì)外債務(wù)去杠桿化”等資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整可能持續(xù)。上述因素相互疊加，將在短期內(nèi)加大資本和金融項(xiàng)下跨境資金的雙向波動(dòng)。