知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資價(jià)值評估新模式

蘇任剛，王 煒，余莎莎

(安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系，安徽蕪湖 241002)

一、研究背景概述

我國中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)是國家經(jīng)濟(jì)增長和科技創(chuàng)新的主要動力。目前，占我國企業(yè)總數(shù)90%以上的中小企業(yè)創(chuàng)造了全國80%以上的就業(yè)崗位，貢獻(xiàn)了全國60%以上的GDP產(chǎn)值，繳納了全國60%以上的稅收金額，其重要性不言而喻。而且，許多中小企業(yè)都有良好的發(fā)展前景，如我們熟知的聯(lián)想和華為都是由科技型中小企業(yè)發(fā)展而來的。可以說，中小企業(yè)在我國建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略中發(fā)揮著重要作用。然而，與中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中顯著地位不相稱的是融資問題嚴(yán)重制約其發(fā)展，特別是自2008年金融危機(jī)以來許多中小企業(yè)因?yàn)橘Y金不足紛紛倒閉，導(dǎo)致這種情況的原因有兩個(gè):一是信貸成本高獲利少，銀行不愿意放貸給中小企業(yè)。通俗的講，就是銀行花同樣的時(shí)間和精力但獲得的利息收入少。實(shí)際上這是一種短視行為，在當(dāng)今的信息化經(jīng)濟(jì)條件下銀行長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)是價(jià)值管理——挖掘和發(fā)展?jié)撛诘膬?yōu)質(zhì)客戶使其成為自己長久穩(wěn)定的資金需求者和密切的合作伙伴。二是銀行認(rèn)為中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)高。中小企業(yè)可供抵押或擔(dān)保的有形資產(chǎn)少，無法通過一般融資途徑獲得貸款。但中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)具有技術(shù)密集的特點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新是其核心資源，于是知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資應(yīng)運(yùn)而生。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是以企業(yè)擁有的專利、商標(biāo)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押物，律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等提供中介服務(wù)，擔(dān)保公司等提供信用擔(dān)保，由銀行提供貸款的一種融資模式。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的關(guān)鍵點(diǎn)就在于質(zhì)押物知識產(chǎn)權(quán)未來價(jià)值收益的評估。如果評估準(zhǔn)確即使出現(xiàn)企業(yè)違約情況，銀行貸款也可以通過質(zhì)押物的變現(xiàn)得以收回，降低了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。反之，質(zhì)押物變現(xiàn)金額很少甚至為零，貸款金額有可能無法收回而有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)評估問題一直是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)難題:一是難在分離，知識產(chǎn)權(quán)在未來產(chǎn)生的收益必須是和其他有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)結(jié)合產(chǎn)生的。如何把要評估的知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生的收益從總收益中剝離出來是一個(gè)難題。二是難在定量，要以系統(tǒng)工程視角和經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)的方法做出質(zhì)押知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值定量的測定。針對這兩個(gè)難點(diǎn)本文運(yùn)用組合方法對質(zhì)押融資知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值的確定做一個(gè)探索。

二、研究思路說明

目前，在資產(chǎn)評估中常用的方法主要有:成本法、市場法、收益法。同時(shí)也有一些其他的方法模型，如期權(quán)價(jià)格模型、勞動價(jià)值論模型等，這些方法都有一定的局限性。而在實(shí)務(wù)中應(yīng)用較多的還是成本法、市場法和收益法。那么，我們就知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押價(jià)值評估適用的方法是哪一個(gè)來進(jìn)行分析。不可否認(rèn)，目前的信貸市場是貸款方的市場，中小企業(yè)是要從銀行獲得貸款而不是要把知識產(chǎn)權(quán)賣給銀行。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的本質(zhì)作用是要保障債權(quán)，是要保護(hù)銀行的利益，因?yàn)殡p方的信息是不對稱的，一定要考慮銀行的需求才能達(dá)成貸款協(xié)議。銀行的需求有兩個(gè)方面:一是利息收益，二是貸款風(fēng)險(xiǎn)的控制。利息收益是成熟化和模式化的，關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)的控制。信貸違約的風(fēng)險(xiǎn)是在未來產(chǎn)生的，中小企業(yè)以知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押保證未來債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，問題的關(guān)鍵是知識產(chǎn)權(quán)在未來的價(jià)值是多少。知識產(chǎn)權(quán)的歷史成本和現(xiàn)在的市場價(jià)值對于貸款方的銀行來講是沒有意義的。舉一個(gè)例子，某企業(yè)的一項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)開發(fā)成本是100萬，目前市場價(jià)值是120萬，該企業(yè)以此項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押從銀行借入三年的長期借款100萬。三年后如果此項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值大于100萬，那么即使企業(yè)違約銀行的利益也是有保障的，反之銀行就要有損失。由此可見，質(zhì)押的知識產(chǎn)權(quán)的歷史成本和目前的市場價(jià)值對于銀行來講沒有太大的意義，銀行關(guān)心的是從放貸日至貸款到期日知識產(chǎn)權(quán)可實(shí)現(xiàn)的未來價(jià)值。而要測算未來的價(jià)值只能采用收益法，所以知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的評估方法首推收益法。收益法是通過知識產(chǎn)權(quán)能夠創(chuàng)造的超額收益的折現(xiàn)值來估算知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值的方法。依據(jù)前面的闡述，這種“將利求本”的方法是非常適合知識產(chǎn)權(quán)評估的。銀行如果同意知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，就必須要有知識產(chǎn)權(quán)未來實(shí)現(xiàn)的價(jià)值作保障。如企業(yè)某項(xiàng)目目前的年產(chǎn)值為10萬元，應(yīng)用了一項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)后年產(chǎn)值為12萬元。這2萬元的超額收益是由該項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)帶來的，這2萬元就可以作為知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值。當(dāng)然，知識產(chǎn)權(quán)超額收益的取得往往要同其他無形資產(chǎn)相結(jié)合，也依賴于其他有形資產(chǎn)的物化。實(shí)際上知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造的超額收益即真正的價(jià)值是小于2萬元的，那么究竟是多少，怎么求得就是本文闡述的核心問題。由此可見，超額收益法主要是預(yù)測，是根據(jù)過去和現(xiàn)在的條件，依據(jù)事物發(fā)展固有規(guī)律性揭示將來的狀況。知識產(chǎn)權(quán)有些價(jià)值屬性要通過未來的過程反映出來，在知識產(chǎn)權(quán)評估中不可避免的要運(yùn)用預(yù)測方法，如市場前景預(yù)測生產(chǎn)經(jīng)營前景的預(yù)測等。只要資產(chǎn)價(jià)值屬性同未來狀況相關(guān)聯(lián)，預(yù)測就是有用的、有意義的。

三、相關(guān)理論方法闡述

(一)期望超額收益法

知識產(chǎn)權(quán)的超額收益是知識產(chǎn)權(quán)的本質(zhì)特征。概括的講就是知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)用于某項(xiàng)目與原來的項(xiàng)目相比產(chǎn)生的更高的經(jīng)濟(jì)收益，往往是通過新增利潤來體現(xiàn)的。使用超額收益法評估知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值的一個(gè)重要內(nèi)容就是預(yù)測知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生的未來收益。知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值主要取決于它的未來收益。未來收益預(yù)測的準(zhǔn)確性是決定知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押價(jià)值評估的重要方面。知識產(chǎn)權(quán)的未來收益可能顯現(xiàn)一定的規(guī)律性，也可能沒有明顯的規(guī)律性。預(yù)測各年的超額收益主要應(yīng)用預(yù)測技術(shù)和專家調(diào)查法等現(xiàn)代預(yù)測手段超額收益預(yù)測的時(shí)間一般以五年為限，第六年以后各年的收益假設(shè)是穩(wěn)定的。［1］

傳統(tǒng)的超額收益法評估知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值一般采用的是綜合調(diào)整方法，即以目前項(xiàng)目收益現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，考慮影響項(xiàng)目未來收益的各種因素調(diào)整確定項(xiàng)目未來預(yù)期超額收益。實(shí)務(wù)中常常是假定企業(yè)以后每年取得的預(yù)期超額收益不變或者按照一個(gè)固定的比率增長。但是，傳統(tǒng)的超額收益法對企業(yè)未來年度超額收益的預(yù)測只考慮一個(gè)單一數(shù)值，這個(gè)數(shù)值是在各種可能取得的預(yù)期超額收益當(dāng)中最大可能取得的收益也就是概率最大的預(yù)期超額收益，忽略了其他概率的預(yù)期超額收益，沒有考慮各種可能的預(yù)期超額收益及相應(yīng)概率的綜合影響。如某項(xiàng)資產(chǎn)組合的預(yù)期超額收益可能有50萬元和500萬元兩種情況，其概率分別為95%和5%。采用傳統(tǒng)超額收益法認(rèn)為50萬的概率高達(dá)95%，超額收益就是50萬元，排除了概率5%的預(yù)期超額收益的可能性，未能全面反映預(yù)期超額收益的不確定性。針對傳統(tǒng)超額收益法的缺點(diǎn)筆者主張采用期望超額收益法，考慮未來預(yù)期超額收益的每一種可能及其發(fā)生的概率加權(quán)平均求得期望超額收益。將其折現(xiàn)后作為資產(chǎn)組合的價(jià)值。按照期望超額收益法計(jì)算的資產(chǎn)組合的超額收益應(yīng)當(dāng)是50×95%+500×5%=72．5萬元，即每年所有預(yù)期超額收益的平均期望值。

資產(chǎn)組合的預(yù)期超額收益需要專業(yè)人員進(jìn)行測算，但這決不是說資產(chǎn)組合的預(yù)期超額收益是主觀任意確定的。資產(chǎn)組合中的知識產(chǎn)權(quán)的超額收益是知識產(chǎn)權(quán)的本質(zhì)特征，是未來的一種客觀存在，專業(yè)人員可以合理預(yù)測資產(chǎn)組合的超額收益。當(dāng)然，如果預(yù)測的準(zhǔn)確，主觀標(biāo)準(zhǔn)與客觀對象就會非常接近，反之，就會相差較遠(yuǎn)。而采用期望超額收益法在一定程度上會減小誤差。

(二)無形資產(chǎn)組合價(jià)值速算方法

包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)必須和有形資產(chǎn)相結(jié)合物化之后才能產(chǎn)生預(yù)期超額收益。預(yù)期超額收益實(shí)際上是無形資產(chǎn)組合和有形資產(chǎn)組合整合后共同作用產(chǎn)生的，如果整合成功，應(yīng)該產(chǎn)生1+l＞2的效果，即產(chǎn)生的預(yù)期超額收益值一般大于單項(xiàng)資產(chǎn)的組合。基于以上分析，實(shí)務(wù)中有形資產(chǎn)組合的投入和價(jià)值預(yù)測是較容易的。那么，用預(yù)期超額收益減去有形資產(chǎn)組合能不能得到無形資產(chǎn)組合的價(jià)值呢?顯然不行，如果這樣計(jì)算就會高估無形資產(chǎn)組合的價(jià)值，在這里借鑒的是項(xiàng)目投資計(jì)算方法和收益現(xiàn)值分成的思想，圍繞知識產(chǎn)權(quán)的所有資產(chǎn)結(jié)合到一起才能創(chuàng)造出預(yù)期超額收益，有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)缺一不可。我們將所有資產(chǎn)等同看待，按不同資產(chǎn)的投入比例確定無形資產(chǎn)組合的貢獻(xiàn)，并以此作為無形資產(chǎn)組合的價(jià)值。按照這種思路，劉少濱學(xué)者針對技術(shù)型無形資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算進(jìn)行了數(shù)學(xué)推導(dǎo)并得到了計(jì)算模型。借鑒他的模型思想可以得到無形資產(chǎn)組合的計(jì)算方法如下。［2］

M—預(yù)期超額收益中無形資產(chǎn)組合的最小估算價(jià)值(近似看作無形資產(chǎn)組合的清算價(jià)值);N—有形資產(chǎn)組合價(jià)值;F—預(yù)期超額收益現(xiàn)值;F0—有形資產(chǎn)組合的機(jī)會成本

W—超額收益的分成率;N—有形資產(chǎn)組合價(jià)值;F—預(yù)期超額收益現(xiàn)值;F0—有形資產(chǎn)組合的機(jī)會成本

V—預(yù)期超額收益中無形資產(chǎn)組合的最大估算價(jià)值(近似看作無形資產(chǎn)組合的投資價(jià)值);M—預(yù)期超額收益中無形資產(chǎn)組合的最小估算價(jià)值;W—預(yù)期超額收益的分成率;N—有形資產(chǎn)組合價(jià)值;F0—有形資產(chǎn)組合的機(jī)會成本

(三)集值統(tǒng)計(jì)方法

無形資產(chǎn)組合的價(jià)值是由包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的不同類型的無形資產(chǎn)共同創(chuàng)造的。因此如果計(jì)算出知識產(chǎn)權(quán)在無形資產(chǎn)組合價(jià)值中的貢獻(xiàn)，即比重，就可以計(jì)算出知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值計(jì)算比重采用的是集值統(tǒng)計(jì)的方法。

集值統(tǒng)計(jì)［3-4］是經(jīng)典統(tǒng)計(jì)和模糊統(tǒng)計(jì)的一種推廣。經(jīng)典統(tǒng)計(jì)在每次試驗(yàn)中得到相空間(可能觀測值的集合)的一個(gè)確定點(diǎn)，而在集值統(tǒng)計(jì)每次試驗(yàn)中得到一個(gè)模糊子集，即相當(dāng)于專家對包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)組合各指標(biāo)比重的一個(gè)區(qū)間估計(jì)值，記為［u(k)，u(k)］

12u1(k)≤u2(k)，k表示專家k。當(dāng)n個(gè)專家對各指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)便可以得到n個(gè)判斷區(qū)間，從而形成一個(gè)集值統(tǒng)計(jì)序列［u(1)，u(1)］，［u(2)121u2(2)］，［u1(3)，u2(3)］，…，［u1(n)，u2(n)］。這 n個(gè)子集疊加在一起則形成覆蓋在價(jià)值軸上的一種分布。這種分布可用下式描述:

當(dāng)u1(k)≤u≤u2(k)時(shí)，x(u1(n)，u2(n))u=1其他情況x(u1(n)，u2(n))u=0。x-(u)被稱為樣本落影函數(shù)。

通過分析(u)獲得專家們對包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)組合各指標(biāo)的把握程度。當(dāng)n個(gè)估計(jì)區(qū)間不集中時(shí)，說明專家對各指標(biāo)的價(jià)值判斷差異較大，此時(shí)，函數(shù)x-(u)在坐標(biāo)系中的形狀比較扁平。當(dāng)專家對各指標(biāo)的價(jià)值判斷比較統(tǒng)一時(shí)給出的評估區(qū)間分布比較集中x-(u)的形狀比較“尖瘦”。u1(n)=u2

(n)=C(常數(shù))時(shí)，即n個(gè)專家給出的是同一值C，而不是一個(gè)區(qū)間。此時(shí)結(jié)果可以準(zhǔn)確定量計(jì)算，這說明評價(jià)者(專家)對指標(biāo)的度量完全有把握，這種方法不僅可以處理不確切的判斷，而且很方便地集中了多種不同意見，減少了專家判斷中的隨機(jī)誤差。

落影函數(shù)x-(u)風(fēng)險(xiǎn)大小的值u-可以由下式獲得:

令u-的置信度b來表示評價(jià)指標(biāo)可靠程度的度量如下:

其中

所以0＜b≤1顯然，b越大，專家對該指標(biāo)的評價(jià)越集中，說明該評價(jià)指標(biāo)容易把握。反之，說明專家對指標(biāo)的評價(jià)越離散，指標(biāo)不容易把握。具體的操作步驟如下:

(1)求得無形資產(chǎn)組合價(jià)值E0。通過前面的期望超額收益法和數(shù)學(xué)計(jì)算方法可以得到E0。

(2)確定無形資產(chǎn)組合中各指標(biāo)價(jià)值比重集W。首先，構(gòu)建影響無形資產(chǎn)組合價(jià)值各指標(biāo)的集合 U={u1，u2，…，un}。指標(biāo)的選擇盡量把影響無形資產(chǎn)組合價(jià)值的所有主要因素都考慮進(jìn)去。這一過程可以征求各方意見綜合考慮不斷完善，最終確立一個(gè)滿意的無形資產(chǎn)組合價(jià)值體系。其次，針對集合U中的各指標(biāo)給出比重集 W=(W1，W2，…，Wm)。采用集值統(tǒng)計(jì)的方法確定各指標(biāo)的比重。由于客觀因素的復(fù)雜性和不確定性，以及專家本身具有的知識經(jīng)驗(yàn)局限，不可能給出一個(gè)精確的分值，只能夠回答“大約多少”“在多少與多少之間”，所以要求專家打分時(shí)只給出一個(gè)區(qū)間估計(jì)值，這樣做相比于經(jīng)典統(tǒng)計(jì)更加客觀科學(xué)。具體做法:首先，給專家發(fā)放包括知識產(chǎn)權(quán)指標(biāo)在內(nèi)的無形資產(chǎn)組合中各指標(biāo)的調(diào)查表，讓專家參考打分標(biāo)準(zhǔn)打分，分?jǐn)?shù)是一個(gè)區(qū)間估計(jì)值，也可以跨越等級，比如打出［0．15，0．33］這樣的估計(jì)值然后，根據(jù)各位專家打出的區(qū)間估計(jì)值調(diào)整計(jì)算出各指標(biāo)的分值u-，進(jìn)行歸一化處理就得到各指標(biāo)的比重。因?yàn)閷Ω髦笜?biāo)打出分值體現(xiàn)了指標(biāo)的重要性，直接進(jìn)行歸一化算比重，體現(xiàn)出分值和比重相一致。通過比重計(jì)算出知識產(chǎn)權(quán)的評估值。

四、實(shí)證分析

某公司用一項(xiàng)專利技術(shù)A質(zhì)押向銀行借入五年期長期借款。從專利項(xiàng)目可行性研究報(bào)告和企業(yè)2014年財(cái)務(wù)報(bào)表可知。引入這項(xiàng)新的專利技術(shù)同時(shí)要追加一定的有形資產(chǎn)投資。提高工人的技術(shù)水平，改進(jìn)管理方法和營銷技巧。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可使產(chǎn)品A的質(zhì)量和產(chǎn)量都有所提高且成本還略有下降。對該專利技術(shù)進(jìn)行價(jià)值評估，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)資料具體操作步驟如下:

(一)計(jì)算預(yù)期超額收益

根據(jù)專利項(xiàng)目可行性研究報(bào)告預(yù)測五年的預(yù)期超額收益及相應(yīng)的概率。從第六年開始每年的預(yù)期超額收益相等且等于第五年的超額收益。折現(xiàn)率為銀行五年貸款利率6%(見表1)。

表1 項(xiàng)目年度超額收益預(yù)測表

2014年預(yù)期超額收益:20×10%+25×70%+30×20%=27．5(萬元)。其他年度預(yù)期超額收益計(jì)算方法相同。

=180．36385+703．7075=884．07 135(萬元)

884．07135萬元是有形資產(chǎn)組合和無形資產(chǎn)組合共同產(chǎn)生的超額收益。接下來要利用無形資產(chǎn)組合價(jià)值速算方法計(jì)算出無形資產(chǎn)組合的超額收益，即無形資產(chǎn)組合的價(jià)值。

(二)計(jì)算無形資產(chǎn)組合價(jià)值

從專利項(xiàng)目可行性研究報(bào)告易知有形資產(chǎn)組合的投入為N=400萬，有形資產(chǎn)組合投入的機(jī)會成本F0=300萬元。

根據(jù)公式:

333．755056萬元是預(yù)期超額收益中無形資產(chǎn)組合的最小估算價(jià)值，是在本項(xiàng)目評估環(huán)境下該項(xiàng)無形資產(chǎn)組合的評估價(jià)值，實(shí)際上接近于無形資產(chǎn)組合的清算價(jià)值，其利潤分成率為45%。446．397387萬元是預(yù)期超額收益中無形資產(chǎn)組合的最大估算價(jià)值，是考慮了無形資產(chǎn)組合的投資紅利和累計(jì)攤銷的評估值，實(shí)際上接近于無形資產(chǎn)組合的投資價(jià)值。接下來是從無形資產(chǎn)組合價(jià)值中分離出知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值。

(三)集值統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值

(1)無形資產(chǎn)組合的價(jià)值E0已經(jīng)計(jì)算出來了，準(zhǔn)確的講是一個(gè)區(qū)間值［333．755056萬元，446．397387 萬元］。

根據(jù)公式(7)計(jì)算

(2)影響無形資產(chǎn)組合價(jià)值的指標(biāo)集是W=(專利技術(shù)、工人技術(shù)水平、管理方法、營銷技巧)。

(3)根據(jù)表2的打分標(biāo)準(zhǔn)，由專家針對指標(biāo)集采用集值統(tǒng)計(jì)的原理給出評價(jià)指標(biāo)區(qū)間值，并計(jì)算出結(jié)果(見表2)。

表2 專家評分及集值統(tǒng)計(jì)處理結(jié)果表

以“工人技術(shù)水平”一欄為例說明u-，b的確定過程。

計(jì)算結(jié)果的置信度和專家判斷的一致性都很高，同理可以計(jì)算其他因素的分值。表中u-值歸一化之后就得到無形資產(chǎn)組合中專利技術(shù)這項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)的指標(biāo)比重

專利技術(shù)的評估值應(yīng)當(dāng)是E0×31%=［333．755056萬 ×31%，446．397387萬 ×31%］=［103．464067 萬元，138．38319 萬元］。集值統(tǒng)計(jì)方法的引入，解決了無形資產(chǎn)組合中各因素的模糊性、隨機(jī)性、難以量化的問題。既符合無形資產(chǎn)組合價(jià)值模糊性的特點(diǎn)，又方便的集中了多種不同意見，減少了專家判斷中的隨機(jī)誤差，具有較強(qiáng)的邏輯性、適用性和系統(tǒng)性，因此該方法有較為客觀、全面、合理等優(yōu)點(diǎn)。103．464067萬元是這項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)最小的評估值，理論上接近于清算價(jià)值。138．38319萬元是這項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)的最大評估值，理論上接近于投資價(jià)值。筆者認(rèn)為資產(chǎn)評估過程中必然會有人的主觀意識的影響評估值是很難絕對準(zhǔn)確的，得到一個(gè)單一的準(zhǔn)確評估值是較理想化。而評估值是價(jià)值區(qū)間看似不如單一評估值準(zhǔn)確，但實(shí)際上能夠給決策者提供有價(jià)值的參考范圍，更具有可操作性和現(xiàn)實(shí)意義，也更為嚴(yán)謹(jǐn)和準(zhǔn)確。

五、基于博弈視角討論知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押

這項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)的評估值區(qū)間已經(jīng)確定為［103．464067 萬元，138．38319 萬元］，這為借貸雙方提供決策參考。首先，企業(yè)想讓質(zhì)押資產(chǎn)發(fā)揮最大效用，認(rèn)為質(zhì)押資產(chǎn)的價(jià)值就是投資價(jià)值138．38 319萬元。但這很難實(shí)現(xiàn)，經(jīng)過調(diào)查不難發(fā)現(xiàn)，目前的信貸市場主動權(quán)還是掌握在銀行的手里，銀行是不會以最大評估值作為貸款金額的。而且，中小企業(yè)在銀行進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押貸款畢竟和真正的交易有所差別，其最終目的是獲得貸款而不是把知識產(chǎn)權(quán)賣個(gè)好價(jià)錢。對于企業(yè)而言只要滿足資金需求，即使貸款金額低于知識產(chǎn)權(quán)評估值103．464067萬元也是可以接受的。對于銀行而言，在獲得利息收益的同時(shí)更注重的是控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，往往是以不大于最低評估值103．464067萬元作為放貸金額。如果放貸金額要大于最低評估值，銀行就要放開風(fēng)險(xiǎn)敞口承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下銀行是不會做的。如果Pmin是企業(yè)的最低資金需求，形成區(qū)間［Pmin，+∞］，Pmax是銀行的放貸金額上限，形成區(qū)間［0，Pmax］，若這兩個(gè)區(qū)間沒有交集說明借貸雙方無法達(dá)成協(xié)議，若有交集就形成了一個(gè)談判區(qū)間［Pmin，Pmax］。實(shí)際借貸過程中，借款方和貸款方均或多或少地知道一些對方的信息，所以，對于借款方的企業(yè)判斷貸款方的銀行在貸款的上限Pmax可以降低多少貸款金額A。對于貸款的銀行會判斷借款方的企業(yè)在最低資金需求Pmin的基礎(chǔ)上試圖多獲得多少貸款金額B，談判區(qū)間就成為了:［Pmin+B，Pmax-A］。A和B會隨著談判進(jìn)程不同輪次的議價(jià)有所變化，從而使談判區(qū)間［Pmin+B，Pmax-A］也相應(yīng)的形成一個(gè)逐步縮小的動態(tài)變化的討價(jià)還價(jià)區(qū)間。［5］當(dāng)然也有可能出現(xiàn)特例，當(dāng) A=0，B=0時(shí)保持［Pmin，Pmax］區(qū)間不變。當(dāng)Pmin+B=Pmax-A時(shí)，就是均衡點(diǎn)，即知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款金額。具體過程見圖1。

圖1 有效議價(jià)區(qū)間示意圖

知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押價(jià)值的確定，是資產(chǎn)評估中公認(rèn)的難點(diǎn)，僅僅應(yīng)用一種方法很難獲得理想的評估結(jié)果。應(yīng)用超額收益理論結(jié)合數(shù)學(xué)推導(dǎo)計(jì)算和集值統(tǒng)計(jì)方法非常的簡單易操作，真正實(shí)現(xiàn)了模糊指標(biāo)的量化，具有較強(qiáng)的邏輯性、適用性，提高了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押價(jià)值確定的準(zhǔn)確性和可信度。［6］本文的目的在于為知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押價(jià)值確定提供新的思路和方法。但要真正做好知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款工作還要進(jìn)一步的研究和規(guī)范，需要有志同仁共同努力。

［1］周冬．評估企業(yè)價(jià)值的收益法的改進(jìn)［J］．當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2005，(4)．

［2］劉少濱．技術(shù)型無形資產(chǎn)快速估算方法［J］．技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2008，(3)．

［3］汪培莊．模糊集與模糊集落影［M］．北京:北京師范大學(xué)出版社，1985．

［4］柯孔林，黃繼鴻．集值統(tǒng)計(jì)在高技術(shù)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)中的應(yīng)用［J］．科技進(jìn)步與對策，2005，(10)．

［5］馬小琪．基于博弈論的資產(chǎn)評估機(jī)理與方法研究［D］．哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2006．

［6］蘇任剛，王煒，賈超群．基于博弈論和creditrisk+模型的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估新模式淺談［J］．河北北方學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版)，2013，(4)．