混合所有制與國有資本運營效率研究綜述

■ 徐丹丹 教授 孫夢超（北京工商大學經濟學院 北京 100048）

截止2008年末，我國第二、三產業(yè)企業(yè)法人單位實收資本總額為34.0萬億元，其中國有資本11.4萬億，占比33.53%，集體資本1.0萬億元，占比2.94%；從上市公司數據來看，截止2012年底，滬深兩地全部上市公司共有2488家，其中有國有股的企業(yè)1050家，占比42.20%，集體企業(yè)22家，占比0.88%，然而2012年全年國有企業(yè)累計實現利潤總額21959.6億元，同比下降5.8%。分析數據可以看出，在混合所有制背景下國有資本面臨著兩方面的矛盾：一方面是國有資本需要不斷放大功能、增值保值、提高競爭力；另一方面是鼓勵非公有制企業(yè)參股國有企業(yè)，優(yōu)化國有企業(yè)股權結構。

黨的十八屆三中全會提出要積極發(fā)展國有資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，這必將導致國有股權重分化和國有經濟實現形式多樣化，形成國有資本與其他資本廣泛共存的局面。那么，在混合所有制企業(yè)中國有資本運營效率如何衡量，如何優(yōu)化改進以實現其保值增值的作用將成為亟待研究的問題?；诖?，本文從混合所有制、國有資本效率的相關研究以及混合所有制企業(yè)中國有資本的效率等幾方面內容對文獻進行梳理，之后進行簡評并對未來研究方向提出建議。

關于混合所有制的相關研究

（一）對全民所有企業(yè)實行股份制的理論初探

上世紀80年代，厲以寧、宗鳳鳴等學者對股份所有制度進行了初步的探討，他們認為多種所有制形式的改革有利于生產力水平的發(fā)展。厲以寧提出了所有制形式改革的幾種方式：一部分全民所有制企業(yè)繼續(xù)保持國家所有，一部分可以租賃、承包或者改為合作經濟組織，一部分可以股份化，以股份所有制取代傳統意義上的全民所有制，形成國家、企業(yè)和勞動者聯合辦企業(yè)的模式。宗鳳鳴也指出“變國家所有制形式為‘共同直接占有’關系的股份制，是一種具有活力和充滿生機的所有制形式與經營方式，它可能發(fā)展成為一種主導的經濟形式”。而伍伯麟和俞忠英卻認為沒有必要對所有的國有企業(yè)等單一所有制企業(yè)進行改革，國有制企業(yè)不一定要統統實行股份制。

研究者早期對多種所有制共存于企業(yè)的研究為混合所有制的發(fā)展奠定了良好的理論基礎，他們鼓勵單一所有制企業(yè)的所有制多元化改革，但是不同研究領域的專家對多元化改革的意見并不能形成統一的意見，這為之后混合所有制的可行性分析埋下了伏筆。

（二）混合所有制的可行性與合理性分析

所有制結構改革實施以后，大量非公有制企業(yè)以及國有企業(yè)進行股份化等現象頻頻出現，對于混合所有制經濟學意義上的可行性與合理性又成為研究重點。

王溯之從職工積極性、企業(yè)盈虧、兩權分離等方面論證在國營企業(yè)中實行混合所有制的可行性；朱東平比較得出混合所有制下社會剩余要大于完全私有制的社會剩余，從而論證了混合所有制的經濟合理性；Marra基于對意大利自來水公司的研究得出：在一定的條件下，通過內部監(jiān)控，混合所有制企業(yè)能夠顯著降低國家作為監(jiān)控方和企業(yè)作為被監(jiān)控方之間信息不對稱特性。

實際上，政府作為所有者和監(jiān)管方的雙重身份能夠激勵私人經營企業(yè)更加有效率。張曉雷和泥評理從馬克思主義哲學角度運用生產關系與生產力發(fā)展的運動規(guī)律考察了混合所有制經濟產生的必然性，其認為混合所有制經濟是生產力和生產關系矛盾運動的必然產物，它與社會主義的發(fā)展方向是一致的，隨著生產力的高度發(fā)展，混合所有制將逐步向完全的社會所有制的轉變。蒲宇飛分析了現行所有制結構及結構制度所面臨的主要壓力，建議建立動態(tài)的混合所有制以深化國企改革，為民營企業(yè)營造良好競爭環(huán)境。

（三）混合所有制的效率分析

關于混合所有制企業(yè)的效率問題以及不同所有制企業(yè)的效率比較分析，國內外研究者基于不同標的以及不同方法所得出的結論不盡相同。葛揚和潘薇薇得出“混合經濟既彌補純粹市場條件下自然壟斷導致的經濟無序，又彌補純粹國家條件下缺乏競爭導致的低效率”的結論；韓保江認為混合所有制調動投資積極性，實現社會優(yōu)勢資源的優(yōu)化配置，從而提高經濟運行效率。

在不同所有制企業(yè)的效率比較中，顧鈺民從產權、經營、分配等方面論證混合所有制的制度效率要高于單一所有制，并通過博弈模型得出：只要混合所有制的規(guī)模經濟、節(jié)約交易費用和專業(yè)化分工的好處足夠大，它將是一個比單一所有制具有更高效率的企業(yè)制度。

對混合所有制效率的研究最終演變?yōu)榛旌纤兄破髽I(yè)的效率研究，多數學者認為混合所有制經濟的效率要高于單一所有制度的效率，僅少數結論略有差異。

國有資本運營效率及其衡量和保障的相關研究

（一）關于國有資本經營效率的研究

1.國有企業(yè)存在著生產效率和創(chuàng)新效率雙重損失，并且創(chuàng)新效率損失大于生產效率損失（劉瑞明、石磊，2010；吳延兵，2012），轉型期國有企業(yè)經營缺乏技術和制度效率（王國順，2002）；國外對某些行業(yè)的研究也得出國有企業(yè)的生產效率存在損失，低于私有企業(yè)。Tilton、De Alessi研究認為電力企業(yè)中國有企業(yè)的生產效率低于私有企業(yè)，Schlesinger和Dorwart基于對健康相關服務的企業(yè)研究同樣支持了國有企業(yè)在經營效率方面有損失，低于私有企業(yè)的觀點，Davies（1981）對金融行業(yè)的研究也為這一觀點提供了佐證。

2.國有企業(yè)對經濟增長具有顯著的正向作用，而不是拖累經濟增長，尤其不能用過去的結論作為現有研究的起點，國有企業(yè)效率是動態(tài)變化的（洪功翔，2010）；Pesatrice和Trapani認為在電業(yè)部門中國有企業(yè)更有效率，基于對水利公司的研究，Bruggink發(fā)現國有企業(yè)的效率高于其他形式的企業(yè)，郝書辰等認為2003至2010年間，各行業(yè)的國有工業(yè)企業(yè)效率均好于其他企業(yè)，企業(yè)效率與所有制、行業(yè)的競爭或壟斷沒有必然聯系。

3.以世界銀行、Yoshio Wada和李培林等為代表的“效率悖論”者認為從整體來看國有企業(yè)的效率狀況既不是完全有效率，也不是完全無效率，而是呈現出一種“全要素生產率提高，各項財務指標卻直線下降”的現象，李利英也有類似發(fā)現；馬榮認為國有企業(yè)的全要素生產率顯著高于其他企業(yè)和行業(yè)平均，但技術效率和規(guī)模效率較為低下。

不同的研究者對于國有企業(yè)運營效率的考察結果并不相同，既有國有企業(yè)效率損失論者，也不乏國有企業(yè)高效率論者，同樣也有許多學者支持國有企業(yè)效率悖論。從實際來看，國有企業(yè)的效率問題涉及到國有資本的宏觀功能以及國有企業(yè)的微觀運營，至今國有企業(yè)效率高低尚無定論，否則國有企業(yè)改革早已成為過去時。

（二）國有資本運營效率衡量及其保障的相關研究

關于國有資本效率衡量方法，之前的研究大多采用單個財務指標法或杜邦財務分析法，還有的研究如李斌運用經濟增加值、唐現杰和孫偉明運用平衡記分卡原理來衡量評價國有資本運營績效?，F階段最為常用的企業(yè)整體效率分析方法是非參數分析法，以數據包絡分析（DEA）為代表。袁輝和戴大雙等、陶虎等以及董梅生等人運用傳統或者改進的數據包絡分析法（DEA）對國有企業(yè)效率進行衡量，還有學者在衡量國有企業(yè)效率時采用隨機前沿生產函數法、熵權評價法，如郝書辰等。

對國有資本運營效率的保障研究主要是以國有企業(yè)改革為起點，改善國有股“一股獨大”局面，提升國有資本的運營效率。莫童從產權、現代企業(yè)治理和社會保障三方面進行了研究，齊藝瑩從國有資本的規(guī)模、結構以及產權制度分析了國有資本效率的決定與制約因素，從而提出了相對應的國有資本運行效率保障建議，何加明從監(jiān)督與調控機制、資本優(yōu)化配置機制、財務投融資機制和績效評價體系四方面理論分析了確保國有資本獨立營運的保障制度，惠澎從內涵、制度創(chuàng)新動力與邏輯基礎等方面研究了國有資本運營制度變遷，并以此為基礎研究某國有企業(yè)的資本運營效率，進而從投資體制、監(jiān)管體制、微觀管理制度三個方面提出相關建議。

混合所有制企業(yè)中國有資本運營的相關研究

國外關于混合所有制企業(yè)的研究主要集中于混合所有制企業(yè)與國有企業(yè)以及私有企業(yè)的效率比較，如Bordman和Vining基于大型工業(yè)企業(yè)的數據得出混合所有制企業(yè)效率低于國有企業(yè)，而Majumdar通過研究印度所有公司的效率發(fā)現混合所有制企業(yè)的效率高于國有企業(yè)但低于私有企業(yè)。另外還有研究如Marra認為混合所有制企業(yè)可以有效降低信息不對稱問題。

而國內的相關研究主要有以下方面：混合產權中國有資本的最優(yōu)占比、混合所有制中國有資產的運營、混合所有制股權結構與公司治理以及股權多元化的國有公司治理結構等方面。孟慶春基于博弈理論的分析，通過混合產權的國有企業(yè)與私有企業(yè)的比較，得出國有經濟在整個國民經濟中的最優(yōu)比重取決于國有企業(yè)和私有企業(yè)盈利能力的對比，并以此來評判國有資本進退的一般機制；唐杰和劉魯魚等通過對TCL集團的分析，論證了混合所有制下國有資產高效運營，從而促進企業(yè)規(guī)模擴張，政企關系良好發(fā)展，有利于實現國家戰(zhàn)略發(fā)展目標和社會公平；姚圣娟研究了股權高度集中、中度集中以及股權分散下混合所有制企業(yè)的治理問題；魏秀麗從股權多元化的角度對國有控股公司的治理模式進行重新定位和思考。

簡評及未來研究方向

通過梳理文獻，本文發(fā)現：目前國內外對于國有資本運營效率的研究主要將其轉化為對國有企業(yè)效率的研究，并且側重于國有企業(yè)自身的整體運營效率問題，并沒有針對國有企業(yè)中的國有資本部分進行較為具體的量化研究；而對混合所有制企業(yè)中國有資本的研究，同樣也是將研究對象轉化為國有企業(yè)，以此來：一是比較混合所有制企業(yè)、國有企業(yè)以及私有企業(yè)之間的效率，二是對混合所有制下國有資產高效運營及混合所有制企業(yè)的運營模式進行研究，缺乏對混合所有制背景下不同股權集中度的國有資本運營效率進行分類比較與衡量的交互性、系統性研究。

基于上述分析，未來的研究應從以下三個方面加以完善：第一，混合所有制企業(yè)中國有資本運營效率這一新課題應將研究對象界定為混合所有制企業(yè)中所包含的國有資本的運營效率，而非籠統地認定為整個混合所有制企業(yè)的運營效率或者是國有企業(yè)整體運營效率。本文同時建議對混合所有制企業(yè)的范疇進行界定，國有上市公司也有可能不屬于真正意義上的混合所有制企業(yè)。第二，未來研究應該在以往定性研究的基礎上，更多的采用適宜衡量效率的多種方法進行驗證性分析，例如同時采用數據包絡分析、隨機前沿分析等方法。第三，在不同的混合所有制企業(yè)中國有資本所占有的股權比例不同，國有資本對企業(yè)的控制權也因企業(yè)而異。因此在未來的研究中要重視對混合所有制企業(yè)中不同股權比例、不同控股權的國有資本運營效率的對比研究，并衡量各類型國有資本的運營效率值，從中發(fā)現能夠提升國有資本運營效率的關鍵之處。

1.龍斧，王今朝.企業(yè)“股份制”和“上市”不等于“混合所有制經濟” —二評“資本混合型企業(yè)”的決策科學性[R].中華外國經濟學說研究會會議論文，2014

2.葛揚，潘薇薇.發(fā)展民營經濟提升混合所有制經濟的運行質量[J].南京社會科學，2004（12）

3.劉瑞明，石磊.國有企業(yè)的雙重效率損失與經濟增長[J].經濟研究，2010（3）