穩(wěn)增長(zhǎng)的邏輯

左小蕾

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

穩(wěn)增長(zhǎng)的邏輯

左小蕾

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

轉(zhuǎn)變過程就是新的增長(zhǎng)點(diǎn)的培育過程

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的邏輯需要從新常態(tài)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷“轉(zhuǎn)型”期，把新常態(tài)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)確認(rèn)為新常態(tài)經(jīng)濟(jì)“過渡期”的穩(wěn)增長(zhǎng)的表述開始。

首先，處于增速轉(zhuǎn)變的新常態(tài)經(jīng)濟(jì)遭遇“青黃不接”的新舊交替的滯后效應(yīng)。面對(duì)著過去30年高增長(zhǎng)的條件和環(huán)境的變化，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)必須培育新的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)動(dòng)力，新的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式，去適應(yīng)新常態(tài)下的增長(zhǎng)速度。但是基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律告訴我們，這里必然經(jīng)歷一段“舊的已去新的還未來”的階段。要素驅(qū)動(dòng)模式在弱化，新的增長(zhǎng)動(dòng)力還在培育過程中，舊的結(jié)構(gòu)在調(diào)整，新的結(jié)構(gòu)還沒有完全形成，在這一“青黃不接”之間，對(duì)不合理的結(jié)構(gòu)的投資下降，對(duì)新的合理的結(jié)構(gòu)的投資還未形成規(guī)模，新的增長(zhǎng)動(dòng)力還不能完全抵消要素驅(qū)動(dòng)減弱的影響，轉(zhuǎn)變階段的困難和挑戰(zhàn)對(duì)“過渡期”經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生下行的壓力。

另一方面，產(chǎn)能過剩和部分產(chǎn)業(yè)空心化問題，可能導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)和銀行信貸違約，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)快速調(diào)整資金鏈斷裂加大銀行開發(fā)貸款和消費(fèi)貸款的償付風(fēng)險(xiǎn)，連帶地方融資平臺(tái)的50%以上的銀行貸款不能償還，銀行壞賬大幅攀升，可能突破系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的底線產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，使新常態(tài)經(jīng)濟(jì)正常的中高增長(zhǎng)受到?jīng)_擊性打擊。充分認(rèn)識(shí)到新常態(tài)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變過程中這些問題和挑戰(zhàn)，為了平穩(wěn)過渡，平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，“過渡期”的穩(wěn)增長(zhǎng)還是有一定的必要性的。

但是，只強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下行不強(qiáng)調(diào)下行是進(jìn)入新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段在“承上啟下”期間的一個(gè)時(shí)間滯后，單邊強(qiáng)調(diào)和放大增長(zhǎng)速度的嚴(yán)重性，甚至把“過渡期”經(jīng)濟(jì)下行壓力形勢(shì)判斷為危機(jī)影響，過分強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)增長(zhǎng)的刺激政策，忽略經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的特點(diǎn)，誤導(dǎo)對(duì)形勢(shì)的判斷，絕對(duì)不是新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的形式判斷和分析的邏輯。

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)過渡期的穩(wěn)增長(zhǎng)政策安排也有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿?。宏觀政策要穩(wěn)，微觀政策要活，社會(huì)政策保底，應(yīng)該是新常態(tài)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的“常態(tài)”原則。

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)過渡期的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，包括積極的財(cái)政政策更有力度，貨幣政策要更注意松緊適度，最值得注意的是，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)鍵是保持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡。并且把穩(wěn)增長(zhǎng)與積極培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)同時(shí)列為了2015年的當(dāng)期任務(wù)。

調(diào)結(jié)構(gòu)，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成，從來都被劃入長(zhǎng)期戰(zhàn)略之中。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議把這些“長(zhǎng)期”概念,與穩(wěn)增長(zhǎng)這樣的短期任務(wù),同時(shí)放進(jìn)2015年的工作任務(wù)之列,顯示了新常態(tài)經(jīng)濟(jì)過渡期非常不同的穩(wěn)增長(zhǎng)的思路和政策邏輯。

第一，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成同步，不應(yīng)該被理解為“擱置以后再做的長(zhǎng)期任務(wù)”，而是明年就要做的當(dāng)期任務(wù)；

第二，新的增長(zhǎng)點(diǎn)，新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成應(yīng)該成為穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)部分。也就是說，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)不完全像過去那樣，只能動(dòng)用傳統(tǒng)的財(cái)政政策和貨幣政策，結(jié)構(gòu)調(diào)整主要指新的合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成本身就是新的增長(zhǎng)點(diǎn)，就是新的增長(zhǎng)動(dòng)力，當(dāng)然會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)增長(zhǎng)的積極效應(yīng)。

穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)平衡的安排的可行性也是有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鲋С值?。中央?jīng)濟(jì)工作會(huì)議通過對(duì)近三年進(jìn)入新常態(tài)經(jīng)濟(jì)后消費(fèi)需求,投資需求，出口和國(guó)際收支形勢(shì)，生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)組織方式改變,生產(chǎn)要素相對(duì)優(yōu)勢(shì)變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)，資源環(huán)境約束，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積累和化解，資源配置模式和宏觀調(diào)控方式等等方面，做了全面的趨勢(shì)性的變化的分析。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要切實(shí)把經(jīng)濟(jì)工作的著力點(diǎn)放到轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)上來，推進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，逐步增強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支撐作用,著力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)”。即新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的過渡期,已經(jīng)具備了形成新的合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的條件和環(huán)境，轉(zhuǎn)變過程就是新的增長(zhǎng)點(diǎn)的培育過程。