小貸“新身份”

佚名

去年以來，大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新蔚然成風。服務眾多小微公司的小額貸款公司（下稱“小貸公司”），經過多方推動，近期有望獲得政策松綁。業(yè)界人士認為這將提升微觀經濟的活力，有利于中國經濟的整體運行。記者獲悉，小貸公司管理辦法已經完成征求意見以及修改工作，如果進展順利，有望于2015年上半年出臺。

自2005年試點以來，小貸公司正以驚人的速度在全國各地擴張，它已成為小微企業(yè)融資和民間資金進入金融領域的重要渠道。央行公布的統(tǒng)計數據顯示，截至2014年末，全國共有小貸公司8791家，從業(yè)人員超過10萬人，全國小貸公司實收資本8283億元，貸款余額9420億元，2014年新增人民幣貸款1228億元。

經過多年發(fā)展，小貸公司面臨的身份歧視、融資渠道窄等問題越來越突出，并制約行業(yè)的發(fā)展。一位知情人士介紹說，新的管理辦法充分體現了市場化主導的思路，小貸公司的行業(yè)定位明確、杠桿率放開和經營范圍擴大是三個主要亮點。尤其引人注意的是，小貸公司將會獲得專業(yè)放貸機構這一新身份。

小貸“新裝”

小貸公司一直期望擺脫自己一般工商企業(yè)的身份，成為非吸收公眾存款的金融機構，但是金融監(jiān)管部門對小貸行業(yè)發(fā)展心存疑慮，在行業(yè)定位問題上，未能與業(yè)內達成共識。

2014年上半年，銀監(jiān)會牽頭起草的小貸公司管理辦法開始征求意見，管理辦法在放寬融資渠道、擴大經營范圍上的突破，獲得了業(yè)界一致好評，但是對于仍然定位為一般工商企業(yè)表示不滿。共識并未達成，但是近期有了一個折中的結果，即小貸公司定位為專業(yè)的放貸機構，一個介于一般工商企業(yè)和金融機構之間的身份。

在第五屆中國小額信貸機構聯(lián)席會年會上，瀚華金控股份有限公司董事長張國祥向他的同行說，這比原來前進了一大步，“七年前給了我們合法的身份，這次給了半金融機構的身份，下次可能就轉正了”。

早在2005年，中國人民銀行（下稱“央行”）便力主發(fā)展小額貸款公司并推動試點工作，但由于央行的主要職責在貨幣政策、金融政策上，并不負責具體金融機構的審批，因而“當時說不清小貸公司具體歸誰管”。包括央行前副行長吳曉靈在內的官員曾極力推動試點，使其身份合法化。2008年，根據國務院領導交辦，銀監(jiān)會介入，并與央行一道起草了《關于小額貸款公司試點的指導意見》（下稱《指導意見》）。《指導意見》的出臺，意味著小貸公司有了合法地位，這種新的業(yè)態(tài)得到了官方認可?！吨笇б庖姟芬?guī)定，小貸公司為一般工商企業(yè)，并提出了極為苛刻的融資渠道和融資比例。參與文件起草的一位人士回憶說，在當時“出生比名分重要”，為了讓《指導意見》盡快出臺，只好接受小貸公司非金融機構身份定位。

盡管如此，小貸公司仍然得到了極為迅速的發(fā)展，截至2014年末，全國共有小貸公司8791家，從業(yè)人員超過10萬人。一部分通過房地產、礦產開發(fā)等方式完成資本積累的民營企業(yè)家，熱衷進入該行業(yè)。

一位資深從業(yè)人士介紹說，獲得金融機構身份以后，融資渠道更寬、融資成本更低，可以進入銀行間同業(yè)拆借市場；可以獲得更好的財稅政策，例如所得稅可以從25%降到15%，營業(yè)稅附加可以降低2個百分點；更重要的是，增強機構的公信力和社會認可度。銀監(jiān)會牽頭起草的管理辦法，會在這一問題上有所突破，將其定位為專業(yè)放貸機構，相比以往，前進了半步。

杜曉山說，既然定位為放貸機構，那就要明確其與一般工商企業(yè)和金融機構的區(qū)別，在政策上有哪些變化，“如果利率、稅收政策等方面都沒有變化，那就沒有意義了”。他呼吁，“放貸人條例”應該盡早出臺。卸任央行副行長之后，吳曉靈一直推動放貸人條例出臺，但是由于各個部門之間難以達成共識，該條例也一直延宕至今。

關鍵是杠桿率

“新的管理辦法沒有提杠桿率，也沒有限制小貸公司只能從銀行借貸，這是比較好的做法?！倍艜陨秸f?！吨笇б庖姟吩?guī)定，小貸公司“只能向不超過2家銀行業(yè)金融機構融資”，且“融資比例不得超過資本凈額的50%”的規(guī)定。根據新的管理辦法，這一制約小貸公司融資的規(guī)定將取消。同時不再提及融資比例，這對于小貸公司而言無疑是重大利好。

由于小貸公司不吸收公眾存款，這種“只貸不存”的模式注定其發(fā)展會出現資金面緊張。因而，在做好風險控制時，還要多方籌資，因為它關乎小貸公司的長遠發(fā)展。

目前全國平均每家小貸公司注冊資本金約1億元，如果想擴大業(yè)務，則需要股東持續(xù)補充資本金，或者通過增資擴股方式融資，或通過銀行貸款，但是由于受制于“身份歧視”以及不超過資產凈額50%的規(guī)定，絕大多數小貸公司無法從銀行融資。

重慶一家小貸公司高管介紹說，2008年成立時注冊資本金5000萬元，目前已達到5億元。公司成立后第一個提供貸款的銀行是國家開發(fā)銀行，六年來共計貸款2億多元，但是從2014年開始該行政策調整，雖然并未明言斷貸，但是提出了更為苛刻的貸款條件。招商銀行重慶分行、中國銀行重慶分行同意給該公司貸款，但最終都未獲總行批準。上述人士認為，銀行拒絕貸款可能是和小貸公司的地位和身份有關。

目前，全國各省份小貸公司融資比例不一，其中最高的是重慶市。瀚華信貸集團市場總監(jiān)張友雄告訴記者，當地小貸公司可以通過銀行貸款（0.5倍）、主要股東借款（1倍）、資產轉讓業(yè)務（0.5倍）、小貸同業(yè)拆借（0.3倍）等方式融資，融資比例可以達到注冊資本金的2.3倍。從實際融資情況來看，當地小貸公司并未達到這一水平。根據央行公布的數據測算發(fā)現，2014年重慶246家小貸公司，實收注冊資本金549.25億元，貸款余額743.13億元，杠桿率僅為1∶1.35。

近兩年，小貸公司融資渠道發(fā)生了一些新的變化，對接資本市場的渠道正在打開，這在一定程度上緩解了部分小貸公司的融資壓力。

由于無法在國內主板上市融資，一些小貸公司轉道美國、中國香港上市，例如江蘇鱸鄉(xiāng)小貸、重慶瀚華金控分別在美國、香港上市。此外，佐力科創(chuàng)、匯通金控等小貸公司也已遞交申請，準備在香港上市。2014年8月，蘇州高新區(qū)鑫莊農村小貸公司在“新三板”掛牌。endprint

同時，小貸公司資產證券化產品發(fā)行規(guī)模開始擴大。2013年7月，阿里小貸通過深交所發(fā)行了首只小貸公司資產證券化產品；2015年2月，瀚華金控小額貸款資產支持專項計劃1號產品在上交所掛牌，發(fā)行規(guī)模為5億元，存續(xù)期為九個月；正奇安徽金融控股公司于2015年3月在上交所發(fā)行了5億元的資產證券化產品。此外，重慶金交所從2012年推出了小貸資產收益權產品。這些為小貸公司融資開辟了新領域。

在融資渠道逐步擴大之時，融資成本也有逐步降低的趨勢。

張友雄介紹說，去年該公司融資成本為13%―14%。銀行貸款是最便宜的融資渠道，小貸公司屬于輕資產，從銀行貸款利率會上浮至少30%，同時需要擔保公司擔保（保費超過2%），融資成本約10%；通過重慶金交所融資成本在12%―13%之間，這包括支付投資者的收益（不低于7%）、擔保公司擔保費（2%左右），此外還有通道費、評估費等。目前，該公司融資成本已低于10%。進入資本市場以后，可以發(fā)行資產證券化產品、小貸債，融資成本將會進一步降低。正奇安徽金融控股公司副總裁卜延川3月28日透露，該公司融資成本為7.2%。

國務院發(fā)展研究中心金融研究所朱鴻鳴博士認為，融資難限制了小貸公司進行外源融資，提高杠桿率的能力。融資貴則降低了小貸公司提高杠桿率的動力。對于一筆成本為15%的融資，僅考慮25%的所得稅和3%的壞賬損失，小貸公司的放款利率要達到23%才能實現盈虧平衡。

目前，股東給小貸公司經營層確定的凈資產回報率目標為15%左右。考慮營業(yè)稅及附加、業(yè)務及管理費、資產減值損失和所得稅等成本費用，在沒有使用杠桿的情況下，要達到股東15%的預期回報率，小貸公司的平均放款利率要超過27%。即便預期回報率降至10%，小貸公司的平均放款利率也要達到20%左右。

高利率讓小貸公司背上了“高利貸”的不良名聲，惡化了政策輿論環(huán)境，同時侵蝕了客戶的收益，大量優(yōu)質客戶喪失，很容易導致“逆向選擇”。朱鴻鳴通過測算股東預期回報率所隱含的貸款利率水平發(fā)現，低杠桿率才是當前小貸公司高利率的關鍵原因。

多位受訪的小貸公司負責人對未來行業(yè)發(fā)展充滿信心，他們告訴記者，隨著監(jiān)管政策放松，行業(yè)發(fā)展壯大，今后小貸公司的融資渠道會越來越多，融資成本也會越來越低。張國祥說，“我們努力的方向是規(guī)?；?、標準化、規(guī)范化。從現在開始，把資產管好、經營好，才是你的核心競爭力，有了這個競爭力，行業(yè)就會進入良性循環(huán)?！?/p>

合規(guī)與創(chuàng)新

新的管理辦法的第三個亮點，是小貸公司經營范圍將擴大，原來小貸公司只允許辦理各項小額貸款，今后將以貸款業(yè)務為主，同時可以涉足股票交易、債券交易、企業(yè)財務顧問、擔保、代理銷售，票據貼現等業(yè)務。經營范圍的擴大，將會使得小貸公司經營收入多元化，不再只依靠貸款收益，這無疑將大大緩解小額貸款的高利率現象。

同時，小貸公司經營地域限制也將被取消。過去為降低小貸公司經營風險，不允許跨區(qū)經營。

業(yè)內人士預計，新的管理辦法出臺后，小貸行業(yè)將會加速分化，一些資本實力雄厚、經營規(guī)范的小貸公司將會獲得更好的發(fā)展機遇，相反，一些不規(guī)范的將會被市場淘汰。但是也要看到，部分小貸公司的業(yè)務經營范圍、模式偏離了當初設立的初衷。

亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處經濟部主任Jurgen Conrad 3月28日稱，真正意義上的小微貸款，額度是非常小的。中國國有銀行的中小企業(yè)貸款平均額度為120萬元，即使是小貸公司目前提供的貸款平均額度也是比較高的，在40萬至60萬元之間。村鎮(zhèn)銀行的在30萬元以內。Jurgen Conrad認為，從國際標準來看，即使村鎮(zhèn)銀行也不能被劃到小微貸款范疇。Jurgen Conrad說，如果按照國際標準（最高貸款額度為人均GDP的2.5倍），中國小微貸款額度在10萬元以內。目前，農信社體系提供的貸款額度非常小，70%的貸款額度在5萬元以下。“我們拿中國相對落后的九個省的數據來看，他們的需求可能是三四萬元。所以我確定一件事情，就是大量的客戶是沒有被充分服務到，他們是在用非正式的方式比如親戚朋友借款，滿足他們的小額金融需求?！?/p>

因而，在國家松綁監(jiān)管政策時，小貸公司也要真正秉承服務小微企業(yè)的使命，合規(guī)經營。目前，部分小貸機構涉足信托業(yè)務，由于信托項目牽涉到眾多普通投資者，這等于突破了小貸公司不吸收公眾存款的“紅線”。

最近兩年，互聯(lián)網金融崛起，一些小貸公司開始涉足P2P領域，并且呈現出小貸公司貸款下降、P2P貸款上升的趨勢。安徽一家小貸公司負責人介紹說，P2P貸款實際上就是小貸公司的表外業(yè)務，它突破了監(jiān)管部門對小貸公司杠桿率的限制，融資成本也更低，該公司未來的發(fā)展方向即是做大表外業(yè)務。

目前這種模式做得較大且規(guī)范的，如江蘇金農公司與國家開發(fā)銀行共同出資設立的名為“開鑫貸”的P2P平臺。江蘇省A級小貸公司在出現有客戶需求而無資金可貸時，可以將客戶提供給“開鑫貸”平臺，并為其借款提供擔保。平臺則負責審核小貸公司資質和借貸客戶信息真?zhèn)巍?/p>

央行官方網站定期公布小貸公司數據，通過數據分析，可以看出這個行業(yè)“小且散”的特點：小貸公司資本實力相對較弱，資金杠桿率低，機構分布分散，從業(yè)人數少，無法和其他金融機構匹敵。數據顯示，截至2014年末，全國共有小額貸款公司8791家，從業(yè)人員超過10萬人，全國小貸公司實收資本8283億元，貸款余額9420億元，2014年新增人民幣貸款1228億元。小貸公司數平均每個?。ㄊ?、區(qū)）284家，最多的是江蘇、遼寧；小貸公司從業(yè)人員平均每個機構13人；實收資本平均每個機構接近1億元；貸款余額為實收資本的1.14倍。

國務院發(fā)展研究中心金融研究所曾對全國小貸行業(yè)發(fā)展進行調研，并形成了調研報告。調研發(fā)現，全國小貸公司呈現出規(guī)?；洜I的趨勢，具體表現在：（1）單體小額貸款公司的規(guī)模不斷增加，一些小額貸款公司的注冊資本甚至超過10億元；（2）出現了一批連鎖性的小貸公司集團，如邦信、亞聯(lián)財、瀚華、大眾小貸、富登小貸、阿里小貸。

小貸公司數量、貸款余額最大的是江蘇省，業(yè)內人士認為，這和江蘇經濟發(fā)展水平以及小微企業(yè)發(fā)展迅速的特點有關，也和江蘇省獨具特色的小貸公司創(chuàng)新模式有關。（編輯/可敬）endprint