淺談企業(yè)現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)的最佳持有量

南曉桐

【摘 要】保持現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)的最佳持有量既能滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要，又能提高資金的盈利性。因此，準(zhǔn)確理解現(xiàn)金持有成本，合理設(shè)定現(xiàn)金持有量是當(dāng)前企業(yè)流動(dòng)性管理的重要課題。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金；最佳持有量；測(cè)算模式

一、引言

現(xiàn)金在企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中擔(dān)任著非常重要的角色，它是企業(yè)所有資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)、購(gòu)買(mǎi)力最強(qiáng)的資產(chǎn)。能夠直接滿足企業(yè)交易的需要、應(yīng)對(duì)臨時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的需要以及投機(jī)性行為的需要。企業(yè)必須保留充足的現(xiàn)金，如果持有的現(xiàn)金過(guò)少，可能會(huì)影響企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，同時(shí)，當(dāng)出現(xiàn)外部利好的投資、購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)，又可能因?yàn)楝F(xiàn)金短缺，喪失這類(lèi)機(jī)會(huì)。因此，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備是企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)、提高主動(dòng)性的必備條件之一?？梢钥吹?，聞名全球的微軟公司在2011年第一季度持有高達(dá)609億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，蘋(píng)果公司在2011年第二季度持有762億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這些現(xiàn)金儲(chǔ)備量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于保加利亞、哥斯達(dá)黎加等國(guó)家的GDP。然而，現(xiàn)金在具備超強(qiáng)流動(dòng)性和購(gòu)買(mǎi)力的同時(shí)，也賦予了自身無(wú)法獲得高盈利的特性?，F(xiàn)金的盈利性差，持有成本高。如果企業(yè)持有的現(xiàn)金儲(chǔ)備量大于了現(xiàn)金需求量，多余的現(xiàn)金無(wú)法帶來(lái)高盈利，造成資金的浪費(fèi)與閑置，會(huì)喪失將該筆資金再投資、再獲利的機(jī)會(huì)，降低企業(yè)的價(jià)值。所以，現(xiàn)金儲(chǔ)備應(yīng)該保持在既能滿足企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，又不會(huì)造成資金多余，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余的狀態(tài)。

二、最佳現(xiàn)金持有量的涵義及測(cè)算

1.持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要表現(xiàn)為三個(gè)方面：首先，為了滿足日常交易需要。企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，從原材料的購(gòu)入，到材料的加工生產(chǎn)、再到產(chǎn)成品對(duì)外銷(xiāo)售獲得收入，這一系列的過(guò)程都伴隨著資金的流動(dòng)，每一項(xiàng)活動(dòng)都要求企業(yè)必須持有現(xiàn)金，雖然企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過(guò)程中除了對(duì)外支付現(xiàn)金之外，也會(huì)有現(xiàn)金收入，但是收入和支出并不總是配比發(fā)生的，很難達(dá)到收支相等的狀態(tài)，因此，為了維持企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，需要保持一定的現(xiàn)金余額來(lái)滿足交易需要。其次為了應(yīng)對(duì)預(yù)防性的需要。企業(yè)生存于市場(chǎng)中，即便通過(guò)內(nèi)外部的分析與預(yù)測(cè)，制定了詳盡的預(yù)算計(jì)劃，但是環(huán)境是不可控的，未知因素隨時(shí)會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金需求。所以，企業(yè)為了預(yù)防和應(yīng)對(duì)未知因素可能造成的現(xiàn)金需求，就有必要建立相應(yīng)的現(xiàn)金儲(chǔ)備。最后，為了解決投機(jī)的需要。企業(yè)的生存依賴于外部環(huán)境，外部環(huán)境中存在著許多無(wú)法預(yù)測(cè)的狀況，在供應(yīng)鏈上，可能會(huì)出現(xiàn)原材料降價(jià)的情況、或者銷(xiāo)售商提高報(bào)價(jià)的情況，那么，當(dāng)外部出現(xiàn)利好的消息與狀況時(shí)，快速、準(zhǔn)確地把握住機(jī)會(huì)是企業(yè)增加自有價(jià)值的重要手段，而要把握住這種機(jī)會(huì)的前提就是擁有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備。所以，企業(yè)存在為了應(yīng)對(duì)交易性需求、預(yù)防性需要以及投機(jī)性需求而持有充足現(xiàn)金儲(chǔ)備的動(dòng)機(jī)。

2.最佳現(xiàn)金持有量的涵義

最佳現(xiàn)金持有量即是滿足企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的合理現(xiàn)金持有量。首先，正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需要主要是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的日常性支出，包括采購(gòu)原材料的購(gòu)物款、生產(chǎn)制造過(guò)程中的應(yīng)付職工薪酬及相關(guān)費(fèi)用、銷(xiāo)售產(chǎn)成品過(guò)程中發(fā)生的應(yīng)繳增值稅-銷(xiāo)項(xiàng)稅額及其他相關(guān)稅金，以及一些其他現(xiàn)金支出，如投資活動(dòng)中的固定資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)支出，籌資活動(dòng)中的利潤(rùn)分配等。其次，現(xiàn)金余額會(huì)隨著現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的變動(dòng)而變動(dòng)，當(dāng)現(xiàn)金收入大于現(xiàn)金支出時(shí)，現(xiàn)金余額增多，當(dāng)現(xiàn)金收入小于現(xiàn)金支出時(shí)，現(xiàn)金余額減少。現(xiàn)金本身的盈利性差，在現(xiàn)金余額波動(dòng)的情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)合理的現(xiàn)金持有量區(qū)間，既滿足需求又降低資金成本。

3.現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)的最佳持有量測(cè)算方式及存在的問(wèn)題

（1）成本分析測(cè)試模式

成本分析測(cè)算模式是指以將現(xiàn)金持有成本控制到最低時(shí)的持有量為最佳現(xiàn)金持有量。在這種測(cè)試模式下，企業(yè)持有現(xiàn)金的成本包括三種：第一，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。企業(yè)將資金以現(xiàn)金的形式保留，就會(huì)喪失將該筆資金投入到其他更高收益、更高回報(bào)的項(xiàng)目中的機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系，現(xiàn)金持有量越多，企業(yè)面對(duì)的機(jī)會(huì)成本越大。第二，持有現(xiàn)金的管理成本。企業(yè)為了管理現(xiàn)金而付出的成本，包括現(xiàn)金管理人員的薪酬、配備及維護(hù)現(xiàn)金安全措施的費(fèi)用等，這類(lèi)成本并不會(huì)隨著現(xiàn)金持有量的改變有較大的波動(dòng)，是一種相對(duì)固定的成本。第三，持有現(xiàn)金的短缺成本。企業(yè)持有的現(xiàn)金不足，不能夠應(yīng)對(duì)所有的開(kāi)支，這種供不應(yīng)需的情況給企業(yè)造成的損失，就是短缺成本?，F(xiàn)金持有量越大，企業(yè)面臨的現(xiàn)金短缺成本越低，短缺成本與現(xiàn)金持有量成負(fù)比例關(guān)系。成本分析測(cè)算模式為企業(yè)財(cái)務(wù)人員提供了對(duì)從成本出發(fā)對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行管理的思路，但是在實(shí)際操作中，遇到了不少困難：首先，成本分析測(cè)算模式涵蓋了三種與現(xiàn)金持有相關(guān)的成本，并不能囊括所有與現(xiàn)金相關(guān)的成本；其次，成本分析測(cè)算模式成立的假設(shè)前提苛刻，在這種模式下，現(xiàn)金短缺成本要求精確計(jì)算，并且，短缺成本低于機(jī)會(huì)成本。而在實(shí)際的工作中，這種假設(shè)難以都滿足的。因此，也限制了該種測(cè)算模式的應(yīng)用。

（2）存貨測(cè)算模式

存貨測(cè)算模式與成本分析測(cè)算模式趨同，也是將現(xiàn)金持有成本最低時(shí)的持有量確定為最佳現(xiàn)金持有量，不同的是，在存貨測(cè)算模式下，還將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本納入了持有成本中。存貨測(cè)算模式通過(guò)用存貨的庫(kù)存數(shù)量變化來(lái)模擬現(xiàn)金數(shù)量的變化進(jìn)一步深化和拓展了現(xiàn)金管理的思路，但是，在實(shí)際操作中仍存在一定的困難：首先，存貨測(cè)算模式需要以一定期間的現(xiàn)金需求總額為依據(jù)來(lái)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，但并沒(méi)有給出現(xiàn)金需求總額的計(jì)算方法，這就要求財(cái)務(wù)人員必須先給出期間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額，才能提供最佳現(xiàn)金持有量。存在邏輯矛盾；其次，存貨測(cè)算模式的假設(shè)前提是企業(yè)的現(xiàn)金是持續(xù)、均勻耗費(fèi)的，不符合實(shí)際情況。因此，鑒于在實(shí)際工作中已經(jīng)暴露出的問(wèn)題，存貨測(cè)算模式也不能夠滿足對(duì)最佳現(xiàn)金持有量的合理確定。

（3）隨機(jī)測(cè)算模式

不同于上述兩種測(cè)算模式，隨機(jī)測(cè)算模式不鎖定一個(gè)確定的現(xiàn)金最佳持有量值，而是通過(guò)測(cè)算提供一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量的范圍，當(dāng)現(xiàn)金持有量觸碰或者超過(guò)控制范圍的上限時(shí)，就用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，以此來(lái)減少現(xiàn)金的持有量，使其降到最佳范圍內(nèi)；當(dāng)現(xiàn)金持有量觸碰或者低于控制的下限時(shí)，就賣(mài)出有價(jià)證券換回現(xiàn)金，以此來(lái)增加現(xiàn)金的持有量，使其回升到最佳范圍內(nèi)；當(dāng)現(xiàn)金持有量就處在控制范圍之內(nèi)的時(shí)候，就不用進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換， 保持現(xiàn)有的持有量即可。隨機(jī)測(cè)算模式并不給出一個(gè)確切的最佳現(xiàn)金持有量的值，而是提供了一個(gè)最佳現(xiàn)金持有區(qū)間，在現(xiàn)金波動(dòng)頻繁的實(shí)際工作中，更加具有操作意義。當(dāng)然，隨機(jī)測(cè)算模式的應(yīng)用也存在不盡合理的地方，與存貨測(cè)算模式一樣，它也要求財(cái)務(wù)人員提供現(xiàn)金需求總額。

三、最佳現(xiàn)金持有量的確定

1.完善企業(yè)現(xiàn)金管理制度

有規(guī)矩才有方圓，在完善的制度約束下，建立健全現(xiàn)金收支的程序和崗位分工，確?，F(xiàn)金記錄不出錯(cuò)、現(xiàn)金安全保障不松懈。首先，為了防止舞弊和差錯(cuò)，現(xiàn)金的保管和記錄崗位應(yīng)該相分離，由不同的人員負(fù)責(zé)，同時(shí)，業(yè)務(wù)的執(zhí)行和記錄也應(yīng)該由不同的人員擔(dān)任。其次，及時(shí)清理現(xiàn)金。根據(jù)現(xiàn)金日記賬對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行每日的清理與核對(duì)，每月與銀行進(jìn)行對(duì)賬，以此來(lái)確保賬實(shí)相符、賬賬相符。再者，對(duì)收據(jù)、發(fā)票及憑證也要進(jìn)行嚴(yán)格管理，避免缺號(hào)、重號(hào)的情況發(fā)生。

2.科學(xué)制定現(xiàn)金預(yù)算

當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金收入與支出一直保持同步時(shí)，不保留閑置資金，就能實(shí)現(xiàn)資金的最大化利用，但是在實(shí)際工作中，這是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的理想狀態(tài)。企業(yè)的收支是無(wú)法一直保持平衡的，要想提高現(xiàn)金的使用效率，就是盡量準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)現(xiàn)金需求量，鎖定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金儲(chǔ)備量，當(dāng)收支出現(xiàn)較大差異時(shí)，盡快采取有效的措施來(lái)彌補(bǔ)短缺或者處理富足。對(duì)于現(xiàn)金收入大于現(xiàn)金支出情況較多的企業(yè)，做好現(xiàn)金凈流量轉(zhuǎn)換成有價(jià)證券的安排；對(duì)于現(xiàn)金收入小于現(xiàn)金支出情況較多的企業(yè)，做好將有價(jià)證券變現(xiàn)的預(yù)防工作。

3.合理控制存貨和應(yīng)收賬款

基于前述現(xiàn)金最佳持有量測(cè)算模式，企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需要主要源于存貨以及應(yīng)收賬款的資金占用。因此，要想提高現(xiàn)金使用率，就要合理控制存貨和應(yīng)收賬款。對(duì)于存貨來(lái)說(shuō)，可以加強(qiáng)集中管理，集中采購(gòu)、集中儲(chǔ)備、集中調(diào)撥。對(duì)于應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō)，可以加強(qiáng)事前征信調(diào)查，加強(qiáng)事中監(jiān)督與分析，加強(qiáng)事后跟蹤與催收。努力實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款及時(shí)回收。

四、結(jié)語(yǔ)

每類(lèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同，對(duì)現(xiàn)金持有量的測(cè)算方法自然會(huì)存在差異。但是，每種現(xiàn)金持有量都存在一定的使用局限，并不能提供絕對(duì)準(zhǔn)確的現(xiàn)金最佳持有量，對(duì)現(xiàn)金持有量設(shè)置明確的值也是不符合實(shí)際操作的，因此，在科學(xué)預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量的前提下，加強(qiáng)內(nèi)部管理，將現(xiàn)金持有量鎖定在一個(gè)合理的區(qū)間是必要且可行的。

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