互聯(lián)網(wǎng)金融破解融資難

自2014年初以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速不斷下降。此次經(jīng)濟(jì)下行主要有兩個(gè)周期性因素在發(fā)揮作用。

第一個(gè)是宏觀經(jīng)濟(jì)周期——短期因素。比如出口疲軟導(dǎo)致增長(zhǎng)下行，這是世界性的現(xiàn)象。過(guò)去我國(guó)出口年均增長(zhǎng)20%～30%，現(xiàn)在只有5%。

第二個(gè)是周期性因素——主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更替。主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更替是中期性周期因素。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是過(guò)去支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最活躍的產(chǎn)業(yè)，比如鋼鐵、水泥等。過(guò)去十年，勞動(dòng)力成本年均增長(zhǎng)15%，人力成本低的競(jìng)爭(zhēng)力不復(fù)存在，這些過(guò)去的主力企業(yè)每況愈下。

短期因素可以通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)緩解，但是中期的下行壓力難以扭轉(zhuǎn)。所以，目前的問(wèn)題不是短期的周期性問(wèn)題，而是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。造成這個(gè)問(wèn)題的核心原因是，金融體系沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的支持。

我國(guó)的金融體系非常龐大，市場(chǎng)資金也比較充裕，但一直沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的支持。比如，人民銀行稱目前流動(dòng)性比較寬裕，過(guò)去全國(guó)的超額準(zhǔn)備金規(guī)模平均為1.5萬(wàn)億元，現(xiàn)在則達(dá)到了4萬(wàn)億元，反映出銀行的資金其實(shí)是充裕的。

問(wèn)題在于，一方面政府強(qiáng)調(diào)必須解決融資難的問(wèn)題，但客觀上融資難并沒(méi)有得到明顯緩解。另一方面，市場(chǎng)上的資金非常充裕。如何解釋這一現(xiàn)象呢？為什么資金沒(méi)有給那些需要錢的企業(yè)？

第一個(gè)原因是利率雙軌制。由于央行對(duì)利率的干預(yù)，使銀行壓低利率。資金成本降低導(dǎo)致需求增加，誰(shuí)都向銀行貸款。最終只能通過(guò)適當(dāng)?shù)男刨J管制來(lái)平衡市場(chǎng)，能完成融資的都是國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)，被擠出去的都是非國(guó)有企業(yè)、中小企業(yè)。

第二個(gè)原因是民間借貸，尤其是影子銀行的發(fā)展。我國(guó)影子銀行發(fā)展以后，很多地方融資平臺(tái)以及部分國(guó)有企業(yè)跟進(jìn)融資，讓很多中小企業(yè)再次被擠了出去。它們?nèi)谫Y時(shí)首先定一個(gè)利率，大家認(rèn)為這些機(jī)構(gòu)是政府變相支持的，這就變成了新的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”。所有其他企業(yè)再來(lái)融資，就要在這個(gè)水平上再上浮幾個(gè)百分點(diǎn)，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題依然存在。

第三個(gè)原因是以大型銀行為主的金融體系，并不適合支持中小企業(yè)發(fā)展。中國(guó)龐大的金融體系是以銀行為主的，這一結(jié)構(gòu)適合支持大型制造業(yè)，但是不太擅長(zhǎng)和中小企業(yè)打交道。銀行信貸開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，最重要的風(fēng)控手段是看資產(chǎn)負(fù)債表和索要抵押品，這對(duì)很多中小企業(yè)非常不利。

今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨中等收入陷阱的問(wèn)題，該如何克服呢？只有一條道路，就是“創(chuàng)新+產(chǎn)業(yè)升級(jí)”。銀行顯然不可能為創(chuàng)新企業(yè)提供各種融資，需要有其他的融資機(jī)構(gòu)來(lái)參與。過(guò)去以銀行為主的金融體系支持制造業(yè)擴(kuò)張是非常有效的，但今天在新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷面前，就變得很不適應(yīng)。所以金融體系必須改變，才有可能適應(yīng)這種創(chuàng)新和升級(jí)的要求。

互聯(lián)網(wǎng)能否幫助解決金融的問(wèn)題，關(guān)鍵在于能否解決信息不對(duì)稱的難題。當(dāng)然，信息不對(duì)稱的解決有多種渠道。我認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)幫助金融做決策有兩個(gè)重要特點(diǎn)：一個(gè)是渠道，一個(gè)是數(shù)據(jù)。

第一是渠道?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)有6億多個(gè)移動(dòng)終端，將其利用起來(lái)可以解決很多信息不對(duì)稱問(wèn)題。舉例來(lái)說(shuō)，我有1萬(wàn)元想要借出去，如果沒(méi)有金融中介，我不知道到底誰(shuí)恰恰在同樣的時(shí)間需要這么多錢。解決這個(gè)信息不對(duì)稱問(wèn)題的成本非常高。然而，現(xiàn)在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的移動(dòng)終端，把這么多個(gè)人和企業(yè)連在一起，形成了一個(gè)潛在的巨大市場(chǎng)。

第二是大數(shù)據(jù)。如果大數(shù)據(jù)分析得好，就可以部分解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題，進(jìn)而對(duì)金融部門有所幫助。比如，銀行要向一家企業(yè)放貸，或者一家證券公司要做上市路演，最初需要做的一個(gè)重要工作是調(diào)查。分析師、銀行雇員需要花很多成本去了解一個(gè)企業(yè)和行業(yè)。但是互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上，替代了現(xiàn)在的工作。

舉例而言，螞蟻金服現(xiàn)在已經(jīng)給160多萬(wàn)家中小企業(yè)貸款，其貸款流程是1分鐘申請(qǐng)、2分鐘批準(zhǔn)、3分鐘資金到賬，所有貸款都是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成的。實(shí)現(xiàn)的一個(gè)重要前提是，它只給阿里巴巴網(wǎng)站平臺(tái)上的企業(yè)發(fā)放貸款，而這些企業(yè)的數(shù)據(jù)都是已經(jīng)被掌握了的。

互聯(lián)網(wǎng)金融如果能夠發(fā)展起來(lái)，也許可以部分解決金融體系當(dāng)中存在的問(wèn)題。一個(gè)直接結(jié)果就是幫助更多的企業(yè)和個(gè)人享受更好的金融服務(wù)。

[編輯 王宇航]

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