國內(nèi)證券業(yè)區(qū)域發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢①

上海紐約大學(xué) 虞康妮

國內(nèi)證券業(yè)區(qū)域發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢①

上海紐約大學(xué) 虞康妮

摘 要：本文在深入調(diào)研國內(nèi)上市公司分布、新三板掛牌、股票交易、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、投資者開戶、主要券商營收等區(qū)域

證券市場的基礎(chǔ)上，結(jié)合區(qū)域整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及一帶一路、自貿(mào)區(qū)等政策紅利，探尋區(qū)域證券業(yè)的發(fā)展?jié)摿蛢?yōu)勢。

關(guān)鍵詞：區(qū)域發(fā)展 證券市場 政策

證券業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)。國內(nèi)證券業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性特征，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部和沿海等地證券業(yè)發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的中西部地區(qū)。目前，國家已開始全面實(shí)施區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，國內(nèi)各大券商也在新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)中注重全國布局。如何利用區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，進(jìn)行合理而有效的布局，值得各大券商深思。

1 區(qū)域整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

2013年至2015年上半年，國內(nèi)31個(gè)省市自治區(qū)的GDP總量排名基本沒有變化。近三年排在前5位的始終是廣東、江蘇、山東、浙江和河南，其中廣東、江蘇、浙江GDP總量優(yōu)勢明顯，兩地2014年GDP均超過6萬億元，2015年上半年GDP均超過3萬億元，且三年GDP增量基本穩(wěn)定在8%上下；上海、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)GDP總量較有優(yōu)勢，增量穩(wěn)定但不突出。重慶、天津、江西等省市雖然GDP總量優(yōu)勢不明顯，但在增速方面呈現(xiàn)較強(qiáng)潛力，排名逐年提升。尤其是重慶，連續(xù)兩年GDP增速排名第一，并且近三年在GDP增量逐漸減弱的情況下，仍舊在2015年上半年達(dá)到11%的成績。

2012年至2015年上半年，31個(gè)省市自治區(qū)的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入總量排名變動(dòng)不大，上海、北京、浙江始終保持前3名，2014年都超過了4萬元大關(guān)，2015年上半年都超過了2萬元，遙遙領(lǐng)先。在人均可支配收入增速方面，排名變動(dòng)較大，甘肅、新疆、江西三地保持優(yōu)勢地位，貴州、青海緊隨其后，增速均在10%左右，且優(yōu)勢逐年明顯。相比之下，海南、吉林的人均收入增速下滑嚴(yán)重，由2012年的近14%下滑為2014年和2015年上半年的8%左右。

就區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體而言，上海、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)雄厚，發(fā)展趨于穩(wěn)定；廣東、江蘇、浙江等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)優(yōu)勢明顯，發(fā)展較快；江西、重慶、天津等地雖未形成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，但發(fā)展?jié)摿Υ?；甘肅、新疆、貴州等經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)的西部區(qū)域，也有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2 區(qū)域證券市場發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 上市公司多分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，廣東優(yōu)勢突出，深交所上市公司數(shù)量占總數(shù)的6成以上

截至2015年7月，市場上共有2781家A股上市公司(包含僅發(fā)A股、發(fā)A股和H股，發(fā)A股和B股)，其中上交所1062家，深交所1719家。2015年新增193家，2014年新增125家。2013年受市場政策影響，僅有上交所新增兩家上市公司。

近年來A股上市地區(qū)分布排名變動(dòng)不大，廣東、浙江、江蘇、北京、上海、山東始終占據(jù)前6名。廣東上市公司占全部上市公司數(shù)量的15%以上，并且依然保持快速增長。江蘇、北京、上海和山東的上市公司數(shù)量也占總數(shù)的5%以上。廣東、浙江上市公司數(shù)量增幅明顯(如表1)。

表1 近3年A股上市公司地區(qū)分布情況(單位：家)

備注：(1)根據(jù)公司注冊地統(tǒng)計(jì)，其中廣東包含深圳。(2) 表1至表8數(shù)據(jù)來源于萬得。(3)表1～表4、表6、表7地區(qū)排序選前10位情況。

2.2 北京新三板掛牌公司穩(wěn)居榜首，廣東、江蘇后來居上

2015年上半年，新三板掛牌總量達(dá)到2637項(xiàng)(如表2)。近幾年，北京穩(wěn)居榜首，總量遙遙領(lǐng)先于第二名的江蘇。截至2015年6月30日，在北京的掛牌項(xiàng)目達(dá)到453項(xiàng)。

從新三板掛牌項(xiàng)目增量看，2015年上半年新三板掛牌總數(shù)已經(jīng)增加1072項(xiàng)，接近2014年一整年1222項(xiàng)的增量。從區(qū)域看，江蘇、廣東近兩年始終居于第一、二位，江蘇優(yōu)勢更為明顯，2015年上半年增量達(dá)到167項(xiàng)。

從具體券商看，2015年上半年新增的1072項(xiàng)掛牌項(xiàng)目中，申萬宏源表現(xiàn)極其突出，達(dá)到86項(xiàng)，遠(yuǎn)超第二名齊魯證券的64項(xiàng)。申萬宏源的86個(gè)項(xiàng)目中，分布在江蘇、上海和浙江最多，分別為15、12和12項(xiàng)。

表2 近2年新三板掛牌項(xiàng)目地區(qū)排名情況(單位：項(xiàng))

2.3 經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)交易更為活躍，廣東、上海兩地交易額明顯高于其他地區(qū)

廣東、上海、浙江、北京、江蘇等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的股票、基金交易明顯更為活躍，且近年排名秩序基本固定(如表3)。

從2014年和2015年前7月的市場份額看，廣東、上海兩地的交易份額基本維持在20%左右，遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。

從2015年前7個(gè)月市場份額占比情況看，不同于前兩年持續(xù)增長的份額，上海份額占比下滑4%。北京份額占比減少2.3%，下滑也較明顯。相比之下，廣東表現(xiàn)較好，尤其是深圳、廣州地區(qū)。盡管廣東總體份額占比減少了0.7%，深圳地區(qū)的份額仍然增長了1.5%，廣州地區(qū)增長了0.6%(如表4)。

表3 近3年市場股票基金交易量地區(qū)分布情況

表4 近3年市場份額地區(qū)分布情況(單位：%)

2.4 新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)更青睞經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，部分內(nèi)陸地區(qū)開始受到重視

從各區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)數(shù)布局看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東、江蘇、浙江是證券公司布局熱點(diǎn)，從2013年中期至2015年5月，這三個(gè)地區(qū)營業(yè)部增加數(shù)均超過200家(如表5)。此外，江西、四川、河南等內(nèi)陸地區(qū)也屬于網(wǎng)點(diǎn)布局較多的區(qū)域，其中江西地區(qū)主要是國盛證券新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)較多。

表5 營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)超過200家的區(qū)域營業(yè)部數(shù)量變動(dòng)情況

各大券商正加速全國網(wǎng)點(diǎn)布局。招商證券2015年6月獲批22地新設(shè)40家網(wǎng)點(diǎn)，分別位于北京、天津、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、山東、河南、湖北、湖南、重慶、四川、陜西、甘肅、青海、新疆、深圳和青島；方正證券2015年5月獲批11地新設(shè)39家網(wǎng)點(diǎn)，分別位于湖南、上海、湖北、山東、河北、安徽、江西、陜西、甘肅、福建、浙江。此外，2015年1月，廈門證券更名為長城國瑞，同年9月，齊魯證券更名為中泰證券，預(yù)示著這些證券公司努力優(yōu)化區(qū)域布局，以實(shí)現(xiàn)“全國性”戰(zhàn)略的目標(biāo)。

2.5 投資者開戶主要分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，近年上海和安徽地區(qū)新開戶數(shù)排名提升明顯

截至2015年上半年，上海、深圳兩市A股賬戶開戶總數(shù)超過2.35億戶。上海保持第一的位置，開戶總數(shù)占比達(dá)到10.41%。廣東(不包括深圳)、江蘇、深圳、浙江、北京和山東等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)域開戶總數(shù)比重也超過5%(如表6)。

就A股賬戶新開戶數(shù)而言，2015年上半年A股賬戶新開戶數(shù)明顯上升。其中，廣東始終位居新開戶數(shù)第一位，新增485萬戶。廣東、浙江比重均超過10%。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)中，上海新開戶數(shù)名列第三，比重達(dá)到9.75%。在較為不發(fā)達(dá)地區(qū)中，安徽的新開戶排名近年來提升較為明顯(如表7)。

表6 近年A股賬戶開戶總數(shù)地區(qū)情況(單位：萬戶)

表7 近年A股賬戶新開戶地區(qū)情況(單位：萬戶)

2.6 主要券商營收在北上廣地區(qū)占優(yōu)勢，注冊地券商通常在當(dāng)?shù)卣急容^大

本文重點(diǎn)研究了中信、海通、招商、廣發(fā)、西南、興業(yè)、國金、華泰、方正、宏源、長江、國元、國海、山西、東吳、東北、西部和光大18家上市券商的區(qū)域收入占比情況(如表8)。

上述18家上市券商區(qū)域收入占比所呈現(xiàn)的特點(diǎn)是：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的北上廣地區(qū)營業(yè)收入占比優(yōu)勢明顯；注冊地券商通常在當(dāng)?shù)卣急容^大。有12家注冊地不在北上廣的上市券商，其注冊地營業(yè)收入占比優(yōu)勢非常明顯，如西南、興業(yè)、國金、華泰、方正、長江、國元、國海、山西、東吳、東北和西部。

就注冊地看，18家上市券商中的16家在其注冊地的營業(yè)收入占比最大。其中，2015年排名分別為第一、第二的中信證券和海通證券，其注冊地營業(yè)收入占比優(yōu)勢不明顯，北上廣占比較為均衡，且近三年占比變化趨勢不顯著。但注冊地營業(yè)收入占比各有差異，三年占比變化也各有差異。18家上市券商中，注冊地營業(yè)收入占比超過50%的有11家，超過60%的有6家，分別是西南、興業(yè)、山西、東吳、東北和西部，其中東吳和西部甚至高達(dá)80%以上。

18家上市券商中，只有申萬宏源和光大證券的注冊地營業(yè)收入占比沒有位居第一。注冊地位于新疆的申萬宏源，其營業(yè)收入占比最大的區(qū)域?yàn)樯虾＃?014年占比達(dá)34.1%。注冊地位于上海的光大證券，其營業(yè)收入占比最大的依次為廣東、浙江、上海。

表8 近3年18家上市券商營業(yè)收入地區(qū)占比情況(單位：%)

備注：表中斜體為注冊地，除注冊地外，其余列舉北上廣占比，“-”數(shù)據(jù)未獲得。

就區(qū)域證券市場發(fā)展總體而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的證券市場發(fā)展具有明顯優(yōu)勢，廣東、上海、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)最受青睞；江蘇、浙江、山東等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展較快；江西、湖北、四川、安徽等部分內(nèi)陸地區(qū)發(fā)展?jié)摿^大；甘肅、寧夏、青海、西藏等中西部地區(qū)相對(duì)落后。

3 政策利好下的證券業(yè)區(qū)域發(fā)展趨勢探尋

國家已出臺(tái)各類區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，更加重視和促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。按照重要性排序，依次有：一帶一路、自貿(mào)區(qū)、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、京津冀一體化、泛珠區(qū)域發(fā)展、環(huán)渤海發(fā)展、中部崛起和東北老工業(yè)基地八項(xiàng)主要政策。從國家主要區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策覆蓋的區(qū)域看，全國31個(gè)省市自治區(qū)中，最受利好的是上海、廣東、福建；具有發(fā)展優(yōu)勢的是云南、天津、湖南、江西、遼寧、內(nèi)蒙古；較有優(yōu)勢的有浙江、重慶、四川、廣西、海南、貴州、北京、河北、吉林、黑龍江、湖北、安徽(如表9)。

表9 經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策下的區(qū)域優(yōu)勢

綜合考慮國家政策和市場機(jī)會(huì)，各大券商可充分利用各區(qū)域發(fā)展?jié)摿蛢?yōu)勢，平衡好利益與成本，進(jìn)行合理而有效的布局。上海、北京兩大經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度雖有所減緩，但發(fā)展穩(wěn)定。尤其是上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，使得上海始終處于券商分支機(jī)構(gòu)發(fā)展的寶地，可考慮進(jìn)一步開展業(yè)務(wù)。此外，無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度，還是證券市場發(fā)展、經(jīng)濟(jì)政策影響，以及證券行業(yè)布局，廣東都占有巨大優(yōu)勢。廣東、浙江、江蘇這類經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)且近年發(fā)展迅速的地區(qū)，可考慮加大物理網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)。福建、天津受到自貿(mào)區(qū)等政策利好，也可進(jìn)一步布局。值得一提的是，山東近年來證券市場發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U，上市公司數(shù)量、新三板掛牌項(xiàng)目、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)等均在全國前列。而中西部和東北地區(qū)，雖經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，但政策利好，湖南、重慶、四川、廣西、江西、云南、遼寧和內(nèi)蒙古等地也可成為未來布局和業(yè)務(wù)開展的方向，但物理網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)可暫緩。

證券市場覆蓋全國的態(tài)勢已經(jīng)形成，各大券商應(yīng)把政策機(jī)遇轉(zhuǎn)化為實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展的動(dòng)力，加速全國網(wǎng)點(diǎn)布局，實(shí)現(xiàn)公司客戶來源增長、經(jīng)營產(chǎn)品創(chuàng)新，業(yè)務(wù)渠道拓展和盈利水平提升。

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中圖分類號(hào)：F832

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298(2015)08(c)-107-05

基金項(xiàng)目：①本文為作者參加的2015年興業(yè)證券-上海紐約大學(xué)首屆夏季菁英計(jì)劃項(xiàng)目——“證券公司區(qū)域發(fā)展研究”報(bào)告基礎(chǔ)上撰寫而成的，指導(dǎo)老師：凌花。