皇氏乳業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)能力和收益增長(zhǎng)能力分析

楊君君

一、皇氏乳業(yè)概況

廣西皇氏甲天下乳業(yè)股份有限公司的前身是廣西皇氏生物工程乳業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)皇氏乳業(yè)），成立于2001年5月，以生產(chǎn)各類(lèi)乳制品，特別是高檔乳制品為主，集牧草種殖、奶牛養(yǎng)殖、科研開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)服務(wù)于一體的高新技術(shù)民營(yíng)企業(yè)。皇氏乳業(yè)于2010年1月6日，公司A股正式在深圳證券交易所掛牌上市，于2014年12月31日正式更名為皇氏集團(tuán)股份有限責(zé)任公司。

由于本文研究?jī)?nèi)容為2010年-2014年，所以仍沿用皇氏乳業(yè)這一簡(jiǎn)稱(chēng)，年報(bào)信息均以合并報(bào)表數(shù)據(jù)為口徑。

二、基于財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)皇氏乳業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)能力的具體分析

銷(xiāo)售增長(zhǎng)是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的源泉。一個(gè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入情況越好，市場(chǎng)所占份額越多，企業(yè)生存和發(fā)展的空間也就越大；相應(yīng)的，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)越快，說(shuō)明企業(yè)生存和發(fā)展的能力提高越快。因此，可以用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來(lái)反映企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入方面發(fā)展的能力。

皇氏皇氏乳業(yè)近五年?duì)I業(yè)收入逐年上升，2010—2013年一直保持著百分之三十多的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，這表明，皇氏乳業(yè)一直處于不斷穩(wěn)定發(fā)展的階段，但是2014年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率相對(duì)有所下降，從2013年的31.35%下降到14.09%，說(shuō)明皇氏乳業(yè)營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)有所放緩，查看年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2014年該公司母公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率只有0.93%，旗下的子公司只有云南皇氏營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為23.55%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總共主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的29.18%，其余子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率均為負(fù)值，雖然公司在這一年進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)，開(kāi)辟了新的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)點(diǎn)，但是文化傳媒的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入只占到了公司的7.45%，影響不大。

三、基于財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)皇氏乳業(yè)收益增長(zhǎng)能力的具體分析

企業(yè)的價(jià)值主要取決于其盈利能力及發(fā)展能力，因而企業(yè)的收益增長(zhǎng)是反映企業(yè)發(fā)展能力的重要方面。收益在會(huì)計(jì)上表現(xiàn)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等多種指標(biāo)，因此，相應(yīng)的收益增長(zhǎng)率也具有不同的表現(xiàn)形式。實(shí)際中，通常使用的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

皇氏乳業(yè)2010年、2011年、2013年和2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率均大于0，說(shuō)明皇氏乳業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相對(duì)上年是不斷增長(zhǎng)的。2011年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和2010年的相近，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，但是從表格可以明顯發(fā)現(xiàn)2012年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率直接下降到-54.63%，這說(shuō)明皇氏乳業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅下降，可能會(huì)影響投資者進(jìn)行投資。但是查看2012年年報(bào)中董事會(huì)報(bào)告部分就可以發(fā)現(xiàn)下降的原因一是由于公司開(kāi)拓北京、上海、深圳一線(xiàn)城市，市場(chǎng)正處于培育階段，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入過(guò)高而收入增長(zhǎng)低于預(yù)期，經(jīng)營(yíng)虧損，影響了公司的整體盈利；二是報(bào)告期內(nèi)，原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲等綜合因素使盈利水平同比有一定程度的下降。 2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)又回到上升趨勢(shì)，且上升幅度較大，2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率直接高達(dá)170.74%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率迅速提高。查看該年的利潤(rùn)表發(fā)現(xiàn)，投資收益增長(zhǎng)率高達(dá)107.98%，而13年的僅為16.88%。另一方面，母公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-21%，而旗下的子公司云南皇氏的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)180.18，且年報(bào)中董事會(huì)部分也明確指出，公司盈利能力的提高主要是云南皇氏盈利能力的提高。

皇氏乳業(yè)2010年、2011年、2013年和2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均大于0，說(shuō)明皇氏乳業(yè)的凈利潤(rùn)是不斷增長(zhǎng)的。但是，從表中又可以明顯地看到2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從2010年的35.79%下降到14.89%，下降幅度較大，2012年的更是直接下降到-37.91%，主要原因可能是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的大幅度下降所致。2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)又回到上升趨勢(shì)，但上升幅度較小，分析報(bào)表董事會(huì)報(bào)告部分發(fā)現(xiàn)，公司該年所得稅費(fèi)用同比增長(zhǎng) 94.34 %，主要原因?yàn)楣緢?bào)告期內(nèi)免稅所得減少所致。 2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率直接高達(dá)127.51%，可能是因?yàn)?014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的大幅度上升，也由于云南皇氏的凈利潤(rùn)高達(dá)180.18%。

四、總結(jié)

皇氏乳業(yè)正處于一個(gè)增長(zhǎng)速度較快的發(fā)展階段，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)連續(xù)五年整體來(lái)看增長(zhǎng)速度均比較快，企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力不斷上升。各個(gè)子公司之間的發(fā)展不平衡，有的子公司盈利能力明顯不好。但是，隨著公司進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)，公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，總體盈利能力逐步增強(qiáng)。總之，皇氏乳業(yè)的管理層可以對(duì)其他發(fā)展能力差的子公司對(duì)癥下藥，發(fā)展能力的進(jìn)一步提高指日可待。（作者單位：廣西大學(xué)商學(xué)院）

（本文受到了國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目的資助，項(xiàng)目名稱(chēng)：技術(shù)進(jìn)步、制度變遷與創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)：基于欠發(fā)達(dá)地區(qū)的理論與實(shí)證研究。項(xiàng)目編號(hào)：AE110045，項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：71163005）