小微企業(yè)的發(fā)展壯大與成功上市

蔣玉琴

長期以來，我國熱衷于大中型企業(yè)的發(fā)展，小微企業(yè)得不到應(yīng)有的重視而被邊緣化。改革開放后，我國小微企業(yè)不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大引擎，對(duì)維持國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)崗位、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、增加財(cái)政稅收、改善民生等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。

一、我國小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

由于受到資金、技術(shù)、人才等方面的影響，小微企業(yè)現(xiàn)代化管理水平普遍較低，面臨管理不規(guī)范、融資難、效率低下、競爭力弱的問題，總結(jié)我國小微企業(yè)融資現(xiàn)狀，有如下幾個(gè)方面的困境：首先，融資結(jié)構(gòu)矛盾突出，目前我國小微企業(yè)融資方式主要為內(nèi)源融資，外源融資嚴(yán)重不足。我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，給小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)大、成本高、收益低，都不太情愿給小微企業(yè)貸款。其次，融資成本高，近年來外部運(yùn)行環(huán)境整體偏緊，銀行利率相對(duì)上浮，小微企業(yè)融資成本增加。再次，融資環(huán)境不容樂觀，長久以來小微企業(yè)的信用環(huán)境、法律制度環(huán)境不健全，小微企業(yè)的融資仍然存在很大問題。

二、小微企業(yè)發(fā)展各階段的主要問題

企業(yè)生命周期理論依據(jù)企業(yè)生命個(gè)體特性，將企業(yè)成長過程劃分為投入期、成長期、成熟期、衰退期4個(gè)階段。

1.在投入期，小微企業(yè)遇到的主要問題是融資困難和資金利用效率低。得到第一桶金后，如果不能在資金用完前實(shí)現(xiàn)整個(gè)資金的循環(huán)利用，小微企業(yè)的發(fā)展必然走進(jìn)死胡同。因此在誕生初期，如何提高資金的利用率、盡快回籠資金也是小微企業(yè)生死攸關(guān)的問題。

2.在成長期，多數(shù)小微企業(yè)要為開拓市場份額發(fā)愁，小微企業(yè)由于資金周轉(zhuǎn)能力有限，無法把大量資金投入到產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，使產(chǎn)品的市場競爭力不足，因而無法擁有穩(wěn)定的市場份額。

3.到了成熟期，小微企業(yè)將遇到盲目追求多元化、創(chuàng)業(yè)者的管理能力不足、人才流失等問題。這個(gè)時(shí)期小微企業(yè)所處的環(huán)境趨于穩(wěn)定，資金相對(duì)寬松，一些小微企業(yè)會(huì)為了短期利益盲目跟風(fēng)涌入行業(yè)門檻較低、有政府的政策扶持的行業(yè)，若該行業(yè)市場已趨向飽和，小微企業(yè)可能將無法立足。隨著企業(yè)的壯大、管理問題的復(fù)雜化，如若管理者的管理水平得不到提高，小微企業(yè)將出現(xiàn)較為嚴(yán)重的人才流失問題，同時(shí)往往伴隨著核心技術(shù)和商業(yè)機(jī)密的流失、企業(yè)工作效率的低下，嚴(yán)重制約了小微企業(yè)的發(fā)展。

4.進(jìn)入衰退期，從效益上講小微企業(yè)原來的競爭優(yōu)勢逐漸喪失，產(chǎn)品利潤開始下降，企業(yè)效益明顯下滑；從機(jī)制上講，一些已經(jīng)不再適合的制度規(guī)章仍在小微企業(yè)中執(zhí)行，企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)墨守成規(guī)，難以找到轉(zhuǎn)機(jī)；從組織結(jié)構(gòu)上講，這個(gè)時(shí)期的企業(yè)規(guī)模龐大，組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，內(nèi)部信息溝通不暢，政策執(zhí)行率下降。這些問題處理不好，可能會(huì)導(dǎo)致小微企業(yè)繼續(xù)衰退直至死亡。

三、支撐小微企業(yè)上市的條件

由以上分析可以看出，小微企業(yè)發(fā)展壯大面臨最大的問題還是融資的問題。國務(wù)院日前也發(fā)布關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見，逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，充分利用互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)、新工具，不斷創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式，但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)大力拓展小微企業(yè)直接融資渠道，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場對(duì)創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，在創(chuàng)業(yè)板、“新三板”、公司債、私募債等市場建立服務(wù)小微企業(yè)的小額、快速、靈活的融資機(jī)制。

1.支撐小微企業(yè)上市的內(nèi)部條件

① 小微企業(yè)的股份化。我國小微企業(yè)普遍存在股權(quán)不明、產(chǎn)權(quán)歸屬不清晰等問題，而要申請(qǐng)上市，就必須進(jìn)行股份制改造，需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估和產(chǎn)權(quán)界定，規(guī)定建立合理完善的法人管理體制。股權(quán)分置改造可能會(huì)造成擬上市公司股東利益分配格局的巨大變化，甚至公司法人的治理結(jié)構(gòu)也將面臨重建，因此，企業(yè)價(jià)值最大化應(yīng)作為股權(quán)分置的原則。

② 建立企業(yè)內(nèi)控機(jī)構(gòu)。企業(yè)是否建立了內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)，是證監(jiān)會(huì)審核的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。企業(yè)內(nèi)部控制主要包括：內(nèi)部信息溝通、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、內(nèi)部監(jiān)督與控制等內(nèi)容，其作用主要體現(xiàn)在避免出現(xiàn)會(huì)計(jì)舞弊行為、控制資金風(fēng)險(xiǎn)以及加強(qiáng)資金分配的預(yù)算管理等方面。

2.支撐小微企業(yè)上市的外部條件

① 進(jìn)一步加強(qiáng)金融供求資源對(duì)接。在平臺(tái)上引入商業(yè)銀行、證券公司、風(fēng)險(xiǎn)基金、股權(quán)投資、小貸公司及互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)等，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品和融資模式，提供投貸保、企業(yè)上市、科技金融、集合票據(jù)、集合債券、未來收益權(quán)質(zhì)押等專業(yè)化、特色化融資服務(wù)；行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、區(qū)縣及小微企業(yè)等，向平臺(tái)提供企業(yè)的融資和擔(dān)保需求、資質(zhì)、領(lǐng)軍人物、人才團(tuán)隊(duì)以及企業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營收入和稅收、市場前景等信息。

② 進(jìn)一步優(yōu)化小微企業(yè)融資機(jī)制?；谛∥⒔鹑诰C合服務(wù)平臺(tái)，促進(jìn)商業(yè)銀行設(shè)立專門小微信貸機(jī)構(gòu)，打造小微企業(yè)綜合金融服務(wù)提供商；引導(dǎo)商業(yè)銀行進(jìn)行集中式信息查詢，面向產(chǎn)業(yè)園區(qū)、小貸公司、小微企業(yè)等開展批量化經(jīng)營、批發(fā)式授信；針對(duì)“四新”（新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）企業(yè)及外貿(mào)企業(yè)等特點(diǎn)，開發(fā)針對(duì)性的金融產(chǎn)品，采用更加便捷高效的融資方式，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合；推動(dòng)銀行、證券、基金、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等合作，形成優(yōu)質(zhì)企業(yè)投貸保聯(lián)動(dòng)機(jī)制，擴(kuò)展通過PE/VC獲得融資的渠道。

③ 進(jìn)一步完善服務(wù)平臺(tái)綜合支撐體系。對(duì)平臺(tái)小微企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新、技術(shù)改造、產(chǎn)品升級(jí)等，以納稅額和成長性等為標(biāo)準(zhǔn)提供信用擔(dān)保服務(wù)，探索為符合條件的企業(yè)提供應(yīng)急周轉(zhuǎn)資金；對(duì)進(jìn)入“小微企業(yè)池”的企業(yè)及領(lǐng)軍人物，在資質(zhì)認(rèn)定、項(xiàng)目資金、授牌、評(píng)優(yōu)等方面，予以優(yōu)先支持；加大對(duì)小微金融綜合服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)、運(yùn)營等支持力度，將小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)等納入中小企業(yè)服務(wù)機(jī)制；依托平臺(tái)集聚擔(dān)保、租賃、咨詢、會(huì)計(jì)、律師、票據(jù)貼現(xiàn)等資源力量，共同促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展。

④ 適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場對(duì)創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，盡快啟動(dòng)上市小微企業(yè)再融資。建立完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“新三板”），加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，增加適合小微企業(yè)的融資品種。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)，逐步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券和小微企業(yè)增信集合債券發(fā)行規(guī)模，在創(chuàng)業(yè)板、“新三板”、公司債、私募債等市場建立服務(wù)小微企業(yè)的小額、快速、靈活的融資機(jī)制。

⑥ 進(jìn)一步建立健全非上市公眾公司監(jiān)管制度，適時(shí)出臺(tái)定向發(fā)行、并購重組等具體規(guī)定，支持小微企業(yè)股本融資、股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組等活動(dòng)。探索發(fā)展并購?fù)顿Y基金，積極引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于小微企業(yè)，支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)等發(fā)行企業(yè)債券，專項(xiàng)用于投資小微企業(yè)，促進(jìn)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型小微企業(yè)融資發(fā)展。

四、小結(jié)

新時(shí)期，我國小微企業(yè)得到了國家在財(cái)政稅收方面的大力扶持，但其發(fā)展仍然困難重重。本文針對(duì)小微企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及不同生命周期階段出現(xiàn)的問題，發(fā)現(xiàn)融資問題依然是阻礙小微企業(yè)發(fā)展壯大的主要的阻力，拓寬融資渠道成為支持其發(fā)展的一個(gè)重要方面。雖然小微企業(yè)還存在著一些上市障礙，但隨著新三板的擴(kuò)容、入市門檻降低以及小微企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，通過實(shí)施差異化的上市標(biāo)準(zhǔn)，上市融資將成為拓寬小微企業(yè)融資渠道的一種重要方式，同時(shí)，也將成為小微企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑。（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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