亞洲能否逃脫全球滯漲

2015年尾將至，盡管就政治而言，巴黎遭遇了恐怖襲擊、土耳其擊落了俄羅斯戰(zhàn)機以及大量難民持續(xù)涌入歐洲導致地緣政治風險不斷升級，但經(jīng)濟局勢似乎較為明朗。從紐約9·11事件到巴黎襲擊，反恐戰(zhàn)爭不斷擴大，歐洲消費者信心很可能受到打擊，進一步抑制了西班牙、意大利、愛爾蘭等國本就脆弱的經(jīng)濟復蘇。

2015年11月早些時候，美聯(lián)儲副主席費希爾在舊金山發(fā)表“轉(zhuǎn)型中的新興亞洲”的講話。他的觀點異常樂觀，邏輯清晰。他指出，亞洲經(jīng)濟增速雖然放慢，但仍相當驚人。亞洲的增長模式有高度的一致性——高速增長后減速至中等水平，等經(jīng)濟逐漸成熟，又進入緩慢增長或滯脹階段，就像日本一樣。

費希爾指出了兩個主要因素：貿(mào)易和人口。亞洲經(jīng)濟騰飛的原因之一，是出口驅(qū)動的制造業(yè)崛起，這打造出了亞洲的全球供應(yīng)鏈。2007年全球金融危機之后，發(fā)達國家進口減少，不過中國對大宗商品的進口抵消了部分影響。

中國這一輪投資拉動的增長一結(jié)束，商品價格就迅速回落;如今，不僅發(fā)達經(jīng)濟體需求疲軟，新興市場的需求也在下降，這意味著全球總需求不足，制造業(yè)和商品生產(chǎn)產(chǎn)能過剩。雖然實行了寬松貨幣政策，但全球經(jīng)濟增速仍然緩慢，有陷入長期滯脹的危險。

第二個因素是人口。即便在全球出口普遍起飛的情況下，東亞也依然憑借其大量年輕勞動力一直享受著人口紅利。但東亞的發(fā)達經(jīng)濟體與歐洲一樣，正慢慢步入老齡化。2015年聯(lián)合國世界人口預測顯示，這一趨勢非常驚人。

日本和德國的年齡中位數(shù)分別是47歲和46歲，到2030年，近1/3人口將超過65歲，屆時，韓國、香港和新加坡也將有1/4人口在65歲以上。中國和美國的人口構(gòu)成類似，年齡中位數(shù)為37歲和38歲，但到2030年，美國65歲以上人口將超過21%，中國為17%。

另一方面，印度、孟加拉國、菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞等國仍有發(fā)展?jié)摿?，年齡中位數(shù)不超過29歲;到2030年，65歲以上人口也不到10%。如果有恰當?shù)幕A(chǔ)設(shè)施和政策，這些人口大國的年經(jīng)濟增速將有可能超過5%，特別是印度，經(jīng)濟增速有望達到7.5%。

我們不能低估這些新興人口大國的增長潛力。印度和中國人口數(shù)量接近，但GDP總量目前是2萬億美元，是中國的1/5。當菲律賓和越南（人口分別為1億和9100萬）人均收入接近馬來西亞時，兩國經(jīng)濟體量將超過1萬億美元，大約相當于今天新加坡或香港的3倍。同樣，印尼經(jīng)濟總量也會達到2.8萬億美元，大致相當于今天的法國。

影響市場的因素之一是利率。利率目前仍處于歷史低點。美聯(lián)儲或許想要將利率調(diào)整到正常水平，但歐洲央行和日本央行仍傾向于量化寬松。新興市場的利率和企業(yè)借貸利率已經(jīng)開始在全球范圍內(nèi)上漲，這在短期內(nèi)將對經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生負面影響。

這些人口大國要跨越中等收入陷阱，需要在很多領(lǐng)域開展改革，包括投資基礎(chǔ)設(shè)施、為勞動人口提供培訓、解決結(jié)構(gòu)性缺陷等。即便更多的貿(mào)易機會不斷出現(xiàn)，菲律賓和越南等國也得通過外部壓力來推動改革，如加入TPP。

改革面臨的阻力也不小。每個國家都存在各自的障礙，比如勞動法和土地法過時，比如腐敗、國有企業(yè)效率低下、缺少必要基礎(chǔ)設(shè)施等。很多國家做生意的成本仍然太高，很難進行有效競爭。有些國家，國內(nèi)大企業(yè)拒絕外來跨國公司的競爭，即使后者能帶來新的技術(shù)知識和新市場。同時，一些國家的工會和工人因為擔心失去工作，抗拒新的機器人技術(shù)以及勞動力和資源集約型技術(shù)。

所有這些風險因素會催生全球長期滯脹陷阱，就像上世紀30年代一樣，那時沒有哪個政府能單槍匹馬拯救世界。

今天的美國也無法帶領(lǐng)大家走出泥淖。雖然美國經(jīng)濟在復蘇，但硬件進口減少，國內(nèi)服務(wù)業(yè)消費增加。因此，即使新興市場降低匯率保護了自己的貿(mào)易優(yōu)勢，但美元匯率上升可能在未來產(chǎn)生麻煩，因為美國貿(mào)易赤字不能無限擴大。

亞洲國家要如何擺脫長期滯脹？

答案是改革的意愿：改變目前對進口、借貸和制造業(yè)或資源掠奪的過度依賴。只有破釜沉舟才能擺脫現(xiàn)在的L型滯脹，實現(xiàn)J型經(jīng)濟復蘇。

領(lǐng)導人知道，影響各種既得利益的改革是政治上不受歡迎的一種選擇。評論家紛紛指責缺乏改革領(lǐng)導力。

這種過渡時期，領(lǐng)導力意味著勇氣和意愿。唯一的問題在于，改革往往拿別人開刀，而且需要改革者做好終結(jié)自身政治生命的準備。