我國發(fā)展信托業(yè)的障礙及未來方向

曹大威

摘 要：七十年代末我國誕生信托業(yè)至今有了空前發(fā)展，它在金融界有了一席之地，日漸開拓業(yè)務(wù)范圍，在經(jīng)濟前進的路途中有不小貢獻，是活躍金融領(lǐng)域的催化。但發(fā)展的途中兼有內(nèi)外困擾，這些困擾致使信托業(yè)在我國發(fā)展不良，為了信托業(yè)有個光明前景，發(fā)揮更大優(yōu)勢，我們需對其做好功課。本文著手信托業(yè)在我國的內(nèi)部特點，分析信托業(yè)遇到的障礙，并指明未來發(fā)展走向。

關(guān)鍵詞：信托業(yè)；盈利模式；機制

我國信托業(yè)經(jīng)歷過數(shù)次整頓后，正日漸邁向發(fā)展的良性軌道。截止今年11月底在我國獲準登記的信托公司共有68家，在此之前對信托公司清理整頓了以往的業(yè)務(wù)，將其結(jié)算與存款的業(yè)務(wù)叫停，把承銷資產(chǎn)與證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)分離開，讓分業(yè)經(jīng)營政策完全貫徹其中，在資產(chǎn)整體質(zhì)量上使信托公司有明顯提高。盡管如此筆者認為不應(yīng)過于樂觀，發(fā)展信托業(yè)的經(jīng)歷畢竟是曲折坎坷的，并且即便有數(shù)次整頓，但限制信托業(yè)前行的諸多因素依舊存在，遠未鏟除信托業(yè)遇到的眾多障礙，亟待我們?nèi)ソ鉀Q，仍有很長的路需信托業(yè)慢慢邁過。在兩規(guī)一法的保護基礎(chǔ)上，信托業(yè)的眾多創(chuàng)新在我國遍布，但也有更趨強烈的競爭，這既有行業(yè)間的也有行業(yè)內(nèi)的。信托業(yè)在競爭中遇到不少新障礙，這些障礙皆為信托業(yè)前行路途中的絆腳石，我們必須將其鏟除。

1 信托業(yè)在我國的內(nèi)部特點

1.1 內(nèi)部欠缺合理的管理機制

就治理結(jié)構(gòu)層面來說，如今企業(yè)的現(xiàn)代制度已在絕大部分信托公司確立，但具體實際中因職責(zé)缺少明確界定，有著嚴重缺位、越位情況。據(jù)統(tǒng)計截止今年11月底在我國獲準登記的信托公司共有68家，其中國有控股55家。關(guān)聯(lián)交易因一股獨大而頻發(fā)，因此有多家信托公司被勒令整頓，將信托的內(nèi)部治理嚴重弊端暴露無疑。就運行管理層面來說，信托公司的風(fēng)險控制失效。特別在經(jīng)濟變遷期間，風(fēng)險結(jié)構(gòu)、種類都有所變化的前提下，風(fēng)險控制的失效，其嚴重后果是不堪設(shè)想的。企業(yè)在道德、利率、信用等風(fēng)險下都會引來效率低下、無償付能力的各種問題。

1.2 人力資源不足鮮明

現(xiàn)如今絕大部分信托公司欠缺專業(yè)對口人才鮮明，造成不少員工勝任銷售產(chǎn)品、投資運作及管理基金等工作都很難。與國外技術(shù)人才相比，信托業(yè)在國內(nèi)有鮮明的人力資源欠缺。匱乏的對口人才，較低的團體素質(zhì)，引致不到位的服務(wù)，社會認同度由此較低。

1.3 創(chuàng)新意識欠缺，拓展空間小

首先，創(chuàng)新產(chǎn)品上當下各家信托公司都力推各自的新品，但比較其它公司產(chǎn)品，信托公司都不能把各自經(jīng)營特性及專門優(yōu)勢展現(xiàn)出來，基本上產(chǎn)品集中在房地產(chǎn)、公用及基礎(chǔ)設(shè)施、金融債券這幾個領(lǐng)域，產(chǎn)品創(chuàng)新或別的領(lǐng)域產(chǎn)品甚少。其次，流通的創(chuàng)新機制不足。信托法對受益人規(guī)定了可依法轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)。雖然全體信托計劃都對信托產(chǎn)品規(guī)定可轉(zhuǎn)讓，然而轉(zhuǎn)讓的已有模式?jīng)]有流通的有效平臺，幾乎仍在原始時期，亦是投資者想將手里的信托合同轉(zhuǎn)讓掉，只能依靠信托公司介紹下家或自己尋求下家，等到雙方一切談妥再去信托公司營業(yè)地辦理過戶轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)品在這種機制內(nèi)流通必然受限，也對信托產(chǎn)品發(fā)揮長期規(guī)劃與投融資功能有所限制。最后，創(chuàng)新投資方式欠缺。信托公司在國內(nèi)運作資金主要還是間接投資，很少用直接收購與參股的方式。現(xiàn)實里直接投資對親密協(xié)作雙方關(guān)系很有幫助，既對研發(fā)新品有助又對增強信托公司實力有助，還能分享資源獲得發(fā)展的更大空間。

2.我國發(fā)展信托業(yè)的障礙

2.1 重點獲利業(yè)務(wù)比較缺乏

我國絕大部分信托公司的重點獲利業(yè)務(wù)比較缺乏，主業(yè)不旺競爭力缺少。信托就是委托人信任受托人，受托人接受其委托的財產(chǎn)，且遵守特定目的按其意愿處分與管理財產(chǎn)的行為。可簡稱為委托他人代為理財，我們從此概念可以看出信托公司的重點業(yè)務(wù)應(yīng)是信托業(yè)務(wù)。但一開始的現(xiàn)實就是信托誕生在我國只是為了國內(nèi)融資需要，在相當長的時期內(nèi)，絕大部分信托公司都視信貸業(yè)務(wù)為重點獲利渠道。長此以往信托公司只為信貸業(yè)務(wù)而存，對其真正的重點業(yè)務(wù)卻忽略了，長期使其主業(yè)發(fā)展不足，由此信托演變成信貸，信托名存實亡。直到我國在2007年出臺兩個新規(guī)定，才為信托公司在法規(guī)上阻止其偏離主業(yè)的經(jīng)營方式，然而在法規(guī)上即便阻止了，但在現(xiàn)實里信托業(yè)收入中信托業(yè)務(wù)收入占比并不高，直至近幾年才有所改觀。可見，在前些年信托公司的重點獲利并非信托業(yè)務(wù)，當屬其它業(yè)務(wù)。信托公司在我國既開展信托存款業(yè)務(wù)，又開展房地產(chǎn)投資、證券業(yè)務(wù)等，總而言之涉及業(yè)務(wù)范圍廣。

2.2 被動管理的商業(yè)模式且粗放經(jīng)營

就商業(yè)模式而言，信托公司獲利方式還是依賴于通道業(yè)務(wù)及融資業(yè)務(wù)等被動方式，并沒發(fā)揮信托的管理資產(chǎn)功能與投資功能，這正是整體信托利潤增速比信托資產(chǎn)總額增速慢的真正原因。融資項目業(yè)務(wù)是項目在先，資金跟后，這應(yīng)是過渡業(yè)務(wù)，項目分散及難有規(guī)模效益、競爭力是其缺點。同時依靠收取傭金、手續(xù)費獲得信托回報，始終難以變成其主營收入，是不可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式。就具體業(yè)務(wù)而言，該商業(yè)模式在房地產(chǎn)信托與信托貸款中有明顯體現(xiàn)。信托公司在信托貸款中起到通道作用，只有微薄的收益，并且過多的將信托資產(chǎn)用在貸款上，會影響其代人理財?shù)墓δ馨l(fā)揮，這讓信托公司更加與主業(yè)軌道偏離。另外銀監(jiān)會前幾年進一步出臺文件對融資類的信托貸款更加規(guī)范，要求表外的融資類項目移到表內(nèi)，及達到1.5倍的撥備覆蓋率及計提中小銀行按10%、大銀行11.5%的資本充足率。在上述規(guī)定影響下信托貸款規(guī)?？s減。房地產(chǎn)信托在近幾年占信托總資產(chǎn)的比例有所下降，維持在10%左右?；钴S的房地產(chǎn)信托得益于國家嚴控房地產(chǎn)及銀根緊縮，帶有偶然性與周期性；因緊張的資金面，大幅提高了房地產(chǎn)信托成本，有的產(chǎn)品是高達25%的利率，風(fēng)險太大。在銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)下，不少家信托公司被要求房地產(chǎn)信托停發(fā)。

2.3 金融界增大競爭力

信托業(yè)有著激烈的自身競爭，它在國內(nèi)外雙重夾擊下壓力巨大。就國際而言，從2006年底銀行業(yè)全面對外資開放，給大量外資創(chuàng)造了涉足我國金融界的機會。盡管在我國的外資機構(gòu)是分業(yè)經(jīng)營，但它們的總行都是全面的混業(yè)經(jīng)營，有著混業(yè)經(jīng)營的整體優(yōu)勢。外資機構(gòu)經(jīng)濟實力厚實，在設(shè)計產(chǎn)品、全球資源上都有不可相比的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢的利用可助其推出全面多元化的理財高端產(chǎn)品，信托公司的理財份額被搶占一部分。就國內(nèi)而言，銀行要比信托公司的網(wǎng)點覆蓋更多、聲譽更好、資本水平更高，還有著多樣化顧客群等優(yōu)勢，并且推出的理財品樣式繁多，這給信托公司理財方面施加了更多的壓力。

3.我國信托業(yè)未來發(fā)展走向

3.1 注重信托公司完善盈利模式

我們可認為信托公司完善盈利模式就是其怎樣利用好自身信托制度與信托業(yè)務(wù)，提供給客戶信托服務(wù)及研發(fā)客戶喜愛的產(chǎn)品。盈利模式的設(shè)立要注意幾點：信托公司哪有利潤來源；信托公司有什么利潤點；信托公司有什么利潤杠桿，提供業(yè)務(wù)宣傳活動吸引客戶買進產(chǎn)品；信托公司獲利的保護網(wǎng)，在行業(yè)競爭里為不讓自己的客戶被掠奪而投入的資金。任何盈利模式在變化的環(huán)境里不可能一直適應(yīng)，想要保留一席之地，與時俱進不可少。我們可從幾點為信托公司提高盈利：其一，對本身制度優(yōu)勢的擅用，在金融界信托業(yè)是可將貨幣市場、產(chǎn)業(yè)市場、資本市場串聯(lián)的唯一行業(yè)，它兼具間接、直接融資作用，在我國是有多種功能、投融資一體的金融平臺，對自身優(yōu)勢認識透了有助信托業(yè)將競爭力提升。其二，對信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新，怎樣對信托財產(chǎn)規(guī)劃管理是很靈活的，應(yīng)用信托的空間是多維度的，其范圍相當廣闊。設(shè)計的信托產(chǎn)品伴隨變化的市場而創(chuàng)新，沒有對它限制什么，今后要將社會福利、商務(wù)管理、社會公益及房地產(chǎn)等視為思考創(chuàng)新信托的重點方向。

3.2 加快構(gòu)建二級市場轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品的機制

破解及時兌付的難點是除少數(shù)信托產(chǎn)品能在中期贖回之外，與股票相比更多信托產(chǎn)品屬于較差的流動性，然而要是沒有及時兌付的保障，投資者很難相信利益會有保障。產(chǎn)品在二級市場轉(zhuǎn)讓要以第三方登記財產(chǎn)權(quán)利為交易基礎(chǔ)，在國內(nèi)登記信托財產(chǎn)是未成型的制度，這讓投資者不能在第三方平臺直接轉(zhuǎn)讓，要進行單獨談判，且在信托公司登記變更受益權(quán)，這無疑使轉(zhuǎn)讓難度及手續(xù)繁雜度增加。這就要聯(lián)合證監(jiān)會、銀監(jiān)會，一是強制登記信托財產(chǎn)制度；二是為信托產(chǎn)品組建全國轉(zhuǎn)讓信息的統(tǒng)一平臺，為需轉(zhuǎn)讓流動信托產(chǎn)品的投資者服務(wù)；三是對信托公司嘗試賦予做市商資質(zhì)，這樣方便它們在二級市場協(xié)調(diào)交易，或為業(yè)務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)好券商；四是組建的二級市場有能力面對全國投資者的自由轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品，將信托不對稱的轉(zhuǎn)讓受益權(quán)信息、很難迅速轉(zhuǎn)移風(fēng)險的狀況徹底改觀。

3.3 增強研發(fā)與全面服務(wù)能力

信托業(yè)要對銀行擺脫過度依賴及使投放的信托資金與調(diào)整的經(jīng)濟方向一致，就要學(xué)習(xí)券商的研發(fā)水平，能夠?qū)暧^經(jīng)濟走勢、經(jīng)濟放緩的大勢下發(fā)展不同行業(yè)的前景做出準確判斷，特別要深入對消費、物流、軍工、醫(yī)療等領(lǐng)域的景氣周期、市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新方向及盈利模式等的研究，信托資金要尋找到上述行業(yè)的投融資方向。全面服務(wù)能力指的是向信托資金客戶提供投融資及發(fā)展戰(zhàn)略等服務(wù)。信托公司以強大的研究能力為基礎(chǔ)向客戶判斷行業(yè)未來發(fā)展前景與方向，為客戶發(fā)展提出戰(zhàn)略意見，幫助其調(diào)整戰(zhàn)略布局。并且以其管理財務(wù)的強大能力給客戶資產(chǎn)負債設(shè)計合理的結(jié)構(gòu)，幫助客戶籌集到合理結(jié)構(gòu)、期限及低成本的資金。

綜上所述，在我國信托是新興的，因受傳統(tǒng)體制與文化的影響，大家還不熟悉信托業(yè)，沒足夠認識信托公司的地位與功能。所以要對信托普及教育，讓人們更多了解信托，還要注重信托公司完善盈利模式、加快構(gòu)建二級市場轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品的機制、增強研發(fā)與全面服務(wù)能力。

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