頁巖革命逆風(fēng)

蔡婷貽

1月4日，WBH能源對美國得克薩斯州西區(qū)法院提出破產(chǎn)保護(hù)，成為2015年第一家受到低油價(jià)沖擊，無力支撐的頁巖油氣公司;接著，頁巖油氣服務(wù)公司Schlumberger宣布在全球裁撤全公司7.5%，即9000名員工。

還有一波裁員潮來襲：Suncor Energy Inc.宣告裁撤1000名員工;位于休斯頓的阿帕契公司（Apache Corporation）打算辭退5%員工，公司總裁甚至于1月20日突然離開公司;Baker Hughes （BHI）公司則公布了裁減7000名員工和削減20%資本支出的計(jì)劃;全球第一大礦業(yè)集團(tuán)公司必和必拓也宣布減少40%北美的頁巖生產(chǎn)。

自去年6月，油價(jià)從115美元/每桶開始下跌，跌幅已超過50%。這場因?yàn)楸泵理搸r油氣增產(chǎn)引發(fā)市場份額之爭的油價(jià)大戰(zhàn)，似乎已經(jīng)慢慢顯現(xiàn)結(jié)果。

自2010年起，得益于水平鉆井和水力壓裂等頁巖業(yè)技術(shù)的突破，加上蜂擁而至的資金，美國頁巖油氣生產(chǎn)成為傳統(tǒng)油氣生產(chǎn)國的競爭對手。從2010年至2014年，美國逐漸減少、最終停止自非洲國家進(jìn)口輕質(zhì)低硫原油，接著因?yàn)楫a(chǎn)量快速提升和技術(shù)突破，去年開始對中東產(chǎn)油國家產(chǎn)生了巨大壓力。

根據(jù)國際能源署估算，全球每日生產(chǎn)量于12月達(dá)到7900萬桶。為應(yīng)對供過于求的情況，OPEC成員國于2014年11月27日開會(huì)討論是否減產(chǎn)，最后決定維持2011年12月設(shè)定的每天3000萬桶原油產(chǎn)量的政策。

OPEC國家，特別是沙特阿拉伯，因?yàn)椴幌胧ナ袌稣加新识芙^減產(chǎn)，但國王突然過世又對市場帶來變數(shù)。

“我們看到過度供應(yīng)是來自頁巖油，這必須被修正。”O(jiān)PEC成員國阿聯(lián)酋的能源部長穆罕默德·馬茲魯1月在阿布扎比表示。他指出，對于低油價(jià)“每個(gè)人都應(yīng)該采取措施，但是根據(jù)市場規(guī)則，那些石油生產(chǎn)最昂貴的應(yīng)該先退出或減少生產(chǎn)——如果價(jià)格可以支撐他們生產(chǎn)，那就讓他們生產(chǎn);如果價(jià)格不對，他們就會(huì)減產(chǎn)了?！备鶕?jù)估算，頁巖油的生產(chǎn)成本為OPEC成員國的2倍-3倍。

頁巖業(yè)者的前景確實(shí)已出現(xiàn)逆勢。石油業(yè)者小亨利·羅斯·佩羅在達(dá)沃斯論壇上表示，隨著油價(jià)可能降到40美元，預(yù)期有20%-30%的頁巖油氣業(yè)者可能被市場淘汰，而且局勢改變的速度將超乎大家想象。

頁巖革命

在低油價(jià)出現(xiàn)以前，快速增長的頁巖產(chǎn)量被稱為是美國的頁巖革命，銀行和投資基金無不搶著投入資金。

自2010年以來，美國境內(nèi)的頁巖油井增加了將近2萬個(gè)，由于頁巖井產(chǎn)量在第一年就會(huì)迅速降低60%-70% 、接著干枯竭的特性，頁巖業(yè)者已習(xí)慣在開井后搶時(shí)間進(jìn)行開采。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)IHS估算，因?yàn)闃I(yè)界已了解如何鉆得更快更多，也讓成本從先前的70美元/每桶降到去年的57美元/每桶。

因?yàn)轫搸r油氣開采的特性，盡管油價(jià)已下跌超過50%，到1月9日為止，美國的產(chǎn)量仍然每天增加6萬桶，達(dá)到919萬桶;根據(jù)OPEC的預(yù)估，2015年，非OPEC國家將每天增產(chǎn)136萬桶。不過能源研究機(jī)構(gòu)WTRG創(chuàng)辦人威廉對《財(cái)經(jīng)》記者指出，鉆油機(jī)的使用是頁巖油氣生產(chǎn)的指標(biāo)，以去年10月的數(shù)量為基準(zhǔn)，業(yè)者需要使用70%鉆油機(jī)以維持產(chǎn)量，但是隨著油價(jià)下滑，他預(yù)期從現(xiàn)在到4月鉆油機(jī)使用數(shù)量將呈垂直下滑，屆時(shí)下滑總量將達(dá)到40%，產(chǎn)量將不會(huì)再呈增長趨勢。

根據(jù)美國曼哈頓政策研究所于2014年2月發(fā)表的報(bào)告，頁巖業(yè)每年對美國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)約為3000億-4000億美元，美國 “油氣生成”革命創(chuàng)造了美國大約2萬家中小型頁巖油氣公司，美國75%的石油和天然氣產(chǎn)出來自這些公司。美國境內(nèi)直接在油氣業(yè)工作的人口為100萬人，和此行業(yè)相關(guān)的就業(yè)則有1000萬人，2007年-2012年在油氣領(lǐng)域的就業(yè)數(shù)量更增長了40%。

頁巖業(yè)者不愿減產(chǎn)的考量還包括來自與鉆油機(jī)合約商和鉆油工人合約的限制。但今年以來，北美頁巖公司已開始被迫大幅降低2015年的資本支出和裁員。大陸資源公司（Continental Resource）在圣誕節(jié)前宣布大幅刪減2015年的資本支出，幅度達(dá)41%，同時(shí)到2015年底逐步將50臺(tái)鉆油機(jī)減少到31臺(tái);鉆油機(jī)合約商Helmerich & Payne Inc.和Pioneer Energy Services Corp.最近失去大量合約，墨西哥油氣服務(wù)公司更裁減了1萬名員工。

由于需要服務(wù)的原油公司紛紛刪減開支預(yù)算，頁巖油氣業(yè)的小公司，包括鉆油機(jī)租賃公司、油井相關(guān)服務(wù)商已成為受到最大傷害的公司。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字來看，數(shù)百萬美元的資金都已遭到凍結(jié)。Eaglefordshale.com CEO 肯尼（Kenny Dubose）對《財(cái)經(jīng)》記者表示，當(dāng)?shù)氐牟脝T情況到七月將會(huì)達(dá)到高峰。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的模型估算，美國八個(gè)產(chǎn)油州總共將可能減少25萬個(gè)工作機(jī)會(huì)，其中一半將可能發(fā)生在得克薩斯州。經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·英厄姆則指出，在2008年-2009年原油降到35美元/每桶時(shí)，相關(guān)工作減少了4萬個(gè);若油價(jià)繼續(xù)下跌，可能影響20萬個(gè)工作機(jī)會(huì)。

美國頁巖革命最早威脅的是非洲產(chǎn)油國。由于非洲主產(chǎn)的輕質(zhì)低硫原油和美國本土生產(chǎn)的頁巖油十分相似，美國自2010年起減少自非洲國家的進(jìn)口。2010年以前美國最多一天曾經(jīng)從尼日利亞進(jìn)口160萬桶，但是到2011年-2012年間自該國進(jìn)口的石油幾乎減半。

2013年7月尼日利亞能源部長馬杜埃凱指出，美國頁巖油是對非洲產(chǎn)油國最嚴(yán)重的威脅之一，2014年6月她進(jìn)一步表示，美國自該國進(jìn)口的原油已降到了零。另一個(gè)有著同樣遭遇的國家是安哥拉，兩國最終將注意力轉(zhuǎn)向亞洲市場。

然而，由于頁巖油氣產(chǎn)量不斷增加，美國的閑置產(chǎn)能達(dá)到500萬桶，超過沙特阿拉伯的150萬桶，這給OPEC國家敲響了警鐘。根據(jù)定義，閑置產(chǎn)能指在緊急時(shí)，30天內(nèi)能夠生產(chǎn)的原油桶數(shù)。

身為OPEC成員中具備最強(qiáng)閑置產(chǎn)能的國家，沙特阿拉伯至2013年11月為止，一直樂于扮演價(jià)格調(diào)節(jié)者的角色，在價(jià)格低的時(shí)候減產(chǎn)，在價(jià)格高的時(shí)候增產(chǎn)，但是隨著其他各國，如伊拉克加大原油生產(chǎn)，產(chǎn)量達(dá)20年來最高，沙特阿拉伯再也不愿扮演這個(gè)角色。

WTRG的威廉分析，OPEC的盤算為：短期內(nèi)迫使頁巖業(yè)者減產(chǎn)和刺激全球經(jīng)濟(jì)回溫;接著當(dāng)全球需求增加，OPEC成員國可以輕易地成為滿足這些需求的供應(yīng)者。不管美國頁巖業(yè)者愿意與否，他們已成為新的油價(jià)調(diào)節(jié)者：只在價(jià)格符合成本的時(shí)候增產(chǎn)。

黃金時(shí)代已過

在頁巖革命中，美國北達(dá)科他州的巴肯油田、得克薩斯州南邊的伊格爾福德，和西邊的二疊紀(jì)盆地為美國最主要的增產(chǎn)來源：到2013年美國增產(chǎn)的240萬桶原油有200萬桶來自這兩個(gè)州，北達(dá)科他州現(xiàn)有9600個(gè)油井，每口井產(chǎn)量約為100桶。

根據(jù)估算，自去年6月以來，盡管頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增加，但是這三個(gè)主要頁巖開采區(qū)企業(yè)的總營收卻已下跌43%-45%。營收的慘淡導(dǎo)致這些企業(yè)必須降低資本支出，減少投資，但更重要的原因是不少小企業(yè)在過去幾年過度依賴融資，隨著營收大幅下滑，資金流出現(xiàn)缺口。

美國頁巖業(yè)的發(fā)展是以貸款和融資為基礎(chǔ)的，這些公司在探勘和建油井的花費(fèi)大大超過手上現(xiàn)金。至去年底頁巖油氣公司的貸款金額達(dá)1630億美元，相比2010年增長了55%，所以為償還貸款背負(fù)著需要不斷產(chǎn)油的壓力。年初申請破產(chǎn)保護(hù)的WBH，持有的資產(chǎn)為1000萬美元，但負(fù)債卻高達(dá)3000萬美元。

普華永道負(fù)責(zé)美國能源產(chǎn)業(yè)的會(huì)計(jì)師莫里森（Reid Morrison）就表示，到去年夏天為止，頁巖業(yè)相信油價(jià)會(huì)維持在90美元/每桶，當(dāng)普華永道建議客戶關(guān)注投資效率，特別是節(jié)省成本時(shí)，得到的回答總是“這不重要”。不過，市場現(xiàn)狀已迫使這些企業(yè)面對資本調(diào)節(jié)的問題，花旗銀行分析師愛德華·摩斯指出，這些公司已削減至少25%支出。

一些公司甚至已經(jīng)開始出售資產(chǎn)。具有資金實(shí)力的企業(yè)將今年當(dāng)作最好的并購年。美國最大的天然氣管道運(yùn)營公司Kinder Morgan 宣布以30億美元取得 Harold Hamm在北達(dá)科他州的天然氣管道和其他資產(chǎn)。

油價(jià)下跌仍不見底，OPEC國家是否能夠支撐到美國頁巖業(yè)者減產(chǎn)已成為分析師和能源業(yè)者關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)彭博通訊社的調(diào)查，58%的分析師和交易員認(rèn)為OPEC可能在2015年二季度就會(huì)宣布減產(chǎn)。

在此之前，各產(chǎn)油國還在不斷對市場喊話，伊朗能源部長表示，即使油價(jià)降到25美元一桶，對伊朗也不會(huì)有傷害，總統(tǒng)魯哈尼則表示，造成這次油價(jià)下跌的國家，最終會(huì)后悔沒有減產(chǎn)。

對頁巖業(yè)者而言，減產(chǎn)不僅無法避免，黃金時(shí)代似乎也過去了。但能快速反應(yīng)市場需求的特性將對未來油價(jià)造成平衡作用。得州萊斯大學(xué)能源專家Jim Krane 對《財(cái)經(jīng)》表示，相對于普通原油，頁巖油生產(chǎn)更像制造業(yè)，更能依需求來鉆油。

威廉對《財(cái)經(jīng)》記者預(yù)測，當(dāng)油價(jià)回到85美元-90美元時(shí)，頁巖油產(chǎn)量才可能會(huì)回到增長的水平。頁巖業(yè)者對市場價(jià)格做出反應(yīng)增加產(chǎn)出需要6個(gè)-9個(gè)月的時(shí)間，但是屆時(shí)鉆井量將難以達(dá)到當(dāng)前的水平，“流失的資金和工人不一定會(huì)再回來了，畢竟此前很多小公司是在資本的幫助下，鉆出了很多憑自己資本鉆不出的油。在經(jīng)過這次價(jià)格大戰(zhàn)后，受到驚嚇的投資人和銀行對頁巖業(yè)也將不會(huì)再如以前一般隨意融資。”