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    杜邦財(cái)務(wù)分析在上市公司財(cái)務(wù)績效中的應(yīng)用研究
    ——以西安民生集團(tuán)股份有限公司為例

    2015-06-09 14:40:48付思瓊鄭洋
    懷化學(xué)院學(xué)報(bào) 2015年4期
    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)體系分析

    付思瓊,鄭洋

    (蘭州商學(xué)院,甘肅蘭州730020)

    杜邦財(cái)務(wù)分析在上市公司財(cái)務(wù)績效中的應(yīng)用研究
    ——以西安民生集團(tuán)股份有限公司為例

    付思瓊,鄭洋

    (蘭州商學(xué)院,甘肅蘭州730020)

    通過介紹杜邦財(cái)務(wù)體系的國內(nèi)外研究及基本理論,以西安民生股份集團(tuán)有限公司為例,利用該指標(biāo)體系計(jì)算西安民生2012-2013年的財(cái)務(wù)指標(biāo)并分析其在財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用。研究發(fā)現(xiàn),杜邦財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)體系可以通過凈資產(chǎn)收益率優(yōu)先考慮投資者的利益,并且能通過過去的指標(biāo)計(jì)算反映企業(yè)的運(yùn)營狀況。但在案例計(jì)算分析中發(fā)現(xiàn),該體系僅僅能反映企業(yè)過去的指標(biāo)計(jì)算結(jié)果,并不能完全體現(xiàn)未來的發(fā)展?fàn)顩r,也不能為投資者及其他利益相關(guān)者提供可靠的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)信息;另外該體系僅僅涉及財(cái)務(wù)指標(biāo),對(duì)一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響因素并未考慮,因此認(rèn)為其在經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中存在局限性。針對(duì)此局限性,認(rèn)為企業(yè)在建立指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)該考慮綜合指標(biāo)的影響,并且考慮利用一些其他指標(biāo)更加公允地對(duì)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià),為利益相關(guān)者提供可靠和公允的經(jīng)營業(yè)績信息。

    杜邦財(cái)務(wù)分析體系;優(yōu)勢(shì);劣勢(shì)

    一、選題背景和研究意義

    隨著我國上市公司的發(fā)展,不論是企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)還是生存環(huán)境,都面臨著巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)的管理者和投資者都開始關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營管理,近年來經(jīng)營業(yè)績成為許多上市公司所追求的目標(biāo),經(jīng)營業(yè)績也將為公司帶來更多的效益。但是許多公司在業(yè)績不佳時(shí)通過粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等行為得到投資。這種追求短期利益的行為在一定程度上影響了企業(yè)投資者等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績以及企業(yè)績效的評(píng)價(jià)。例如國內(nèi)的銀廣夏等財(cái)務(wù)舞弊案件的出現(xiàn),對(duì)上市公司的績效如何評(píng)價(jià),如何為公司的利益相關(guān)者提供更加可靠的信息成為很多學(xué)者深思的問題,利用財(cái)務(wù)分析體系是否能真實(shí)的評(píng)價(jià)企業(yè)的績效也有待商榷。目前常用的財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)體系主要有平衡計(jì)分卡和杜邦分析法等體系,在我國針對(duì)績效評(píng)價(jià)應(yīng)用最多的是杜邦財(cái)務(wù)分析體系。

    杜邦分析法于1919年由美國的杜邦公司創(chuàng)造并開始使用,最初的體系是以凈資產(chǎn)收益率為核心的,因此使得更多的企業(yè)以凈資產(chǎn)收益率為其追求的目標(biāo)。之后美國的帕里普膠州在其《企業(yè)分析與評(píng)價(jià)》一書中將杜邦財(cái)務(wù)體系指標(biāo)大致分為償債能力、盈利能力、資產(chǎn)管理效率以及現(xiàn)金流量比率四類。另外,艾倫馬思庫教授等人也在不斷的研究和完善這一體系[1]。

    國內(nèi)目前對(duì)這一體系的研究成果并不多,在1995年發(fā)布的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中也提出了銷售利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營狀況,但是并沒有一個(gè)完整的體系。但是在喬建平的《論財(cái)務(wù)體系的改進(jìn)》一書中將資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表進(jìn)行調(diào)整,突出了經(jīng)營活動(dòng)對(duì)企業(yè)業(yè)績的重要性,也表明了評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)體系的必要性。之后余宏奇針對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系在我國上市公司中的應(yīng)用,提出將每股收益列入該體系中,從而更加有利于分析這一體系在我國上市公司財(cái)務(wù)績效中的應(yīng)用。近年來,鄧家姝教授在其《杜邦財(cái)務(wù)分析體系的不足及改進(jìn)》中也提出了針對(duì)我國國情對(duì)該體系進(jìn)行改進(jìn),便于更好地利用該體系。

    杜邦財(cái)務(wù)分析體系的目的在于深入分析比較企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。從上市公司績效評(píng)價(jià)的角度而言,該體系的指標(biāo)僅僅包括企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo),上市公司績效評(píng)價(jià)的影響因素不僅有財(cái)務(wù)指標(biāo),還有一些例如顧客滿意度、戰(zhàn)略目標(biāo)等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是杜邦財(cái)務(wù)體系之中應(yīng)用的評(píng)價(jià)只有財(cái)務(wù)指標(biāo),未能考慮企業(yè)的一些非財(cái)務(wù)指標(biāo),因此很多學(xué)者認(rèn)為該體系在反映企業(yè)的真實(shí)業(yè)績方面有一定的局限性。本文以該體系的局限性為起點(diǎn),主要結(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系在西安民生集團(tuán)股份有限公司中的應(yīng)用,進(jìn)一步思考其在上市公司績效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)及局限性,并針對(duì)其局限性提出建議。

    二、杜邦財(cái)務(wù)分析基本理論及指標(biāo)計(jì)算

    (一)基本概念

    杜邦分析法其主要是利用企業(yè)的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來反映企業(yè)財(cái)務(wù)的狀況,從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)的一種方法體系。

    (二)含義

    由于杜邦公司認(rèn)為資本總是向著投資回報(bào)率更高的行業(yè)流動(dòng),因此該企業(yè)選擇了凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)企業(yè)的重要比率。該體系將凈資產(chǎn)收益率分成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和財(cái)務(wù)杠桿(權(quán)益乘數(shù))三個(gè)部分,即形成了傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析。傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析認(rèn)為凈資產(chǎn)收益率主要受營運(yùn)能力、權(quán)益乘數(shù)、盈利能力三個(gè)方面的影響。

    (三)杜邦財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)體系

    1.指標(biāo)之間的關(guān)系以及指標(biāo)的計(jì)算如下:

    體系中各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算如下:

    凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)

    總資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

    權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

    =1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1/(1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)*100%

    銷售利潤率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

    凈利潤=主營業(yè)務(wù)收入-全部成本+其他利潤-所得稅費(fèi)用

    全部成本=制造成本+期間費(fèi)用(銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+管理費(fèi)用)

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

    平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2

    資產(chǎn)總額=流動(dòng)資產(chǎn)(貨幣資金+短期投資+應(yīng)收賬款+存貨+其他流動(dòng)資產(chǎn))+長期資產(chǎn)(長期投資+固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+其他資產(chǎn))

    2.各類指標(biāo)反映內(nèi)容

    凈資產(chǎn)收益率是衡量一個(gè)企業(yè)盈利能力等最重要的指標(biāo),因此是企業(yè)的一個(gè)核心指標(biāo),可以有效地幫助企業(yè)的投資者針對(duì)不同的企業(yè)進(jìn)行比較分析。

    總資產(chǎn)收益率是影響凈資產(chǎn)收益率的一個(gè)很重要指標(biāo),但是其決定因素是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銷售利潤率主要反映銷售收入給企業(yè)帶來的收益狀況,而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則反映企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)擴(kuò)大銷售不僅能帶來銷售利潤率的增加,也能使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到提高。

    權(quán)益乘數(shù)的主要影響因素是資產(chǎn)負(fù)債率,因此其主要反映企業(yè)的負(fù)債狀況,由上文的計(jì)算公式可知,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與權(quán)益乘數(shù)成正比例關(guān)系,但是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增高。

    3.杜邦財(cái)務(wù)分析步驟

    (1)根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表分別計(jì)算體系中的各項(xiàng)指標(biāo),最后得出資產(chǎn)負(fù)債率;

    (2)將計(jì)算出來的指標(biāo)分別填入杜邦財(cái)務(wù)分析體系中,并利用各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營能力進(jìn)行比較分析。

    三、杜邦財(cái)務(wù)分析在西安民生中的應(yīng)用

    (一)西安民生集團(tuán)股份有限公司簡介

    西安民生集團(tuán)股份有限公司成立于1959年,于1994年在深圳證券交易所上市,其原名為西安民生百貨集團(tuán)有限公司,上市后經(jīng)過股東大會(huì)決議更名為西安民生集團(tuán)股份有限公司?,F(xiàn)隸屬于海航集團(tuán)下的一個(gè)控股公司,主要是陜西省一個(gè)以經(jīng)營各類百貨的零售業(yè)為主的大型企業(yè)集團(tuán)。現(xiàn)有員工3 000多人,總資產(chǎn)則達(dá)到20.5億元。該公司法人代表即董事長均由馬永慶擔(dān)任,總裁由馬超擔(dān)任,是“全國大型企業(yè)貿(mào)易聯(lián)合會(huì)”的成員之一。截至日前,該公司有一個(gè)分公司、兩個(gè)參股子公司、三個(gè)控股公司和兩個(gè)全資子公司,在陜西省已經(jīng)擁有八家門店。

    該企業(yè)利用其強(qiáng)大的品牌效應(yīng)和穩(wěn)固的市場地位,獲得了更多民眾的認(rèn)可,也為企業(yè)帶來了很大的收益。自從改革開放以來得到迅猛發(fā)展,該企業(yè)擁有完善的內(nèi)部控制體系,業(yè)務(wù)水平也逐年增長。杜邦財(cái)務(wù)分析作為一個(gè)可以客觀評(píng)價(jià)并且被廣泛應(yīng)用的財(cái)務(wù)分析體系,西安民生也可以采用這樣的方法來讓企業(yè)管理者、投資者進(jìn)一步了解企業(yè),不斷地增加企業(yè)的盈利,為股東和民眾創(chuàng)造更多的利益。本文選取了西安民生2010-2013年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,利用傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)的盈利和運(yùn)營狀況進(jìn)行分析評(píng)價(jià),并比較分析傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析在實(shí)際應(yīng)用時(shí)存在的優(yōu)勢(shì)以及局限性。

    (二)西安民生2012-2013年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)梳理

    針對(duì)杜幫財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系中應(yīng)用到的一些西安民生2012-2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),具體梳理如表1:

    表1 西安民生2012-2013年杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)數(shù)據(jù)

    (三)西安民生2012-2013年杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算及分析

    1.2013年西安民生杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算(小數(shù)取至小數(shù)點(diǎn)后兩位)[2]:

    凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)=1.02%*4=4.08%

    總資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.63%*62.4%=1.02%

    權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

    銷售利潤率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

    =63,661,744/3,899,038,514

    =1.63%

    凈利潤=主營業(yè)務(wù)收入-全部成本+其他利潤-所得稅費(fèi)用

    =3,899,038,514-3,823,124,773-2,257,310-9,994,687

    =63,661,744

    全部成本=制造成本+期間費(fèi)用(銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+管理費(fèi)用)

    =2,991,847,217+284,150,635+169,397,856+377,729,065

    =3,823,124,773

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)資產(chǎn)總額

    =3,899,038,514/6,248,231,572

    =62.4%

    平均資產(chǎn)總額=(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2

    =(6,709,266,885+5,787,196,258)/2

    =6,248,231,572

    資產(chǎn)總額=流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

    =3,367,644,304+3,341,622,581

    =6,709,266,885

    2.2012年杜邦財(cái)務(wù)分析各項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算[2]:

    凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)=1.43%*3.13=4.47%

    總資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.00%*71.39%=1.43%

    權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

    =1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1/(1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)*100%

    =1/(1-3,928,466,239/5,787,196,258)

    =3.13

    銷售利潤率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

    =67,316,538/3,365,109,664

    =2.00%

    凈利潤=主營業(yè)務(wù)收入-全部成本+其他利潤-所得稅費(fèi)用

    =3,365,109,664-3,286,868,805-238,600-10,684,581

    =67,316,538

    全部成本=制造成本+期間費(fèi)用(銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+管理費(fèi)用)

    =2,606,084,890+255,150,190+108,617,221+317,016,504

    =3,286,868,805

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

    =3,365,109,664/4,713,985,947

    =71.39%

    平均資產(chǎn)總額=(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2

    =(5,787,196,258+3,640,775,635)/2

    =4,713,985,947

    資產(chǎn)總額=流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

    =3,606,329,841+2,180,866,417

    =5,787,196,258

    (四)杜邦財(cái)務(wù)分析——因素分析法

    本文主要利用連環(huán)替代法針對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)進(jìn)行分析,具體分析如表2:

    表2 2012年與2013年杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo)比較

    由杜邦分析的計(jì)算可知:凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)

    =銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

    因此可知銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率均有影響,每一項(xiàng)指標(biāo)的影響我們通過連環(huán)替代法具體分析如下:

    凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

    凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)額=4.08%-4.48%=-0.39%

    2012年凈資產(chǎn)收益率=2.00%*71.39%*3.13=4.47%

    替代(1)=1.63%*71.39%*3.13=3.64%

    銷售凈利潤對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=3.64%-4.47%=-0.83%

    替代(2)=1.63%*62.4%*3.13=3.18%

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=3.18%-4.47%=-1.29%

    替代(3)=1.63%*62.4%*4=4.07%

    權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=4.07%-4.47%=-0.4%

    由以上計(jì)算可知,銷售凈利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)均使凈資產(chǎn)收益率下降,并且總資產(chǎn)收益率使得凈資產(chǎn)收益率下降的比率最大。

    由以上比較分析可知,凈資產(chǎn)收益率下降,應(yīng)當(dāng)反映企業(yè)的投資收益率也下降,但是凈資產(chǎn)收益率的影響因素有凈利潤和平均凈資產(chǎn)兩個(gè)方面,作為凈利潤而言其公允性有待商榷,很多企業(yè)會(huì)通過少計(jì)提成和攤銷費(fèi)用達(dá)到利潤虛增的效果,因此也導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的公允性下降。投資者投資以凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)的可靠性也有待于驗(yàn)證。

    注:由于數(shù)據(jù)較大,文章中所使用數(shù)據(jù)均忽略小數(shù)點(diǎn)。

    (五)杜邦財(cái)務(wù)分析在上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)中應(yīng)用的優(yōu)劣勢(shì)

    查閱相關(guān)財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站資料后,我們得知杜邦財(cái)務(wù)分析方法在實(shí)際應(yīng)用中由于計(jì)算方法不同,得出的結(jié)論也不盡相同。結(jié)合上文西安民生集團(tuán)股份有限公司的案例,經(jīng)比較分析新浪財(cái)經(jīng)[3]和騰訊財(cái)經(jīng)[4]以及本文的計(jì)算,結(jié)果大不相同。究竟哪一個(gè)更科學(xué)公允,本文認(rèn)為有待商榷。

    對(duì)于杜邦財(cái)務(wù)分析在上市公司財(cái)務(wù)績效中的大量應(yīng)用,其有分析方面的優(yōu)勢(shì),具體如下:

    (1)對(duì)于上市公司管理者和投資者,該體系利用凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)可以讓其更快速地了解企業(yè)的盈利狀況和運(yùn)營狀況,針對(duì)公司存在的問題及時(shí)決策。

    (2)對(duì)于社會(huì)公眾,可以通過比較獲取企業(yè)運(yùn)營狀況信息。

    (3)對(duì)于股東,企業(yè)的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化,該體系應(yīng)用凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)核心,因此符合股東財(cái)富最大化的要求。

    (4)對(duì)于企業(yè)的投資者和債權(quán)人,該體系可以優(yōu)先考慮投資者的利益,利用指標(biāo)向投資者比較公允的反映企業(yè)的信息。另外實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營者的利益,也就是為股東謀福利,因此凈資產(chǎn)收益率成為關(guān)注的目標(biāo),該體系也得以廣泛應(yīng)用。

    但是杜邦財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)是否能公允地反映企業(yè)信息,針對(duì)其局限性,本文認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面[5]:

    (1)從企業(yè)績效的角度來看,杜邦財(cái)務(wù)分析僅僅利用財(cái)務(wù)指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息,并非可以完全地反映一個(gè)企業(yè)的真實(shí)實(shí)力。

    (2)對(duì)于企業(yè)的投資者而言,凈資產(chǎn)收益率是否能真實(shí)地反映一個(gè)企業(yè)的盈利能力仍需要進(jìn)一步考究,因此在投資這方面,杜邦分析的指標(biāo)是否會(huì)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn),也需要進(jìn)一步衡量。

    (3)對(duì)于杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的指標(biāo)而言,本文通過對(duì)各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站以及本文的計(jì)算比較分析,得知該體系中個(gè)別指標(biāo)的計(jì)算大不相同,在對(duì)外公允表達(dá)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、盈利能力和運(yùn)營能力等方面存在漏洞。由于計(jì)算不同,各指標(biāo)得出的結(jié)論也不同,容易使管理者和投資者在企業(yè)未來的決策中存在一定缺陷。

    (4)對(duì)于一個(gè)企業(yè),管理者應(yīng)該追求的是企業(yè)的長期利潤和價(jià)值,而杜邦財(cái)務(wù)分析體系過分地關(guān)注了企業(yè)短期的目標(biāo),容易誤導(dǎo)管理者,喪失對(duì)企業(yè)長期價(jià)值的追求。

    (5)該體系計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)僅僅能反映企業(yè)在過去的經(jīng)營業(yè)績,但現(xiàn)今企業(yè)的經(jīng)營有更多的影響因素,例如員工素質(zhì)、產(chǎn)品更新、顧客人數(shù)等等。該體系并不能考慮到這些因素對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分析。

    (6)對(duì)于該體系中指標(biāo)的分析僅僅能用于分析企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息,對(duì)于企業(yè)外部因素,例如同行業(yè)的競爭等方面是否能公允反映仍有待商榷。

    (7)對(duì)于企業(yè)績效來說,杜邦財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)體系僅僅能夠從過去的角度分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,但是并不能完全地將企業(yè)現(xiàn)實(shí)的情況和遠(yuǎn)景考慮周全,也不能完整地考慮影響企業(yè)經(jīng)營績效和財(cái)務(wù)績效的因素。

    四、杜邦財(cái)務(wù)分析在上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)中應(yīng)用的建議

    每一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營都會(huì)受到會(huì)計(jì)政策、外部環(huán)境、員工素質(zhì)、同行業(yè)競爭等等各方面因素的影響。對(duì)于企業(yè)盈利能力和運(yùn)營能力的指標(biāo)分析也存在很大的局限性。因此,應(yīng)當(dāng)對(duì)相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整,或者利用其他指標(biāo)反映企業(yè)的運(yùn)營和盈利狀況。主要有如下幾方面建議:

    (1)針對(duì)投資者,本文建議投資者對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮的不僅是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo),還應(yīng)該著重考慮企業(yè)未來的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及企業(yè)的現(xiàn)金流指標(biāo),從而更好地評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)績效,以達(dá)到降低投資的風(fēng)險(xiǎn),合理投資的效果。

    (2)在企業(yè)應(yīng)用杜邦財(cái)務(wù)分析時(shí),應(yīng)該首先考慮企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)和投資者與債權(quán)人關(guān)系兩個(gè)方面,充分了解兩者的關(guān)系,在利用杜邦財(cái)務(wù)分析時(shí)可以考慮對(duì)某些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整,充分考慮影響因素。例如新杜邦財(cái)務(wù)分析對(duì)凈資產(chǎn)收益率的調(diào)整,加入了對(duì)成本習(xí)性的分析,使其公允性增強(qiáng)。盡可能地考慮會(huì)影響企業(yè)盈利能力等的因素,使計(jì)算的指標(biāo)向管理者和投資者反映更加準(zhǔn)確的企業(yè)信息。

    (3)本文認(rèn)為利用每股指標(biāo)(如:每股收益)更能公允反映企業(yè)的營運(yùn)盈利狀況。結(jié)合案例,西安民生在2012年12月31日基本每股收益為0.19元,而2013年為0.13元,則可以基本確定企業(yè)的盈利能力2013年較2012年有所下降,但是應(yīng)用時(shí)應(yīng)該將該企業(yè)的每股收益與整個(gè)行業(yè)整體的每股收益做比較。每股收益經(jīng)常用來反映企業(yè)的經(jīng)營成效,衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn),是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力,以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。

    (4)另外杜邦財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析的同時(shí),也可以結(jié)合沃爾分析和平衡計(jì)分卡等其他的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行比較分析,比較三者的指標(biāo)體系建立和計(jì)算得出的結(jié)果,更好地幫助管理者有效決策,也能幫助投資者及時(shí)了解企業(yè)準(zhǔn)確信息。

    (5)從企業(yè)財(cái)務(wù)績效的角度而言,本文認(rèn)為在對(duì)績效評(píng)價(jià)中應(yīng)該適當(dāng)?shù)丶尤胍恍┓秦?cái)務(wù)指標(biāo)的核算,例如顧客滿意度、戰(zhàn)略目標(biāo)等。結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況建立一套可以結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系[6]。

    五、結(jié)論

    本文主要結(jié)合西安民生集團(tuán)股份有限公司的案例,針對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析在企業(yè)的應(yīng)用進(jìn)行分析,并提出了該體系在上市公司中應(yīng)用的優(yōu)勢(shì)以及局限性,最后提出自己的建議。在杜邦財(cái)務(wù)分析體系廣泛應(yīng)用的今天,應(yīng)該考慮更多影響企業(yè)盈利和經(jīng)營能力的因素。綜合各因素的影響,在具體指標(biāo)分析時(shí)進(jìn)行指標(biāo)調(diào)整,另外也可以考慮其他指標(biāo)的公允性和可靠性,例如文章中提到的每股收益、每股凈資產(chǎn)等;其次在實(shí)際應(yīng)用時(shí)也應(yīng)結(jié)合企業(yè)本身的一些外部因素和內(nèi)部因素,以及是否追求股東財(cái)富最大化等方面進(jìn)行考慮,利用該體系與其他財(cái)務(wù)分析體系結(jié)合,更好地為管理者、投資者以及社會(huì)公眾提供可靠信息。另外在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)該考慮影響企業(yè)績效的各類因素,將所有的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,建立一套符合企業(yè)績效評(píng)價(jià)的體系,為投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

    [1]婁煜紅.杜邦財(cái)務(wù)分析概念及其有效實(shí)踐運(yùn)用——以高校財(cái)務(wù)管理為例[J].財(cái)會(huì)研究,2010(4):166-167.

    [2]魏海泉.杜邦分析體系在房地產(chǎn)企業(yè)中的應(yīng)用研究——以魯商置業(yè)為例[D].濟(jì)南:山東財(cái)經(jīng)大學(xué),2014.

    [3]趙巍.杜邦分析計(jì)算方法辨析——杜邦分析為什么會(huì)出錯(cuò)[J].財(cái)會(huì)研究,2014(6):60-62.

    [4]謝樺.上市公司績效指標(biāo)評(píng)價(jià)體系研究[J].財(cái)會(huì)通訊,2014.

    [5]西安民生集團(tuán)股份有限公司[J/OL].新浪財(cái)經(jīng).2014.http:// finance.sina.com.cn/stock/company/sz/000564/9-16.shtml.

    [6]西安民生集團(tuán)股份有限公司[J/OL].騰訊財(cái)經(jīng).http:// stockhtm.finance.qq.com/sstock/quotpage/q/000564.htm#cwfx.

    Application Research on Financing Performance of Listed Companies Based on Du Pont System of Financial Analysis——Take Xi'an M insheng Group Co.Ltd for Example

    FU Si-qiong,ZHENG Yang
    (Lanzhou University of Finance and Economics,Lanzhou,Gansu 730020)

    This paper,taking Xi'an Minsheng Group Co.Ltd for example,calculates the financial index of Xi'an Minsheng and analyzesits application in financial performance evaluation via domestic and international research and basic theory of Du Pont system of financial analysis.The study shows that index system of Du Pont system of financial analysis can give priority to the interests of investors by ROE(Return of Equity)and reflect the enterprise operation and management condition through the past index calculation.In terms of the case computational analysis,it can be found that the system only reflects index results in the past,not completely embodies the development and provided investors and other stakeholders with effective performance assessment information.What's more,the system only involves financial indexes without taking the influence of non-financial indicators into account.So there are limitations in operation performance evaluation.Aiming at the limitations,this paper argues that enterprises should considere to utilize some other indexes to assess operation performance equitably and offer stakeholders reliable and fair operation performance information with establishing the index system.

    Du Pont system of financial analysis;strengths;weaknesses

    F83

    A

    1671-9743(2015)04-0035-05

    2015-01-05

    付思瓊,1990年生,女,陜西銅川人,碩士研究生,研究方向:會(huì)計(jì)學(xué)理論與實(shí)踐;鄭洋,1992年生,男,回族,甘肅臨夏人,碩士研究生,研究方向:會(huì)計(jì)學(xué)理論與實(shí)踐。

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