戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融支持灰色關聯(lián)分析
——以安徽省為例

汪雅倩，朱家明

(1.安徽財經(jīng)大學 金融學院，安徽蚌埠233030；2. 安徽財經(jīng)大學 統(tǒng)計與應用數(shù)學學院，安徽蚌埠233030)

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戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融支持灰色關聯(lián)分析
——以安徽省為例

汪雅倩1，朱家明2

(1.安徽財經(jīng)大學 金融學院，安徽蚌埠233030；2. 安徽財經(jīng)大學 統(tǒng)計與應用數(shù)學學院，安徽蚌埠233030)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和繁榮發(fā)展中，金融支持發(fā)揮強有力的作用。搜集處理2011-2015年相關指標的季度數(shù)據(jù)，基于灰色關聯(lián)度模型對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和金融支持因素關聯(lián)性進行測評，得出如下結論:政府支持初見成效、商業(yè)銀行未充分發(fā)揮外部融資作用、但銀行貸款利率期限結構起到一定作用、安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持結構不平衡、債券融資市場的活力不足。在此基礎上，針對性地提出以下建議:要加強政府政策支持力度、完善現(xiàn)有金融服務體制、拓寬直接融資渠道、建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以達到調(diào)整金融支持結構、合理分配資金投入、提高金融支持效率的目的。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);金融支持;灰色關聯(lián)模型;安徽省;MATLAB

近年來，各國致力于新能源、新材料等戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的開發(fā)創(chuàng)新，試圖成為新一輪經(jīng)濟經(jīng)濟增長的領導者。與此同時，中國政府大力推出了一系列培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，其中于2012年5月頒布的《關于加強戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權工作的若干意見》則標志著中國全面進入加快培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的階段。

安徽省也隨之積極響應國家部署，制定適應本地區(qū)實際水平的一系列規(guī)劃。2010年12月頒布的《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的意見》，確定高能裝備制造、節(jié)能環(huán)保、生物、新材料、新能源、新能源汽車、電子信息和公共安全8大產(chǎn)業(yè)；“十二五”是安徽經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的關鍵時期，2012年出臺的《安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出安徽戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展目標及重點。截至2015年9月，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)累計產(chǎn)值達到6079.2億元，比上年同期增長15.2%,已具有一定的發(fā)展基礎，然而距“十二五”期間制定的2015年底全省該項產(chǎn)值達到1萬億元的規(guī)劃還有較大差距，表明安徽省戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)仍具有很大發(fā)展空間，該產(chǎn)業(yè)技術難度大，創(chuàng)新層次高的本質(zhì)也決定了金融支持因素的重大作用。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期具有顯著的高成本高風險特點，培育發(fā)展該產(chǎn)業(yè)需要強大的金融支持，有效的金融支持是安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的重要前提。本文通過對已有研究進行分析，針對存在的不足之處，選取2011-2015年安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及金融支持方面的季度數(shù)據(jù)進行實證分析，由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與金融支持結構之間不是確定的函數(shù)因果關系，而是模糊的關聯(lián)關系，因而本文引入灰色關聯(lián)度模型可以更加有效地刻畫二者的關聯(lián)性，并對金融支持結構中的因素根據(jù)影響程度大小排序，進而針對金融支持結構合理地提出相關建議。

1 相關文獻回顧

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是中國提出的新概念，國外在該方面主要關注與產(chǎn)業(yè)發(fā)展與結構調(diào)整中金融支持的作用以及二者的關聯(lián)性。GreenWood(1990)[1],Arestis(1997)[2], Beck(2000)[3]等通過實證分析，發(fā)現(xiàn)金融因素對產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有顯著支持效應。Alessandra(2008)[4]基于歐盟創(chuàng)新共同體在第二、三輪的調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融對英國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新有著極為重要的影響。國外學者們對產(chǎn)業(yè)發(fā)展中金融結構的作用尚未形成統(tǒng)一認識，可大致分為3類：以Stulz(2002)[5]為代表的銀行主導派認為，在創(chuàng)新型新興產(chǎn)業(yè)分階段地資金需求中，銀行系統(tǒng)因自身提供貸款保證具有隨機性特征，有高效的外部融資效率；以Rajan(1992)[6]為代表的市場主導派認為，在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，市場相比銀行是一個更有效的融資渠道，因為銀行內(nèi)生性具有給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提供資金支持的特性，打壓新興產(chǎn)業(yè)從事高風險高回報項目的激情，阻礙創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展；以Beck(2002)[7]為代表的中立派，通過實證手段驗證銀行和市場在新興產(chǎn)業(yè)融資中的同等重要性，問題關鍵在于一國法制政策究竟更適合哪種渠道發(fā)揮作用。Robert(2002)[8]認為，在新興中小企業(yè)發(fā)展中，由于自身原始資金不足及資金積累能力較弱，因而在資金需求上不能指望內(nèi)部資金而須依賴外部融資。Bygrave(1992)[9]認為，在高新技術產(chǎn)業(yè)培育上，風險資本市場具有促進作用。Magri(2009)[10]對歐美地區(qū)的調(diào)查研究結果則相反，在新興企業(yè)遭遇資金危機時，風險資本和銀行信貸主導的外部融資僅占此時企業(yè)資金來源的小部分，關鍵時刻主要還是依賴于企業(yè)家自身的資本投入。Ce dric Schneider(2010)[11]認為，新興高新技術企業(yè)在發(fā)展初期普遍受到內(nèi)外部資金約束兩面夾擊，因而政府發(fā)揮為企業(yè)提供融資便利及金融補貼支持的關鍵作用。Maria(2012)[12]認為，以在東道國并購為主的外商直接投資(FDI)通過“選擇、激勵效應”極大促進東道國創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。

隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的不斷推出，國內(nèi)適應國情的適時研究也大量涌現(xiàn)。張少春(2010)[13]認為，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期的力量薄弱，更需要市場調(diào)節(jié)和政府引導共同作用來加快發(fā)展。劉洪昌(2010)[14]認為，沒有出臺有針對性的完善的投融資政策，使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)面臨融資難的困境。劉志彪(2011)[15]認為，商業(yè)銀行極度缺乏對創(chuàng)新技術知識及實際金融操作皆精通的全面性人才，同時也缺少與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應的配套融資服務體系。顧海峰(2011)[16]通過對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動態(tài)演進過程進行研究，提出了“兩體兩制”式的金融支持體系設想：分別由資本市場、信貸市場主導的直接金融體系、間接金融體系，市場性金融支持機制和政策性金融支持機制。陳月生(2011)[17]指出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持應逐步退出財政收入的支持，應充分運用市場力量，讓市場解決該產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的資金需求問題。王宇偉(2011)[18]認為，私募投資和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特點的吻合性及帶動各類創(chuàng)新活動開展的特性，使其成為該產(chǎn)業(yè)金融支持因素的主導力量。

通過上述文獻梳理可知，已有研究大多沿襲產(chǎn)業(yè)發(fā)展中金融支持重要性的宏觀研究思路，對于區(qū)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持研究很少；研究對象較為分散，缺乏系統(tǒng)全面性，已有研究大多從銀行、政府或風險資本等單一角度進行分析，很少將所有金融支持因素統(tǒng)一及對金融支持結構進行深入剖析；大多研究仍停留在定性層面的分析，很少針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融支持結構、效率進行研究。鑒于上述情形，本文運用灰色關聯(lián)度模型，對2011-2015年安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與金融支持結構因素的季度數(shù)據(jù)進行關聯(lián)性實證分析，并根據(jù)影響程度對因素進行排序，基于實證結果對資金投資結構調(diào)整給出相關建議，這對提高金融支持效率、有效加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有一定現(xiàn)實意義。

2 模型原理、指標選取及數(shù)據(jù)來源

2.1 灰色關聯(lián)度模型原理

1982年鄧聚龍教授首次提出的灰色系統(tǒng)理論，主要基于“小樣本”“貧信息”的不確定性系統(tǒng)，根據(jù)灰色系統(tǒng)具體行為為特征數(shù)據(jù)，挖掘有限數(shù)據(jù)中的顯信息和隱信息，尋找因素間或因素本身的數(shù)學關系，從而對灰色系統(tǒng)運行行為進行有效地量化分析及監(jiān)控[19]?；疑P聯(lián)度模型側重分析多因素之間的動態(tài)演變規(guī)律。通過比較時間序列各因素樣本數(shù)據(jù)的幾何關系，來分析因素間關聯(lián)性的強弱，即分析對象時序序列曲線越相似，因素間關聯(lián)度就越大。反之，則關系度越小。

2.2 指標選取

根據(jù)灰色關聯(lián)度模型原理，本文選取兩組指標進行實證。一組反映安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況：產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值(X0)。另一組反映金融支持結構，根據(jù)上述已有文獻梳理，選取以下7個指標構成相關因素序列(子序列)，即政府預算內(nèi)資金(X1)，短期貸款(X2)、長期貸款(X3)、債券融資(X4)、外商投資(X5)、自有資金(X6)和其他資金(X7)來組成金融支持結構。

2.3 數(shù)據(jù)來源

由于我國推出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的時間較晚，而安徽統(tǒng)計局于2011年才將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為統(tǒng)計對象。鑒于數(shù)據(jù)的準確性與可獲得性，基于上述選取8個指標因素，本文從安徽統(tǒng)計局進度數(shù)據(jù)的月度數(shù)據(jù)中選取2011年第二季度至2015第三季度共18季度的數(shù)據(jù)進行實證分析。

3 模型建立與結果

3.1 模型建立

第一步，建立參考序列(母序列)與比較序列(子序列)。本文以安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值X0作為參考序列，即：X0=(x0(1),x0(2),…,x0(18));以上述7個金融支持因素作為比較序列Xi=(xi(1),xi(2),...,xi(18)),其中i=1,2,...,7。

第二步，統(tǒng)一量綱。為保證建模質(zhì)量和系統(tǒng)分析結果正確性，并解決各指標單位不同的問題，本文在7種數(shù)據(jù)變換技術中選取初值法對原始數(shù)據(jù)進行變換和處理，將初值變化后的參考序列記為X0*,子序列記為Xi*。初值化變換公式為：

第三步，計算關聯(lián)系數(shù)。關聯(lián)系數(shù)反映比較序列與參考序列在某時點的緊密程度。經(jīng)初值化變換后的參考序列X0*與比較序列Xi*(i=1,2,3,4,5)在t時刻的灰色關聯(lián)系數(shù)計算公式為：

分別為兩級最小差、最大差。本文按照慣例取。

關聯(lián)系數(shù)數(shù)值的越大則表示比較序列與參考序列關聯(lián)越緊密。當關聯(lián)系數(shù)為1時，表示兩個序列在t時刻完全關聯(lián)；當關聯(lián)系數(shù)為0的時候，表示兩個序列在t時刻毫無關聯(lián)；所以，一般上關聯(lián)系數(shù)的取值范圍是(0,1)。然而各個時刻存在相異的關聯(lián)系數(shù)，反映的信息顯得過于分散，為方便比較，需要進一步計算兩個序列間的關聯(lián)度。

第四步，計算關聯(lián)度矩陣。關聯(lián)度實質(zhì)是比較序列Xi*與參考序列X0*在各個時刻關聯(lián)系數(shù)的平均值，可以把過于分散的信息集中處理，因而可據(jù)此對問題進行因素分析。關聯(lián)度計算公式為：。

第五步，排序。通過關聯(lián)度分析，可以確定比較序列與參考序列的關聯(lián)性強弱，進而可以得到Xi*對X0*影響程度大小的排序結果。

3.2 結果

用EXCEL對原始參考序列X0與比較序列Xi初值化變換后的結果如表1所示。

表1 2011年3月—2015年9月安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與金融支持指標值(初值化后)

根據(jù)關聯(lián)系數(shù)計算的基本原理，用MATLAB7.0解出初值化變換后的參考序列X0*和比較序列Xi*的關聯(lián)系數(shù)的結果如表2所示。

表2 初值化變換后的參考序列X0*和比較序列Xi*的關聯(lián)系數(shù)表

注：關聯(lián)系數(shù)ri= r(x0*,xi*),i=1,2,...,7.

根據(jù)參考序列與比較序列關聯(lián)系數(shù)簡單算數(shù)平均后得到關聯(lián)度矩陣的原理，用MATLAB7.0解出關聯(lián)度矩陣及根據(jù)關聯(lián)度大小得到影響程度排序結果。具體結果如表3所示。

表3 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與金融支持指標關聯(lián)度矩陣及排序

注: 其他資金包括個人資金、無償捐贈、社會集資、和其他單位撥入等方面。

4 結論與建議

4.1 結論

基于灰色關聯(lián)度模型對所選取的2011年3月—2015年9月安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與金融支持指標值季度數(shù)據(jù)實證的結果，可以得到以下結論：(1)政府支持初見成效。政府在財政支出對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到明顯作用；在上述結果中政府預算內(nèi)資金與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值關聯(lián)度達到了0.9761，影響程度排名第二，但同時仍存在繼續(xù)加強的空間；(2) 商業(yè)銀行未充分發(fā)揮外部融資作用。商業(yè)銀行極度缺乏熟悉新興產(chǎn)業(yè)特質(zhì)的金融人才，更缺少與該該產(chǎn)業(yè)配套的融資政策，管理不完善；但是銀行貸款利率期限結構起到了一定作用，短期貸款因其較強的流動性而更有利于該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；(3)安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持結構不平衡。該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展多依賴于以個人資金、無償捐贈為主的其他資金，政府預算內(nèi)資金和自籌資金，即主要靠政府與企業(yè)自身的力量發(fā)展，因而更容易受自身能力及政策約束；同時外商投資、和該產(chǎn)業(yè)高風險高回報特點相契合的債券融資市場的活力不足，在上述結果中二者竟排名墊底。

4.2 建議

目前，安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展形勢較好，但也存在一些亟待解決的問題。因而針對這些問題為安徽相關管理部門提供建議顯得尤為重要。

(1)針對金融管理部門對安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持指導政策少且不全面的問題，提出加強安徽政府財政支持力度的建議。安徽省政府應將2012年出臺的《安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》進行完善，使之更適用于該產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期處于規(guī)模遞增階段、資金需求大、高風險高回報的情形，并支持創(chuàng)新型項目的開發(fā)；同時適當加大安徽財政支持，并使資金配置更為合理，充分放大財政資金和行政管理的杠桿效應；對于安徽有潛力的新興企業(yè)，在其發(fā)展幼稚期與成長期給予一定的稅收優(yōu)惠，減小發(fā)展成本；發(fā)揮安徽政府的引導機能，帶動社會各類金融機構以及民間投資流向發(fā)展前景良好的新興企業(yè)。

(2)針對金融機構對安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展認識不全面的問題，提出完善安徽現(xiàn)有金融服務體制的建議。要根據(jù)安徽該產(chǎn)業(yè)的特殊需求，針對性地定制全面化、個性化的金融服務方案，開發(fā)適時的金融產(chǎn)品；要建立合理的項目評估體系，根據(jù)安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高投入、高風險、高回報的特點設計內(nèi)部評級以及授信系統(tǒng)，使該產(chǎn)業(yè)的基本情況為投資者了解,以鼓勵各種社會資本尤其是民間資本進入該產(chǎn)業(yè)的安徽投資市場；要加強安徽商業(yè)銀行與擔保機構的合作力度，完善擔保融資體系，鼓勵擔保機構為安徽戰(zhàn)略性新興企業(yè)提供聯(lián)合擔保、再擔保及擔保與保險相結合等模式，以分散融資活動中的潛在風險；要根據(jù)安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)階段性的資金需求，組建服務性的安徽專業(yè)性貸款公司，以隨時性、流動性地滿足需求。

(3)針對安徽金融支持體系不健全的問題，提出拓寬安徽直接融資渠道，利用資本市場加大融資力度的建議。應該充分發(fā)揮安徽金融市場調(diào)動資金、配置資金的能力，根據(jù)安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)自身的特點、前景及周期，發(fā)行短期債券、中小企業(yè)融資券；發(fā)揮二級市場資金流動充足的特點，為安徽創(chuàng)新型、科技型、開發(fā)性新興企業(yè)以非公開方式融資創(chuàng)造條件。推動前景良好的優(yōu)質(zhì)安徽新興企業(yè)上市。發(fā)揮“新三板”的力量，加大安徽新興產(chǎn)業(yè)的信息披露，完善信息透明度，幫助安徽企業(yè)深入了解上市要求、法規(guī)約束及資本市場的操作機理，為發(fā)展良好的安徽新興企業(yè)上給予政策支持及便利，以豐富安徽新興產(chǎn)業(yè)的融資方式。

(4)針對安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長性不足，集聚度不高的問題，提出建立安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)園區(qū)，集聚安徽優(yōu)質(zhì)企業(yè)的建議。安徽不同的新興產(chǎn)業(yè)之間可以進行良性競爭，使得企業(yè)有壓力不斷提升自身技術水平，發(fā)開創(chuàng)新型產(chǎn)品；安徽不同企業(yè)之間也可以相互合作，相互交流運作經(jīng)驗，市場信息、潛在危險、共同解決面臨的問題。安徽該產(chǎn)業(yè)園區(qū)集中了大量的新興力量，有巨大的資金需求，因而會引導信貸市場、債券市場、股票市場及民間資本的流入，各類資本又從新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中得到高匯報，從而形成一個金融與安徽新興產(chǎn)業(yè)相依存的發(fā)展中心，這對于整個安徽省的崛起具有戰(zhàn)略性意義。

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The Grey Relational Analysis of Relevance between Strategic Emerging Industries and Financial Supporting setting Anhui Province as an example

WANG Ya-qian1, ZHU Jia-ming2

(1. School of Finance; Anhui University of Finance and Economics, Bengbu Anhui 233030, China；2. School of statistics and Applied Mathematics, Anhui University of Finance and Economics, Bengbu Anhui 233030, China)

In the nurture and prosperity of strategic emerging industries,financial support has played a strong role.The paper addressed the gathering 2011--2015 years of relevant indicators of quarterly data,which aimed to evaluate the relevance between strategic emerging industries and financial supporting factors,and the conclusions gotten can be listed as follows:the support of government beared fruit,commercial banks haven’t give full play to the role of external financing,but interest rate term structure of bank loan has played a certain role, the financial support structure of Anhui strategic emerging industry is imbalanced,bond financing market lacked in vitality.Based on this,the paper put forward the following recommendations:to strengthen government policy support,to improve the existing financial service system,to broaden direct financing channels,to establish anew strategic industrial park,all of which will play a great role in adjusting the structure of financial support,rationally allocating the capital investment and improving the efficiency of financial support.

strategic emerging industries; financial support; grey relational model; Anhui province; MATLAB

2015-11-18

國家自然科學項目(11301001);安徽財經(jīng)大學教研項目(acjyzd201429)

汪雅倩(1995-),女,安徽黃山人,安徽財經(jīng)大學2013級在讀本科生,研究方向:金融學。 E-mail:583745495@qq.com

朱家明。E-mail:zhujm1973@163.com

F830

A

1004-2237(2015)06-0027-06

10.3969/j.issn.1004-2237.2015.06.006