國際油價波動與我國通貨膨脹
——基于貝葉斯向量自回歸方法的實證研究

李文峰

（河南工程學院，河南 鄭州 451191）

國際油價波動與我國通貨膨脹
——基于貝葉斯向量自回歸方法的實證研究

李文峰

（河南工程學院，河南 鄭州 451191）

隨著我國成為世界第二大石油消費國，世界石油價格的波動對我國通貨膨脹的沖擊日益受到關(guān)注。本文結(jié)合主流文獻觀點，在分析國際石油價格對我國通貨膨脹沖擊的傳導(dǎo)路徑的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了貝葉斯向量自回歸（BVAR）模型，利用貝葉斯定理通過施加先驗信息約束進行估計，實證研究發(fā)現(xiàn)，國際石油價格上漲對我國通貨膨脹產(chǎn)生持久的沖擊，每當國際石油價格上漲1%，分別導(dǎo)致我國RPI、PPI和PCI上漲1.21%、0.18%和0.07%。

石油價格沖擊；通貨膨脹；貝葉斯向量自回歸

一、引言

20世紀90年代以來，世界石油價格不僅呈現(xiàn)出不斷攀升的長期態(tài)勢，而且價格波動區(qū)間明顯擴大。特別是在2008年7月，石油價格攀上了147美元/桶的歷史高位。在國際金融危機的沖擊下，2008年底至2009年初，國際油價曾一度跌至40美元/桶以下。伴隨全球經(jīng)濟企穩(wěn)、美元貶值和國際局勢的動蕩，國際油價于2011年初重返100美元/桶的高位。石油價格波動對于實體經(jīng)濟活動和通貨膨脹均具有顯著的影響。特別對于石油進口國，未曾預(yù)期到的石油價格上漲沖擊可能引起嚴重的經(jīng)濟衰退和通脹壓力。上述同期，我國國內(nèi)物價水平也出現(xiàn)不斷上漲的態(tài)勢，盡管1997—1998年，我國通脹率出現(xiàn)了明顯的回落，但2005—2007年，我國的CPI指數(shù)分別上漲了1.5%、1.8%、4.8%，2008年國際金融危機時期，我國物價更是一路上漲，全年漲幅高達5.9%。特別值得引起注意的是，2007年初至2009年末美國次貸危機和歐洲債務(wù)危機時期，國際石油價格和我國通貨膨脹率的走勢驚人一致。研究石油價格波動幅度及頻率對通貨膨脹的沖擊效應(yīng)成為國內(nèi)外經(jīng)濟決策者和研究人員關(guān)注的重要問題。

國際對石油價格波動沖擊經(jīng)濟的分析源于20世紀70年代第一次石油危機爆發(fā)之后，其中做出開創(chuàng)性工作的是漢密爾頓（Hamilton，1983），他通過實證研究發(fā)現(xiàn)，二戰(zhàn)后美國經(jīng)濟歷次衰退的部分原因歸于石油價格的增長。馬泰奧和亞歷山大（Matteo和Alessandro，2005）研究認為，世界石油市場近年來驅(qū)之不散的高價迷局，導(dǎo)致了許多發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟不斷減速，致使全球通脹面臨加速上行的風險。進而，他們選擇G7成員國（美、英、法、德、意、加、日）為研究樣本，構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，實證得出，為了應(yīng)對未被預(yù)期的石油價格沖擊所帶來的通脹壓力，中央銀行必須不斷地提高利率，導(dǎo)致貨幣政策不斷緊縮，利率增加的影響轉(zhuǎn)移到實體經(jīng)濟層面，最終使得產(chǎn)出減少和通脹上升。朱塔提普和東玄（Juthathip和Donghyun，2011）通過采取計量模型來估計全球食品和石油價格對亞洲9個發(fā)展中國家國內(nèi)物價的沖擊影響，發(fā)現(xiàn)這種傳導(dǎo)效應(yīng)在數(shù)量檢驗結(jié)果來看是有限的，政府所采取的一些政策措施，例如發(fā)放津貼和價格控制，起到了延緩物價上漲的作用。尼科萊塔和尤金（Nicoletta和Eugen，2009）認為全球在經(jīng)歷了一段較長時期的物價穩(wěn)定之后，由于大宗商品（特別是石油和食品）的價格高漲，在2008年出現(xiàn)了空前的通貨膨脹。盡管在實施通脹目標制的國家，由于中央銀行“錨住”通脹預(yù)期，宏觀經(jīng)濟增速保持高增長，但是石油價格帶來沖擊的危險仍然存在。

在國內(nèi)相關(guān)研究文獻中，國內(nèi)學者主要采用定性方法對我國石油消費與通貨膨脹關(guān)系進行研究，但定量的研究相對較少。張志超（2010）回顧了歷史上3次石油危機及其產(chǎn)生的影響，分析了影響石油價格的因素，說明石油價格具有波動性，劇烈的石油價格波動會對世界經(jīng)濟產(chǎn)生極其不利的影響。他選取美國和我國兩大石油消費國，并選取2002年我國入世以來的數(shù)據(jù)進行定量分析，通過構(gòu)建VAR模型，進行Granger因果檢驗，結(jié)果表明美國的通貨膨脹對石油價格的上漲反應(yīng)較快，也比較明顯，但我國的通貨膨脹對石油價格的上漲反應(yīng)較慢且影響不是特別明顯。王彬、李成和馬文濤（2010）采用向量自回歸、多元GARCH-BEKK和DCC-GARCH模型對中美兩國通貨膨脹與國際石油價格之間的均值溢出效應(yīng)、波動溢出效應(yīng)及動態(tài)相關(guān)關(guān)系進行了實證檢驗，結(jié)果表明，國際石油價格與我國通貨膨脹不存在任何方向的均值和波動溢出效應(yīng)，美國通貨膨脹與國際油價則存在雙向顯著的均值和波動溢出效應(yīng)；我國通貨膨脹與國際油價的動態(tài)相關(guān)關(guān)系顯著弱于美國，不易受到國際油價的沖擊和影響。高東勝（2011）通過建立SVAR模型研究發(fā)現(xiàn)，國際石油價格波動對我國CPI的沖擊具有持續(xù)性。

同以往研究文獻相比，本文主要在如下兩個方面有所突破：一是鑒于石油價格波動對宏觀經(jīng)濟的沖擊表現(xiàn)出非對稱性和非線性，我們跳出線性檢驗方法的窠臼，采用貝葉斯計量方法，構(gòu)建了一個石油價格沖擊我國通貨膨脹的貝葉斯向量自回歸（BVAR）模型系統(tǒng)，并利用歷史數(shù)據(jù)驗證該模型對經(jīng)濟描述的準確性。二是本文考察了石油價格波動對我國通貨膨脹沖擊影響的多種BVAR模型，進而綜合判斷其沖擊效應(yīng)，并提出了相關(guān)的政策和建議。

二、模型設(shè)計及數(shù)據(jù)選擇

（一）計量模型

VAR模型的一般思想為，假定某線性動態(tài)系統(tǒng)中產(chǎn)出向量Xt由n個變量元素組成，并滿足：

貝葉斯向量自回歸（BVAR）模型作為VAR模型的一種擴展模型，和傳統(tǒng)大型經(jīng)濟計量模型相比，通常能夠提供更高的預(yù)測精度，尤其是短期預(yù)測，同時也不會產(chǎn)生傳統(tǒng)模型的不可信結(jié)構(gòu)。模型（1）有大量參數(shù)需要用既有數(shù)據(jù)序列估計，而實際數(shù)據(jù)序列往往很短，甚至不完全，傳統(tǒng)計量經(jīng)濟模型常用的一種方法是人為設(shè)定一些參數(shù)為零。事實上，由于這一方法過于廣泛地使用，甚至時常泛濫至不加考證地引用，結(jié)果這些人為的零約束常常使模型結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟理論相矛盾，導(dǎo)致模型不可信。

萊特曼（1986）首先提出了貝葉斯向量自回歸建模技術(shù)，這種技術(shù)使用一種簡易的辦法來處理這些約束問題，其原則是當參數(shù)被斷定在某一值（如0）時，使模型參數(shù)趨近于這一取向而不是鎖定確定值。只要有必要的數(shù)據(jù)支持，那么這種辦法就可以得到更為精確的估計值。

貝葉斯方法把模型（1）中的參數(shù)看作一種隨機變量，這種隨機變量有某種可能的先驗分布π( )

A,∑ 。該先驗分布被認為包含了預(yù)測者在預(yù)測前所獲取的某種相關(guān)信息。如果這種信息缺乏，則可能是由于存在非確定性（或擴散或不顯著）的先驗分布。這種先驗信息是通過貝葉斯法則與確定模型系數(shù)的后驗分布的數(shù)據(jù)相聯(lián)系的，即：

其中，各變量的上標表示方程序號，下標表示不同解釋變量與滯后階數(shù)。隨機先驗分布首先是建立在大部分時間序列的經(jīng)濟變量都能很好地用隨機過程來描述的事實上的，即：X1,t=X1,t-1+ε1t。此時先驗分布的含義是，每個方程中滯后一階的非獨立變量的系數(shù)等于1，其他項系數(shù)皆為0。同樣地，模型假定所有系數(shù)都滿足標準正態(tài)分布，即當i=j、k=0時，，否則。有了這樣的假定，就得到了具有先驗分布含義的向量方程。

先驗分布的標準差隨著方程中解釋變量、方程結(jié)構(gòu)及變量滯后階數(shù)的不同而變化。在方程i中，解釋變量j的第k階滯后值的先驗標準離差可以由下式確定：

式中，γ是總體緊縮度，si是變量i自回歸的殘余標準差，因子是設(shè)定的不同變量的差比，調(diào)和滯后延遲函數(shù)表示過去信息比當前信息有用程度減少的可能性。函數(shù)表示對方程中變量i的影響而言，其他滯后變量相對i自身滯后量的權(quán)重。該權(quán)重隨方程和變量的不同而不同，它包含了各方程中不同變量可能出現(xiàn)的不同影響。

（二）數(shù)據(jù)說明及描述性統(tǒng)計

國際石油價格有三大定價基準，分別是美國的西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）、歐洲的北海布倫特輕質(zhì)原油（Brent）和中東的迪拜高硫原油（Dubai）。通常，由于黏度和雜質(zhì)的成分和含量不同，迪拜原油會比WTI和Brent原油便宜30%左右。但是近兩年，幾種原油之間的價差在逐步縮小，由于不同原油之間有相當強的替代性，因此主要原油的價格波動趨勢是基本一致的，本文油價序列數(shù)據(jù)選用美國的WTI。

根據(jù)我國現(xiàn)行的統(tǒng)計制度，反映生產(chǎn)領(lǐng)域和消費領(lǐng)域物價變動情況的指數(shù)包括：RPI、PPI和CPI。其中RPI為原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)，PPI為工業(yè)品出廠價格指數(shù)，二者都屬于生產(chǎn)者價格指數(shù)，處于價格傳導(dǎo)體系的中上游。CPI為居民消費價格指數(shù)，處于價格傳導(dǎo)體系的終端。國際上通常將居民消費價格指數(shù)作為反映通貨膨脹程度的重要指標，為分析和制定貨幣政策、價格政策、工資政策以及進行國民經(jīng)濟核算提供依據(jù)。

本文用變量OIL來表示國際石油價格，數(shù)據(jù)來源于美國能源信息署官方網(wǎng)站，RPI、PPI數(shù)據(jù)均來源于中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。樣本期間是從1997年1月—2012年6月，包括186個觀測值。同時為了消除異方差，對所有變量均取自然對數(shù)。從OIL和RPI、PPI、CPI的水平、一階差分以及它們的直方圖（圖略）可以看出，石油價格和通脹率的變動存在明顯的聚類效應(yīng)，水平越高，波動越強。根據(jù)描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，國際石油價格和我國通脹率序列分布呈現(xiàn)非正態(tài)性，并且波動性較大。

三、估計結(jié)果

（一）動態(tài)相關(guān)性分析與單位根檢驗

在描述經(jīng)濟序列之間共變性的特征事實的時候，主要使用的相關(guān)系數(shù)是恒定的相關(guān)系數(shù)，但是這種相關(guān)系數(shù)越來越受到批判和挑戰(zhàn)，因為一個恒定的相關(guān)系數(shù)很難準確描述隨時間推移而變動的特征事實，因此為了進一步分析國際石油價格和中國三大物價指標之間的動態(tài)關(guān)系，本文計算出變量之間的滾動相關(guān)系數(shù)。

圖1是4個指標6個月期滾動窗口均值估計的時序圖，并同時給出相應(yīng)的全樣本均值估計。圖1繪制的序列對應(yīng)的是各個滾動窗口的起始時刻點，不難看出，4個變量的滾動均值估計水平明顯高于全樣本均值估計，在研究樣本期間，中國三大通脹率指標隨著國際石油價格的波動經(jīng)歷了幾次起伏，在2008年4個變量達到了高峰。

圖1：國際石油價格與中國通脹率的樣本均值和滾動均值

由于本文研究的是月度數(shù)據(jù)，所以采用前6期的數(shù)據(jù)來計算初始的相關(guān)性系數(shù)，然后逐月向后滾動得到每個月的滾動相關(guān)性系數(shù)。圖2中的結(jié)果顯示，中國的三大物價指數(shù)和國際石油價格之間的相關(guān)性系數(shù)呈現(xiàn)正負交替的波動性，但是滾動相關(guān)系數(shù)均低于全樣本相關(guān)系數(shù)。

圖2：國際石油價格與中國通脹率的滾動相關(guān)系數(shù)

表1：BVAR模型分組及先驗參數(shù)設(shè)定

（二）先驗分布的參數(shù)確定

由于價格傳導(dǎo)時滯的不同，我們不可能將這幾個價格指數(shù)指標放入同一個VAR模型中，因為建模時變量的滯后階數(shù)都是同一個值。所以本文將分別建立4組變量的BVAR模型，具體定義如表1。同時對先驗分布設(shè)定選擇為隨機先驗分布的超參數(shù)組合，選擇設(shè)定BVAR模型的先驗分布為Sims-Zha Normal-Wishart類型，對不同模型的先驗參數(shù)進行了相應(yīng)的設(shè)定。

對4個序列進行傳統(tǒng)的單位根協(xié)整檢驗可以發(fā)現(xiàn)（結(jié)果略），無論是在1%還是在5%的顯著性水平下，4個序列都不能拒絕單位根的存在，而其一階差分形式是平穩(wěn)的，都是I（1）序列，符合建模要求。

（三）模型估計和動態(tài)擬合

在VAR模型的估計中，因數(shù)據(jù)長度的制約一般會導(dǎo)致多重共線性的存在和自由度下降，進而導(dǎo)致參數(shù)估計出現(xiàn)較大誤差。而BVAR模型在估計參數(shù)的時候，充分利用貝葉斯定理，施加某些先驗信息約束后再進行估計，從而可以大大提高模型的精度。利用EViews7.2軟件編寫程序，把石油價格沖擊看作是外生沖擊，滯后階數(shù)均定為2時，經(jīng)過多次建模嘗試，對相關(guān)預(yù)測精度指標進行比較選擇，最終構(gòu)建了4組BVAR模型，結(jié)果見表2和表3。

從表2的第1組到第3組的BVAR模型估計結(jié)果來看，BVAR1模型估計出的 RPIt-1的系數(shù)為0.607661，當國際石油價格每增加1%，就會推動中國RPI增加0.61%。BVAR2模型估計出的PPIt-1系數(shù)為0.629442，當國際石油價格每增加1%，就會推動中國PPI增加0.62%。BVAR3模型估計出的CPIt-1系數(shù)為0.110133，當國際石油價格每增加1%，就會推動中國CPI增加0.11%。從表3的第4組BVAR4模型估計結(jié)果來看，當國際石油價格每增加1%的時候，就會推動中國的RPI、PPI和CPI上漲，分別相應(yīng)增加1.21%、0.18%和0.07%，其中對中國通貨膨脹沖擊最大的為RPI，然后才是PPI和CPI。

表2：第1組到第3組模型估計結(jié)果

傳統(tǒng)計量經(jīng)濟學過分強調(diào)系數(shù)顯著性而忽視了模型的有效性，一個好的模型至少能夠近似地擬合樣本內(nèi)數(shù)據(jù)。因此本文通過BVAR4模型生成相應(yīng)的動態(tài)系統(tǒng)，利用1997年1月的實際初值對其他變量進行動態(tài)模擬，從圖3的BVAR4模型擬合和實際數(shù)據(jù)的比較情況來看，在整個樣本期間宏觀變量的擬合效果非常良好，表明這是一個有效的模型，可以用來進行下一步的計量分析。

表3：第4組模型BVAR4的估計結(jié)果

（四）脈沖響應(yīng)分析

VAR模型估計的單個系數(shù)本身沒有很強的經(jīng)濟學含義，不能揭示某個給定變量的變化對系統(tǒng)其他變量的影響及持續(xù)時間，需要采用脈沖響應(yīng)對模型進一步分析。圖4分別分析在國際石油價格1個正的標準差外生沖擊下，BVAR4模型給出的RPI、PPI和CPI作為內(nèi)生變量從0到20期的脈沖響應(yīng)。從圖4可以看出，在一個標準差的正向石油價格沖擊下，國際石油價格上升導(dǎo)致了輸入型通貨膨脹和成本推動型通貨膨脹，中國的三大物價指數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的上升，達到峰值以后略有下降，但最終都保持在一定的水平，從而形成了一種持久性的沖擊。

圖3：BVAR4擬合與實際數(shù)據(jù)的比較情況

四、結(jié)論及政策含義

通過構(gòu)建貝葉斯向量自回歸模型考察國際石油價格波動對中國通貨膨脹的影響，并進行脈沖響應(yīng)分析，我們得出如下結(jié)論：國際石油價格和中國通脹率的序列分布呈現(xiàn)非正態(tài)性，并且波動性較大。4個指標的滾動均值估計水平明顯高于全樣本均值估計，三大物價指數(shù)和國際石油價格之間的相關(guān)性系數(shù)呈現(xiàn)正負交替的波動性。國際石油價格上漲，會推動中國的RPI、PPI和CPI上漲，受其影響最大的為RPI，然后才是PPI和CPI。國際石油價格上升導(dǎo)致了輸入型通貨膨脹和成本推動型通貨膨脹，中國的三大物價指數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的上升，達到峰值以后略有下降，但最終都保持在一定的水平，從而形成了一種持久性的沖擊。全面來看，國際石油價格的高企，必然帶來對中國通貨膨脹的持久性沖擊。

國際油價高企不僅對中國的通貨膨脹帶來巨大的壓力，也給中國長期的石油供應(yīng)和國家的石油安全敲響了警鐘。中國政府應(yīng)采取綜合性、前瞻性和戰(zhàn)略性的措施，積極應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，保障經(jīng)濟的持續(xù)快速協(xié)調(diào)發(fā)展。

第一，采取強有力措施節(jié)約用油，發(fā)展低碳經(jīng)濟。節(jié)約是應(yīng)對高油價的根本之策，這方面潛力巨大。充分運用價格杠桿促進節(jié)油，繼續(xù)深化石油價格形成機制綜合配套改革，加快成品油調(diào)價節(jié)奏。一方面減少一般性生產(chǎn)消費，抑制粗放使用；另一方面，增加對薄弱環(huán)節(jié)的用油補貼。

第二，建立國家能源安全戰(zhàn)略體系，尤其要加快國家石油儲備體系的建設(shè)步伐，包括國家戰(zhàn)略儲備和企業(yè)及社會商業(yè)儲備。防止突發(fā)事件導(dǎo)致進口石油供應(yīng)中斷，減緩國際原油價格劇烈波動對國民經(jīng)濟發(fā)展的影響。

圖4：BVAR4模型石油價格沖擊的脈沖響應(yīng)

第三，全力推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和升級，大力發(fā)展高科技含量、高附加值、低能耗的新興產(chǎn)業(yè)，走適應(yīng)時代需要的新型工業(yè)化發(fā)展道路，提升和優(yōu)化第二產(chǎn)業(yè)，對石化、煉油、鋼鐵、建筑、造紙、化工及汽車等高能耗產(chǎn)業(yè)進行改造和升級，調(diào)整布局，整合規(guī)模，降低能耗，提高效益。

第四，逐步實現(xiàn)國內(nèi)成品油價與國際油價接軌。借鑒國外的先進經(jīng)驗，引入市場化的理念，逐步建立與我國實際情況相結(jié)合的石油價格機制，使價格成為調(diào)控成品油進口的有效手段，發(fā)揮市場的調(diào)控作用，推進石油價格市場化進程。

[1]Hamilton，J.D.1983 Oil and the Macroeconomy Since World War II.Journal of Political Economy，（2）.

[2]Manera，Matteo and Cologni，Alessandro.2005.Oil Prices，Inflation and Interest Rates in a Structural Cointegrated VAR Model for the G-7 Countries（September 2005）.FEEM Working Paper No.101.

[3]Jongwanich，Juthathip and Park，Donghyun.2011.Inflation in Developing Asia：Pass-Through from Global Food and Oil Price Shocks.Asian-Pacific Economic Literature，Vol.25，No.1.

[4]Batini，Nicoletta and Tereanu，Eugen.2009.What Should Inflation Targeting Countries Do When Oil Prices Rise and Drop Fast?（May 2009）.IMF Working Papers，Vol.

[8]Bruno and Saches.1979.Supply Versus Demand Approaches to the problem of Stagflation（1979b）.NBER Working paper No.382.

[5]張志超.石油價格對通貨膨脹的影響[J].北京：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學，2010.

[6]王彬，李成，馬文濤.國際石油價格與通貨膨脹的溢出效應(yīng)及動態(tài)相關(guān)性[J].財經(jīng)研究，2010，（4）.

[7]高東勝.國際石油價格波動對我國通貨膨脹的沖擊效應(yīng)[J].上海經(jīng)濟研究，2011，（5）.

International Oil Price Shocks and Inflation in China——an Empirical Study Based on BVAR

Li Wenfeng
（He’nan Engineering College，Henan Zhengzhou 451191）

As China has become the world's second largest oil consumer，the impact of the international oil price fluctuations on China's inflation has won increasing attention.Based on the analysis of the mainstream literature on the transmission path of international oil price shocks on China’s inflation，this paper constructs four groups of the Bayesian vector auto-regressive（BVAR）model，employs the economic data of China from January 1996 to June 2012 of China's economic data，and makes an estimation through adding prior information by using Bayesian theorem.The empirical study finds that the rise of the international oil price will produce a lasting impact to China’s inflation.When the international oil price rises by 1%，it will cause China’s RPI，PPI and PCI to increase by 1.21%，0.18%and 0.07%.Based on the analysis and conclusion，it puts forward suggestions for micro policies to withstand the impact of international oil price.

oil price shock，inflation，Bayesian VAR

F830

A

1674-2265（2015）11-0063-06

（責任編輯 耿 欣；校對 SZ，GX）

2015-9-15

國家自然科學基金項目（61403123）；河南省軟科學研究計劃項目（152400410483）；河南省高等學校重點科研項目《國際油價波動對中國經(jīng)濟影響的實證研究》。

李文峰，女，河南洛陽人，河南工程學院講師，研究方向為貿(mào)易經(jīng)濟。