殼牌“割肉”

○ 文／楊國豐

殼牌“割肉”

○ 文／楊國豐

受低油價(jià)影響，殼牌上半年上游盈利僅17.1億美元，較去年同期的104.3億美元降幅巨大。

●巨資收購了BG，殼牌未來難有大規(guī)模的并購活動(dòng)，只會(huì)整合、剝離非核心資產(chǎn)。

2014年下半年以來國際油價(jià)持續(xù)走低，油公司的經(jīng)營面臨重大挑戰(zhàn)。進(jìn)入2015年，油價(jià)一直在50~60美元/桶的低位徘徊，殼牌受此影響上游盈利僅17.1億美元，較2014年上半年的104.3億美元降幅巨大。由此，殼牌公司大筆收購BG集團(tuán)。同時(shí)，將發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)、放棄高成本項(xiàng)目、持續(xù)剝離非核心資產(chǎn)、實(shí)施裁員計(jì)劃作為今年的調(diào)整計(jì)劃。未來，殼牌公司將發(fā)展重點(diǎn)分為三個(gè)階段進(jìn)行。

上游盈利降幅巨大

2014年6月至今，受需求不振、供給增長、美元走強(qiáng)以及產(chǎn)油國間在市場份額上的博弈等因素綜合影響，國際油價(jià)“高位暴跌”。其走勢大致分為三個(gè)階段：第一階段，2014年6月16日至2015年1月底，WTI和Brent原油現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)單邊下跌走勢，最低分別跌至44.08美元/桶和47.07美元/桶；第二階段，2015年2月至7月初，國際油價(jià)“弱勢反彈”，WTI價(jià)格在45~62美元/桶的區(qū)間內(nèi)震蕩盤整；第三階段，7月中旬以來，國際油價(jià)再度下挫，其中，8月19日WTI和Brent原油價(jià)格分別跌至40.8美元/桶和47.16美元/桶，創(chuàng)下六年半以來的新低。

國際油價(jià)持續(xù)走低，使得殼牌公司的經(jīng)營面臨重大挑戰(zhàn)。早在2014年初，公司已發(fā)布了盈利預(yù)警；而始料未及的油價(jià)大幅下滑更是對該公司的整體效益和盈利能力產(chǎn)生了巨大的不利影響：2015年上半年，殼牌公司油氣產(chǎn)量約294.8萬桶油當(dāng)量/日，較2014年上半年的316萬桶油當(dāng)量/日的水平略有下降；但上游盈利僅17.1億美元，較2014年上半年的104.3億美元降幅巨大。盡管公司下游業(yè)務(wù)收益于油價(jià)走低，實(shí)現(xiàn)利潤56億美元高于2014年同期的29.22億美元，但總體而言，低油價(jià)還是打擊了殼牌公司上半年的經(jīng)營業(yè)績。

收購BG同時(shí)削減開支

積極發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)。近年來，殼牌公司一直看好天然氣的發(fā)展前景，對于天然氣業(yè)務(wù)的重視程度在五家國際大石油公司中是最高的。從天然氣儲(chǔ)量在油氣總儲(chǔ)量中的占比看，2000年至今，殼牌一直高居五大公司之首，而且是唯一天然氣儲(chǔ)量占比始終保持在50%以上的國際大石油公司，2014年仍達(dá)到52%，而其他公司的占比均不足50%。低油價(jià)時(shí)期，殼牌認(rèn)為，天然氣一體化經(jīng)營是其近中期的發(fā)展重點(diǎn)，能夠有效規(guī)避油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在該戰(zhàn)略的指導(dǎo)下， 2015年4月，殼牌與英國天然氣集團(tuán)（BG）達(dá)成協(xié)議，以每股3.83英鎊外加0.4454股殼牌B股票的價(jià)格收購BG全部3439117047股的股份。按照交易當(dāng)天殼牌B和BG分別22.085英鎊/股和9.104英鎊/股的收盤價(jià)，該交易的總價(jià)為470億英鎊（約合698億美元），是BG當(dāng)天的市值溢價(jià)49%，加上BG截至2014年底約122億美元的債務(wù)，殼牌共需為該交易支付820億美元，刷新了近幾年全球油氣并購的紀(jì)錄。通過此次收購，殼牌也鞏固了自身在深水和LNG領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，油氣產(chǎn)量顯著提高，成為僅次于?？松梨诘娜虻诙缶扌涂鐕凸?。

放棄高成本項(xiàng)目，推進(jìn)新區(qū)油氣勘探。降本增效是油公司應(yīng)對低油價(jià)的通常手段，今年以來，殼牌也放棄了幾個(gè)高成本項(xiàng)目，其中就包括在卡塔爾的Al Karaana項(xiàng)目。殼牌與卡塔爾石油公司（QP）在2010年底簽署合作協(xié)議，共同投資65億美元開發(fā)Al Karaana綜合石化項(xiàng)目，兩者在合資公司中各占20%和80%股份。該項(xiàng)目擬利用巨大的蒸汽裂解裝置將天然氣轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)化工產(chǎn)品。殼牌表示，該項(xiàng)目簽署協(xié)議時(shí)油價(jià)約為90美元/桶，而目前已降到60美元/桶以下，以能源行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀看，該項(xiàng)目投資成本過高，不可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)作，因此只能選擇放棄。作為殼牌核心業(yè)務(wù)之一的LNG業(yè)務(wù)也必須通過成本控制的篩選。今年初，殼牌就因成本過高而放棄了在澳大利亞昆士蘭州的Arrow LNG項(xiàng)目。

殼牌在采取眾多措施應(yīng)對油價(jià)低迷的同時(shí)，并沒有放松對長期發(fā)展目標(biāo)的關(guān)注，即使大幅削減了投資也仍積極推進(jìn)其所認(rèn)為的“長期潛力資源”的勘探開發(fā)，北極地區(qū)就是典型。北極資源是殼牌長期發(fā)展戰(zhàn)略中的重要內(nèi)容，盡管近年來進(jìn)展并不順利，但公司一直在努力推進(jìn)在北極的鉆探計(jì)劃。今年5月，其在阿拉斯加州楚科奇海的鉆探計(jì)劃獲得美國政府的有條件批準(zhǔn)。殼牌此次計(jì)劃在楚科奇海域水深40米的地區(qū)鉆6口探井，由兩艘鉆井船實(shí)施作業(yè)，以備井噴等緊急情況。

持續(xù)剝離非核心資產(chǎn)。由于殼牌此前曾表示，計(jì)劃在2015—2018年剝離價(jià)值300億美元的資產(chǎn)，以將主要精力放在少數(shù)有長期潛力的資源上，鑒于已經(jīng)斥巨資收購了BG，占用了公司大量的現(xiàn)金流，資產(chǎn)負(fù)債率由12.2%猛增至20%。按照將資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%以內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)，殼牌能用于資產(chǎn)收購的資金只有不到400億美元，但殼牌同時(shí)也強(qiáng)調(diào)20%是個(gè)重要的分水嶺。因?yàn)槿舫^這一比例，該公司AA的信用評級將需要重新審核，在油價(jià)持續(xù)低迷，油公司普遍面臨資金緊張困境的大背景下，殼牌應(yīng)該不會(huì)冒信用等級被降低的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@可能給公司今后的融資帶來困難。再加上目前BG的很多資產(chǎn)都與殼牌有重復(fù)，而且推進(jìn)北極等新區(qū)的油氣勘探需要大量資金，因此市場分析未來3~5年內(nèi)殼牌不會(huì)再有大規(guī)模的油氣并購活動(dòng)，將持續(xù)剝離更多非核心油氣資產(chǎn)。事實(shí)上，殼牌公司剝離非核心資產(chǎn)已從一季度后期起悄然提速：早在3月份，荷蘭殼牌宣布以17億美元現(xiàn)金出售更多尼日利亞資產(chǎn)；4月13日，殼牌宣布將向兩家獨(dú)立的經(jīng)銷商出售185家英國加油站；8月初，殼牌稱公司折價(jià)14億美元，出售旗下日本昭和殼牌石油公司33.2%股權(quán)；8月7日，殼牌集團(tuán)宣布向霍氏集團(tuán)和凱雷投資集團(tuán)轉(zhuǎn)讓殼牌所持統(tǒng)一潤滑油75%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓還在等待政府審批，預(yù)計(jì)交易于2015年底或2016年初完成。通過上述非核心資產(chǎn)剝離活動(dòng)，殼牌公司可以換取可觀的現(xiàn)金流，有利于提升公司業(yè)績，穩(wěn)定公司股價(jià)?？紤]到低油價(jià)可能持續(xù)一段時(shí)間，未來殼牌可能繼續(xù)加快拋售在全球的非核心資產(chǎn)。

實(shí)施科技創(chuàng)新，強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢。多年來，技術(shù)創(chuàng)新一直是殼牌的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一。公司從研發(fā)隊(duì)伍、硬件基礎(chǔ)、軟件環(huán)境三個(gè)方面不斷鞏固和提高。公司還專門設(shè)置了一個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目和技術(shù)部，除了負(fù)責(zé)公司重大項(xiàng)目的管理和交付外，還負(fù)責(zé)推動(dòng)研究和創(chuàng)新，為上下游提供技術(shù)解決方案和運(yùn)行支持服務(wù)，帶動(dòng)公司整體技術(shù)能力的提高。低油價(jià)下，大量研發(fā)投入為殼牌帶來了發(fā)掘新油氣資源的技術(shù)和擴(kuò)大油氣產(chǎn)量及運(yùn)輸?shù)膬?yōu)勢，例如公司準(zhǔn)備大力推廣和應(yīng)用的深海油氣勘探和浮式LNG技術(shù)等。技術(shù)創(chuàng)新還為公司全球戰(zhàn)略布局提供了有力支撐。殼牌曾在新能源開發(fā)方面投入巨資進(jìn)行研發(fā)，逐步明確了自己的發(fā)展方向。由于在太陽能、風(fēng)能項(xiàng)目的技術(shù)和成本等方面不具優(yōu)勢，而且這些領(lǐng)域在一段時(shí)間內(nèi)難以形成符合公司期望的規(guī)模，因此公司選擇收縮甚至退出這些項(xiàng)目，繼而聚焦到更符合公司發(fā)展方向的生物燃料領(lǐng)域，并將其作為新能源發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

在全球范圍內(nèi)實(shí)施裁員計(jì)劃。2015年7月末，殼牌公司宣布，在全球范圍內(nèi)大幅裁員6500人，以壓縮人力資源成本，應(yīng)對油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。殼牌公司CEO范博登則對此評論說：“我們需要在低油價(jià)的時(shí)期里具備彈性，對行業(yè)來說現(xiàn)在是極具挑戰(zhàn)的時(shí)刻，我們正在以緊迫的心態(tài)和決心來應(yīng)對?！辈脝T是油公司應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的最直接手段，具有應(yīng)急性的特點(diǎn)。短期來看，這些措施可以在一定程度上節(jié)約公司的開支，保證公司正常運(yùn)行所需的必要的現(xiàn)金流，但并不具備長期實(shí)施的基礎(chǔ)。首先，必須有一定規(guī)模的核心人員才能保持公司的正常運(yùn)營。如果公司在油價(jià)持續(xù)低迷的情況下不斷裁員很可能導(dǎo)致人員流失和隊(duì)伍建制破壞，給公司未來的發(fā)展帶來隱患。其次，從長期角度來看，裁員只能治標(biāo)。通過技術(shù)和管理創(chuàng)新才是降低公司運(yùn)用成本，應(yīng)對低油價(jià)最有效的手段。鑒于與?？松梨诤虰P相比，殼牌的員工數(shù)量仍略高，若油價(jià)持續(xù)低迷，未來1—2年殼牌可能還會(huì)削減一部分工作崗位，但規(guī)模將低于今年。

未來三個(gè)階段有力推進(jìn)

管理學(xué)大師彼得.德魯克曾告誡人們：“變化所帶來的最大危險(xiǎn)不在于變化本身，而是拘泥于運(yùn)用過去的邏輯來應(yīng)對變化。”盡管在低油價(jià)下殼牌公司的生產(chǎn)經(jīng)營遭受了重創(chuàng)，但作為全球500強(qiáng)長期排名前列的國際石油巨頭，殼牌公司已迅速在2015年對生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行了及時(shí)調(diào)整。結(jié)合其新任CEO范博登的分階段戰(zhàn)略實(shí)施計(jì)劃，預(yù)計(jì)殼牌公司發(fā)展重點(diǎn)將分為三個(gè)階段進(jìn)行。

從短期看，殼牌將成熟的上游和下游業(yè)務(wù)作為提供公司充足現(xiàn)金流的“引擎”，支撐未來公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。殼牌將有選擇地投資增長型資源，并運(yùn)用獨(dú)特的技術(shù)和操作方式來延長公司資產(chǎn)的開采期，從而提高它們的盈利能力。從中期看，殼牌公司將致力于構(gòu)建從常規(guī)和非常規(guī)資源、LNG（液化天然氣）、GTL（天然氣凝析液）、天然氣化工等的天然氣一體化產(chǎn)業(yè)鏈，聚焦于有較大控股權(quán)的大型合資項(xiàng)目，同時(shí)陸續(xù)削減一些持股較低項(xiàng)目和未盈利投資，強(qiáng)調(diào)投資回報(bào)，不再繼續(xù)投資虧損的市場。從長期看，殼牌的目標(biāo)是發(fā)展頁巖油氣等非常規(guī)油氣資源和極地未發(fā)現(xiàn)油氣資源，特別將重點(diǎn)開發(fā)北極資源。殼牌近期表示，阿拉斯加北部海域可能成為美國的“國家能源基地”。當(dāng)該地區(qū)發(fā)現(xiàn)的任何石油開始正式生產(chǎn)后，全球的供需平衡可能與今天完全不同，阿拉斯加可能生產(chǎn)100萬桶石油/日，這會(huì)讓該地區(qū)足以與墨西哥灣媲美。

總體而言，國際油價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行增加了殼牌公司的決策難度，導(dǎo)致其在中短期發(fā)展過程中遭遇生產(chǎn)經(jīng)營困難。但是，通過密切關(guān)注環(huán)境變化和自身狀況，同時(shí)依靠強(qiáng)大的問題識(shí)別和糾錯(cuò)能力，預(yù)計(jì)殼牌公司能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并及時(shí)加以調(diào)整，使公司快速回到正確的發(fā)展道路上。

責(zé)任編輯：周志霞

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