余額寶的風(fēng)險(xiǎn)

孟于棟

余額寶是由第三方支付平臺(tái)支付寶公司于2013年6月推出的，為個(gè)人用戶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)。截至2014年4月余額寶規(guī)模已超過(guò)5000億元，客戶數(shù)超過(guò)8000萬(wàn)戶。余額寶對(duì)轉(zhuǎn)入的資金沒(méi)有數(shù)額限制，最低為一元，沒(méi)有最高限制。通過(guò)余額寶，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出。用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購(gòu)買基金等理財(cái)產(chǎn)品 ，同時(shí)余額寶內(nèi)的資金還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購(gòu)物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。

轉(zhuǎn)入余額寶的資金分兩種方式由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開(kāi)始計(jì)算收益。確認(rèn)方式分為兩種，如果投資者在15點(diǎn)前轉(zhuǎn)入金額，基金公司將會(huì)在第二個(gè)工作日進(jìn)行份額確認(rèn)，投資者的金額在第二日就可開(kāi)始計(jì)算收益。如果投資者在15點(diǎn)之后轉(zhuǎn)入金額，基金公司會(huì)在第三個(gè)工作日，也就說(shuō)會(huì)延遲一個(gè)工作日進(jìn)行份額確認(rèn)。

余額寶收益率從2013年6月3日上線以來(lái)基本保持上升的趨勢(shì)，在6月28日首次破6%，隨后收益率開(kāi)始緩慢下降，最近一直在5%左右浮動(dòng)。

余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的典型代表，是金融和互聯(lián)網(wǎng)兩大行業(yè)結(jié)合的產(chǎn)物，因此其不可避免的含有這兩大行業(yè)的所有風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)它既具有傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)，也具有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。具指余額寶，參考大家的研究，余額寶所含的風(fēng)險(xiǎn)主要有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)性和聲譽(yù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，余額寶作為新生事物，其法律地位尚未明確，因此其還面臨法律風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。接下來(lái)筆者對(duì)其中幾點(diǎn)新風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)的新表現(xiàn)形式進(jìn)行闡述。

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是自身的損失可以導(dǎo)致整個(gè)金融體系奔潰的風(fēng)險(xiǎn)。余額寶與傳統(tǒng)金融業(yè)一樣，對(duì)于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是非常必要的。

余額寶的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要從橫縱兩個(gè)維度進(jìn)行衡量。從橫向維度來(lái)看，當(dāng)余額寶受到外部事件的影響而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)事件時(shí)，投資者會(huì)選擇把余額寶賬戶中的錢取出變現(xiàn)，這樣會(huì)導(dǎo)致更多的投資者會(huì)把錢從賬戶中取出來(lái)，這樣會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊與其有業(yè)務(wù)聯(lián)系的機(jī)構(gòu)，從而可能加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

從縱向維度來(lái)看，余額寶的資金多流向銀行這樣的金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)會(huì)惡化金融體系的穩(wěn)定，那么金融體系的穩(wěn)定直接影響到余額寶收益率的穩(wěn)定以及投資者的投資意向，就會(huì)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在風(fēng)險(xiǎn)防控中要特別注意這點(diǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指其無(wú)法及時(shí)獲得充足資金的風(fēng)險(xiǎn)。余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在如果很多投資者從賬戶中撤資，當(dāng)達(dá)到一定的規(guī)模，流動(dòng)資產(chǎn)不能滿足這些投資者的需求時(shí)，這種取不出錢的負(fù)面影響會(huì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的傳播使這種情況進(jìn)一步惡化，更多的投資者撤資這樣的行為使余額寶可能面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于余額寶應(yīng)該是最致命的風(fēng)險(xiǎn)。

目前來(lái)看，余額寶大多的資產(chǎn)都投向銀行間存款，總的來(lái)看余額寶資產(chǎn)的流動(dòng)性還是較高的，由于資產(chǎn)配置而導(dǎo)致其受到影響的可能性還是比較小的。不過(guò)，對(duì)余額寶政策的不確定性導(dǎo)致其受不利政策的影響比較大，如果不利政策的突然頒布，可能出現(xiàn)投資者大量撤資，而余額寶一時(shí)又無(wú)法滿足這些需求時(shí)，就會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，余額寶應(yīng)該特別注重這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)成因，對(duì)于受政策影響而導(dǎo)致的該類風(fēng)險(xiǎn)提前做好準(zhǔn)備，加以防御。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)和金融的產(chǎn)物，避免不了會(huì)由于工作人員的失誤而導(dǎo)致的不必要的損失，比如前段時(shí)間光大的烏龍指事件，雖然現(xiàn)在余額寶還沒(méi)發(fā)生過(guò)類似的事件，不過(guò)發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的操作風(fēng)險(xiǎn)事件還是需要引起我們警覺(jué)的。

另一種操作風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于內(nèi)控不足，比如前段時(shí)間余額寶投資者賬戶錢財(cái)丟失事件，雖然損失已得到相關(guān)解決，不過(guò)如果這種事件以后頻發(fā)，投資者的權(quán)益是否還可以得到保障。因此，余額寶的操作風(fēng)險(xiǎn)，是值得投資者和監(jiān)管者需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，它影響著整個(gè)金融業(yè)的安全。

（四）技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是因?yàn)橛囝~寶借助了互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)平臺(tái)，其受到技術(shù)高低的影響還是比較大的，具體表現(xiàn)在：余額寶系統(tǒng)存在缺陷、未經(jīng)授權(quán)的訪問(wèn)以及偽造客戶身份。余額寶技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別是，技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)是其硬件方面不完善而可能對(duì)余額寶造成的損失，操作風(fēng)險(xiǎn)是人為操作失誤等而對(duì)余額寶造成損失。

余額寶系統(tǒng)的防火墻和防御系統(tǒng)可能還不夠完善，會(huì)容易被病毒或者其他不良分子所攻擊而造成技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，計(jì)算機(jī)硬件容易遭受人為破壞或者自然災(zāi)害，一旦發(fā)生客戶數(shù)據(jù)信息很容易被復(fù)制或者纂改以及損毀，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是毀滅性的，因?yàn)橥顿Y者事前沒(méi)有任何相關(guān)憑證，所以機(jī)構(gòu)和投資者都要多加防范。

技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)的第二種表現(xiàn)形式是由于互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性，很容易偽造交易客戶身份。不法分子會(huì)利用系統(tǒng)的漏洞以假冒的身份交易，試試金融詐騙。這種風(fēng)險(xiǎn)投資者很難防范，而且事后很難追溯，因此就需要余額寶在身份認(rèn)證等階段做得非常完善，避免機(jī)構(gòu)和投資者遭受損失。

技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)的第三種表現(xiàn)形式是指黑客或者病毒程序?qū)ο到y(tǒng)進(jìn)行攻擊，通過(guò)木馬種植盜取客戶資料，直接威脅賬戶安全。所以，無(wú)論哪種表現(xiàn)形式，技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性很大，而且造成的損失非常大，目前針對(duì)網(wǎng)上犯罪還沒(méi)有很完善的法律法規(guī)，所以對(duì)于余額寶一定要嚴(yán)加防范。

（五）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

類比銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，筆者認(rèn)為余額寶的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指由余額寶經(jīng)營(yíng)、管理及其他行為或外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對(duì)余額寶負(fù)面評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)金融也有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但是余額寶因?yàn)椴捎没ヂ?lián)網(wǎng)交易，一旦發(fā)生，互聯(lián)網(wǎng)的傳播速度之快，范圍之廣，反饋之迅速，都會(huì)對(duì)余額寶產(chǎn)生根本性的傷害及顛覆。

（六）法律風(fēng)險(xiǎn)

金融機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或各類交易應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)的商業(yè)準(zhǔn)則和法律原則。在這個(gè)過(guò)程中，因?yàn)闊o(wú)法滿足或違反法律要求，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不能履行合同發(fā)生爭(zhēng)議/訴訟或其他法律糾紛，而可能給金融機(jī)構(gòu)造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，即為法律風(fēng)險(xiǎn)。

由于余額寶是金融領(lǐng)域的新產(chǎn)物，目前機(jī)構(gòu)的法律定位不明，可能會(huì)越界，碰觸法律的底線；另一種法律風(fēng)險(xiǎn)是由于電子貨幣的匿名性，可能為洗錢或逃稅等犯罪活動(dòng)提供了便利。

針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)于余額寶未來(lái)的發(fā)展，筆者提出自己的一些建議。

首先盡快確認(rèn)余額寶的法律地位。其產(chǎn)品的創(chuàng)新性使目前余額寶仍沒(méi)有一個(gè)明確的法律地位，一旦發(fā)生問(wèn)題，投資者和余額寶機(jī)構(gòu)都沒(méi)有相關(guān)法律條款可遵循，因此，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快明確其地位，讓其有法可依。

其次加強(qiáng)對(duì)余額寶的監(jiān)管。傳統(tǒng)金融都是在相關(guān)的監(jiān)管者的監(jiān)管下合理高速運(yùn)行的，目前余額寶仍有監(jiān)管空缺，無(wú)效監(jiān)管的問(wèn)題。面對(duì)余額寶風(fēng)險(xiǎn)趨大的事實(shí)，相關(guān)監(jiān)管者應(yīng)引起重視，完善對(duì)余額寶的監(jiān)管。

最后對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品應(yīng)計(jì)提一定準(zhǔn)備金，保證資本充足。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)都需要向中國(guó)人民銀行計(jì)提規(guī)定額度的準(zhǔn)備金，那該類產(chǎn)品是否也需要計(jì)提一部分資金，來(lái)保證其資本的充足，以及可以很好的緩沖流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或者其他風(fēng)險(xiǎn)給機(jī)構(gòu)帶來(lái)的傷害。

（工作單位：孝義市藝苑中學(xué)）