企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

作者簡介：張英（1993.07-），女，漢，長江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院2012級。

摘 要：資本結(jié)構(gòu)是作為一個(gè)公司財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重大關(guān)注點(diǎn)之一。而且它可以將公司的有關(guān)利益者所要行使得權(quán)利和要承擔(dān)的義務(wù)都反映出來，資本結(jié)構(gòu)不僅僅是對公司的經(jīng)營行為起到了重要作用而且是對企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)都會起到一個(gè)重要的角色。資本結(jié)構(gòu)對于一個(gè)公司是否能夠直接有效的在競爭極大地市場中取得一個(gè)長期的發(fā)展地位是十分的重要。從目前的市場情況來看，中國的公司在資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象是顯而易見的，在公司的眾多資本當(dāng)中權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例是出現(xiàn)一種非常不合理的現(xiàn)象，大多數(shù)是偏重于債務(wù)資本，而且出現(xiàn)了為了集資是對資本成本和籌資效益采取忽視和不理的態(tài)度，對籌資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置也是采取不重視的態(tài)度。公司的資本結(jié)構(gòu)是對一個(gè)公司的籌資決策起到一個(gè)決定性的地位，同時(shí)是能夠幫助公司治理問題的一個(gè)最有效的途徑。通過有效數(shù)據(jù)顯示資本結(jié)構(gòu)對于公司能否在當(dāng)前和未來的發(fā)展都會產(chǎn)生巨大的影響。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)不僅能夠幫助公司的價(jià)值達(dá)到最大化即是財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)，而且能夠?qū)⒋藘r(jià)值的最大化是一個(gè)基礎(chǔ)保障的出口。怎樣找到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法，從而提高公司的價(jià)值利益，將成為人們對眾多的實(shí)踐中的關(guān)注話題之一。本文將對資本結(jié)構(gòu)的重大意義和對其影響的因素進(jìn)行淺析，通過對我國公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀的了解將對資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的問題的原因進(jìn)行分析，而且為了達(dá)到最優(yōu)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)將從企業(yè)的外部環(huán)境和企業(yè)的自身奮斗兩個(gè)方面進(jìn)行發(fā)展和改革。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);現(xiàn)狀分析;最優(yōu)化;改革和發(fā)展

一、資本結(jié)構(gòu)

1.含義

資本結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成公司所有資產(chǎn)的權(quán)益資本與負(fù)債資本兩個(gè)占據(jù)的比例和其關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)分為廣義資本和狹義資本。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指將所有的資本組合起來，分為長期資本和短期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)專指長期資本結(jié)構(gòu)。而本文所要講述的是廣義的資本結(jié)構(gòu)。即長期資本和短期資本。

2.因素

2.1行業(yè)差異

因?yàn)楦S宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退期的影響不同和各行各業(yè)情況的不同，所以公司的資本結(jié)構(gòu)亦然出現(xiàn)不同的情況。通常情況下，公司在高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)中的負(fù)債率是不高的。髙經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合一定會使得公司的風(fēng)險(xiǎn)加大。險(xiǎn)是的確存在的，但是公司是不會一味的只追求高收益但不考慮風(fēng)險(xiǎn)的后果的，所以這樣一來公司自然會合理的降低負(fù)債從而減少風(fēng)險(xiǎn)。而對于那種有很多的流動資金的公司的負(fù)債率通常是高于別的行業(yè)的，因?yàn)檫@些公司的流動資金性越高那么可以周轉(zhuǎn)的自資金就會越快，因此就可以處理那些隨時(shí)可能到期限的債務(wù)，那么適當(dāng)?shù)臏p少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司就能夠用比較高的債務(wù)比例經(jīng)營公司。公司不能夠一味的取另外的公司的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)建模式來滿足本公司的資本結(jié)構(gòu)模式，而是首先想到的是本公司處于怎么的行業(yè)，從而建構(gòu)資本結(jié)構(gòu)模式。

2.2市場機(jī)制

科學(xué)家長期以來研究市場的時(shí)機(jī)結(jié)構(gòu)理論，同時(shí)觀察其快速的發(fā)展，研究出來的結(jié)果是市場機(jī)制對于資本機(jī)構(gòu)的影響是巨大的餓，資本結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)是否要進(jìn)行變化是取決于市場機(jī)制的好壞。如果市場機(jī)制處于一個(gè)比較好的情況下，公司的生產(chǎn)經(jīng)營就不會出現(xiàn)很大的變化，所以就可以合理的增大負(fù)債比率，對債務(wù)資金的有效利用，對生產(chǎn)能力的提高有重要影響。如果市場機(jī)制處于一個(gè)比較差的壞境里，那么公司的發(fā)展將會受到影響，例如獲得利潤會變得不穩(wěn)定，公司就會適當(dāng)?shù)慕档蛡鶆?wù)資本。

2.3經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和運(yùn)行會受到市場經(jīng)濟(jì)的影響產(chǎn)生一定的波動性的結(jié)果，會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條四個(gè)階段的不斷地循環(huán)往復(fù)，即經(jīng)濟(jì)周期。其實(shí)全部的國家的經(jīng)濟(jì)都不會有處于一個(gè)長時(shí)間的增長也不會長時(shí)間的衰退，而是處于一個(gè)波動性的時(shí)期當(dāng)中。通常來說經(jīng)濟(jì)處于衰退和蕭條階段時(shí)，因?yàn)榭v觀全部的宏觀經(jīng)濟(jì)是不樂觀的，大多數(shù)的公司是會出現(xiàn)經(jīng)營困難從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)處于窘境的狀態(tài)的。

因?yàn)殂y行和其它的金融機(jī)構(gòu)在貸款給公司時(shí)都會考慮到貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響，從而根據(jù)公司的負(fù)債情況來決定是否貸款給此公司，如果公司負(fù)債太多那么貸款人將有可能承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，那么就有可能拒絕貸款，信用評級機(jī)構(gòu)也會因此對此公司的信用等級進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕档?，這是一定會對公司的集資和籌資資本產(chǎn)生很大的影響。

企業(yè)規(guī)模

通常來說，公司的籌集渠道是根據(jù)公司的規(guī)模大小來決定的，如果是大型的公司，那么集資的渠道則會變得很多，就會在較短的時(shí)間里籌到想要的資金，當(dāng)然這樣償債能力就必須要強(qiáng)。因?yàn)榇笮偷墓径紩静扇《嘣慕?jīng)營模式，這樣能夠在讓公司在多個(gè)方面承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以讓負(fù)債籌資有更多的途徑，但是很多的公司會有很多的可以選擇的內(nèi)部資金，這樣的話就會根據(jù)優(yōu)序籌資額理論首先采取內(nèi)部籌資，但是如果真的需要外部集資的話還是會選擇債務(wù)集資的。那么規(guī)模較小的公司就會采取方式較簡單而且單一的方式就是想銀行貸款，那么中小型的公司就會有負(fù)債比較重的情況。

2.4企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

一個(gè)公司的資本運(yùn)營壞境與公司的財(cái)務(wù)狀況和承擔(dān)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)的能力以及舉債融資的能力是成正比的關(guān)系。一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)是依靠現(xiàn)金流量決定的，當(dāng)這個(gè)公司的現(xiàn)金流量出現(xiàn)一個(gè)較好的情況時(shí)就有能力償還債務(wù)了，此時(shí)還可以利用負(fù)債了出來資金的問題了。但是相反的情況發(fā)生時(shí)就不能夠多舉債，這樣能夠讓公司避免為貸款的負(fù)債的情況。而且我們不能夠把對現(xiàn)金流量的關(guān)注停留在表層，而是要深入的去了解那些沒有出現(xiàn)的現(xiàn)金進(jìn)出的業(yè)務(wù)，也許這對公司的未來的現(xiàn)金流量有很大的重要作用。

企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)按流動性分流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等等，非流動資產(chǎn)主要包括持有至到期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。公司的資金結(jié)構(gòu)因行業(yè)的差異和公司自身的問題的不同而不同，而且其資金結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)也會發(fā)生變化。例如，商業(yè)企業(yè)要進(jìn)行商品的流通，因而擁有較多流動資產(chǎn)，則主要通過流動負(fù)債籌集資金。相反，工業(yè)企業(yè)由于進(jìn)行生產(chǎn)，需要廠房、設(shè)備等大量非流動資產(chǎn)，更適合利用長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金。

3.資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)中的作用

公司的全部資金成本和公司的管理結(jié)構(gòu)方式是靠公司的資金結(jié)構(gòu)而決定的，而且是決定公司的最后的控制權(quán)的結(jié)構(gòu)方案。那就是說公司的資金結(jié)構(gòu)不僅是決定了公司的管理結(jié)構(gòu)方式，而且是對公司的經(jīng)營和所獲利潤起到了最重要的作用，具體地說：

3.1融資方式?jīng)Q定投資者對企業(yè)的控制程度和干預(yù)方式

投資者對企業(yè)控制權(quán)表現(xiàn)為三個(gè)方式，主要表現(xiàn)為事前控制、事中控制和事后 控制?？刂茩?quán)的選擇和因融資的方式而改變。股東的控制方式和干預(yù)方式會因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)的不同而不同。想要擁有大額的股份則必須要有集中的股權(quán)，那么這個(gè)人就能夠進(jìn)入到董事會中根據(jù)“用手投票”的方式來實(shí)現(xiàn)自己的權(quán)力;反之亦然，只是通過間接的方式來實(shí)現(xiàn)自己的權(quán)力。

3.2資本結(jié)構(gòu)的選擇實(shí)質(zhì)上就是法人治理結(jié)構(gòu)的選擇

為了讓投資者同意融資到自己的公司中就必須對其做出應(yīng)有的承諾，比如，保證投資者能夠在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)獲得自己的本金和相應(yīng)的利潤。為了增加公司的可信度那么經(jīng)營者必須采取以下的措施：承諾投資者在特定的狀態(tài)下能夠?qū)镜奶囟ㄙY產(chǎn)和現(xiàn)金流量有相應(yīng)的所有權(quán);放棄一部分的投資抉擇權(quán)給外部的投資者。這兩種不同的融資方式，即是距離融資還是控制導(dǎo)向融資，那么相應(yīng)的管理結(jié)構(gòu)就是目標(biāo)治理和干預(yù)治理。

3.3在資本結(jié)構(gòu)中，其股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

現(xiàn)代公司治理理論認(rèn)為，公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是來處理不同利益相關(guān)者的利益關(guān)系，以來實(shí)現(xiàn)精金目標(biāo)的一系列制度安排。而在這種制度安排中，控股權(quán)是基礎(chǔ)，他對股東大會的權(quán)力起了決定性作用，從而控制董事會、經(jīng)理人員的組成和權(quán)力歸屬，也對出資人的監(jiān)督的有效性有決定性作用。

二、現(xiàn)狀問題

1.資產(chǎn)負(fù)債率低，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是指公司負(fù)債金額和資產(chǎn)金額的比重，他顯示的是公司資產(chǎn)金額中債權(quán)人為資金所出額的多少，以及公司資產(chǎn)對債權(quán)人利益的保障程度。如果資產(chǎn)負(fù)債越小那么公司償債能力就越強(qiáng)，但是如果指標(biāo)太小的話將使得財(cái)務(wù)杠桿利用不平衡。我國的公司負(fù)債率低于50%，但國際上認(rèn)為60%較為適當(dāng)。負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理表現(xiàn)為長期負(fù)債在總負(fù)債中所占的比例遠(yuǎn)小于流動負(fù)債在總負(fù)債中所占比例。

2.上市企業(yè)偏愛股權(quán)融資

大部分上市公司在我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期正國企改制而來，制改造批準(zhǔn)則就可以上市了，那么公司融資的首要途徑則是股票，是因?yàn)榘l(fā)行股票可以長時(shí)間的占用此資金，公司的經(jīng)營效率則會隨之提高。但是實(shí)際上卻不是這樣的，股權(quán)太高的話會使得公司的經(jīng)營受到嚴(yán)重的影響。而且很多的上市公司因?yàn)橐?guī)模太小是抱有股權(quán)擴(kuò)張的想法，想要這樣來擴(kuò)大規(guī)模，增加股權(quán)資本比例。

3.股權(quán)結(jié)構(gòu)缺乏合理性

我國股票市場平均股權(quán)集中度達(dá)到60.39%，最大股東的3.9%，其中38.3%的公司最大股東持股比例超過50%。股權(quán)的過度集中使得小股東無權(quán)參加股東大會不能行使自己的權(quán)力因而使得他們的權(quán)益受到侵害，所以使得大股東的權(quán)力變得很大甚至操控整個(gè)股東大會;也會因此讓股東大會只是一個(gè)擺設(shè)，不能夠發(fā)揮其重要的作用，從而違背了公司的管理模式以及股權(quán)分散的規(guī)則，因而不能有效的管理好公司。

4.內(nèi)源融資能力差，內(nèi)源融資占籌資額的比例小

正如大多數(shù)的發(fā)展中國家一樣，融資率低于發(fā)達(dá)國家。公司的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力以及生產(chǎn)需要的資金占總資產(chǎn)的比重與公司的集資占總資產(chǎn) 的比重是成正比的關(guān)系。我國的自由資本比較少，普遍只有7—8%。

三、原因分析

1.資本市場失衡，債券市場不發(fā)達(dá)

股票市場、債券市場、長期借貸市場共同構(gòu)成完善資本市場。雖然我國的股票市場產(chǎn)生的比較晚但是其發(fā)展速度是比較迅速的，但債券市場是滯后的，公司的債券還是采取古老的審批模式，因此會制約著其發(fā)展規(guī)模，而且債券市場種類會變得十分的簡單，也會影響公司發(fā)行債券和投資者的積極性。

2.股權(quán)融資成本較債券融資成本低

通過股票融資可以集到自由支配的資金，還可以不發(fā)放股利，而且公司還將風(fēng)險(xiǎn)移到投資者的身上。事實(shí)上我國的上市公司的股權(quán)利發(fā)水平是處于一個(gè)非常低的狀態(tài)的，甚至是達(dá)到了不發(fā)放股利的境界，因此讓他們股權(quán)融資的成本變得低了，而且在政策上一直是重視股權(quán)股利的，輕視現(xiàn)金股利，但投資后獲得的利潤，因此上市公司就會一直喜歡采取此種方法。其實(shí)，市場上出現(xiàn)了“供不應(yīng)求”的現(xiàn)象，讓股權(quán)的資本低于債務(wù)的資本。依我國公司法規(guī)定，普通股每股可分配股利最多只能為每股收益的85%，而目前我國二級市場市盈率一般在35—60倍之間，以市盈率35倍計(jì)算，股利報(bào)酬率最大不超過2.43%。從上市公司招股披露來看，大盤股的發(fā)行費(fèi)用大致是募集資金的0.6%—1.0%，小盤股大致是1.2%，配股的承銷費(fèi)用為1.5%。

3.企業(yè)改制不徹底

我國很多的國有企業(yè)因?yàn)槲覈捎?jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變也改為了上市公司。上市公司股份分為國有股、法人股、流通股和外資股，但是其中的他們在上市前就已經(jīng)欠下了很大的債務(wù)，后來改制債權(quán)為股權(quán)，公司資本結(jié)構(gòu)中相當(dāng)大的比重是國家控股權(quán)，據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示是60%。

4.資金補(bǔ)充不及時(shí)

公司需要銀行等金融機(jī)構(gòu)來擴(kuò)大規(guī)模，伴隨著公司的資金的積累，就希望利用公司內(nèi)部的資金來降低成本。但是目前我國的公司處于萌芽階段只能夠慢慢的發(fā)展，積累的內(nèi)部資金還是不充足的，則會考慮采用所有者的投入以及公司的積累兩者方式來集資。但是我國知識考慮了財(cái)政的收入情況而忽視了公司的未來的發(fā)展，而且公司要承擔(dān)眾多的各種費(fèi)用稅收，所以讓公司的內(nèi)部資金不能夠得到及時(shí)的積累。

四、建議策略

1.加快商業(yè)銀行改革，不斷完善企業(yè)間接融資市場

對于大部分公司來講，負(fù)債集資是一件很值得考慮的方式，比如說商業(yè)銀行就是對于集資和改變社會資金供求、保證資金需要起到了非常重要的配置角色。但是這個(gè)銀行也會有瑕疵，存在一個(gè)內(nèi)部控制度不完善和人員管理不恰當(dāng)?shù)葐栴}，所以我國應(yīng)該對這類的商業(yè)銀行進(jìn)行相應(yīng)的改革措施，這既是為促進(jìn)銀行的發(fā)展，也是為了廣大群眾的利益，也是為了保證公司融資更順暢。

2.鼓勵(lì)企業(yè)并購和重組

如果公司是一個(gè)太過于簡單的經(jīng)營模式將對于這個(gè)公司的未來發(fā)展是有一定的影響的，那么那種上市公司和非上市公司就可以聯(lián)合經(jīng)營，共同吸收各自的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行發(fā)展，最終達(dá)到結(jié)構(gòu)最優(yōu)互補(bǔ)，相互作用相互發(fā)展。公司的兼并和重組是有不同的行業(yè)和區(qū)域構(gòu)成的，這樣可以讓資金更少的流動以及波動性的變化，從而規(guī)模得到有效的控制，從此讓資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。

3.建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，完善自身?xiàng)l件

總有一些公司在發(fā)展中會遇到很多的問題，比如管理不穩(wěn)定、員工懈怠、產(chǎn)權(quán)混亂等等，所以就需要建立一個(gè)產(chǎn)權(quán)分明、責(zé)權(quán)明確、政企分開、管理不斷的進(jìn)行企業(yè)制度的調(diào)整改革內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，科學(xué)現(xiàn)代企業(yè)管理制度是十分迫切的為治理內(nèi)部的諸多問題。

讓其科學(xué)化、制度化、系統(tǒng)化，這樣的制度對于公司的未來發(fā)展是十分有利的。

4.提高管理人員素質(zhì)，樹立良好資本結(jié)構(gòu)管理觀念

將公司的經(jīng)理以及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的優(yōu)良素質(zhì)納入到評估公司的控股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)之中，還有來確保負(fù)債籌資和權(quán)益籌資合起來的比重。大家都能夠明白資本結(jié)構(gòu)對公司的當(dāng)前發(fā)展是十分重要的，但是對于公司的未來的長遠(yuǎn)發(fā)展才是更重要的，所以一切的一切都必須實(shí)事求是的做，必要要有優(yōu)秀的金錢觀。

5.重視自身能力的積累，有效利用企業(yè)內(nèi)部資金

內(nèi)部融資對于一個(gè)以工業(yè)為主的國家來說這是一件非常重要的集資方式，那么公司就應(yīng)該明白要十分注重自身?xiàng)l件的積累。要不斷的在準(zhǔn)備充足的經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上擁有公積金和公益金以此來擴(kuò)大自身的資本。公司可以通過不斷的企業(yè)競爭來獲得更多的資本，從而從中收獲經(jīng)驗(yàn)改變自己的資本結(jié)構(gòu)模式。同時(shí)還要改善公司的管理結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)的結(jié)構(gòu)狀態(tài)，從而提高公司的效益。

6.盡最大努力降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

如果想要對我國的企業(yè)江南西資本的調(diào)整和優(yōu)化就是調(diào)整債務(wù)資本與權(quán)益資本的比重關(guān)系。那么是的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)的方式就是減少籌資的風(fēng)險(xiǎn)度。第一，謹(jǐn)慎選擇各種資金的渠道，公司必須根據(jù)自身的需要和依照相關(guān)的法律法規(guī)找尋適合自己發(fā)展的道路;第二，利用多元化的方式多渠道的資金。因?yàn)橘Y金的方式的不同那么使其成本或有所不同，這將對公司的資本結(jié)構(gòu)有重大影響。綜合的成本最低同時(shí)獲得價(jià)值最大化和風(fēng)險(xiǎn)最低化則是最優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

7.將企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化同企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合

能夠有效的發(fā)揮公司各方的利益關(guān)系的機(jī)制以及將各方的利益均勻化則是有效的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司的資本機(jī)構(gòu)對治理機(jī)構(gòu)的形成與設(shè)計(jì)有著重要的重要。第一，不同的權(quán)益的組合會影響公司的控制權(quán)、影響公司控制方對投資者所擁有的權(quán)力范圍，從而使得公司的效益不同;第二，債權(quán)人使用的資金和安全的措施影響成本，從而影響公司的價(jià)值。所以通過優(yōu)化產(chǎn)權(quán)的配置、優(yōu)化債權(quán)人和債務(wù)人來實(shí)現(xiàn)公司的效率的提高以及價(jià)值最大化。第三，公司適應(yīng)發(fā)展戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)的要求。把持住公司的財(cái)務(wù)杠桿的平衡，適當(dāng)?shù)脑黾庸蓶|的利潤;如果遇到經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候可以采取負(fù)債來減少風(fēng)險(xiǎn)。在必要時(shí)還可以要適應(yīng)市場環(huán)境來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

總結(jié)

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，一方面公司要實(shí)事求是，按照自己的實(shí)際的發(fā)展情況以及國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀行駛，不能一味學(xué)習(xí)西方的管理模式，但是可以取其精華去其糟粕，從中學(xué)習(xí)有利于使資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的手段，以適應(yīng)國內(nèi)市場環(huán)境的發(fā)展和達(dá)到市場價(jià)值最優(yōu)化的目標(biāo);另一方面就是不能孤立的看問題，要把資本市場和產(chǎn)品市場結(jié)合起來相互影響相互促進(jìn)。管理者要時(shí)刻銘記不能將資本結(jié)構(gòu)當(dāng)做靜態(tài)發(fā)展，需要不固定的方針去經(jīng)營，時(shí)刻抓住時(shí)代脈搏向前發(fā)展，重視合理的資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展，在國際中永立腳步。（作者單位：長江師范學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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