電子貨幣對(duì)貨幣供應(yīng)量的沖擊與對(duì)策

何俊毅

摘 要：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與貨幣流通還有資金運(yùn)轉(zhuǎn)緊密地結(jié)合起來，電子貨幣是通過電子端或者其他電子設(shè)備進(jìn)行的儲(chǔ)存并交易支付的一種機(jī)制。雖然流通的時(shí)間不長(zhǎng)，但是流通量相當(dāng)大，對(duì)全社會(huì)的影響也是越來越大。而電子貨幣的個(gè)體發(fā)行不僅是貨幣形式的轉(zhuǎn)變，也直接影響著貨幣供應(yīng)機(jī)制。本文結(jié)合我國(guó)的情況并借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，分析出電子貨幣對(duì)貨幣供應(yīng)量的沖擊力和影響力，從而結(jié)合實(shí)際給出相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：電子貨幣 貨幣供應(yīng)量 沖擊 對(duì)策

電子貨幣是信息技術(shù)應(yīng)用中的創(chuàng)新型產(chǎn)品，它不僅實(shí)現(xiàn)了由紙幣轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮訋?，也脫離了法幣體系，也對(duì)傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)機(jī)制會(huì)產(chǎn)生重大的影響。下面我們結(jié)合電子貨幣發(fā)行的現(xiàn)狀分析電子貨幣對(duì)貨幣供應(yīng)量的沖擊，進(jìn)一步總結(jié)出相對(duì)的策略。

1、競(jìng)爭(zhēng)性貨幣的供應(yīng)格局

國(guó)內(nèi)外中，許多私人機(jī)構(gòu)陸續(xù)開始發(fā)行電子貨幣，其中除了銀行外，也有不少的軟件公司的參與。因而電子貨幣的發(fā)行形成了分散性，央行對(duì)此也受到了全面的挑戰(zhàn)。電子貨幣的私人發(fā)行一方面能刺激私人及部門對(duì)電子貨幣的熱情和投資，從而提高整體貨幣系統(tǒng)支付的效率，而另一方面來說，電子貨幣目前還處于研發(fā)的初級(jí)階段，發(fā)行額相對(duì)比較小，分散發(fā)行部會(huì)影響或干擾整個(gè)貨幣市場(chǎng)的流通秩序，但正由于這種私人發(fā)行從而形成了競(jìng)爭(zhēng)性貨幣的供應(yīng)格局。

而這種競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣供應(yīng)格局在貨幣發(fā)行量上存在著失控的風(fēng)險(xiǎn)。第一，因?yàn)殡娮迂泿攀撬饺税l(fā)行，它的發(fā)行主體和傳統(tǒng)貨幣的發(fā)行主體不同。其目的也不同。央行發(fā)行是不以盈利為目的的方式，當(dāng)經(jīng)濟(jì)通貨膨脹時(shí)央行會(huì)主動(dòng)收縮貨幣的供給。而私人發(fā)行電子貨幣以獲得鑄幣稅收為主，鑄幣稅收是消費(fèi)者購(gòu)買電子貨幣到使用電子貨幣的時(shí)間里，期間的時(shí)間內(nèi)獲得不用支付利息的貸款，這部分負(fù)債也可以獲得利息性的資產(chǎn)收益。這樣的話，私人發(fā)行者就會(huì)增大電子貨幣的發(fā)行量，獲得的無息貸款也就越來越多，也就是所說的鑄幣稅收越大，因而就形成了貨幣發(fā)行量的失控風(fēng)險(xiǎn)。其次，電子貨幣的這種分散性極大地減弱了央行對(duì)貨幣供給的調(diào)控能力，不少國(guó)家也陸續(xù)實(shí)行了央行制定，央行處于核心地位，對(duì)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)起著宏觀調(diào)控的作用。分散發(fā)行的電子貨幣極大地挑戰(zhàn)了央行對(duì)貨幣發(fā)行的壟斷性，也減弱了央行對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制。

2、電子貨幣的供應(yīng)量擴(kuò)張

電子貨幣作為替代現(xiàn)金幣或存款的形式而直接轉(zhuǎn)換，在貨幣進(jìn)行轉(zhuǎn)換的同時(shí)也直接影響銀行對(duì)存款的超額儲(chǔ)備能力，也間接地影響了狹義貨幣（M1），在轉(zhuǎn)換過程中，超額儲(chǔ)備能力的變動(dòng)也對(duì)電子貨幣有著重大影響。存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行中的核心變量，在電子貨幣的貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張過程中起著重大作用。（C為現(xiàn)金，D為活期存款，E為電子貨幣賬戶，存款準(zhǔn)備金率為 ），當(dāng)M1中包含電子貨幣時(shí)，M1=C+D+E.貨幣的供應(yīng)量增加到 .如果M1中沒有包含電子貨幣的話，M1=C+D，因而M1的增加額為 + 。 <1，M1的增加幅度還要上升，但是幅度相對(duì)較小。由此可見，當(dāng)存款準(zhǔn)備金率為0時(shí)，M1中不管有沒有包含電子貨幣，其貨幣供應(yīng)量都會(huì)增加。

3、貨幣供應(yīng)的統(tǒng)計(jì)量失效

電子貨幣正處于發(fā)展初期，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及形式也在不斷更新和創(chuàng)新中，從而使貨幣的供應(yīng)層次的定義發(fā)生也不斷變化。貨幣政策需要貨幣供應(yīng)層次的產(chǎn)生，在制定貨幣政策的過程中，各國(guó)的貨幣政策要根據(jù)不同的貨幣狀況來觀察，從而找出適合于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策。也就需要用到貨幣統(tǒng)計(jì)，也有了對(duì)貨幣層次的不同劃分情況。各國(guó)雖然在貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)上有所差異，但是都是以流動(dòng)性為主要標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)電子貨幣數(shù)量較少，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小時(shí)，調(diào)整貨幣的供應(yīng)層次才能有效地實(shí)施貨幣政策，而電子貨幣數(shù)量較大，比較普及時(shí)就沒有必要進(jìn)行貨幣供應(yīng)層次的劃分了。

4、電子貨幣對(duì)貨幣供應(yīng)量的應(yīng)對(duì)策略

4.1 加強(qiáng)監(jiān)管

目前，電子貨幣還處于初期階段，作為新型的電子貨幣還沒有明確好未來的方向。央行允許私人部門發(fā)行電子貨幣是有利于貨幣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新，如果央行壟斷或者抑制私人發(fā)行電子貨幣，則大大阻礙了新型電子貨幣的發(fā)展方向和主導(dǎo)地位?，F(xiàn)階段電子貨幣的發(fā)行主體是銀行，這正是有效防范風(fēng)險(xiǎn)的正確措施，在未來我們要增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，電子貨幣可以允許企業(yè)和銀行合作開發(fā)的方式。

4.2 利用貨幣政策抑制信用擴(kuò)張

電子貨幣交易支付過程中，套現(xiàn)成本較低，也減少了相應(yīng)的貨幣需求量。電子貨幣的擴(kuò)張使得貨幣供應(yīng)總量上升從而面臨經(jīng)濟(jì)通貨膨脹的壓力。這時(shí)，銀行需要沖銷掉擴(kuò)張的儲(chǔ)備，提高準(zhǔn)備金率來抑制信用擴(kuò)張，也可以通過公開貨幣市場(chǎng)的操作來吸收掉多余的流動(dòng)性貨幣。電子貨幣賬戶中征收準(zhǔn)備金率中，準(zhǔn)備金率過高就會(huì)降低電子貨幣的貨幣擴(kuò)張供應(yīng)量的總量，也降低了發(fā)行的利潤(rùn)，從而阻礙了發(fā)展。最有效的辦法就是通過公開貨幣市場(chǎng)的操作來穩(wěn)定貨幣供給。

4.3 貨幣政策指標(biāo)轉(zhuǎn)型

我國(guó)的貨幣政策中以貨幣供應(yīng)量來作為中介指標(biāo)，以超額儲(chǔ)備來作為其操作指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了數(shù)量型的指標(biāo)體系，這種體系也是符合我國(guó)國(guó)情的體系。但是電子貨幣的沖擊對(duì)我國(guó)的貨幣供應(yīng)量有著較大的影響，使我國(guó)的貨幣政策逐漸失效。目前，我國(guó)還是現(xiàn)金使用較高的發(fā)達(dá)中國(guó)家，要盡快實(shí)現(xiàn)我國(guó)的貨幣政策的指標(biāo)從數(shù)量型轉(zhuǎn)向?yàn)閮r(jià)格型。

綜上所述，電子貨幣是一種新型的電子產(chǎn)品，正處于幼兒階段，需要跟進(jìn)和創(chuàng)新。它將成為一種新型的貨幣形式被廣泛使用，它的安全性也是大家關(guān)注的關(guān)鍵問題，需要我們不斷開拓和研究。我們?cè)谶\(yùn)用其對(duì)策的同時(shí)要加強(qiáng)其安全性，以保障整個(gè)貨幣體系的正常發(fā)展。

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（作者單位：長(zhǎng)沙市周南中學(xué) 湖南長(zhǎng)沙市 410008）