SDR窗口期，銀行資管步入全球化擴張

近來，人民幣能否被納入IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子正在成為各方關(guān)注的焦點，但是無論此次SDR構(gòu)成貨幣調(diào)整是否成功，伴隨著我國資本走出去，以及人民幣國際化的持續(xù)推進，銀行資管的全球化擴張正在步入一個黃金發(fā)展期。

目前我國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，2014年我國的實際對外投資已經(jīng)超過利用外資的規(guī)模，首次成為資本凈輸出國。伴隨著資本的大規(guī)模出海，以及貿(mào)易量的持續(xù)增長，人民幣已成為第五大國際結(jié)算貨幣，在海外形成了大量離岸人民幣，截至2015年6月末總量已經(jīng)接近2萬億元。而近年來陸續(xù)實施的金磚銀行、亞投行、絲路基金、一帶一路等戰(zhàn)略，更將進一步促進人民幣離岸市場的形成。這些都為國內(nèi)銀行發(fā)展以投資銀行和資產(chǎn)管理為主的專業(yè)化金融業(yè)務(wù)提供了難得的歷史機遇。

雖然我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在近十年取得了長足的發(fā)展，但是和國際大型資產(chǎn)管理機構(gòu)相比，仍然存在明顯差距。首先就資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）而言，最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大的資產(chǎn)管理機構(gòu)貝萊德集團2015年三季度末的總資產(chǎn)已經(jīng)達到4.5萬億美元（約合29萬億人民幣），在排名前二十的資產(chǎn)管理機構(gòu)中，AUM規(guī)模最小的也超過了4.5萬億人民幣，而同期我國排名第一的工商銀行理財規(guī)模才剛剛超過2萬億人民幣。

其次從經(jīng)營范圍來看，目前我國以銀行為首的資管機構(gòu)經(jīng)營場所主要還是國內(nèi)市場，但是國際大型資管機構(gòu)普遍呈現(xiàn)全球化經(jīng)營特征。以排名世界第二的瑞銀集團為例，其在全球超過50個國家和地區(qū)都有業(yè)務(wù)分布，來自瑞士本土的營收占比甚至低于50%。

第三是國外成熟市場各大資產(chǎn)管理公司實現(xiàn)了差異化的競爭格局，在細分市場均有一席之地，例如瑞銀集團的特色為高端客戶財富管理，道富銀行則專注于量化投資。而國內(nèi)銀行理財產(chǎn)品的單一化、同質(zhì)化現(xiàn)象較為普遍，即使是基金、券商資管等也都存在類似問題。然而這些差距也恰恰說明了我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還存在廣闊的發(fā)展空間。

相比其他類型的金融機構(gòu)，商業(yè)銀行在開拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的國際化方面優(yōu)勢明顯。隨著商業(yè)銀行海外分布的日益廣泛，就發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言，其在社會聲譽、品牌形象、客戶資源、營銷網(wǎng)絡(luò)等方面的優(yōu)勢是保險、券商、基金等其他類型金融機構(gòu)無法比擬的。此外，隨著金融業(yè)步入混業(yè)時代，商業(yè)銀行自身已經(jīng)逐步擁有了多種經(jīng)營牌照，這也進一步增強了其在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的競爭力。以國外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)競爭格局來看，商業(yè)銀行的優(yōu)勢也是非常明顯的，世界排名前十的資產(chǎn)管理公司中商業(yè)銀行旗下公司就占了7家。

當然，商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的國際化也面臨著許多現(xiàn)實的問題。在政策方面，目前國內(nèi)的資本市場還沒有完全開放，資金進出都受到額度管制；此外，銀行理財資金本身在很多領(lǐng)域還存在禁入問題，需要通過其他渠道曲線投資，這一矛盾在發(fā)展相對成熟的海外市場也更加凸顯；國內(nèi)外監(jiān)管政策和法規(guī)如何協(xié)調(diào)統(tǒng)一等問題就更常見了。在技術(shù)方面，全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)，具體投資哪個地區(qū)、什么幣種、什么樣的資產(chǎn)、如何有效利用各類金融工具、如何做好風險控制和技術(shù)支持，都是需要研究解決的問題。

盡管如此，近年來已經(jīng)有部分國內(nèi)商業(yè)銀行開始發(fā)力海外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。如交通銀行年初在香港成立了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分中心，招商銀行旗下招銀國際私人財富管理中心也于近日在香港開業(yè)。在近期國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少、資產(chǎn)荒隱現(xiàn)的大背景下，包括商業(yè)銀行理財在內(nèi)的諸多機構(gòu)更是紛紛把目光轉(zhuǎn)向境外，頻頻推出投資海外市場的各類理財產(chǎn)品。

中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理這艘巨輪正在向全球化的這片藍海駛來。（本文僅代表個人觀點，與所在機構(gòu)無關(guān)，作者/趙承東，興業(yè)經(jīng)濟研究咨詢公司研究員）