淺析風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)解決方案

朱智恒

摘 要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展迅速。本文正是首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的含義；結(jié)合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀，總結(jié)現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的問題；從而逐步完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)解決方案，并努力使投資收益更高、更有價(jià)值，把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，構(gòu)建出我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)解決；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義

風(fēng)險(xiǎn)投資翻譯自英文Venture Capital，其最初被翻譯為風(fēng)險(xiǎn)資本或風(fēng)險(xiǎn)投資，而在香港、臺(tái)灣等地被翻譯成創(chuàng)業(yè)資本。國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展和合作組織認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ɑ蛑行∑髽I(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)對(duì)其下的定義是風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為等?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)投資就是一種特殊的投資方式，是一種包括投資、融資和參與管理的資本運(yùn)營(yíng)制度。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資賴以發(fā)展的宏觀環(huán)境得到改善。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資涉及的行業(yè)很多，從工業(yè)、農(nóng)業(yè)再到第三產(chǎn)業(yè)都有，但是50%左右的風(fēng)險(xiǎn)資本都投在了生物科技、IT行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)、新能源和高效節(jié)能技術(shù)及傳統(tǒng)制造業(yè)上。這些行業(yè)都屬于除了制造業(yè)以外都屬于高科技行業(yè)的范疇，有利于推動(dòng)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。制造業(yè)得到風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞是由我國(guó)的特色國(guó)情決定的，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力得到世界的認(rèn)可，很多國(guó)家企業(yè)開始在我國(guó)尋找代工，也正是這個(gè)機(jī)遇使風(fēng)險(xiǎn)投資看到了盈利的前景，把風(fēng)險(xiǎn)資本投向了傳統(tǒng)的制造業(yè)。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問題

1、政府在風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中占有比例過大，民間資本來源不足

在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初期階段由政府引導(dǎo)建立風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以提高風(fēng)險(xiǎn)投資基金的信譽(yù)，提高投資者的信息和安全感是有必要的，但政府在風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中不能占主導(dǎo)作用，要及時(shí)做出轉(zhuǎn)變。畢竟政府資金軟約束性等特性，容易導(dǎo)致資金的低效使用和濫用。然而，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中，政府一直處在主導(dǎo)地位，雖說隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展政府直接出資轉(zhuǎn)變?yōu)檎推髽I(yè)及外資機(jī)構(gòu)并舉的局面，然而，事實(shí)上，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本構(gòu)成依然不能擺脫政府主導(dǎo)的狀況。

2、現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資政策和措施難以對(duì)境內(nèi)外資金形成較大吸引力

首先我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)沒有形成，使得風(fēng)險(xiǎn)投資的推出渠道不暢。相對(duì)美國(guó)78.6%的資本退出方式選擇公開上市，我國(guó)此比例僅為42.31%。正是由于資本退出渠道的不暢導(dǎo)致很多境外投資機(jī)構(gòu)不愿意進(jìn)入中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。其次，我國(guó)缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策及金融扶持。最后，我國(guó)不承認(rèn)合伙制企業(yè)合法地位，導(dǎo)致我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)面臨雙重征稅的窘境。另外沒有針對(duì)國(guó)外投資公司出臺(tái)相應(yīng)的調(diào)整政策，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)環(huán)境缺乏對(duì)境外風(fēng)險(xiǎn)資本的吸引力。

3、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展缺少法律法規(guī)的保障

風(fēng)險(xiǎn)投資作為金融活動(dòng)的一種，但其運(yùn)行機(jī)制卻很獨(dú)特，必須出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)運(yùn)行機(jī)制，拓寬融資渠道。我國(guó)在進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資以后，也出臺(tái)了相應(yīng)的法律法規(guī)，然收效甚微。在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的許多領(lǐng)域都無法可依。

4、資本市場(chǎng)建設(shè)不完善

風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了獲得投資收益，而企業(yè)上市對(duì)投資公司來說是最有利用可圖的，然而，在我國(guó)那些風(fēng)險(xiǎn)投資公司扶持的企業(yè)很難達(dá)到我國(guó)的要求，造成風(fēng)險(xiǎn)投資公司資本退出難度加大。

5、風(fēng)險(xiǎn)投資人才缺乏

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)面臨的實(shí)踐操作異常復(fù)雜，不僅需要風(fēng)險(xiǎn)投資基金經(jīng)理人又專業(yè)的基礎(chǔ)知識(shí)和專業(yè)的技巧，而且還需要一定實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)。然而，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的時(shí)間短，投資經(jīng)驗(yàn)缺乏，加上我國(guó)傳統(tǒng)應(yīng)試教育束縛了人才的發(fā)展，導(dǎo)致我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏，這是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)難以達(dá)到國(guó)外同行水平的根本原因。

四、構(gòu)建我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的建議及對(duì)策

1、宏觀上發(fā)揮政府的引導(dǎo)示范作用

首先明確政府直接出資介入風(fēng)險(xiǎn)投資個(gè)功能地位。通過政府直接出資吸引、帶動(dòng)更多的民間資本參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中來，彌補(bǔ)民間風(fēng)險(xiǎn)投資的缺口，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。但風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展壯大以后，政府工作的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到法律制度建設(shè)、金融支持、稅收激勵(lì)方面。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)投資階段的相對(duì)前移機(jī)制。最后，政府要建立功成身退機(jī)制。政府直接出資介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域是目的的為了扶持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，并不是以盈利為目的的，一旦政府投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，并有充足的民間資本共給是，政府要適時(shí)退出。

2、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的人才培養(yǎng)

知識(shí)信息時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)是人才的競(jìng)爭(zhēng)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)需要的是一批高素質(zhì)、有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人才，人才更是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。可以從以下幾個(gè)方面著手，第一，培養(yǎng)廣大的人才群體。政府通過調(diào)控鼓勵(lì)高校和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，培養(yǎng)具有綜合素質(zhì)的人才，以此來滿足風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)對(duì)人才的大量需求。第二，建立科學(xué)合理的人才激勵(lì)機(jī)制。目前，在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中，公司職員可以購(gòu)買個(gè)股，技術(shù)專家可以以技術(shù)入股，以激勵(lì)公司員工和吸引人才，此外還有，利潤(rùn)分層、股票期權(quán)等。

3、微觀上企業(yè)要謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目

風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出難一方面是由于市場(chǎng)、法律等原因，一方面是由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選項(xiàng)目的問題。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在開始選擇項(xiàng)目的時(shí)候就要考慮到資本退出的問題，所以，將來以哪種方式退出，如何退出都要計(jì)劃好，不能犯目光短淺的錯(cuò)誤。要謹(jǐn)慎的評(píng)估要投資的項(xiàng)目，對(duì)于那些沒有市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，無論如何是不能選擇的，選擇有利于將來資本退出的企業(yè)或行業(yè)。比如，如果將來準(zhǔn)備以企業(yè)并購(gòu)的方式退出資本，就選擇那些具有成長(zhǎng)潛力，能夠給某些大公司帶來一定威脅或可能成為某些大公司上下游公司的企業(yè)，當(dāng)這些公司發(fā)展到一定程度，很容易就被高價(jià)并購(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本退出。

（作者單位：湘潭大學(xué)）

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