李嘉誠(chéng)強(qiáng)調(diào)重組并非撤資離港

宗禾

美媒認(rèn)為投資者看好李嘉誠(chéng)重組

《華爾街日?qǐng)?bào)》1月13日?qǐng)?bào)道，香港富豪李嘉誠(chéng)近日將旗下長(zhǎng)江實(shí)業(yè)有限公司與和記黃埔有限公司（Hutchison Whampoa）進(jìn)行子站重組。

據(jù)報(bào)道，重組后的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔將合并，組成名為長(zhǎng)和集團(tuán)（CK Hutchison）的公司，并在開(kāi)曼群島注冊(cè)。另外，長(zhǎng)和集團(tuán)的房地產(chǎn)資產(chǎn)則將被拆分，單獨(dú)以長(zhǎng)地集團(tuán)（CK Property）上市。據(jù)悉，此次重組是李嘉誠(chéng)旗下商業(yè)帝國(guó)1997年來(lái)最大規(guī)模的重組。

宣布重組消息后的首個(gè)交易日內(nèi)，僅前市時(shí)段長(zhǎng)江實(shí)業(yè)股價(jià)就飆升了15%，至每股142.90港元，和記黃埔股價(jià)也見(jiàn)12%大幅上漲，至每股98.30港元。

巴克萊（Barclays）分析師路易（Paul Louie） 指出，此次重組不僅能提高股息，還能消除一部分控股公司估值折讓。同時(shí)，新的重組公司將采取全新的公司結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)化之后的公司結(jié)構(gòu)能夠幫助投資者對(duì)長(zhǎng)和集團(tuán)商業(yè)價(jià)值進(jìn)行估值。

對(duì)于長(zhǎng)和集團(tuán)將房地產(chǎn)資產(chǎn)拆分的舉措，路易也指出，香港政府對(duì)住房市場(chǎng)縮緊可能性加大。加之房地產(chǎn)市場(chǎng)供應(yīng)增加，或?qū)⒁种品康禺a(chǎn)需求。內(nèi)地方面由于住房供應(yīng)過(guò)剩，房?jī)r(jià)依舊難以回升。而香港、內(nèi)地兩地房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的情況下，長(zhǎng)和集團(tuán)將房地產(chǎn)資產(chǎn)拆分的做法實(shí)為明智之舉。

世紀(jì)大重組帶來(lái)幾大懸念

重組方案中最令外界關(guān)注的一點(diǎn)是“長(zhǎng)和”的注冊(cè)地選擇了開(kāi)曼群島。雖然李嘉誠(chéng)在新聞發(fā)布會(huì)上再三強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)和”在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立，是因?yàn)楫?dāng)?shù)胤筛阌诒敬沃亟M的技術(shù)安排，并不是“變相遷冊(cè)”，但外界有關(guān) “李嘉誠(chéng)帝國(guó)”變相外遷、從香港撤資的揣測(cè)依然再次泛起。

有市場(chǎng)法務(wù)人士指出，在香港注冊(cè)成立的公司可分派的股息及股份要受制于可分派盈利儲(chǔ)備等規(guī)定，要求旗下控股公司的盈利、財(cái)務(wù)投資出售盈利都不列入盈利儲(chǔ)備，這令企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性受到一定的限制，相反，在開(kāi)曼群島注冊(cè)及成立公司就不受此項(xiàng)限制?！斑@可能是長(zhǎng)和選擇開(kāi)曼群島注冊(cè)的一個(gè)主要原因?！?/p>

目前，長(zhǎng)實(shí)及和黃兩家上市公司是垂直控股。按照“長(zhǎng)和系”最新公布的重組計(jì)劃，兩公司合并后會(huì)先成立一家名為“長(zhǎng)和”新公司，并保留“00001.HK”的港股上市代碼。

根據(jù)披露，新版長(zhǎng)和將會(huì)負(fù)責(zé)廣為市場(chǎng)所熟悉的“李嘉誠(chéng)帝國(guó)”旗下的零售、電力、碼頭及電訊等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

而對(duì)于將新成立的長(zhǎng)地，有外資大行的研究報(bào)告指出，在長(zhǎng)實(shí)及和黃的業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的占比非常大。如果將兩家公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)全部劃撥給長(zhǎng)地，后者的資產(chǎn)規(guī)模無(wú)疑將是非常龐大的。考慮到近年來(lái)長(zhǎng)實(shí)在內(nèi)地投資了多個(gè)項(xiàng)目，如果加上這些項(xiàng)目的土地儲(chǔ)備，將對(duì)于長(zhǎng)地今后提高上市估值非常有利。

業(yè)界估計(jì)，重組之后的長(zhǎng)地將持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔在香港、內(nèi)地及海外的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括約1700萬(wàn)平方英尺的收租物業(yè)、1.58億平方英尺的可供發(fā)展土地儲(chǔ)備，以及1.46萬(wàn)個(gè)酒店房間。

香港耀才證券的交易員表示，長(zhǎng)和系重組計(jì)劃公布后將令集團(tuán)的業(yè)務(wù)架構(gòu)更為清晰，這將利好長(zhǎng)實(shí)及和黃股價(jià)表現(xiàn)。不過(guò)，他提醒和黃的股東：換股過(guò)程中可能會(huì)面對(duì)“碎股（也就是不夠一手）”的問(wèn)題，因此建議投資者以現(xiàn)金購(gòu)買補(bǔ)齊一手或者以一個(gè)折讓價(jià)格將碎股沽出。

李嘉誠(chéng)身家再增158億港元

重組完成以后，長(zhǎng)和系資產(chǎn)的股權(quán)架構(gòu)將由原來(lái)的三層縮減為兩層。李氏家族信托將成為新公司長(zhǎng)和、長(zhǎng)地的直接控股股東，李嘉誠(chéng)將分別擔(dān)任兩公司主席，其長(zhǎng)子李澤鉅將擔(dān)任副主席及（聯(lián)席）董事總經(jīng)理。

新成立的兩大集團(tuán)注冊(cè)地在開(kāi)曼，上市地在香港，營(yíng)業(yè)地在全球，主營(yíng)地在亞太。它們是全球化、多元型、綜合性的財(cái)閥，歐洲、美國(guó)、亞太，任何一個(gè)地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)都不足以動(dòng)搖這個(gè)巨無(wú)霸的根基。

“歷史上的大財(cái)閥，像歐洲的羅斯柴爾德家族、美國(guó)的洛克菲勒家族、日本的三菱三井財(cái)閥，都有去本地化的意圖。理清思路也是為下一代接班掃清障礙?！狈治鰩煴硎?。

“新成立的長(zhǎng)地將專注房地產(chǎn)，如再加上內(nèi)地的儲(chǔ)備用地，長(zhǎng)地將成為大中華地區(qū)地產(chǎn)巨無(wú)霸，其估值將會(huì)大幅提升?！蹦掣酃煞治鰩煴硎?。

據(jù)香港媒體報(bào)道，長(zhǎng)實(shí)、和黃上周五公布重組計(jì)劃后，受到市場(chǎng)熱捧，兩集團(tuán)于美國(guó)掛牌的預(yù)托證券（ADR）上周五晚彈升逾10%。這意味著，李嘉誠(chéng)宣布重組消息后，其身家一夜暴增158億港元，更加鞏固了其亞洲首富地位。