治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響分析

令狐云龍

摘要：公司作為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最重要的微觀主體，是中國(guó)資本市場(chǎng)的基石，成為推動(dòng)并決定國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和水平的中堅(jiān)力量。然而我國(guó)公司卻頻頻因?yàn)楦鞣N治理問(wèn)題嚴(yán)重阻礙了其成長(zhǎng)性，有的甚至中途夭折、過(guò)早退出歷史舞臺(tái)，已經(jīng)影響到我國(guó)資本市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展！公司治理結(jié)構(gòu)作為公司運(yùn)行的基礎(chǔ)，對(duì)公司的穩(wěn)定、持續(xù)和健康發(fā)展具有決定性的作用，對(duì)公司的成長(zhǎng)具有重要的影響。因此，本文選擇我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性作為研究課題對(duì)于有效構(gòu)建具有中國(guó)特色的公司治理結(jié)構(gòu)有促進(jìn)作用。

關(guān)鍵詞：治理結(jié)構(gòu) 企業(yè)成長(zhǎng)性

1 股權(quán)特征與企業(yè)成長(zhǎng)性

由于存在私人不愿意投資或是私人財(cái)力不足的情況，國(guó)有股對(duì)于企業(yè)的發(fā)展就會(huì)起到很重要的作用。首先，國(guó)有股范圍過(guò)大會(huì)產(chǎn)生很多公司治理題，國(guó)家要對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理只能通過(guò)委托代理來(lái)實(shí)現(xiàn)，在這種情況下容易造成代理風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效率降低，公司內(nèi)部治理進(jìn)入無(wú)序狀態(tài)。其次，國(guó)家股比例過(guò)大，使其所占有的股票不能在證券市場(chǎng)自由地流通，因此有效地約束內(nèi)部人就變得十分困難。法人股東一般只會(huì)為了保證股東利益利用股東會(huì)來(lái)約束自身在公司治理過(guò)程中的舉動(dòng)，這可以幫助企業(yè)提升內(nèi)部治理的效率。然而，機(jī)構(gòu)法人股東的目標(biāo)是使自己的投資通過(guò)證券市場(chǎng)獲得更多的收益，他們的行為并不是為了保證長(zhǎng)期穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)企業(yè)，通常不會(huì)為公司的根本利益作為其政策投票的目標(biāo)。公眾股所占的比例對(duì)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響程度是微不足道的，因?yàn)樵诠善弊杂闪魍ǖ淖C券市場(chǎng)中，公眾投資者在意的是企業(yè)的短期效益，投機(jī)性很強(qiáng)，換手率很高。為了減少公司的治理成本，國(guó)有股比例控制在怎樣的范圍。不同的行業(yè)會(huì)存在差異，本文將旅游公司作為研究樣本，分析股權(quán)特征對(duì)旅游公司成長(zhǎng)性的影響。

2 董事會(huì)結(jié)構(gòu)與成長(zhǎng)性

董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)董事會(huì)結(jié)構(gòu)主要由內(nèi)部董事、外部董事和獨(dú)立董事這三個(gè)部分組成。其中公司內(nèi)部任職管理工作的董事會(huì)成員為內(nèi)部董事，在公司內(nèi)部沒(méi)有任職管理工作的董事會(huì)成員叫外部董事。獨(dú)立董事就是除以上兩類董事以外的董事會(huì)成員。由于我國(guó)采納獨(dú)立董事制度的期間較短，同時(shí)尚未結(jié)合到我國(guó)國(guó)情，因此，獨(dú)立董事制度的作用在我國(guó)并沒(méi)有大力地發(fā)揮出來(lái)。但國(guó)內(nèi)還是存在少量學(xué)者堅(jiān)信獨(dú)立董事制度必定會(huì)影響企業(yè)的成長(zhǎng)，而且這種影響是正面的。但是目前獨(dú)立董事制度的出現(xiàn)可能對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響并不是很大，但是經(jīng)過(guò)時(shí)間的洗禮獨(dú)立董事制度會(huì)逐漸地完善，相關(guān)的法律法規(guī)也會(huì)出臺(tái)，支持獨(dú)立董事制度的完善，最終會(huì)對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)起到促進(jìn)作用。對(duì)于本文來(lái)說(shuō)，旅游企業(yè)獨(dú)立董事制度對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)是否有促進(jìn)作用。

董事會(huì)應(yīng)該代表股東利益使股東的權(quán)益不受經(jīng)理行為的侵害。董事會(huì)有聘請(qǐng)、獎(jiǎng)懲和解雇高層經(jīng)理的權(quán)力，是內(nèi)部治理機(jī)制的中樞。Masson首先研究了高管激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系，得出有高管激勵(lì)對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)有正面的影響。Lazear分析了線性激勵(lì)機(jī)制，認(rèn)為激烈的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可以增加相對(duì)增加對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)。Gibbonn的研究中發(fā)現(xiàn)，不論是顯形激勵(lì)還是隱形激勵(lì)，最優(yōu)契約可以優(yōu)化高管激勵(lì)。Zahra和Pearce（1989）指出，規(guī)模較大的董事會(huì)所涉及的利益范圍較廣，管理層難以支配董事會(huì)對(duì)其監(jiān)督與評(píng)估的立場(chǎng)，董事會(huì)可在中立的立場(chǎng)決定獎(jiǎng)懲或解雇管理者，從而提高公司績(jī)效。但也有與此相反的意見(jiàn)，Jensen（1993）在董事會(huì)成員太多會(huì)產(chǎn)生“搭便車”的動(dòng)機(jī)。董事會(huì)中所出現(xiàn)的推脫責(zé)任的傾向會(huì)導(dǎo)致公司在成長(zhǎng)的過(guò)程中丟失很多的發(fā)展機(jī)會(huì)。旅游企業(yè)董事會(huì)能否對(duì)管理層產(chǎn)生監(jiān)督作用，彌補(bǔ)外部控制市場(chǎng)的不足也成為了本文研究的問(wèn)題。

3 高管激勵(lì)與成長(zhǎng)性

高管激勵(lì)可以通過(guò)業(yè)績(jī)來(lái)計(jì)提工資，可以獎(jiǎng)勵(lì)公司股票等等。根據(jù)委托代理理論，管理者的持股或是增加管理者的持股比例可以使高層管理人員與股東利益相一致，更好地起到激勵(lì)與約束的雙重作用。同時(shí)，把公司業(yè)績(jī)與管理者工資掛鉤的方式也會(huì)讓管理者更加關(guān)注公司業(yè)績(jī)。

負(fù)責(zé)任的股東和有能力的經(jīng)理人員在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更受歡迎，相反可能不會(huì)再被聘用。因此在職的經(jīng)理人會(huì)盡力提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值和盈利水平，建立良好的聲譽(yù)，提高自身價(jià)值。所以，這種人力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能讓管理人員在追求自身利益的同時(shí)兼顧到股東利益，避免短期行為，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的發(fā)展。同時(shí)，在這種競(jìng)爭(zhēng)中，豐富的管理經(jīng)驗(yàn)也會(huì)提高經(jīng)理們的自身價(jià)值。

4 員工結(jié)構(gòu)與企業(yè)成長(zhǎng)性

本文提到的員工結(jié)構(gòu)著眼于旅游企業(yè)專業(yè)技術(shù)人員在總員工中所占的比例。旅游企業(yè)以旅游線路為內(nèi)容，憑借多種旅游資源、多種旅游設(shè)施組成，以旅游經(jīng)歷和體驗(yàn)為產(chǎn)品。所以對(duì)于旅游行業(yè)來(lái)說(shuō)，她不同于其他高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)需要在技術(shù)方面創(chuàng)新，不同于其他制造業(yè)需要改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)來(lái)降低成本，旅游企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新重點(diǎn)在于旅游資源、旅游線路、人文景觀的開發(fā)。姚世剛（2005）認(rèn)為企業(yè)研發(fā)的技術(shù)成果能增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體實(shí)力的提高。周江（2005）認(rèn)為技術(shù)資本化需要投入資金、人力，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制將技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為企業(yè)資本的過(guò)程。技術(shù)資本投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)具有重要貢獻(xiàn)，是保持企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)鍵因素。孫靜穩(wěn)（2010）使用因子分析法全面評(píng)價(jià)公司的成長(zhǎng)性。研究充分表明，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)推動(dòng)企業(yè)的成長(zhǎng)起到了顯著的作用。但目前的現(xiàn)狀是我國(guó)旅游企業(yè)開發(fā)技術(shù)資本投入并不多，企業(yè)成長(zhǎng)沒(méi)有后勁。本文我國(guó)旅游行業(yè)正處于起步發(fā)展的階段，是否應(yīng)當(dāng)通過(guò)調(diào)整員工結(jié)構(gòu)來(lái)調(diào)整旅游企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡以達(dá)到國(guó)際旅游行業(yè)發(fā)展水平成為本文研究的一部分。

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