中國股市與宏觀經(jīng)濟走勢異動的觀察與機理探析

李祺

[摘要]中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢之間存在著一定的異動現(xiàn)象，很多相關(guān)學(xué)者都紛紛展開了研究，但從已有的研究中看，并沒有對中國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢的異動現(xiàn)象以及機理有清楚的解釋。站在投資選擇以及尋租理論的角度上看，能夠?qū)⒅袊墒泻秃暧^經(jīng)濟異動的內(nèi)在機理解釋為：當(dāng)股市的一些相關(guān)的制度寬松的時候，租息率就會較高，此時資金也會大量的流入到股市當(dāng)中，共同推動股市的不斷走高，但在這之中，流向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之內(nèi)的資金比例會逐漸地減少，最終導(dǎo)致出現(xiàn)投資不足的現(xiàn)象，使得宏觀經(jīng)濟進入到緩慢增長狀態(tài)。本文針對中國股市與宏觀經(jīng)濟走勢異動的觀察與機理進行一定的分析，以明確兩者之間的關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]宏觀經(jīng)濟；中國股市；走勢；機理

[DOI]1013939/jcnkizgsc201535038

實踐表明，中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢之間存在著一定的異動現(xiàn)象，該現(xiàn)象的存在，給相應(yīng)的股市上市公司帶來一定的機遇，同時也帶來了一定的挑戰(zhàn)。很多上市公司為了能夠掌控股市，獲得較大的經(jīng)濟效益，紛紛采用宏觀經(jīng)濟控制的手段，應(yīng)用尋租等辦法提升上市公司的競爭力，調(diào)整投資者與公司之間的利益關(guān)系，從而確保在股市以及宏觀經(jīng)濟不斷上升的趨勢之下，投資者以及公司都能夠得到一定的經(jīng)濟收益。

1中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢異動現(xiàn)實情況分析

近年來，人們越來越關(guān)注中國股市與宏觀經(jīng)濟兩者之間的關(guān)系，國外對這兩者之間的關(guān)系給予了相關(guān)的解釋，在該解釋當(dāng)中認(rèn)為，在整個國民經(jīng)濟當(dāng)中，股票市場是其重要的組成部分，在宏觀經(jīng)濟大的環(huán)境當(dāng)中，股票市場在其中不斷地發(fā)展運行，同時，它也服務(wù)于國民經(jīng)濟的發(fā)展，為此，在中國股市運行中，應(yīng)該注意與宏觀經(jīng)濟運行的趨勢處于同一個發(fā)展水平上，基本上保持一致。股市實踐表明，宏觀經(jīng)濟的繁榮發(fā)展以及衰退、蕭條等，都會給市場的周期性發(fā)展帶來直接的影響，尤其在“牛熊”周期變化方面，其影響更大，這也是周期變化的一個最為根本的原因。眾所周知，股市的周期由經(jīng)濟周期決定，在股市波動情況當(dāng)中，能夠?qū)⒔?jīng)濟發(fā)展的周期性狀況真正的反映出來，為此，在國民經(jīng)濟當(dāng)中，股市占據(jù)著重要的位置。

但事實上，中國股市和宏觀經(jīng)濟的走勢現(xiàn)實情況并不與傳統(tǒng)理論中的結(jié)論相一致，如果將近些年的股票指數(shù)和GDP走勢情況結(jié)合起來看，自股市設(shè)立直至當(dāng)前，中國的股票指數(shù)和GDP從總體上看，一直都處于一個上升的趨勢，如果單從表面上看，兩者之間似乎存在著正相關(guān)的關(guān)系，但事實上，從1993年開始，中國宏觀經(jīng)濟增長速度就已經(jīng)開始下降，這種下降的現(xiàn)象直到2000年才有回升的趨勢，但是股票市場卻從1994年開始經(jīng)歷了大牛市，這種狀況持續(xù)了7年的時間，并且在不斷地發(fā)展當(dāng)中創(chuàng)造出新的高度，從中我們可以看出，二者之間在走勢方面，在那段時間里基本上是相反的狀況。

在國內(nèi)，針對中國的股市以及宏觀經(jīng)濟走勢異動之間存在的關(guān)系、成因等，有相關(guān)學(xué)者已經(jīng)展開了研究。在研究中他們發(fā)現(xiàn)，股市與宏觀經(jīng)濟走勢兩者間存在著較為明顯的異動態(tài)勢。有相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，在市場經(jīng)濟體制之下，中國的股市以及計劃經(jīng)濟體制雙重的體制兩者都能夠正常的運行，并認(rèn)為影響股市走勢的主要影響因素是政府部門的思路、意圖以及相關(guān)的要求。也有相關(guān)的研究人員經(jīng)過調(diào)查得出，1991—1996年，中國股市以及經(jīng)濟周期運行情況很平穩(wěn)，兩者之間基本上都保持一致的發(fā)展態(tài)勢。在此之后，針對中國股市以及宏觀經(jīng)濟的發(fā)展，我國政策逐漸放松，政策的放松推動了中國股市以及宏觀經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)了一定幅度的波動。

2對投資選擇和尋租理論的相應(yīng)解釋分析

21對投資選擇以及資產(chǎn)配置方面的解釋分析

證券市場主要是以股市為代表，在融資當(dāng)中，它屬于一個較為重要的融資渠道，同時，該渠道在投資方面也有著較大的作用，被稱為投資渠道。實際上，在現(xiàn)代社會當(dāng)中，投資者展開證券投資以及產(chǎn)業(yè)投資等，它們之間存在著一定相同的元素，對于投資者而言，它們的存在，是一種重要的資產(chǎn)配置的方式，投資者在投資的過程中，可以根據(jù)實際情況，選擇不同的投資方式，并應(yīng)用相應(yīng)的投資方式，預(yù)期投資風(fēng)險，從而對投資資產(chǎn)進行一定的配置。但是，在投資的過程中，由于可用于投資的資源并不是無限的，這就決定了不同資產(chǎn)之間存在著一定的競爭形勢。我們也可以說，當(dāng)增加證券投資分配資源的時候，產(chǎn)業(yè)投資以及儲蓄分配資源便會在一定程度上下降。為此，投資者在不同的投資領(lǐng)域當(dāng)中展開不同程度的投資，希望能夠得到相應(yīng)的經(jīng)濟利潤，并展開資產(chǎn)配置，在這之中，很多資產(chǎn)都會流入到預(yù)期資金收益率較高的一方。如果資金流入到股市之內(nèi)，那么將在一定程度上推動股市不斷上升，相反，就會導(dǎo)致股價不斷地下降，給投資者造成一定的損失。

22尋租理論以及中國股市尋租特性分析

現(xiàn)階段，作為經(jīng)濟學(xué)說中的重要分支學(xué)說，尋租理論已經(jīng)在很多領(lǐng)域當(dāng)中被廣泛地應(yīng)用。近年來，對“尋租”的解釋已經(jīng)發(fā)生了極大的變化，即“直接生產(chǎn)性尋利活動”，尋租理論中，既包含了政府干預(yù)條件下的尋租活動的實施狀況，也包含了一些尋求政府干預(yù)活動。如今，尋租關(guān)系以及制度變遷已經(jīng)成為經(jīng)濟學(xué)探討的較新的領(lǐng)域。有相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，由于尋租生產(chǎn)存在著一定的條件，那么在該條件之下，政府能夠在一定程度上限制市場進入以及市場競爭的制度等。一般情況下這都與政府干預(yù)的特權(quán)之間存在著極大的關(guān)聯(lián)。實際上，在政治活動中尋租表現(xiàn)最為明顯，如果政府的經(jīng)濟活動范圍有所擴大，那么就會不斷地推動尋租的可能性，同時，尋租的規(guī)模也會隨之發(fā)生變化。但是，尋租活動自身具備著一定的非生產(chǎn)性質(zhì)，使得社會資源出現(xiàn)無限浪費的現(xiàn)象，為此，如果要確保尋租限制取得良好的效果，首先需要對政府的經(jīng)濟活動以及范圍進行相應(yīng)的限制。也有人認(rèn)為，尋租之所以能夠和政府之間有著緊密的聯(lián)系，其關(guān)鍵在于政府在供給或者是制度方面存在著一定的優(yōu)勢。

23股市租源和尋租活動、尋租風(fēng)險等分析

事實上，尋租的展開，無法創(chuàng)造出新的價值，它主要能夠?qū)r值進行再分配，這就決定了租源將會來源于生產(chǎn)、生活中，同時，在一定時期內(nèi)，可被尋租的租源是有限的。在不同制度環(huán)境影響之下，租源也會存在著很多的不同點。對于中國的上市公司而言，如果盈利不斷下降，所對應(yīng)的分紅派息就會減少，那么此時，創(chuàng)造出來的新價值就會極為有限，為此，股市租源具備一定的特殊性質(zhì)：它的主要并且直接的渠道是投資者所用于循序的購股資金。以下為尋租活動主要的體現(xiàn)：①在合法且合理的前提下，借助新股、投機兩種方法實現(xiàn)收益。②于二級市場中開展投機活動，當(dāng)然這些活動中勢必會存在借助虛假信息獲取利潤的問題。③當(dāng)大股東掏空上市公司后，很多小股東的債權(quán)也會被一定程度侵占，其利益也會受到一定程度上的影響。通常情況下，股市尋租會出現(xiàn)負(fù)數(shù)以及博弈性質(zhì)的再分配情況，這樣一來，其中一部分人必將能夠獲得相關(guān)的收益，而其他的人需要承擔(dān)著尋租所帶來的損失。事實上，尋租之所以會出現(xiàn)一定的風(fēng)險，主要的原因在于與規(guī)定的制度以及相應(yīng)的法律風(fēng)險規(guī)定不符合，甚至在一定程度上違反了其規(guī)定，與此同時，制度的不完善，漏洞的不斷出現(xiàn)，尋租風(fēng)險就會有所降低。

24對股市和宏觀經(jīng)濟異動分析

對股市以及宏觀經(jīng)濟異動的分析，主要是依據(jù)投資選擇情況作為研究的基礎(chǔ)。就中國目前的證券發(fā)展情況來看，股市不但是其構(gòu)成部分，現(xiàn)在儼然已經(jīng)成為了不可替代的主體，市場經(jīng)濟其主要針對的對象是租息率，而與投資經(jīng)濟形成對應(yīng)關(guān)系的則為收益率，與前兩點相比，和儲蓄形成對應(yīng)關(guān)系的就是所謂的利率。以上三個方面，就是目前中國投資的代表性渠道。而我們從以上渠道中也不難發(fā)現(xiàn)，對于一個投資人員而言，其可以根據(jù)對于收益率以及利率等方面的選擇來進行資產(chǎn)的配置調(diào)整，一旦租息率超出了收益率，那么預(yù)期未來走勢不斷的提高，此時投資者就會加大證券市場的投資力度，提升投資比重，從而有效的縮減其他方面的投資比重。如果與之相反，租息率較低的時候，預(yù)期未來將逐漸的走低，那么投資者便會更多的轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)投資以及儲蓄方面。

從上述我們已經(jīng)得知，影響租息率的一個主要的因素便是制度不夠完善、缺失，因此，我國股市有關(guān)政策如果發(fā)生變動，對租息率會產(chǎn)生一定的影響。在政策相對寬松的情況下，尋租風(fēng)險相應(yīng)降低，租息率相應(yīng)提高，進而對投資者形成吸引，融入更多的資金，另外，此方法還可以擴充新的租源，使股價更快速的提高。隨著股價的增高，尋租的規(guī)模也相應(yīng)有所擴大，從而引發(fā)投機情況。如果相關(guān)政策變得嚴(yán)格起來，不但可以降低股市資金的流入量，同時也能夠使租息率有所降低。

3結(jié)論

從分析中得出，當(dāng)前中國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢之間存在著一定的異動現(xiàn)象，并且我國當(dāng)前對該異動現(xiàn)象并沒有給出明確的、充分的解釋。僅僅憑借國外的一些相關(guān)研究不斷地發(fā)展我國國內(nèi)的股市以及宏觀經(jīng)濟，這對于我國國民經(jīng)濟的增長，在某一方面存在著一定的不利因素。實踐表明，我國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢在某一時間段里同時處于上升的趨勢，這也在一定程度上推動了上市公司的發(fā)展，但是，在此之后，隨著風(fēng)險的不斷出現(xiàn)，中國股市和宏觀經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)出下降的趨勢，為此，相關(guān)學(xué)者在中國股市以及宏觀經(jīng)濟走勢方面還需要不斷地研究，確保能夠為我國國民經(jīng)濟的增長奠定良好的基礎(chǔ)。

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