我國商品期貨國際定價(jià)影響力分類比較研究

李曉通

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，在全球范圍內(nèi)，我國成為了大宗商品最大進(jìn)口國家，同時(shí)也是許多大宗商品在全球范圍內(nèi)最大的出口國家，然而我國不管是成為最大買家還是賣家，我國本國所具有的大宗商品國際貿(mào)易仍然缺乏相應(yīng)的國際定價(jià)影響力，因此長期以來，很容易就被一些國際化的大宗商品定價(jià)體系轉(zhuǎn)向邊緣化發(fā)展，從而為此造成了重大的損失，甚至直接阻礙我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展。所以就必須盡快的提升我國商品期貨國際定價(jià)方面的重大影響力，從而盡快的將我國建設(shè)成為一種世界性的期貨定價(jià)中心，這項(xiàng)工作對于我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展來說，具有重要的意義。本文主要針對我國商品期貨國際定價(jià)影響力分類比較進(jìn)行研究，并為此進(jìn)行簡要論述以供參考。

關(guān)鍵詞：商品期貨；國際定價(jià)影響力；分類比較；研究

引言

經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入和發(fā)展，促使國際大宗商品貿(mào)易的發(fā)展都開始使用期貨定價(jià)的方式來進(jìn)行，國家在國際上的話語權(quán)是由該國內(nèi)部期貨品種的市場價(jià)格以及其所具有的國際影響力所決定[1]。隨著21世紀(jì)的到來，許多國家也開始由國與民族之間的競爭直接轉(zhuǎn)向從初級的資源領(lǐng)域和產(chǎn)品市場的領(lǐng)域直接轉(zhuǎn)向國際貿(mào)易金融領(lǐng)域，特別是在世界商品定價(jià)權(quán)的領(lǐng)域當(dāng)中。隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷加強(qiáng)，在我國的國際大宗商品市場上面，我國所具有的定價(jià)能力依然和國力不符，因此大多數(shù)情況仍然只是被動(dòng)的接受來自國際市場方面所制定好的價(jià)格，這就會(huì)對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成嚴(yán)重的損失。近年來，我國期貨市場開始出現(xiàn)商品的期貨價(jià)格走向開始跟隨著國際方面的定價(jià)中心的走勢方面發(fā)展，并且將長期處于一種影子市場的地位。而有的商品其期貨價(jià)格走勢卻和國際的定價(jià)中心價(jià)格走勢大致相同，因此就和國際定價(jià)中心的價(jià)格互為引導(dǎo)，從而真正的具有一定的真實(shí)國際定價(jià)影響力。

1. 國際定價(jià)和期貨定價(jià)概述

1.1 國際定價(jià)

到目前為止，學(xué)術(shù)界當(dāng)中一直都沒有給期貨市場當(dāng)中的國際定價(jià)所具有的影響力做出一個(gè)比較明確的定義，同時(shí)對于此類問題的研究也主要是集中在期貨市場的國際關(guān)聯(lián)性方面，因此國內(nèi)外的期貨市場就和同類的價(jià)格品種之間存在一定的互為互動(dòng)的影響關(guān)系。然而國際定價(jià)影響力和國際定價(jià)中心兩者是一種互相促進(jìn)的概念和關(guān)系，因此那些國際定價(jià)中心就成為大宗型商品國際價(jià)格的基準(zhǔn)地，在這個(gè)國際價(jià)格的基準(zhǔn)地當(dāng)中能夠充分的發(fā)揮出期貨市場所具有的功能，從而有效的吸引國際投資者廣泛的參與到其中，這樣產(chǎn)生的期貨價(jià)格就具有影響全球的貿(mào)易定價(jià)能力。為了能夠促使國際定價(jià)影響力能夠良好，就需要從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來進(jìn)行分析，以此來對國際定價(jià)影響力的外延進(jìn)行深入的界定[2]。

1.2 期貨定價(jià)

對于期貨定價(jià)原理的研究一直都在進(jìn)行的過程中，曾有學(xué)者將遠(yuǎn)期合約和期貨合約兩者的定價(jià)方法直接分為兩類，（1）持有成本假說，這種假說是指以商品的持有為主要核心，同時(shí)通過對期貨市場當(dāng)中的運(yùn)行機(jī)制來進(jìn)行分析，從而有效的探究出期貨方面的交易可能對商品供求關(guān)系所產(chǎn)生的影響，這是一種早期的、基本性的商品期貨定價(jià)的理論，也被稱為持有成本理論。（2）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假說，這種假說主要是從投機(jī)者的角度來進(jìn)行觀察和分析，從而形成一種分析期貨價(jià)格的理論。同時(shí)這種假說也直接將風(fēng)險(xiǎn)收益的方法應(yīng)用在遠(yuǎn)期合約和期貨合約當(dāng)中，從而將期貨看成是一種和股票類似的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而遠(yuǎn)期定價(jià)和期貨定價(jià)之間也存在著一定的差異性，在條件相同的情況當(dāng)中，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格和市場利率呈現(xiàn) 一種高度的正相關(guān)時(shí)，那么期貨合約方面的理論價(jià)格也將比遠(yuǎn)期的合約理論價(jià)格要高很多。而且在相同的條件當(dāng)中，當(dāng)標(biāo)物的資產(chǎn)價(jià)格和其利率之間呈現(xiàn)一種高度的負(fù)相關(guān)，因此遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格相應(yīng)的就會(huì)比期貨合約的理論價(jià)格略微偏高。

2. 影響我國商品期貨國際定價(jià)的關(guān)鍵因素分析

2.1 有國際影響力的期貨品種研究

國內(nèi)商品需求量的研究主要需要研究以下幾種商品（1）大豆需求量，我國大豆農(nóng)作物的生產(chǎn)主要聚集在北方地區(qū)，比如東北三省、內(nèi)蒙古、山東和河南等，這些省份所種植的都是那些非轉(zhuǎn)基因的大豆，然而卻因?yàn)槭艿竭M(jìn)口大豆的沖擊直接導(dǎo)致我國的大豆產(chǎn)量開始呈直線下滑的趨勢發(fā)展。但是從大豆的需求角度來看，我國對于大豆的需求比較大，因此我國是世界上最大的大豆進(jìn)口國家，而且所具有的進(jìn)口量也在不斷的上升[3]。（2）天膠需求情況，天膠的生產(chǎn)主要聚集在我國的南方地區(qū)，比如云南、還難以及廣東和廣西等地，不過主要產(chǎn)區(qū)還是在云南和海南兩地，在天膠的進(jìn)出口方面，主要體現(xiàn)在我國加入世貿(mào)組織之前，我國通過對盡快天膠實(shí)施許可證的管理制度，同時(shí)也需要由國家計(jì)委來發(fā)放按時(shí)的配額，在通過外貿(mào)經(jīng)貿(mào)部來換取相應(yīng)的進(jìn)口許可證書，最后再由海關(guān)部門來對進(jìn)口的橡膠進(jìn)行跟蹤和管理，同時(shí)保證配額的橡膠能夠真正用在滿足生產(chǎn)企業(yè)方面的需求上，從而有效的防止進(jìn)行商品打亂國內(nèi)的天膠市場，以此來維護(hù)國內(nèi)膠農(nóng)們的切身利益。而且在天然橡膠方面我國已經(jīng)逐漸的發(fā)展成為世界性的工廠，在這方面的需求也變得越來越大，因此進(jìn)口量也開始不斷的上升。

（3）銅需求情況，我國銅需求情況主要體現(xiàn)在規(guī)模方面，我國是世界上最大的精練銅生產(chǎn)國，同時(shí)也是最大的消費(fèi)國家，如今我國銅的消費(fèi)量占據(jù)世界銅消費(fèi)量的百分之四十以上。（4）鋅需求情況，鋅的需求量和銅非常類似，都是隨著國民經(jīng)濟(jì)的增長也飛速的提升，特別是在交通運(yùn)輸、建筑以及一些基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)行業(yè)內(nèi)都獲得了飛速的發(fā)展，這些都直接加快了我國對于鋅的需求量。

2.2 無國際定價(jià)影響力的期貨品種研究

我國無國際定價(jià)影響力的品種主要有（1）國內(nèi)棕櫚油需求量，我國的棕櫚油完全依賴進(jìn)口，因此需求量也即是進(jìn)口量，而這一需求量也在逐年遞增。在棕櫚油期貨方面，棕櫚油期貨自從2007年上市以來，其所進(jìn)行交易的活躍程度越來越不穩(wěn)定，直到2009年的時(shí)候交易量達(dá)到了頂峰。

2.3 和國際定價(jià)中心價(jià)格互不想干的期貨品種研究

從期貨品種國內(nèi)需求量來看，主要有（1）棉花需求情況，我國是世界上棉花產(chǎn)量最大的國家，特別是近些年，棉花的產(chǎn)量直接超過了700萬噸，占據(jù)了世界棉花產(chǎn)量的四分之一以上。在進(jìn)口方面，我國也是最大的棉花消費(fèi)國家，總消費(fèi)量占據(jù)全世界棉花消費(fèi)量的二分之一，而從需求的角度上來看，我國由于是世界上最大的棉花進(jìn)口國家，因此其所具有的進(jìn)口量開始呈直線上升的趨勢發(fā)展，（2）糖需求的情況，我國是糖的主要生產(chǎn)國之一，我國糖的產(chǎn)量位居世界第四，大部分糖主要都是蔗糖組成。糖的進(jìn)口方面，主要由于糖本身的生產(chǎn)過程具有一定的周期性，因此各國的政府為了能夠真正的保持本國糖市場發(fā)展的供需平衡以及價(jià)格方面的穩(wěn)定，開始對糖的貿(mào)易行為進(jìn)行了嚴(yán)密的管制和高度的保護(hù)和重視，而且進(jìn)口的數(shù)量也開始逐年增長。（3）玉米的需求情況，玉米在我國的農(nóng)業(yè)糧食生產(chǎn)當(dāng)中的地位開始不斷的上升，而且隨著播種面積和播種技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，促使我國的玉米生產(chǎn)開始越來越快，玉米的產(chǎn)量也開始不斷的增加。（4）小麥需求情況，在小麥的生產(chǎn)方面，我國的小麥按照播種季節(jié)能夠?qū)⒎譃榇盒←満投←渻煞N，而這其中主要是以冬小麥為主要品種，冬小麥的種植面積在北方占據(jù)了90%以上，而我國的春小麥所占據(jù)的播種面積只有小麥總面積的10%作用，這種春小麥一般都是以紅麥為主，含有較多的有機(jī)雜質(zhì)，而且生長期比較短，從需求的角度來看，我國是小麥最大的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，每年的產(chǎn)量和消耗都保持在1億噸作用，我國的小麥出口率不高，主要是用于國內(nèi)自主消防，以此來保持糧食供需的平衡，而進(jìn)口量卻在逐年遞增。

3. 我國商品期貨國際定價(jià)影響力分類比較研究對策

通過研究以上幾種期貨品種可以得出我國橡膠期貨的國際定價(jià)影響力要明顯的比大豆的期貨要大，而這主要也是因?yàn)椋?）兩者市場發(fā)展的速度大不相同，我國大都期貨的市場發(fā)展仍然不夠成熟，其中有很多制度方面都顯得不夠完善，因此就有很多進(jìn)口商并沒有來到我國來進(jìn)行期貨的教育，而大都的交易也無法直接形成一種聚集的效應(yīng)。橡膠方面則大不相同，雖然我國在天然橡膠的期貨方面發(fā)展起步比較晚，但是在市場發(fā)展的基礎(chǔ)上相對比較穩(wěn)固，因此橡膠期貨的價(jià)格也開始慢慢的獲得了國內(nèi)橡膠行業(yè)的支持和認(rèn)同。（2）參與的程度存在差異，國內(nèi)大多數(shù)期貨市場都直接關(guān)系到國計(jì)民生方面的產(chǎn)品生產(chǎn)以及流通上的滲透能力，這些和國外相比具有明顯的差距[4]。這就直接促使國內(nèi)的期貨價(jià)格通常會(huì)出現(xiàn)背離的情況，因此就在期貨價(jià)格所具有的指導(dǎo)性作用開始越來越弱，而這其中的大豆真正表現(xiàn)起來尤為突出。

這就需要做到以下幾點(diǎn)，一是強(qiáng)化分類性指導(dǎo)工作，以此來實(shí)現(xiàn)收放有毒，國家政府方面必須要設(shè)立其相應(yīng)的大宗綜合性以及整體性，還有戰(zhàn)略性的研究機(jī)構(gòu)，以此來根據(jù)品種的不同作出相應(yīng)的分類性指導(dǎo)工作。二是需要對相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行完善，以此來擴(kuò)大期貨市場所具有的開放程度，這些都主要是為了能夠有效的提升期貨市場方面的服務(wù)，要對國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中期貨市場的地位進(jìn)行明確，因此就必須要以《期貨管理?xiàng)l例》為主要基礎(chǔ)，以此來出臺相應(yīng)的期貨管理法。另外，還必須要加深我國期貨市場對外的開發(fā)發(fā)展程度，這就要求我國的期貨市場必須要加大開發(fā)的力度，允許國內(nèi)存在一些國外的期貨公司，同時(shí)也促使我國更多的國內(nèi)期貨公司真正的參與到國際的期貨市場當(dāng)中。這樣才能真正有效的提高我國期貨市場所具有的國際影響力，同時(shí)也更加有利于提升我國商品國際定價(jià)的影響力。三是要?dú)g迎和支持金融機(jī)構(gòu)參與其中，以此來構(gòu)建戰(zhàn)略性的安全儲(chǔ)備，所以就需要鼓勵(lì)并支持我國金融機(jī)構(gòu)積極的參與到市場的分析和預(yù)測工作當(dāng)中，以此來實(shí)現(xiàn)有效的交易活動(dòng)，這樣就能夠?qū)⒋蟛糠值耐鈪R儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換成有色金屬、礦石以及石油等等多種大宗商品實(shí)物。（作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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