基于動(dòng)機(jī)視角的我國(guó)上市公司盈余管理研究

宋迎迎

摘要：盈余管理問(wèn)題一直是資本市場(chǎng)中研究和關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的盈余管理問(wèn)題也越來(lái)越嚴(yán)重。關(guān)于盈余管理的研究也不罕見(jiàn)，與此同時(shí)，學(xué)者們對(duì)盈余管理的研究均是基于特定的動(dòng)機(jī)，且動(dòng)機(jī)是復(fù)雜的。本文基于動(dòng)機(jī)視角對(duì)上市公司的盈余管理問(wèn)題進(jìn)行研究分析，指出盈余管理問(wèn)題的動(dòng)機(jī)現(xiàn)狀，并對(duì)此提出相應(yīng)的約束建議和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：盈余管理；動(dòng)機(jī)；對(duì)策

一、引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券市場(chǎng)在其中顯示的作用愈來(lái)愈強(qiáng)大，上市公司對(duì)外提供的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)投資者等利益相關(guān)者做出決策具有很重要的指導(dǎo)意義，然而盈余問(wèn)題是諸多會(huì)計(jì)信息中提供的最為重要的信息之一，備受利益相關(guān)者的關(guān)注。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)舞弊現(xiàn)象層出不窮：國(guó)外安然、世通、施樂(lè)、默克、奎斯特、美國(guó)在線(xiàn)和時(shí)代華納等業(yè)界的巨無(wú)霸出現(xiàn)舞弊現(xiàn)象；國(guó)內(nèi)銀廣廈、麥科特、美爾雅、東方電子等事件出現(xiàn)；南京江寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)總公司將上級(jí)主管單位納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，多計(jì)資產(chǎn)91.53億元、多計(jì)所有者權(quán)益78.59億元、多計(jì)凈利潤(rùn)14.12億元；2012年11月，萬(wàn)福生科（300268）于2012年半年報(bào)中虛增利潤(rùn)，導(dǎo)致公司2012年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告盈虧方向改變，情節(jié)嚴(yán)重，被深交所公開(kāi)譴責(zé)；2013年7月，紫光古漢（000590）晚間公告公司因財(cái)務(wù)造假收到深交所處罰決定書(shū)；2013年8月，在新加坡交易所上市的中國(guó)閩中食品被認(rèn)定為存在虛增營(yíng)業(yè)收入……這些情形使得證券市場(chǎng)在資源優(yōu)化配置上所起到的作用受到了很大的遏制，為此盈余管理問(wèn)題研究受到了利益相關(guān)者及研究者的青睞。因此研究我國(guó)上市公司盈余管理問(wèn)題具有重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。本文從動(dòng)機(jī)視角出發(fā)來(lái)對(duì)我國(guó)的盈余管理問(wèn)題進(jìn)行研究及對(duì)策分析。

二、盈余管理定義

基于以往學(xué)者的研究，本文引用的盈余管理的定義主要采用以下觀點(diǎn)：企業(yè)管理當(dāng)局為使會(huì)計(jì)報(bào)告盈余調(diào)整到滿(mǎn)意水平，基于其特定的目的和動(dòng)機(jī)，在編制規(guī)劃交易事項(xiàng)和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)做出有關(guān)判斷和會(huì)計(jì)選擇的過(guò)程。

三、盈余管理動(dòng)機(jī)研究

3.1資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

3.1.1 IPO動(dòng)機(jī)

公司首次公開(kāi)發(fā)行股票，均會(huì)面臨著一些“門(mén)檻”。西方公司上市的門(mén)檻低，例如美國(guó)基于“上架注冊(cè)規(guī)則”這個(gè)規(guī)則，規(guī)定符合要求的企業(yè)僅需要在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)存檔，即可在兩年內(nèi)持續(xù)發(fā)行股票而無(wú)需美國(guó)證券交易委員會(huì)的批準(zhǔn)。而在我國(guó)，公司上市的門(mén)檻則比較高，我國(guó)就公司上市發(fā)行股票而言，該企業(yè)必須符合國(guó)家法律規(guī)定的條件方可，例如要求公司必須在近三年連續(xù)盈利。該指標(biāo)是企業(yè)能否發(fā)行股票的最低門(mén)檻，這是公司進(jìn)行盈余管理的一個(gè)很重要的導(dǎo)火索。（1）就國(guó)外研究，Teoh，W ong和Rao（1998）以及Teoh，W el ch和W ong（1998）的研究比較接近，均選擇了美國(guó)二十世紀(jì)八十年代至九十年代初超過(guò)一千家IPO公司為研究樣本，并開(kāi)創(chuàng)性地將之前已經(jīng)發(fā)展起來(lái)的用于估計(jì)盈余管理程度但基于其他動(dòng)機(jī)的計(jì)量模型遷移IPO動(dòng)機(jī)的研究上，結(jié)果發(fā)現(xiàn)樣本公司IPO當(dāng)年有較高的正盈余和非正常應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，上市后表現(xiàn)出較差的長(zhǎng)期盈余和負(fù)向的非正常應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。DuCharm e，M al at est a和Sef ci k（2004）研究發(fā)現(xiàn)股票發(fā)行附近年份的超常會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)一般較高，股票發(fā)行后陷入法律訴訟的公司的超常會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)水平更高。（2）就國(guó)內(nèi)研究，魏明海、林舒（2000）以我國(guó)工業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)這些工業(yè)企業(yè)為了使得首次公開(kāi)發(fā)行股票順利進(jìn)行，特意虛構(gòu)利潤(rùn)等業(yè)績(jī)，尤其是在首次公開(kāi)發(fā)行股票前兩年，其虛構(gòu)業(yè)績(jī)最為嚴(yán)重，然而首次公開(kāi)發(fā)行股票后的當(dāng)年，利潤(rùn)等業(yè)績(jī)明顯下降。李吉棟、王春峰（2003）研究結(jié)果同樣顯示，公司為了首次公開(kāi)上市的順利進(jìn)行，基于盈利的目的，在首次公開(kāi)上市之前存在虛增利潤(rùn)的情形。同時(shí)在首次公開(kāi)上市后，公司同樣還會(huì)出現(xiàn)虛增業(yè)績(jī)的情形。種種研究跡象表明我國(guó)上市公司的盈余管理問(wèn)題的確存在IPO動(dòng)機(jī)。

3.1.2 增發(fā)和配股的動(dòng)機(jī)

上市公司取得上市資格后，在證券市場(chǎng)上直接進(jìn)行融資是上市公司獲得的最大的好處。但上市公司還想達(dá)到另外一種目的：能夠獲得配股資格，獲得配股資格將影響到上市公司其后續(xù)資金的注入，也會(huì)影響到公司規(guī)模的擴(kuò)展。上市公司獲得配股資格的條件比較苛刻，若想獲得配股資格必須具備嚴(yán)格的條件，會(huì)計(jì)盈余指標(biāo)的要求是獲得配股資格的條件之一。這使得企業(yè)針對(duì)公司盈余進(jìn)行管理，以達(dá)到所規(guī)定的配股要求。（1）就國(guó)外研究而言，Teoh，W el ch和W ong（1998）發(fā)現(xiàn)美國(guó)增發(fā)企業(yè)從發(fā)行前兩個(gè)年度到發(fā)行后兩個(gè)年度，可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)都顯著大于其配比樣本。（2）就國(guó)內(nèi)研究而言，魏剛和蔣義宏（1998）以20世紀(jì)90年代末期深滬兩市上市公司公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露的盈余指標(biāo)為研究對(duì)象，通過(guò)采用實(shí)證分析的方法，研究發(fā)現(xiàn)上市公司的凈資產(chǎn)收益率集中分布在[10%，11%]之間，進(jìn)而得出結(jié)論：上市公司存在盈余管理的行為。陳小悅等（2000）從上市公司獲取配股的動(dòng)機(jī)視角出發(fā)，同樣采用實(shí)證分析的方法對(duì)ROE分布的區(qū)間進(jìn)行回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)在上市公司配股臨界線(xiàn)左右，其操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)較高，結(jié)果表明上市公司確實(shí)存在盈余管理的行為，在此基礎(chǔ)上提出了著名的“10%現(xiàn)象”。陸正飛、魏濤（2006）研究結(jié)果表明我國(guó)上市公司在配股前的確存在盈余管理行為，對(duì)于無(wú)后續(xù)籌資行為的公司配股后業(yè)績(jī)下降且操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在配股后發(fā)生反轉(zhuǎn)，這為配股前盈余管理提供了強(qiáng)有力的佐證。

3.2 契約動(dòng)機(jī)

3.2.1.債務(wù)契約動(dòng)機(jī)

公司與其債權(quán)人之間的債務(wù)債權(quán)關(guān)系需要通過(guò)債務(wù)契約的限制來(lái)維持。債權(quán)人會(huì)在契約中加入保護(hù)性條款以保證債務(wù)人按時(shí)歸還借款，而上市公司則會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)使財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)性不大，以維持債權(quán)人對(duì)公司償債能力的信心。（1）就國(guó)外研究而言，Sweeney（1994）以違背借款合同的企業(yè)為樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)相比控制樣本，樣本企業(yè)更多地利用了能夠調(diào)增盈利的會(huì)計(jì)政策。（2）就國(guó)內(nèi)研究而言，陸正飛、孫便霞、祝繼東（2008）則研究了企業(yè)盈余管理行為對(duì)會(huì)計(jì)信息債務(wù)契約有用性的影響，并以我國(guó)上市公司為研究對(duì)象。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)對(duì)于盈余管理程度不同的公司，本年度新增長(zhǎng)期借款與ROA的相關(guān)性并無(wú)顯著差異。這說(shuō)明上市公司的盈余管理行為削弱了會(huì)計(jì)信息的債務(wù)契約的有用性。

3.2.2薪酬契約動(dòng)機(jī)

隨著上市公司薪酬管理制度的確立，高管薪酬受公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響很大。而公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要由各種財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，因此，高管有動(dòng)機(jī)通過(guò)操控盈余來(lái)改善業(yè)績(jī)，獲取高薪酬。王志超、王克敏（2007）深入分析了盈余管理行為與高管報(bào)酬的相關(guān)性，并基于兩者的相關(guān)性研究了高層管理者控制權(quán)對(duì)高層管理者報(bào)酬進(jìn)而促使盈余管理程度的影響。研究顯示，盈余管理與高層管理者報(bào)酬呈正相關(guān)關(guān)系。但是，如果加入高層管理者控制權(quán)這樣一個(gè)條件，即如果總經(jīng)理來(lái)自控股股東單位或兼任董事長(zhǎng)時(shí)，如果高層管理者的控制權(quán)越高，高層管理者的薪酬就會(huì)越高，與此同時(shí)高層管理者的盈余管理程度就會(huì)越低；反之亦然。包世澤，李延喜，孔憲京和高銳（2007）以21世紀(jì)初我國(guó)上市公司為研究對(duì)象，研究結(jié)果表明調(diào)控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越高，管理層薪酬水平就會(huì)越高；反之亦然。

四、盈余管理的約束對(duì)策

通過(guò)前述部分的研究分析，我們得知不管是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，其盈余管理動(dòng)機(jī)都比較強(qiáng)。故本人認(rèn)為可通過(guò)以下幾個(gè)對(duì)策來(lái)避免盈余管理的發(fā)生：

4.1通過(guò)完善相關(guān)會(huì)計(jì)法規(guī)減少盈余管理的發(fā)生

現(xiàn)有上市公司基于上述盈余管理動(dòng)機(jī)，可能偏向利用相關(guān)會(huì)計(jì)政策變更來(lái)產(chǎn)生盈余管理，諸如變更固定資產(chǎn)折舊方法，長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方法的選擇變更等。面對(duì)這樣情況的發(fā)生，我們必然要采取相應(yīng)的措施來(lái)避免此行為的發(fā)生。在完善的會(huì)計(jì)法規(guī)下，會(huì)計(jì)法規(guī)應(yīng)具備理論性、邏輯性、系統(tǒng)性、可操作性和權(quán)威性，從而使其具備權(quán)威性。

4.2完善監(jiān)管指標(biāo)體系及中國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)

通過(guò)上述盈余管理動(dòng)機(jī)分析，我們了解到滿(mǎn)足監(jiān)管指標(biāo)要求時(shí)上市公司盈余管理的直接動(dòng)因。故通過(guò)完善監(jiān)管指標(biāo)體系可能在一定程度上會(huì)減少這種動(dòng)因的產(chǎn)生。我們可以通過(guò)發(fā)行股價(jià)，配股指標(biāo)等方面來(lái)將其指標(biāo)進(jìn)行完善。同時(shí)通過(guò)強(qiáng)化對(duì)少數(shù)股東的利益保護(hù)機(jī)制，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，從根本上來(lái)抑制其采用盈余管理的動(dòng)機(jī)并滿(mǎn)足股東及小股東的利益。（作者單位：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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