基于國際金融危機傳導(dǎo)機制研究

陸溢波

[摘 要]金融危機從經(jīng)濟活動開始的那一天就存在于人們身邊，沒有人希望金融危機的到來，一旦爆發(fā)國際金融危機，人們的生活就會受到嚴重影響，將有數(shù)以萬計工人面臨失業(yè)，無數(shù)企業(yè)倒閉，但它在來臨以前幾乎毫無征兆。美國屬于國際中經(jīng)濟最為發(fā)達國家，世界上的很多企業(yè)都與美國有著直接或間接聯(lián)系，在2007年，美國爆發(fā)次貸危機，致使全球范圍很多國家受影響，隨后金融危機爆發(fā)，嚴重制約了全球經(jīng)濟發(fā)展。因此，研究國際金融危機的傳導(dǎo)機制就成為現(xiàn)代社會關(guān)鍵問題。

[關(guān)鍵詞]國際金融危機；傳導(dǎo)機制；研究

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隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，我國在國際中的地位也在不斷提升，尤其是近年來，很多國家都與我國建立起良性關(guān)系。國際金融危機的爆發(fā)對于我國影響總的來說并不大，經(jīng)濟發(fā)展依然保持良好勢頭，正是如此使得我國備受世界各國矚目。但我國不能將金融危機的破壞力忽視。我國作為國際重要組成部分，其金融體系難免會存在危機性。因此，需要研究國際金融危機的傳導(dǎo)機制，以便防范金融危機爆發(fā)，促進國家經(jīng)濟發(fā)展。

1 國際金融危機與金融危機傳導(dǎo)的概述

所謂的金融危機實際上主要是指在社會金融系統(tǒng)中所出現(xiàn)的危機，這種金融危機主要表現(xiàn)在金融系統(tǒng)運行中，金融指標將在短時間內(nèi)出現(xiàn)重大變故的現(xiàn)象，而其中所指的金融指標不僅有貨幣匯率和證券價格，還包括倒閉的金融機構(gòu)數(shù)量以及房地產(chǎn)價格等。一旦爆發(fā)金融危機就會使整個金融系統(tǒng)進入重度混亂狀態(tài)，甚至出現(xiàn)嚴重的資產(chǎn)配置問題，這樣也會致使國際經(jīng)濟出現(xiàn)不良震動，形成經(jīng)濟危機[1]。

對于金融危機傳導(dǎo)，由于研究學(xué)者的研究角度不同也就對其設(shè)定了不同的定義，一般情況下，都將金融危機傳導(dǎo)認定為是在平穩(wěn)期或危機期使傳導(dǎo)方式受到?jīng)_擊，進而發(fā)生了改變。隨后有學(xué)者從狹義方面對傳導(dǎo)進行概括，認為所謂金融危機傳導(dǎo)就是在一定路徑中傳輸危機，也有學(xué)者從廣義方面對其進行概括，認為傳導(dǎo)就是將各個國家及市場聯(lián)系在一起的一種運動路徑[2]。但本文認為金融危機傳導(dǎo)應(yīng)從廣義與狹義兩方面進行分析，從廣義角度講，金融危機傳導(dǎo)就是指在一個國家或地區(qū)中的所發(fā)生的危機傳輸給另一國家或地區(qū)，從狹義角度講，則是將金融危機從一國擴散到另一國，使被傳導(dǎo)國家在毫無防備中受到金融危機影響。

2 國際金融危機的傳導(dǎo)機制理論

從金融危機的爆發(fā)到結(jié)束需要一定過程，在這一過程中的各個環(huán)節(jié)集合在一起通常被稱為金融危機傳導(dǎo)機制。在全球范圍內(nèi)，無論是外匯市場還是股票市場都一直處于交易之中，一個國家和地區(qū)之間全球化程度越高，受到金融危機影響就越大，一旦金融危機爆發(fā)就會在很短時間內(nèi)傳入到其他國家。通常情況下，金融危機傳導(dǎo)機制主要有以下幾種方式：

2 1 季風(fēng)效應(yīng)傳導(dǎo)

這種傳導(dǎo)方式最早出現(xiàn)于20世紀90年代末期，主要是由于受到共同沖擊所引起的金融危機傳導(dǎo)。簡單來說，也就是可能由于這些國家存在相同因素，導(dǎo)致這些國家先后受到投機性沖擊，這種現(xiàn)象通常被稱為季風(fēng)效應(yīng)。如2007年由美國次貸危機引起的國際金融危機就是季風(fēng)效應(yīng)的典型代表，全球范圍內(nèi)很多國家都存在次貸危機，進而出現(xiàn)了全球流動性危機。

2 2 溢出效應(yīng)傳導(dǎo)

溢出效應(yīng)主要分為兩種，分別為金融溢出效應(yīng)和貿(mào)易溢出效應(yīng)。之所以會出現(xiàn)這兩種效應(yīng)是由于國家與國家之間要實現(xiàn)經(jīng)濟聯(lián)系常用的方式就是貿(mào)易與金融，這樣一來就使它們成為傳導(dǎo)金融危機的兩種方式。如果一個國家發(fā)生金融危機，那么其直接投資率和資本流入也會大幅度縮減。如20世紀90年代亞洲金融危機中，泰國就受到了金融與貿(mào)易的打擊，導(dǎo)致泰銖嚴重貶值，使得與泰國有經(jīng)濟貿(mào)易來往的國家都陷入了這次經(jīng)濟危機中。同時，在這次金融危機中，美國也受到了很大影響，因其國內(nèi)所使用的很多產(chǎn)品都需要從國外進口，當(dāng)金融危機爆發(fā)以后，很多國家為了滿足自己國家發(fā)展，相繼減少了產(chǎn)品出口，這樣就縮減了美國的進口量。一旦一個國家的經(jīng)濟受到金融溢出和貿(mào)易溢出的影響，其金融傳導(dǎo)很快就會轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶓w經(jīng)濟，因此也就加大了危機感染的速度與概率[3]。

2 3 凈傳染效應(yīng)傳導(dǎo)

凈傳染效應(yīng)通常是在金融危機在宏觀基本面數(shù)據(jù)的影響下，不會繼續(xù)被詮釋而出現(xiàn)的。在凈傳染效應(yīng)中，不僅有自我實現(xiàn)還有多重均衡理論，在這種情況下，如果一個國家爆發(fā)金融危機，也就使另一國家受到影響，這種情況一般被稱為“壞均衡”，通常會引起國家貨幣貶值、總資產(chǎn)價格下跌，嚴重的還會出現(xiàn)資本外流等情況，致使壞賬風(fēng)險激增[4]。在2007年的國際金融危機中，導(dǎo)致整個冰島銀行體系出現(xiàn)崩盤情況，因其主要存款地點為英德兩國，金融危機爆發(fā)以后英德兩國立即將冰島在本國的賬戶凍結(jié)，以此來減少冰島金融危機在凈傳染效應(yīng)的作用下沖擊英德兩國金融業(yè)。

3 國際金融危機在國際間的傳導(dǎo)分析

3 1 在貿(mào)易交易中的傳導(dǎo)

貿(mào)易傳導(dǎo)通常是一個國家在爆發(fā)金融危機以后，會出現(xiàn)貨幣貶值，國民購買能力下降的情況，這樣一來也會使其與其他貿(mào)易之間的經(jīng)濟聯(lián)系弱化，這樣一來也很容易時其他國家受到金融危機影響，并將金融危機擴散，也就是說爆發(fā)“貿(mào)易溢出效應(yīng)”[5]。在金融危機爆發(fā)以后，美元不斷貶值，但是其他國家貨幣卻出現(xiàn)升值情況，尤其是人民幣的升值表現(xiàn)最明顯。自從美國爆發(fā)金融危機，其對國外產(chǎn)品的需求也在不斷縮減，年進口量下降極為顯著，這樣就使那些與美國在貿(mào)易上有來往的國家出口量嚴重下降。同時，對于美國內(nèi)部來說，資金流動量也在減少，大部分資產(chǎn)價值出現(xiàn)縮水情況，導(dǎo)致不少金融機構(gòu)不得不縮緊信貸，由于美國人具有超前消費意識，縮緊信貸以后很多美國人對于未來生活十分恐慌，隨著美國進口量的減少，很多產(chǎn)品出口國的利潤也受到了不小影響，經(jīng)濟受到重創(chuàng)。由于世界經(jīng)濟聯(lián)系較為密切，已經(jīng)成為一個整體，美國金融危機爆發(fā)以后通過貿(mào)易渠道將危機帶給了全世界。

3 2 在金融渠道中的傳導(dǎo)

金融渠道的傳導(dǎo)主要是將匯率和利率作為主要傳導(dǎo)方式，而外匯市場與資本市場則是其主要傳導(dǎo)途徑。金融渠道傳導(dǎo)與貿(mào)易渠道相比更為迅速、影響更大。特別是經(jīng)濟一體化的今天，全球金融市場緊密連在一起，跨國銀行眾多，并占據(jù)多數(shù)頭寸，極大地提升了系統(tǒng)風(fēng)險，并成為金融危機區(qū)域傳導(dǎo)的重要方式。美國經(jīng)濟發(fā)狀況良好，擁有全球最完善的金融系統(tǒng)，因此很多人認為在此投資更為安全、可靠，再加上美國金融交易較為頻繁，數(shù)額較大，相應(yīng)的交易機制也較為完善，無論是個體投資還是機構(gòu)投資都愿意參與其中，甚至一些國外資金也來此投資，尤其是歐盟各國在美國投資眾多，為美國金融市場發(fā)展帶來了良好勢頭。但金融危機爆發(fā)以后，各個金融機構(gòu)為了挽回受損局面，只能互相拆借，逐漸將金融危機擴散到全球[6]。

在這次金融危機中，中國也受到了一定影響，主要是貿(mào)易渠道傳導(dǎo)影響較大，當(dāng)然其中也不乏金融渠道的影響。通過研究主要是由于我國有不少外匯儲備存在于美國國債市場中，金融危機導(dǎo)致美元貶值，我國所持有的美國國債也就不斷萎縮，從而產(chǎn)生了嚴重虧損。同時，由于美國現(xiàn)有資本不足，只能將海外資金撤回，我國受影響較大，尤其是股市與房價出現(xiàn)劇烈波動，致使中國金融市場備受挑戰(zhàn)，很多企業(yè)因此出現(xiàn)嚴重虧損。

4 抑制金融危機傳導(dǎo)機制發(fā)生的主要對策

金融危機傳導(dǎo)機制之所以會從一個國家傳到另一國家，主要是由于被傳導(dǎo)國的國家體制、經(jīng)濟政策以及制度等多方面存在很多漏洞，如果不能及時采取有效措施進行彌補與改善，那該國被金融危機傳導(dǎo)的概率就會上升，受金融危機的影響也會不斷加大[7]。為了防止金融危機在我國爆發(fā)，可以通過以下方式提升防御能力。

4 1 適當(dāng)調(diào)整出口市場，注重多元化發(fā)展

通過多次金融危機得知，貿(mào)易溢出效應(yīng)是導(dǎo)致國際金融危機傳導(dǎo)的重要方式，兩國在貿(mào)易交易上聯(lián)系越密切，貿(mào)易溢出效應(yīng)也就越顯著，也就是說一個國家的國民經(jīng)濟發(fā)展主要依靠產(chǎn)品出口，并且嚴重依賴于個別國家，一旦所依賴的國家爆發(fā)金融危機，那么產(chǎn)品出口國也會受到直接影響。因此，為了避免這種情況，一定要減少對出口市場的依賴，調(diào)整出口市場，同時實現(xiàn)多元化發(fā)展，促進國家全面發(fā)展。

4 2 構(gòu)建完備的國際金融市場預(yù)警機制

盡管金融危機爆發(fā)以前毫無征兆，但在其出現(xiàn)前都會有一個醞釀過程，并在經(jīng)濟運行中逐漸顯露出弊病[8]。因此，這就需要建立完備的國際金融市場風(fēng)險預(yù)警機制，重點總結(jié)經(jīng)濟運行中的弊病，通過某種模型與體系預(yù)測金融危機發(fā)生時間與概率，同時采取相應(yīng)措施加以應(yīng)對，進而減輕金融危機對國家危害。

4 3 重視對于跨國金融機構(gòu)的監(jiān)管與合作

金融危機一旦爆發(fā)就會涉及多個國家，不會只停留在一處，如果一個國家爆發(fā)金融危機，很快其他國家也會受到影響。尤其是那些跨國性金融機構(gòu)受影響較大，很多金融危機都是通過跨國性金融機構(gòu)才傳遞另一國家中，因此，國家政府部門應(yīng)重視對跨國金融機構(gòu)的監(jiān)管，同時也要與其構(gòu)建良好的合作關(guān)系，創(chuàng)建被國際認可的監(jiān)管機制，以便減少金融危機對本國的影響。

4 4 注重金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新是各個國家都需要進行的，但其存在一定缺陷，主要是其監(jiān)管機制與創(chuàng)新不一致，致使金融風(fēng)險提升。因此，一定要確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定，降低金融風(fēng)險，規(guī)范金融監(jiān)管市場，只有這樣才能避免金融危機爆發(fā)。

5 結(jié) 論

通過以上研究得知，導(dǎo)致金融危機爆發(fā)的因素有很多，其中以貿(mào)易溢出效益和金融溢出效應(yīng)最為典型，一旦受到兩者共同打擊，其經(jīng)濟發(fā)展將受到重創(chuàng)，因此，本文提出了一些應(yīng)對措施，希望能夠為相關(guān)人士帶來有效參考，減少金融危機對本國影響。

參考文獻：

[1]趙俊燕 美國金融危機影響中國經(jīng)濟的傳導(dǎo)路徑和機制研究[D].濟南：山東經(jīng)濟學(xué)院，2010

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[3]譚蔚 金融危機生成及傳導(dǎo)機制研究[D].昆明：云南財經(jīng)大學(xué)，2010

[4]齊冬冬 金融危機的傳導(dǎo)機制研究[D].昆明：云南財經(jīng)大學(xué)，2010

[5]李國疆 經(jīng)濟虛擬化背景下的金融危機機制研究[D].成都：西南財經(jīng)大學(xué)，2012

[6]邸振龍 美國次貸危機的形成及傳導(dǎo)機制研究[D].長春：東北師范大學(xué)，2013

[7]羅春嬋 金融危機傳導(dǎo)理論研究[D].沈陽：遼寧大學(xué)，2010

[8]張長全，游鵬 國際金融危機傳導(dǎo)機制研究——基于歐債危機的視角[J].呼倫貝爾學(xué)院學(xué)報，2013（4）：34-42，25