牛市下半場(chǎng)安全墊

劉宏

未來(lái)，國(guó)企改革將會(huì)不斷深入，購(gòu)并重組將會(huì)如火如荼，這里面蘊(yùn)含著很多機(jī)會(huì)，國(guó)企改革未來(lái)的上升空間很大。此外，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大好形勢(shì)下，科技進(jìn)步是牛市一條重要的主線

沒(méi)有只漲不跌的股市。6月8日，筆者在博客中撰文《分化加劇注定大跌就在眼前》表示：“如果后市開(kāi)跌，上證指數(shù)下跌500多點(diǎn)并不過(guò)分，4500點(diǎn)或許是一個(gè)比較好的落腳點(diǎn)。要是調(diào)整再?gòu)氐滓恍?，也許4100點(diǎn)是個(gè)比較理想的位置。這不是危言聳聽(tīng)，只是在做最壞打算，僅對(duì)指數(shù)而言，不針對(duì)個(gè)股。”

在上證指數(shù)創(chuàng)出5178點(diǎn)新高后，6月15日開(kāi)始下跌，一周內(nèi)下跌700點(diǎn)，6月23日最低殺跌到4264點(diǎn)，擊破了筆者預(yù)測(cè)的第一個(gè)落腳點(diǎn)，雖然距4100點(diǎn)還有距離，但900點(diǎn)幅度基本達(dá)到了此前預(yù)測(cè)的調(diào)整范圍。

縱觀上半年股市盤面的變化，主力把貓捉老鼠游戲玩得淋漓盡致。首先是權(quán)重股的指數(shù)行情向好，于是很多投資者舍棄小盤股去追逐權(quán)重股，當(dāng)大家都追進(jìn)去后，銀行、券商板塊股票便開(kāi)始滯漲，熱點(diǎn)重新轉(zhuǎn)到小盤股和創(chuàng)業(yè)板之中，于是投資者重新去追漲小盤……小散就這樣一直被牽著鼻子跑，當(dāng)眾人都攥著股票指望大盤創(chuàng)新高的時(shí)候，等來(lái)的卻是6月19日千股跌停的通殺。

經(jīng)過(guò)這輪暴跌，市場(chǎng)終于得到了較為徹底的清理。很多投資者在這波暴跌中損失慘重，這種暴跌讓新股民無(wú)所適從，一些虧損較大的投資者甚至對(duì)后市失去了信心。筆者認(rèn)為，國(guó)企改革剛剛開(kāi)始，海量的IPO還在排隊(duì)，居民儲(chǔ)蓄剛剛開(kāi)始搬家……牛市不可能就此戛然而止。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)不過(guò)是牛市上半場(chǎng)的結(jié)束，并且正加速步入下半場(chǎng)，這波完美的殺跌恰恰為A股奠定了后市創(chuàng)新高的基礎(chǔ)。

下半場(chǎng)牛市邏輯

市場(chǎng)上很多投資者都有一個(gè)困惑：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，股市上行，這是否違背了股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表的規(guī)律？筆者認(rèn)為這種困惑是多余的。中國(guó)股市已經(jīng)經(jīng)歷了7年的熊市，每年排名都是世界墊底，其中一部分原因是中國(guó)股市經(jīng)常會(huì)“漲過(guò)頭、跌過(guò)頭”，因此需要有個(gè)價(jià)值回歸的過(guò)程，而更重要的原因則是，管理層對(duì)股市的看法有了根本的改變。老股民都知道，以前的股市漲不得，只要出現(xiàn)大幅上漲，馬上就會(huì)有人喊泡沫，在一定程度上某些政策抑制了股市的正常上漲。隨著市場(chǎng)化道路的逐漸深入，管理層看到了資本市場(chǎng)在改革中的積極作用，在國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新階段，間接融資模式出現(xiàn)了一系列的不適應(yīng)性，而資本市場(chǎng)直接融資模式不僅可以緩解企業(yè)間接融資貸款難的問(wèn)題，還可以提升資金使用效率，最終達(dá)到推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的目的。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾指出，本輪股市上漲是對(duì)改革開(kāi)放紅利預(yù)期的反映，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。李克強(qiáng)總理明確提出，要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。如今，股市這一個(gè)引擎被發(fā)動(dòng)起來(lái)了，曾經(jīng)被股民比喻成抽血機(jī)的IPO，即便現(xiàn)在加快了發(fā)行的腳步，申購(gòu)額有增無(wú)減地達(dá)到了數(shù)萬(wàn)億元之多，可見(jiàn)，資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果開(kāi)始顯現(xiàn)。指數(shù)在短短半年多的時(shí)間出現(xiàn)成倍的上漲，股市賺錢效應(yīng)凸顯，新開(kāi)戶數(shù)屢創(chuàng)歷史新高。有人說(shuō)這是一波國(guó)家牛市、政策牛市，但筆者認(rèn)為，這更是一波改革牛市——在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展具有不竭動(dòng)力。

肖鋼在6月12日中央黨校的講座中提出如下觀點(diǎn)：改革牛理論成立；市場(chǎng)不差錢；實(shí)體經(jīng)濟(jì)越差股市越漲的判斷沒(méi)道理，牛市建立在政府有能力保7%的預(yù)期基礎(chǔ)上。至此，改革牛的觀點(diǎn)得到印證。

從廣義貨幣M2同比增速來(lái)看，2009年為27.58%，2010年為19.73%，2011年為17.32%，2012年為14.39%，2013年為13.6%，2014年為12.2%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。由此可見(jiàn)，貨幣大放水已經(jīng)成為歷史，從外部刺激經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為過(guò)去。通過(guò)降準(zhǔn)、降息釋放市場(chǎng)流動(dòng)性，以調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、搞活資本市場(chǎng)、擴(kuò)大企業(yè)直接融資渠道來(lái)促使經(jīng)濟(jì)上行的改革已經(jīng)到來(lái)。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種改革具有深遠(yuǎn)的意義。

科技進(jìn)步是安全墊主線

不可否認(rèn)的是，資本市場(chǎng)是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，既有可知的風(fēng)險(xiǎn)，也有未知的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，閉著眼睛買股票都能賺錢的普漲階段已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)股市將會(huì)朝著結(jié)構(gòu)性牛市發(fā)展，牛市也可能會(huì)出現(xiàn)虧損。因此，把握住牛市的安全墊是散戶操作的重中之重。

從4月公布的工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車、鋼鐵、水泥、電力幾乎全面進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，這是否意味著工業(yè)化模式已經(jīng)成為過(guò)去式？盡管前期“一帶一路”風(fēng)頭正勁，但從中國(guó)神車的個(gè)例來(lái)看，這一波炒作已經(jīng)退潮，投資者不妨從以下政策信號(hào)中去尋找安全墊。

一年一度的券商創(chuàng)新大會(huì)將于7月中旬召開(kāi)，證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)會(huì)依慣例出席。這是券商對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀的總結(jié)，也是監(jiān)管層定調(diào)行業(yè)發(fā)展的主要窗口，今年的創(chuàng)新大會(huì)將采用哪幾方面作為抓手成為市場(chǎng)期待的重點(diǎn)，屆時(shí)可以從這里面去尋找安全墊。

筆者認(rèn)為，未來(lái)國(guó)企改革將會(huì)不斷深入，購(gòu)并重組將會(huì)如火如荼，這里面蘊(yùn)含著很多機(jī)會(huì)，國(guó)企改革未來(lái)的上升空間很大。不過(guò)國(guó)企改革中的股票良莠不齊，大多已經(jīng)炒高了，很多虧損企業(yè)的股價(jià)都高高在上，如果不善于把握，建議可關(guān)注一些國(guó)企的主題基金。

中國(guó)制造2025，從本質(zhì)上就是從鋼鐵水泥向科技轉(zhuǎn)換的革命，高科技將會(huì)成為又一個(gè)安全墊。比如說(shuō)，《醫(yī)藥工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》將在今年編制完成，沒(méi)有被惡炒過(guò)的生物醫(yī)藥、高科技醫(yī)療器材是否會(huì)成為安全墊？再比如最近召開(kāi)的第13屆中國(guó)半導(dǎo)體封裝測(cè)試技術(shù)與市場(chǎng)年會(huì)上，手握逾千億元資金的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金高層表示，將支持封裝業(yè)兼并重組。中國(guó)每年的芯片進(jìn)口額超過(guò)石油，國(guó)產(chǎn)化迫在眉睫，這里面是否有金可挖？ 在國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大好形勢(shì)下，科技進(jìn)步是牛市一條重要的主線，這里面蘊(yùn)含著豐富的機(jī)會(huì)。

攻守兼?zhèn)涞馁Y產(chǎn)配置

隨著股市的不斷上漲，投資者收益頗豐，有些人從股市里賺了錢就去買房。不可否認(rèn)，投資不動(dòng)產(chǎn)可以抵御通脹，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。除了剛性需求或者改善居住條件以外，資產(chǎn)配置中在自需住房外多購(gòu)一套房產(chǎn)無(wú)可厚非，但筆者仍舊偏向于以投資金融資產(chǎn)為主，投資房產(chǎn)為輔的資產(chǎn)管理模式。

從資產(chǎn)的收益率來(lái)看，居民住房的年租金普遍都在房?jī)r(jià)的2%～3%，低于銀行利息；5年期AA級(jí)企業(yè)債收益率在5%左右；很多藍(lán)籌股的市盈率在20倍左右，相當(dāng)于5%的回報(bào)率。因此，人們的財(cái)富從實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)將會(huì)形成趨勢(shì)，未來(lái)配置金融資產(chǎn)將會(huì)是投資者的首選。

在股票的配置方面，筆者認(rèn)為，投資者在牛市的下半場(chǎng)應(yīng)關(guān)注3個(gè)方面：一是業(yè)績(jī)優(yōu)良且具有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ乃{(lán)籌股，如銀行、保險(xiǎn)、券商等；二是有重組預(yù)期的國(guó)企股，要知道購(gòu)并重組是股市永遠(yuǎn)的熱點(diǎn)；三是有成長(zhǎng)預(yù)期的中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，如電子信息、航天軍工、高科技、醫(yī)藥等板塊中的個(gè)股。

總之，在股票、銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券等方面的配置，要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)期收益合理分配比例，以實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)涞挠?jì)劃。值得一提的是，在股票方面，要充分認(rèn)識(shí)到股市是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，如果沒(méi)有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，還是少配置為好。投資的路很長(zhǎng)，追求的不該是大起大落，而是充分利用投資的復(fù)利來(lái)完成個(gè)人資產(chǎn)的持續(xù)增長(zhǎng)。

作者新著《散戶成功密碼：一位股票投資家的真知》即將于近期出版，敬請(qǐng)關(guān)注