博元投資重大違法事項(xiàng)分析

陳萍

3月26日，博元投資股份有限公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)移送公安機(jī)關(guān)，3月31日起，該公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

因涉嫌重大違法案件，3月31日，珠海市博元投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博元投資”）進(jìn)入上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這是2014年退市制度修訂后，滬深兩市首家上市公司因重大違法行為進(jìn)入退市程序、被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，也是繼*ST長(zhǎng)油、*ST二重之后，滬市又一只將進(jìn)入退市程序的股票。在當(dāng)前股市持續(xù)火爆、各路資金持續(xù)入市、注冊(cè)制推出在即的大背景下，監(jiān)管部門重拳出擊，既體現(xiàn)了維護(hù)退市新規(guī)、推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展的決心，對(duì)上市公司造假行為起到強(qiáng)大的震懾作用，也是A股市場(chǎng)首現(xiàn)因重大違法退市而推動(dòng)制度體系的不斷成熟和完善，加速困擾市場(chǎng)多年的“不死神話”走向終結(jié)。至此，中國(guó)資本投資市場(chǎng)迎來了新的曙光。

1 博元投資獲退市風(fēng)險(xiǎn)警示

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查局下發(fā)的《關(guān)于通報(bào)博元投資涉嫌信息披露違法違規(guī)案移送公安機(jī)關(guān)有關(guān)情況的函》，博元投資因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造、變?cè)旖鹑谄弊C罪被證監(jiān)會(huì)于3月26日依法移送公安機(jī)關(guān)，符合上交所《股票上市規(guī)則》第13.2.1條第（九）項(xiàng)規(guī)定的實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件。該條規(guī)定：上市公司出現(xiàn)因信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，并且因違法行為性質(zhì)惡劣、情節(jié)嚴(yán)重、市場(chǎng)影響重大，在行政處罰決定書中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為，或者因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被依法移送公安機(jī)關(guān)情形的，上交所對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。因涉嫌重大違法，在移送公安機(jī)關(guān)后，上交所于3月31日起對(duì)博元投資股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。實(shí)施后，公司股票進(jìn)入上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，證券代碼“600656”保持不變，證券簡(jiǎn)稱變更為“*ST博元”。這意味著2014年新一輪退市制度改革以來，滬深兩市迎來了重大違法退市第一股。

博元投資的股票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易后，公司及其相關(guān)信息披露義務(wù)人仍應(yīng)履行法律法規(guī)、部門規(guī)章和上交所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的相關(guān)信息披露義務(wù)。上交所將督促博元投資依據(jù)《股票上市規(guī)則》的規(guī)定嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)、說明相關(guān)事項(xiàng)的時(shí)間安排及后續(xù)進(jìn)展，投資者對(duì)此應(yīng)予以關(guān)注。

2 博元投資涉嫌的重大違法事項(xiàng)

一直以來，A股市場(chǎng)都存在上市難、退市也難的情況，各種造假違規(guī)行為不斷出現(xiàn)，很多公司無法順利退市，由此造就了一大批“不死鳥”，演繹了一個(gè)又一個(gè)暴富神話。這使得股市本應(yīng)承擔(dān)的市場(chǎng)資源配置和市場(chǎng)化定價(jià)功能嚴(yán)重扭曲，造假違規(guī)行為嚴(yán)重影響了市場(chǎng)的“三公”原則。資料顯示，博元投資脫胎于1990年12月19日上市的“老八股”鳳凰化工。近25年來，歷經(jīng)數(shù)次重組，曾先后以浙江鳳凰、華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、S*ST源藥、NST源藥、ST源藥、ST方源和ST博元的名稱存活于A股市場(chǎng)，并屢屢上演烏鴉變鳳凰的戲碼。

同時(shí)，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，博元投資于2011年4月29日公告的控股股東華信泰已經(jīng)履行及代付的股改業(yè)績(jī)承諾資金38452.845萬元并未真實(shí)履行到位。為掩蓋這一事實(shí)，博元投資在2011～2014年多次偽造銀行承兌匯票，虛構(gòu)用股改業(yè)績(jī)承諾資金購(gòu)買銀行承兌匯票、票據(jù)置換、貼現(xiàn)、支付預(yù)付款等重大交易，并虛增資產(chǎn)、負(fù)債、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，披露財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重虛假的定期報(bào)告。博元投資的信息披露違法行為具有造假時(shí)間跨度長(zhǎng)、多次造假、金額巨大、后果嚴(yán)重等特點(diǎn)，造成了相當(dāng)惡劣的影響。根據(jù)新實(shí)施的退市制度，博元投資因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān)，已經(jīng)觸發(fā)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件。

博元投資此次被強(qiáng)制退市，對(duì)市場(chǎng)的影響是積極而又深遠(yuǎn)的，預(yù)示著過去那種公司戴著被立案調(diào)查的鐐銬卻又不斷通過重組而實(shí)現(xiàn)烏鴉變鳳凰的資本游戲，在A股市場(chǎng)將一去不復(fù)返，也體現(xiàn)了監(jiān)管部門對(duì)違法失信行為的零容忍，有利于維護(hù)市場(chǎng)公平、公正、公開的游戲規(guī)則。

3 強(qiáng)制退市企業(yè)回歸條件嚴(yán)格

上市公司一旦涉嫌重大違法并進(jìn)入強(qiáng)制退市程序，想再次回歸就需要經(jīng)歷數(shù)個(gè)關(guān)口的嚴(yán)峻考驗(yàn)，其間存在諸多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，難度極大。

出于保護(hù)投資者權(quán)益和鼓勵(lì)公司主動(dòng)糾錯(cuò)等考慮，《股票上市規(guī)則》對(duì)公司恢復(fù)上市提出了具體的條件。但是對(duì)于因涉嫌信息披露重大違法行為被啟動(dòng)退市機(jī)制的公司，為維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性，相關(guān)條件比較嚴(yán)格。根據(jù)退市規(guī)定，從博元投資披露其股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示到終止上市，未來還需經(jīng)過以下程序：公司股票在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易滿30個(gè)交易日后停牌；上交所在公司股票停牌起始日后15個(gè)交易日內(nèi)做出暫停上市的決定；上交所在中國(guó)證監(jiān)會(huì)將涉案公司移送公安機(jī)關(guān)之日起屆滿12個(gè)月前的15個(gè)交易日內(nèi)，做出是否終止其股票上市的決定；如人民法院在前述期限之前做出生效有罪判決的，上交所將在收到相關(guān)判決書之日起的15個(gè)交易日內(nèi)，做出是否終止其股票上市的決定。

博元投資股票暫停上市后，在上交所做出終止其股票上市決定前，公司可以在兩種情況下向上交所申請(qǐng)其股票恢復(fù)上市。一是公安機(jī)關(guān)決定不予立案或撤銷案件；人民檢察院做出不起訴決定；人民法院做出無罪判決或者免于刑事處罰，且中國(guó)證監(jiān)會(huì)未做出重大信息披露違法行政處罰的。二是根據(jù)《股票上市規(guī)則》第14.2.7條規(guī)定，分別符合以下4方面條件：公司已全面糾正重大違法行為；已撤換與重大信息披露違法行為有關(guān)的責(zé)任人員；對(duì)相關(guān)民事賠償承擔(dān)做出妥善安排；不存在上市規(guī)則規(guī)定的其他暫停上市或者終止上市情形。而對(duì)是否符合這4方面的條件，規(guī)則有十分明確、具體、嚴(yán)格的判斷標(biāo)準(zhǔn)，上市公司達(dá)到要求的難度很高。

由于相關(guān)規(guī)定未對(duì)公司在退市程序中進(jìn)行重組事項(xiàng)做出明確禁止的規(guī)定，博元投資的股票在被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，仍可繼續(xù)進(jìn)行重組。公司因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被移送公安機(jī)關(guān)后，相關(guān)退市機(jī)制的啟動(dòng)和實(shí)施，不受上市公司籌劃或者實(shí)施重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的影響。目前即使已經(jīng)進(jìn)入退市程序，博元投資依然在重組之路上掙扎。

4 投資者需注意五大關(guān)聯(lián)問題

由于A股市場(chǎng)向來有爆炒ST的習(xí)慣，博元投資又剛剛公布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，不少投資者誤認(rèn)為若重組成功，則公司還會(huì)恢復(fù)上市。盡管相關(guān)規(guī)定未對(duì)公司在退市程序中進(jìn)行重組事項(xiàng)做出禁止性規(guī)定，但公司因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被移送公安機(jī)關(guān)后，相關(guān)退市機(jī)制的啟動(dòng)和實(shí)施，不受上市公司籌劃或者實(shí)施重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的影響。這意味著，博元投資股票被暫停上市后能否恢復(fù)上市，以及被終止上市后能否重新上市，主要取決于其是否同時(shí)符合《股票上市規(guī)則》所規(guī)定的情形和具體清晰的判斷標(biāo)準(zhǔn)。博元投資此次重組成功與否和恢復(fù)上市沒有必然聯(lián)系。因此，投資者應(yīng)該審慎對(duì)待博元投資重組與公司暫停上市、恢復(fù)上市、終止上市、重新上市的關(guān)系，理性參與退市風(fēng)險(xiǎn)警示期間的股票交易。參與博元投資股票交易的投資者需要注意以下5個(gè)關(guān)聯(lián)問題。

一是博元投資在風(fēng)險(xiǎn)警示板的最后交易日具有不確定性。根據(jù)規(guī)定，博元投資股票自被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示之日起，繼續(xù)交易30個(gè)交易日，因重大事項(xiàng)停牌最長(zhǎng)不超過5個(gè)交易日，且不計(jì)入30個(gè)交易日內(nèi)。因此，最后一個(gè)交易日受實(shí)際停牌天數(shù)影響而變化，投資者應(yīng)關(guān)注公司相關(guān)特別風(fēng)險(xiǎn)提示和說明。

二是首次委托買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票的投資者，應(yīng)以書面或電子形式簽署《風(fēng)險(xiǎn)警示股票風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。

三是投資者當(dāng)日通過競(jìng)價(jià)交易和大宗交易累計(jì)買入的單只風(fēng)險(xiǎn)警示股票，數(shù)量不得超過50萬股。投資者當(dāng)日累計(jì)買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票數(shù)量，按照該投資者以本人名義開立的證券賬戶與融資融券信用證券賬戶的買入量合并計(jì)算；投資者委托買入數(shù)量與當(dāng)日已買入數(shù)量及已申報(bào)買入但尚未成交、也未撤銷的數(shù)量之和，不得超過50萬股。

四是投資者參與博元投資風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易，應(yīng)當(dāng)遵守上交所《交易規(guī)則》《證券異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》《風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易暫行辦法》等規(guī)則的規(guī)定，不得從事異常交易行為。

五是投資者應(yīng)當(dāng)通過博元投資指定信息披露媒體及時(shí)查閱公司公告，特別關(guān)注博元投資股票交易的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，理性做出投資決策。同時(shí)，在博元投資股票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板的交易期間，上交所將通過官方網(wǎng)站下的“信息披露——交易信息披露”欄目，每日公布當(dāng)日買入、賣出金額最大的5家會(huì)員證券營(yíng)業(yè)部的名稱及其各自的買入、賣出金額等交易信息。

收稿日期：2015-06-03