如何根治小微企業(yè)融資貴難題

內(nèi)容提要小微企業(yè)融資貴的根源在于中國(guó)政府為追求高增長(zhǎng)而造成的金融體制扭曲和經(jīng)濟(jì)體制扭曲，因此要想根治小微企業(yè)融資貴問題，必須通過深化改革糾正中國(guó)長(zhǎng)期存在的金融扭曲和經(jīng)濟(jì)扭曲問題。糾正金融扭曲的主要舉措是推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革并引入民營(yíng)銀行，以打造適宜服務(wù)小微企業(yè)的銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。糾正經(jīng)濟(jì)體制扭曲的核心舉措是開征房產(chǎn)稅和轉(zhuǎn)變基建項(xiàng)目融資方式，從而降低房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目對(duì)資金的吸附能力。進(jìn)一步地，中國(guó)應(yīng)該發(fā)展中高端制造業(yè)并全面推行要素市場(chǎng)改革，徹底擺脫經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的依賴，從而更有效地降低房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目對(duì)資金的吸附能力。

關(guān)鍵詞小微企業(yè)融資貴利率市場(chǎng)化民營(yíng)銀行要素市場(chǎng)改革

〔中圖分類號(hào)〕F121.23/F832.1〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A〔文章編號(hào)〕0447-662X（2015）09-0046-04

一、引言

小微企業(yè)融資貴既是世界性難題，也是中國(guó)長(zhǎng)期存在的問題，近兩年中國(guó)小微企業(yè)融資貴問題尤為突出。學(xué)者們和央行等政府部門為治理小微企業(yè)融資貴難題開出了多種藥方。不少學(xué)者指出可以從金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)和小微企業(yè)本身等方面下手，多管齊下降低小微企業(yè)融資成本。比如，有學(xué)者建議增加對(duì)小微企業(yè)信貸擔(dān)保的支持，激勵(lì)小微企業(yè)落實(shí)信用評(píng)級(jí)以減弱銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度，發(fā)展資本市場(chǎng)促進(jìn)小微企業(yè)直接融資等。央行則在2014年以來多次出臺(tái)定向降準(zhǔn)、降準(zhǔn)和降息等貨幣政策，試圖降低小微企業(yè)融資成本。

上述政策都能夠在一定程度上緩解小微企業(yè)融資貴，但是卻無法根治小微企業(yè)融資貴難題。究其原因是，這些政策更多地將小微企業(yè)融資貴看成一個(gè)金融問題，而實(shí)際上中國(guó)小微企業(yè)融資貴不僅僅是金融問題，更是經(jīng)濟(jì)問題，長(zhǎng)期存在的金融體制扭曲和經(jīng)濟(jì)體制扭曲共同導(dǎo)致了小微企業(yè)融資貴。因而，只有從金融和經(jīng)濟(jì)的雙重視角入手，深化改革糾正金融體制扭曲和經(jīng)濟(jì)體制扭曲，才能根治小微企業(yè)融資貴難題。

二、糾正金融體制扭曲有助于解決

小微企業(yè)融資貴難題“利率管制+國(guó)有壟斷銀行體系”的金融體制安排導(dǎo)致了利率雙軌制，目前央行規(guī)定的一年期基準(zhǔn)貸款利率為5%左右，而溫州民間綜合借貸利率高達(dá)20%左右，①后者幾乎是前者的四倍。國(guó)有企業(yè)

* 基金項(xiàng)目：中國(guó)人民大學(xué)科學(xué)研究基金（中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助）項(xiàng)目“利率市場(chǎng)化背景下中國(guó)貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型研究”（15XNI006）

① 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊金融數(shù)據(jù)庫。

可以從銀行獲得廉價(jià)信貸，而小微企業(yè)難以從銀行借貸，不得不承受民間借貸的高利率。要想根治小微企業(yè)融資貴，必須打破扭曲性的金融體制安排。

1.推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革以消除利率雙軌制，從而降低民間信貸市場(chǎng)貸款利率。

利率市場(chǎng)化之后利率雙軌制消失的原因可以從民間信貸市場(chǎng)的資金需求和資金供給兩個(gè)方面來解釋。就資金需求而言，利率市場(chǎng)化之后，銀行之間爭(zhēng)奪存款的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，存款利率的提高將使存貸利差減小，銀行為了提高盈利能力，會(huì)更加關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)但是回報(bào)率也偏高的小微企業(yè)貸款項(xiàng)目。在獲得更多的銀行貸款之后，小微企業(yè)對(duì)民間信貸的需求減少，民間貸款利率隨之降低。2014年以來的四大行利差已經(jīng)比2011年縮小了0.46個(gè)百分點(diǎn)，降幅高達(dá)15%。根據(jù)四大行官網(wǎng)公布的一年期基準(zhǔn)存貸款利率計(jì)算得到。2014年底以來央行三次放寬存款利率浮動(dòng)上限之后，各銀行大都在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上將存款利率進(jìn)一步上浮，資金成本的提高和息差收入的降低預(yù)計(jì)將倒逼銀行更加關(guān)注高收益的小微企業(yè)貸款。就資金供給而言，利率市場(chǎng)化之后，中國(guó)的商業(yè)銀行也將面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而存款保險(xiǎn)只能對(duì)儲(chǔ)戶存款進(jìn)行部分保險(xiǎn)（《存款保險(xiǎn)條例》規(guī)定的保險(xiǎn)上限是50萬元），儲(chǔ)戶將重新在銀行和民間金融機(jī)構(gòu)之間做出選擇，資金回報(bào)率偏高的民間金融機(jī)構(gòu)將會(huì)更受青睞。民間信貸資金來源的增加也會(huì)緩解民間信貸市場(chǎng)供不應(yīng)求的狀況，使貸款利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

需要注意的是，利率市場(chǎng)化改革并不僅僅是放開利率管制，還需要改變銀行業(yè)的壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分為壟斷、寡頭、壟斷競(jìng)爭(zhēng)和完全競(jìng)爭(zhēng)四類，前兩種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所形成的價(jià)格雖然是市場(chǎng)化價(jià)格卻不是競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)價(jià)格，只有后兩種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)形成的價(jià)格才是競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)價(jià)格，而利率市場(chǎng)化要達(dá)到的目標(biāo)是競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)化。郭豫媚：《提高銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的必要條件》，《人文雜志》2014年第10期。中國(guó)的銀行系統(tǒng)由四大國(guó)有銀行高度壟斷，即便政府放開利率管制，在這樣的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)下形成的利率仍然會(huì)體現(xiàn)政府的干預(yù)與管制。因此，要想真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，需要通過引入大量中小民營(yíng)銀行將銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由目前的寡頭壟斷性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改變?yōu)閴艛喔?jìng)爭(zhēng)性或競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

2015年第9期

如何根治小微企業(yè)融資貴難題

2.引入中小民營(yíng)銀行，打造適宜服務(wù)小微企業(yè)的銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

中小銀行通常是地方性銀行，能夠和當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)建立長(zhǎng)期合作，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)等信息有更全的了解，因此在為小微企業(yè)提供信貸方面與大銀行相比具有明顯優(yōu)勢(shì)。美國(guó)以社區(qū)銀行為主體的中小銀行能夠給小微企業(yè)提供充裕的信貸服務(wù)。截至2014年6月，美國(guó)社區(qū)銀行向小微企業(yè)發(fā)放的貸款占到小微企業(yè)貸款總額的45%。姚余棟、陸巍峰：《準(zhǔn)入是銀行改革的第一要?jiǎng)?wù)》，《財(cái)經(jīng)》2015年第7期。而中國(guó)以四大行和十余家股份制商業(yè)銀行等大型銀行為主，城商行和村鎮(zhèn)銀行雖屬于中小銀行，但是也未能有效服務(wù)小微企業(yè)。其一，城商行原本的定位是“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)發(fā)展”，但是2006年以來設(shè)立異地分支機(jī)構(gòu)的限制放寬后，城商行走向了擴(kuò)張之路，不再以服務(wù)本城市小微企業(yè)為主要目標(biāo)，轉(zhuǎn)而到全國(guó)主要城市與四大行爭(zhēng)搶大客戶。例如，南京銀行已經(jīng)在北京和上海等9個(gè)城市設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，北京銀行更是在香港設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。其二，村鎮(zhèn)銀行雖然將88%的貸款給了小微企業(yè)，但是由于數(shù)量非常有限，2012年村鎮(zhèn)銀行向小微企業(yè)貸款余額僅占所有銀行向小微企業(yè)貸款余額的1.4%而已。根據(jù)2013年博鰲亞洲論壇研究報(bào)告《小微企業(yè)融資發(fā)展報(bào)告2013：中國(guó)現(xiàn)狀及亞洲實(shí)踐》中的相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得到。

中國(guó)需要引入更多的中小民營(yíng)銀行來為小微企業(yè)提供信貸。但是，民營(yíng)銀行的設(shè)立仍然面臨不少障礙，最重要的是準(zhǔn)入條件。目前中國(guó)沒有專門針對(duì)于民營(yíng)銀行的法律，設(shè)立民營(yíng)銀行也要依據(jù)《商業(yè)銀行法》，該法規(guī)定“設(shè)立全國(guó)性商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為十億元人民幣，……城市商業(yè)銀行……最低限額為一億元，……農(nóng)村商業(yè)銀行……最低限額為五千萬元”，可見民營(yíng)銀行面臨很高的進(jìn)入門檻。以2014年以來銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首批民營(yíng)銀行為例，深圳前海微眾銀行和上海華瑞銀行的注冊(cè)資本均為30億元，溫州民商銀行注冊(cè)資本也達(dá)到了20億元。銀行注冊(cè)資本數(shù)據(jù)分別引自《深圳銀監(jiān)局關(guān)于深圳前海微眾銀行股份有限公司開業(yè)的批復(fù)》《上海銀監(jiān)局關(guān)于上海華瑞銀行股份有限公司開業(yè)的批復(fù)》《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局關(guān)于溫州民商銀行股份有限公司開業(yè)的批復(fù)》。相關(guān)部門應(yīng)該盡快出臺(tái)《民營(yíng)銀行法》，在確保金融穩(wěn)定的前提下盡可能地降低進(jìn)入門檻。而且，要避免民營(yíng)銀行像城商行一樣追求做大做強(qiáng)，而應(yīng)著力引導(dǎo)民營(yíng)銀行向小微企業(yè)發(fā)放信貸。

三、糾正經(jīng)濟(jì)體制扭曲才能從更深層次解決

小微企業(yè)融資貴難題中國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴于房地產(chǎn)投資和基建投資，二者雖然通過拉動(dòng)投資促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是卻吸附了大量資金，加劇了小微企業(yè)融資貴問題。房地產(chǎn)的資金吸附能力源自于超高的投資回報(bào)率，基建項(xiàng)目的資金吸附能力源自于其背后的政府隱性擔(dān)保和預(yù)算軟約束。因此，要想解決小微企業(yè)融資貴問題，除了從金融視角提出的舉措，還需要削弱房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的資金吸附能力，并減輕經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的依賴，從而為小微企業(yè)提供更多的資金。

1.在全國(guó)范圍內(nèi)開征房產(chǎn)稅，降低房地產(chǎn)投資回報(bào)率，避免房地產(chǎn)吸附過多資金。

美國(guó)和德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，房產(chǎn)稅是提高住房持有成本從而防止房?jī)r(jià)不合理上漲的有效手段。中國(guó)的房產(chǎn)稅一直處于缺位狀態(tài)，在不開征房產(chǎn)稅的情況下，房?jī)r(jià)上漲直接就意味著房產(chǎn)投資收益的上漲，1998-2013年中國(guó)城鎮(zhèn)家庭持有房產(chǎn)的年均凈收益率（房?jī)r(jià)增速減去CPI）高達(dá)6%，部分主要城市房產(chǎn)投資收益率甚至達(dá)到10%。如果參照OECD國(guó)家的水平征收4%的房產(chǎn)稅，則全國(guó)和主要城市房產(chǎn)投資凈收益率分別下降到2%和6%，這無疑將大大減少投資和投機(jī)性住房需求，從而減弱房地產(chǎn)吸附資金的能力。陳小亮、陳彥斌：《城鎮(zhèn)家庭房產(chǎn)持有不平等的形成原因與調(diào)整思路》，《人文雜志》2014年第7期。

目前關(guān)于中國(guó)是否應(yīng)該征收房產(chǎn)稅還存在爭(zhēng)議，不少學(xué)者反對(duì)征收房產(chǎn)稅。有學(xué)者認(rèn)為，2014年以來全國(guó)范圍內(nèi)房?jī)r(jià)增速顯著放緩，如果再出臺(tái)房產(chǎn)稅可能導(dǎo)致房地產(chǎn)“崩盤”。有關(guān)“房地產(chǎn)崩潰論”的總結(jié)參見陳彥斌、閻衍：《2014下半年中國(guó)房地產(chǎn)走勢(shì)預(yù)判》，《人民論壇》2014年第8期。本文則認(rèn)為，2014年中國(guó)城鎮(zhèn)化率剛剛達(dá)到54.77%，擁有城鎮(zhèn)戶籍的人口占比不足40%，《中國(guó)城市發(fā)展報(bào)告2012》顯示，截至2012年非農(nóng)戶籍人口占總?cè)丝诘谋戎夭蛔?5%。國(guó)家發(fā)改委2014年3月5日向“兩會(huì)”提交的《2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃報(bào)告（草案）》指出，2014年全國(guó)戶籍人口城鎮(zhèn)化率預(yù)計(jì)達(dá)到37.1%。未來中國(guó)還有大量農(nóng)民要轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn)。伴隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)以及居民收入水平的提高，潛在剛需和被壓制的改善性住房需求將會(huì)不斷釋放?；诖?，長(zhǎng)期而言中國(guó)仍然有必要使用房產(chǎn)稅引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

2.改變基建項(xiàng)目融資渠道，降低基建項(xiàng)目對(duì)資金的吸附能力。

在地方政府發(fā)債受限，銀行對(duì)基建項(xiàng)目貸款把控愈發(fā)嚴(yán)格的情況下，地方政府轉(zhuǎn)向信托和融資租賃等影子銀行通道為基建項(xiàng)目融資。通過影子銀行獲得的資金具有期限短、成本高的特點(diǎn)，而基建項(xiàng)目的特點(diǎn)卻是期限長(zhǎng)、回報(bào)率低，二者并不匹配。雖然如此，基建項(xiàng)目的預(yù)算軟約束特點(diǎn)使其得以承受影子銀行融資的高成本，而政府隱性擔(dān)保則使其在回報(bào)率低的情況下仍然能夠吸附資金。可是，當(dāng)一筆融資到期而基建項(xiàng)目尚未建成時(shí)，只能借新還舊。而且，由于前期資金成本較高，后續(xù)融資往往需要更高的收益率來吸引更多的資金，才能彌補(bǔ)之前的債務(wù)缺口，資金黑洞愈演愈烈。中國(guó)已經(jīng)面臨這樣的局面，要想完成2015年7%的增長(zhǎng)目標(biāo)，需要的基建投資規(guī)模為13萬億元，而已經(jīng)到期的債務(wù)約1萬億元，按照2014年地方政府的融資能力來推算，2015年將產(chǎn)生3.5萬億元的資金缺口。數(shù)據(jù)來源：《2015地方政府“財(cái)政懸崖”壓力上升》，“中國(guó)金融四十人論壇”研究報(bào)告，2015年1月14日。如果仍全部通過影子銀行來融資，給小微企業(yè)帶來的資金擠出效應(yīng)可想而知。

更加可行的方案是通過公私合營(yíng)（PPP）模式為基建項(xiàng)目融資。其一，PPP模式剝離了基建項(xiàng)目背后的政府隱性擔(dān)保，可以顯著化解基建項(xiàng)目的預(yù)算軟約束。其二，PPP模式可以根據(jù)基建項(xiàng)目特點(diǎn)簽訂合同，避免出現(xiàn)項(xiàng)目和資金的期限錯(cuò)配。其三，PPP模式下社會(huì)資本的引入有助于提高基建項(xiàng)目的投資效率，避免資金浪費(fèi)。在推廣PPP的過程中務(wù)必做好監(jiān)管工作，既要切實(shí)保護(hù)民間資本的收益，又要防止地方政府承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)償還責(zé)任，導(dǎo)致PPP成為變相的地方投融資平臺(tái)。

3.發(fā)展以創(chuàng)新為核心的中高端制造業(yè)，降低經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的依賴。

為了維持社會(huì)穩(wěn)定，短期內(nèi)用基建項(xiàng)目投資來穩(wěn)增長(zhǎng)有其必要性。但是，基建項(xiàng)目的主要作用是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供便利，而絕對(duì)不能成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量，一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展所依靠的應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)即制造業(yè)。因此，中國(guó)必須發(fā)展以創(chuàng)新為核心的中高端制造業(yè)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。只有培育出新的增長(zhǎng)點(diǎn)，才能擺脫對(duì)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的依賴。

2015年政府工作報(bào)告提出了“中國(guó)制造2025”，為中國(guó)從制造業(yè)大國(guó)邁向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)描繪了藍(lán)圖，在具體落實(shí)過程中要注意以下幾點(diǎn)。一是，堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，杜絕落后企業(yè)假借創(chuàng)新之名擠占財(cái)政補(bǔ)貼。二是，以創(chuàng)新為核心，尤其要追求中高端制造業(yè)核心技術(shù)層面的創(chuàng)新。截至2012年中國(guó)研發(fā)投入占GDP的比重只有1.98%，而美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家大都在3%左右，韓國(guó)更是高達(dá)4.36%，因此應(yīng)該加大研發(fā)投入力度。各國(guó)研發(fā)數(shù)據(jù)引自《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒（2014）》。三是，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法律體系，鼓勵(lì)企業(yè)成為全社會(huì)創(chuàng)新活動(dòng)的主體。

4.加快推進(jìn)要素市場(chǎng)改革，降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴，提高消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度。

從更寬廣的視角來看，中國(guó)之所以高度依賴于房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目，是因?yàn)橹袊?guó)的發(fā)展模式是“高投資驅(qū)動(dòng)型的高增長(zhǎng)”，而房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的高資本密集特性天然決定了它們最適合這一發(fā)展模式。為了降低投資成本，推行高投資發(fā)展模式，政府對(duì)資金、勞動(dòng)和土地等要素市場(chǎng)進(jìn)行了嚴(yán)格的價(jià)格管制。然而，要素價(jià)格管制下居民的要素收入偏低從而可支配收入偏低，例如，2011年中國(guó)勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP的比重為45%，而美國(guó)勞動(dòng)者報(bào)酬占比高達(dá)55%，英法德日也都超過了50%（中國(guó)數(shù)據(jù)根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒（2013）》計(jì)算得到，外國(guó)數(shù)據(jù)根據(jù)《國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒（2013）》計(jì)算得到）。最終抑制了居民消費(fèi)。政府只能更加依賴于投資拉動(dòng)增長(zhǎng)，由此形成惡性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來越依賴房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目，而小微企業(yè)的資金需求受到日趨嚴(yán)重的擠壓。基于上述分析，推行要素市場(chǎng)改革將有助于恢復(fù)生產(chǎn)要素的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格，這樣既可以抬高企業(yè)的投資成本，又可以增加居民的可支配收入，兩方面因素都有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)從投資主導(dǎo)向消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，從而降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的依賴。因此，中國(guó)應(yīng)該加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、戶籍制度改革和土地改革等要素市場(chǎng)改革。

四、結(jié)語

小微企業(yè)融資貴的根源在于中國(guó)政府為追求高增長(zhǎng)而造成的金融體制扭曲和經(jīng)濟(jì)體制扭曲，因此要想根治小微企業(yè)融資貴難題，必須通過深化改革糾正中國(guó)長(zhǎng)期存在的金融扭曲和經(jīng)濟(jì)扭曲問題。一方面，需要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革消除利率雙軌制，降低民間貸款利率；并大力引入民營(yíng)銀行，打造出適宜服務(wù)小微企業(yè)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，這樣才能真正打通小微企業(yè)的融資渠道。另一方面，需要廣泛開征房產(chǎn)稅以降低房地產(chǎn)對(duì)資金的吸附，并通過使用PPP等新的融資方式剝離基建項(xiàng)目背后的政府隱性擔(dān)保，削弱基建項(xiàng)目吸附資金的能力。進(jìn)一步地，發(fā)展以創(chuàng)新為核心的中高端制造業(yè)能夠更有效地降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的依賴，從而降低房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目對(duì)資金的吸附能力。從更寬廣的視角來看，中國(guó)應(yīng)該全面推行要素市場(chǎng)改革，使經(jīng)濟(jì)從投資主導(dǎo)向消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，從而徹底擺脫經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的依賴。

作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所

責(zé)任編輯：韓海燕