股票期權(quán)對企業(yè)家的激勵分析

應(yīng)虹昱+張忠慧

摘 要：在現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動激烈競爭的前提下，企業(yè)家作為一種稀缺的人力資源，直接的決定的企業(yè)的興衰和成敗。在這種形式之下，企業(yè)生存和發(fā)展的重中之重，取決于是否有效調(diào)動了企業(yè)家的創(chuàng)造性與積極性。作為一種長期激勵制度的股票期權(quán)，在調(diào)動企業(yè)家的創(chuàng)造性以及積極性方面不可或缺。本文以股票期權(quán)對企業(yè)家的激勵分析為題，對此進行簡要的分析。

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)；激勵；企業(yè)家

企業(yè)家通常指的是在社會動態(tài)的經(jīng)濟中的資產(chǎn)所有者，這里要說的企業(yè)家主要指的是企業(yè)的直接經(jīng)理人，他們憑借自己的能力，實現(xiàn)邊際報酬遞增生產(chǎn)力以及實現(xiàn)異質(zhì)型人力資源。身為在社會現(xiàn)實的動態(tài)經(jīng)濟生活中的大部分企業(yè)家，常常是公司的經(jīng)營代表人，這些公司都能自主經(jīng)營、以及獨立核算。企業(yè)家的權(quán)力一般包括負責(zé)其所在的企業(yè)、公司日常產(chǎn)生以及經(jīng)營與管理，同時，還具有代表該企業(yè)開展外部交易活動、以及業(yè)務(wù)延拓等等的全權(quán)。權(quán)力與義務(wù)往往是相伴而生的，這些企業(yè)家在享有巨大的權(quán)力時，也需要對企業(yè)負有直接的經(jīng)濟責(zé)任，不管企業(yè)是盈利還是虧損。企業(yè)盈利會帶給企業(yè)家無邊的價值，企業(yè)虧損澤可以造成企業(yè)家巨大的負債，有時甚至能使公司破產(chǎn)，企業(yè)家的生命危及。因此，作為公司、企業(yè)的經(jīng)營代表人的企業(yè)家，直接的關(guān)系到了他們所在企業(yè)的興衰和成敗，影響自身及他人的價值，他們占據(jù)了現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)過程中的重要的地位。故，如何去有效、快捷的調(diào)動企業(yè)家的創(chuàng)造性，以及企業(yè)家的積極性，是關(guān)系到企業(yè)生存以及發(fā)展的重要問題，也是關(guān)系企業(yè)家利益的切身問題。那么，作為企業(yè)自身來講，必須要創(chuàng)立一套完整的有關(guān)企業(yè)家管理的政策、以及這些政策實施的相應(yīng)的條例。股票期權(quán)的誕生，較好的解決了這一方面的問題。

一、關(guān)于股票期權(quán)的概念

股票期權(quán)通常指的是買方（企業(yè)家）在交付了期權(quán)費之后，即可以取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前，按照協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利，股票期權(quán)是由持有者向公司購買未發(fā)行在外的流通股。同時，股票期權(quán)同樣也是上市公司，給予企業(yè)家在一定期限內(nèi)，以一種事先約定的價格購買公司普通股的一種特殊的權(quán)利。股票期權(quán)的實施可以有效地將企業(yè)家與它的個人的自身利益相當(dāng)融洽的結(jié)合在一起。從而達到增加公司的所有者的權(quán)益的目的。股票期權(quán)不同于一般的職工股的機制，股票期權(quán)是是一種對企業(yè)家的嶄新的激勵機制，股票期權(quán)不能從二級市場或者是其他的不正當(dāng)?shù)牡胤劫徺I，只能是直接從公司購得。

同時，股票期權(quán)也是企業(yè)對企業(yè)家進行激勵的眾多方法之一，我們可以將股票期權(quán)歸納在長期激勵的范疇之內(nèi)，簡單的來講，股票期權(quán)就是一種受益權(quán)，股票期權(quán)是就是公司授予企業(yè)家在某段特定的時間內(nèi)，按照授權(quán)日的股票的公平市場價格購買一定份額的公司股票，最后獲得相應(yīng)的利益的權(quán)利。對于企業(yè)家來講，他們在行使股票期權(quán)的時候，不管當(dāng)時股票市場價格是多少，一般只需要支付期權(quán)價格，而企業(yè)家行使股票期權(quán)所獲得的利益的計算方式一般就是期權(quán)價格和當(dāng)日交易價之間的差額。

股票期權(quán)源于上世紀50年代的美國，此后的70-80年代，股票期權(quán)逐漸的走向成熟，并為西方的絕大多數(shù)的企業(yè)所實施、以及采用。對于中國的股票期權(quán)來講，其主要是開始于上世紀末期，但由于當(dāng)時的經(jīng)濟等方面條件、以及政策不規(guī)范等等條件的影響，股票期權(quán)往往都是處于摸索階段，直到中國證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》政策開始，中國的股票期權(quán)實施計劃的稅收制度、以及會計制度才被逐漸的規(guī)范起來，逐漸的變得有章可循，中國股票期權(quán)的實施，有力的推動了企業(yè)家的創(chuàng)造性以及積極性。

二、股票期權(quán)的特征

股票期權(quán)與其他的普通的期權(quán)一樣，也是一種權(quán)利，并不是義務(wù)，對于企業(yè)家來講，他們可以根據(jù)自己的情況來決定是否購買公司的股票；同時，股票期權(quán)也是公司無償贈送給它的經(jīng)營者的，企業(yè)家在受聘期內(nèi)，應(yīng)該按照協(xié)議，獲得享有股票期權(quán)的這種權(quán)利，股票期權(quán)的內(nèi)在價值就表現(xiàn)為它的“期權(quán)價”；通過“期權(quán)價”，企業(yè)家可以獲得除工資以外的公司盈利，從公司盈利這塊巨大的奶油蛋糕上切下屬于自己的部分。不過，雖然股票期權(quán)、以及這項權(quán)利是公司無償贈送給企業(yè)家的，股票還是需要企業(yè)家用錢去向公司購買的。

三、股票期權(quán)的分類

股票期權(quán)一般具有合格的股票期權(quán)、不合格的股票期權(quán)以及激勵性股票期權(quán)、限制性股票期權(quán)四種類型。激勵性股票期權(quán)的形式多種多樣，其主要是為了向企業(yè)家提供激勵，同時支付以及行權(quán)方式，也會因為每個企業(yè)不同而產(chǎn)生不同的形式，但是，它的主要的特點是具有稅收優(yōu)惠，這個特點使得其與合格的股票期權(quán)有某些相似之處，不同之處在于激勵性股票期權(quán)在行使和繼承方面具有一定的限制。限制性股票期權(quán)通常是企業(yè)家所在公司的一種無償贈送，公司通過獎勵這種形式，直接把股份贈送給企業(yè)家，而企業(yè)家并不需要為這些股份向自己所在的單位、公司支付其他的東西，這可以說是天上掉下的餡兒餅，但是這種期權(quán)對于企業(yè)家來講，是有所限制的，其限制條件就是如果企業(yè)家在獎勵規(guī)定的時限到期之前離開公司，公司就將會收回對企業(yè)家的這種無償?shù)莫剟罟煞?，企業(yè)家所享有的分割公司利益的權(quán)力會隨著企業(yè)家的離開而不復(fù)存在。擁有合格的股票期權(quán)的企業(yè)家，往往享有稅收等等其他方面的優(yōu)惠，但并不是說企業(yè)家完全不需要向國家交稅，當(dāng)企業(yè)家購買公司股票時，如購買價格低于市場價格，他不需要對差價部份所享有的利益交稅；不過在企業(yè)家出售股票期權(quán)的時候，企業(yè)家所獲取的“超額利潤”需按長期資本收益進行交稅。不合格的股票期權(quán)則是在當(dāng)期按當(dāng)時稅率繳納所得稅，企業(yè)家購買這種股票通常不具有稅收優(yōu)惠。

四、股票期權(quán)對企業(yè)家的激勵分析

對于企業(yè)家來講主要存在兩個方面的問題，其中一個是素質(zhì)問題，另一個是制度方面的問題，而制度方面的問題往往更為重要。比如，在現(xiàn)代社會中屢見不鮮的企業(yè)家退休年齡較大方面的問題，以及層出不窮的“廟窮方丈富”的問題，這些問題的存在絕對不僅僅是由于企業(yè)家的道德修養(yǎng)或者是素質(zhì)方面的個人問題，更加重要的原因便是企業(yè)激勵制方面出現(xiàn)了問題，這個原因植根于企業(yè)卻與個人無甚相關(guān)。在傳統(tǒng)的企業(yè)制度中，薪酬制度較為普遍，企業(yè)家的的薪酬利潤往往是偏低的，這在很大的程度上造成了企業(yè)家的付出與收入不成正比的現(xiàn)象的發(fā)生，付出卻沒有回報，嚴重影響了企業(yè)家的積極性，也在巨大程度上影響著企業(yè)的收益。所以，這種傳統(tǒng)的薪酬制度遠遠不適用于廣大的企業(yè)家的需求，也不利于企業(yè)的茁壯發(fā)展，因此，進行企業(yè)家的激勵制度的建設(shè)成為了企業(yè)發(fā)展的重中之重的問題。股票期權(quán)源于西方公司，首產(chǎn)于1952年的美國，在1974年后迅速發(fā)展，席卷全球，據(jù)西方的公司經(jīng)驗之談，股票期權(quán)這種激勵制度對企業(yè)而言，非常重要，并且長期有效，其他激勵制度都無能出其右，它在調(diào)動企業(yè)家的工作的創(chuàng)造性、以及積極性方面，形成了無所比擬的巨大影響力，使很多企業(yè)出現(xiàn)了神跡飛躍。所以，股票期權(quán)制度正被越來越多的企業(yè)認可，采用實施這種激勵制度的企業(yè)數(shù)量階梯式上升。同時，全球化發(fā)展、更多的企業(yè)逐漸的參與到國際競爭中，要使企業(yè)產(chǎn)生巨大的國際競爭力，股票期權(quán)無疑是最好的加速器。除此之外，企業(yè)家股票期權(quán)激勵制度也豐富著經(jīng)濟理論研究，引起眾多經(jīng)濟學(xué)家深入研究和分析企業(yè)家及企業(yè)方方面面的問題，促進經(jīng)濟理論的發(fā)展。

從實踐這個角度來看，作為對企業(yè)家產(chǎn)生激勵的股票期權(quán)制度，能夠有效地解決委托人、代理人的關(guān)系等等方面的諸多的問題，起到借鑒、以及指導(dǎo)方面的作用，對于企業(yè)家來講，企業(yè)家的才能，潛能，是通過不斷建立的自省、競爭意識、以及強大的意志力，和更加重要的創(chuàng)業(yè)意識，和敬業(yè)精神不斷地建立起來的，因此，對于企業(yè)家來講，他們對企業(yè)的盈利的機會往往會有銘感的直覺，企業(yè)家的這種才能對企業(yè)來講，便是一種人力資本，企業(yè)家作為一種稀缺的人力資源，在企業(yè)的運轉(zhuǎn)過程中起到了十分關(guān)鍵的作用。因此，為了確保企業(yè)家的穩(wěn)定，企業(yè)也應(yīng)該利用股票期權(quán)的激勵給企業(yè)家?guī)砀嗟睦?，使得企業(yè)家可以為企業(yè)的長遠發(fā)展做考慮。從已有的時間來看，股票期權(quán)便是一種協(xié)調(diào)企業(yè)與企業(yè)家的根本利益的有效的手段。除此之外，企業(yè)家股票期權(quán)的激勵制度的研究同樣有利于企業(yè)家改善企業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)管理，完善企業(yè)制度，建立企業(yè)形象，提高企業(yè)的競爭力，促進企業(yè)的價值增長。在國有企業(yè)內(nèi)部實施股票期權(quán)激勵制度，可以使得企業(yè)家成為企業(yè)股東，使得企業(yè)家的利潤可以與企業(yè)的利潤相統(tǒng)一，使得企業(yè)能夠較好的解決企業(yè)家貢獻與薪酬不等的現(xiàn)象的問題，為企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立與企業(yè)的不斷地完善，提供良好的條件。

從積極的層面而言，股票期權(quán)是一種低成本的激勵，能夠有效降低企業(yè)的成本，減少企業(yè)的現(xiàn)金支出，它是企業(yè)在不給企業(yè)家支付現(xiàn)金的狀態(tài)下，行之有效地調(diào)動了企業(yè)家的積極性和創(chuàng)造性，更好地實現(xiàn)了對企業(yè)家的激勵。面對成長的企業(yè)而言來講，這一點無疑是相當(dāng)重要的。有些成立不久的小的企業(yè)，在一開始的經(jīng)營過程中，可能會需要大量的資金作為運轉(zhuǎn)，因此，對于支付企業(yè)家大量的薪酬無疑是相當(dāng)困難的，但是，企業(yè)家是一種重要的人力資源，對于企業(yè)的發(fā)展，也起到了相當(dāng)重要的作用，在這兩種關(guān)系中，股票期權(quán)制度對企業(yè)來說便至關(guān)重要，既解決了企業(yè)對于人才的硬性需求，又減少了企業(yè)的支出，有效緩和了人才高工資和企業(yè)資金不足的矛盾。此外，股票期權(quán)這種激勵制度不僅利于降低企業(yè)的代理成本，還可以通過矯正企業(yè)家的心理，提高企業(yè)的業(yè)績，調(diào)動企業(yè)家工作的積極性、鼓勵其承擔(dān)必要的風(fēng)險，同時還有利于穩(wěn)定出色的企業(yè)家等等。

但是，股票期權(quán)對企業(yè)家的激勵制度，同樣也存在著一定的局限性，企業(yè)家一味的執(zhí)著于企業(yè)股票期權(quán)的收益，很有可能會導(dǎo)致一些負面問題的出現(xiàn)，比如，經(jīng)常發(fā)生的企業(yè)經(jīng)營的短期行為，一時猛沖而后繼無力，現(xiàn)在的增長造成以后的負增長，再比如當(dāng)企業(yè)家的利益快于其他企業(yè)員工的利益時，企業(yè)內(nèi)部生成了不同步的增長，這嚴重影響其他員工的積極性和主動性。此外，企業(yè)通過企業(yè)家業(yè)績的好壞來激勵企業(yè)家，很有可能會遮掩了企業(yè)經(jīng)營過程后最難過的某些實際的情況，同時，股票期權(quán)對企業(yè)家激勵制度的實施還有可能會造成股東利益的受損，以及貧富差距增大等等其他現(xiàn)象的發(fā)生。

因此，對于企業(yè)實施股票期權(quán)對企業(yè)家激勵制度時，必須遵循有償取得原則、增量資本原則以及著眼未來原則這三大原則，使得企業(yè)得到長遠的發(fā)展。

參考文獻：

[1]黃鐘蘇.經(jīng)理激勵與股票期權(quán).北京：中國發(fā)展出版社，2001.

[2]徐傳湛.論企業(yè)家行為激勵與約束制.北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，1997.

[3]黃群慧.控制權(quán)作為企業(yè)家的激勵約束因素：理論分析及現(xiàn)實解釋意義[J].經(jīng)濟研究，2000.

[4]顧勇，吳沖鋒.經(jīng)營者股票期權(quán)激勵的定價問題研究[J].上海經(jīng)濟研究，2000.