航運(yùn)央企整合傳聞虛實(shí)

劉俊

4 月16日，《證券日?qǐng)?bào)》刊發(fā)《船運(yùn)公司整體盈利仍難脫困境 ? 四大航運(yùn)央企整合預(yù)期強(qiáng)烈或復(fù)制南北車(chē)模式》一文。文中提到“在國(guó)企改革的大背景下，不排除四大航運(yùn)央企（中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)、中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)、招商局集團(tuán)）互相整合的可能?！?/p>

4月17日，四大航運(yùn)央企旗下的上市企業(yè)——中國(guó)遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運(yùn)、招商輪船、中海集運(yùn)、中海海盛和中海發(fā)展均發(fā)布澄清傳聞公告。上述四大航運(yùn)央企表示，截至目前，控股股東和上市企業(yè)均未得到來(lái)自于任何政府部門(mén)的有關(guān)上述傳聞的書(shū)面或口頭信息;企業(yè)控股股東和上市企業(yè)均未向任何部門(mén)和企業(yè)表示過(guò)此類(lèi)意向。

除中海海盛正在停牌之外，上述個(gè)股4月17日全部漲停。

中海海盛的停牌猜想

市場(chǎng)如此追捧四大航運(yùn)央企整合，其沸點(diǎn)出現(xiàn)在中海海盛4月15日的一則公告上。中海海盛公告稱(chēng)，接到控股股東中海集團(tuán)通知，中海集團(tuán)正在籌劃與中海海盛有關(guān)的重大事項(xiàng)。鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，股票自4月15日起停牌。

中海海盛是中海集團(tuán)旗下4家上市企業(yè)之一，其余3家為中海集運(yùn)、中海發(fā)展和中?？萍肌Ｖ泻：Ｊ⒅饕袚?dān)海南省電煤、鐵礦石等大宗貨物的進(jìn)出島運(yùn)輸任務(wù)，在海南省萬(wàn)噸以上干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)居于主導(dǎo)地位。中海海盛年報(bào)顯示，去年?duì)I收10.44億元，同比增長(zhǎng)0.11%;凈利潤(rùn)為虧損1.94億元，同比減少1083%。

由于中海集團(tuán)旗下主要從事干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)的中海發(fā)展與中海海盛在業(yè)務(wù)上有重合之處，市場(chǎng)人士在中海集團(tuán)整合其干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)期間，曾向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示：“一家集團(tuán)下面不可能存在兩家從事干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)的上市企業(yè)，中海海盛的重組是必然的?！?/p>

2011年6月16日，中海發(fā)展公告稱(chēng)，其6月15日接到控股股東中海集團(tuán)《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》（《承諾函》）。《承諾函》表示，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，中海集團(tuán)對(duì)中海發(fā)展作出四點(diǎn)承諾。首先，將中海發(fā)展定位為中海集團(tuán)下屬專(zhuān)業(yè)從事油運(yùn)、散貨和LNG運(yùn)輸最終整合的唯一業(yè)務(wù)平臺(tái)。其次，用5年左右時(shí)間，選擇合適的時(shí)機(jī)，通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)、重組等方式，將中海集團(tuán)及其控制的非上市企業(yè)所擁有的散貨船和油輪資產(chǎn)在條件成熟時(shí)注入中海發(fā)展，或?qū)⒃摰荣Y產(chǎn)對(duì)外處置，從而消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。再次，對(duì)控股子公司中國(guó)海運(yùn)（香港）控股有限公司通過(guò)融資租賃方式租入的散貨船和油輪，待其辦理完融資租賃船舶的所有權(quán)收購(gòu)手續(xù)后，用5年左右時(shí)間，選擇合適的時(shí)機(jī)，通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)、重組等方式，條件成熟時(shí)注入中海發(fā)展，或?qū)⒃摰荣Y產(chǎn)對(duì)外處置。最后，在將上述散貨船和油輪資產(chǎn)注入中海發(fā)展或?qū)ν馓幹们?，將根?jù)中海發(fā)展的業(yè)務(wù)需要，將上述船舶按市場(chǎng)化原則出租給中海發(fā)展經(jīng)營(yíng)，或者將上述船舶委托給中海發(fā)展經(jīng)營(yíng)管理，以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

2012年2月1日，中海發(fā)展發(fā)布公告稱(chēng)，將分別成立兩家全資子公司負(fù)責(zé)專(zhuān)營(yíng)干散貨和油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)。同年6月12日，中海散貨運(yùn)輸有限公司（中海散運(yùn)）在廣州南沙注冊(cè)成立; 8月8日，中海散運(yùn)在廣州揭牌成立。

中海散運(yùn)成立，中海海盛是否參與其中引人關(guān)注。中海集團(tuán)相關(guān)人士2013年6月接受《航運(yùn)交易公報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)曾表示，此次中海發(fā)展干散貨資產(chǎn)整合主要是一些聯(lián)營(yíng)企業(yè)的干散貨資產(chǎn)注入，中海海盛是上市企業(yè)，目前暫不會(huì)涉及。“至于未來(lái)是否會(huì)像中遠(yuǎn)集團(tuán)那樣建立唯一干散貨運(yùn)輸平臺(tái)，我只能說(shuō)目前還是第一步?！钡珜?shí)際上當(dāng)時(shí)中海海盛的部分船舶已由中海散運(yùn)統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)，只不過(guò)船舶所有權(quán)還是歸屬于中海海盛。

《航運(yùn)交易公報(bào)》記者當(dāng)時(shí)還采訪(fǎng)了一位接近中海海盛的人士。該人士表示，基于中海集團(tuán)打造統(tǒng)一干散貨經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的愿景，未來(lái)中海海盛的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或?qū)l(fā)生變化，可能會(huì)將船舶資產(chǎn)劃撥到中海發(fā)展，然后再注入其他資產(chǎn)。該人士表示，中海海盛地處海南省，完全可以借助于海南國(guó)際旅游島的建設(shè)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行度假村、會(huì)議中心、酒店、大型培訓(xùn)基地、郵輪甚至是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)，類(lèi)似于中遠(yuǎn)集團(tuán)在海南省開(kāi)發(fā)的博鰲項(xiàng)目一樣，“特別是郵輪業(yè)務(wù)，中海集團(tuán)目前還不夠重視。其實(shí)，這部分業(yè)務(wù)對(duì)于中海集團(tuán)是有很大意義的，因?yàn)橹泻＜瘓F(tuán)本身就有客輪業(yè)務(wù)，完全可以借助于中海海盛優(yōu)越的地理位置好好籌劃發(fā)展?！?/p>

或許，中海海盛可以將海南省三沙市作為一個(gè)突破口。2013年1月，中海海盛宣布在三沙市成立全資子公司三沙中海海盛物流服務(wù)有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍初步擬定為：物流服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)（危險(xiǎn)品除外）、基礎(chǔ)設(shè)施投資管理、燃油及物料供應(yīng)、油氣開(kāi)發(fā)、島礁開(kāi)發(fā)等。中海海盛表示將繼續(xù)密切關(guān)注三沙市建設(shè)發(fā)展所帶來(lái)的機(jī)遇，跟蹤三沙市建設(shè)發(fā)展的進(jìn)展情況，與有關(guān)方面保持緊密聯(lián)系，爭(zhēng)取充分利用該平臺(tái)參與三沙市的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

伴隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的推進(jìn)，海南省是融入“21世紀(jì)海上絲綢之路”的重點(diǎn)地區(qū)。在地理位置上，三沙市所轄的廣闊的南海海域，是“21世紀(jì)海上絲綢之路”的必經(jīng)之地，是中國(guó)對(duì)外合作交流的前沿。據(jù)知情人士透露：“中海海盛的重組方案已經(jīng)完成，只待中海集團(tuán)批準(zhǔn)，應(yīng)該很快向市場(chǎng)公布?！敝泻：Ｊ⒌闹亟M是否與三沙市相關(guān)，人們拭目以待。

航運(yùn)央企整合預(yù)期

因中海海盛停牌所引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)四大航運(yùn)央企的整合傳聞盡管已由四大航運(yùn)央企旗下的6家上市企業(yè)爭(zhēng)相澄清，但基于央企在本輪國(guó)資改革中可騰挪空間大，資本運(yùn)作也會(huì)相應(yīng)地更為密集，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為航運(yùn)央企的重組將是大概率事件。

海通證券交運(yùn)分析師姜明認(rèn)為，澄清傳聞公告是義務(wù)披露，無(wú)法證偽重組傳聞，因?yàn)闆Q定權(quán)不在上市企業(yè)和控股集團(tuán)手上。他認(rèn)為：“重組預(yù)期并非無(wú)中生有，無(wú)論從國(guó)家戰(zhàn)略、央企改革、行業(yè)現(xiàn)狀以及高層執(zhí)行力等層面來(lái)分析，航運(yùn)央企的重組會(huì)是大概率事件，而且實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)很可能并不遙遠(yuǎn)?！?/p>

實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)航運(yùn)央企的整合預(yù)期始于2006年年末。2006年12月，國(guó)資委公布的《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，到2010年中央企業(yè)數(shù)量將由目前的161家減少至80～100家。于是，圍繞航運(yùn)央企的整合行動(dòng)開(kāi)始受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。endprint

《航運(yùn)交易公報(bào)》記者曾經(jīng)在2007年5月就航運(yùn)央企的重組方案與業(yè)內(nèi)人士交談。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上討論的方式主要有四種：長(zhǎng)航集團(tuán)與中外運(yùn)集團(tuán)整合;中海集團(tuán)整合長(zhǎng)航集團(tuán)，中遠(yuǎn)集團(tuán)整合中外運(yùn)集團(tuán);中遠(yuǎn)集團(tuán)整合長(zhǎng)航集團(tuán)，中海集團(tuán)整合中外運(yùn)集團(tuán);專(zhuān)業(yè)化整合，即按照干散貨、油輪和集裝箱運(yùn)輸?shù)冗M(jìn)行分類(lèi)整合。

后來(lái)的結(jié)果顯示，2008年年底，中外運(yùn)集團(tuán)與長(zhǎng)航集團(tuán)整合成為中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)，于是五大航運(yùn)央企變成為四大航運(yùn)央企。

人們總是猜到了開(kāi)頭，卻沒(méi)有猜到結(jié)局。在成為中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)的6年多時(shí)間里，兩家集團(tuán)的整合困難重重，舉步維艱。直到去年6月30日，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)在上海成立航運(yùn)事業(yè)部，兩家集團(tuán)的全面整合終于拉開(kāi)序幕。中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)將旗下中外運(yùn)航運(yùn)有限公司、南京長(zhǎng)航油運(yùn)股份有限公司等9家企業(yè)納入航運(yùn)事業(yè)部統(tǒng)一管理。

從航運(yùn)板塊開(kāi)始，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)將全面開(kāi)啟整合模式。中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)航運(yùn)事業(yè)部總經(jīng)理李甄透露：“未來(lái)中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)將在四大板塊展開(kāi)整合，除航運(yùn)板塊外，還包括物流、船舶工業(yè)以及資產(chǎn)培育板塊?！?/p>

中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)一方面正在加快內(nèi)部整合步伐，另一方面也在加強(qiáng)與其他航運(yùn)央企船隊(duì)的整合。

去年8月9日，招商局集團(tuán)旗下上市企業(yè)招商輪船第四屆董事會(huì)第四次會(huì)議批準(zhǔn)招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)在境外成立合資企業(yè)，組建國(guó)際上規(guī)模領(lǐng)先的遠(yuǎn)洋油輪船隊(duì)。8月11日，招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)簽署《合資合作框架協(xié)議》。9月5日，招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)簽署股東協(xié)議，并召開(kāi)合資企業(yè)創(chuàng)立大會(huì)。隨后，合資企業(yè)在香港完成商業(yè)登記手續(xù)，正式設(shè)立，中文名為“中國(guó)能源運(yùn)輸有限公司”，英文名為“China VLCC Company Limited”（China VLCC）。

至此，中國(guó)航運(yùn)央企間令人矚目的一次專(zhuān)業(yè)化合作以極快的速度從公布到完成，顯示出雙方在前期已經(jīng)做足功課。招商輪船官方發(fā)布的新聞稿中提及：“去年以來(lái)，中石化集團(tuán)、招商局集團(tuán)和中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)三家航運(yùn)央企，經(jīng)過(guò)友好務(wù)實(shí)的協(xié)商，達(dá)成廣泛共識(shí)，不斷深化合作，為招商輪船與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)成立VLCC合資企業(yè)創(chuàng)造了重要條件?！?/p>

從上述航運(yùn)央企的整合進(jìn)程來(lái)看，盡管目前市場(chǎng)上對(duì)于航運(yùn)央企的重組預(yù)期強(qiáng)烈，但集團(tuán)層面上的整合恐怕難以實(shí)現(xiàn)?；谥羞h(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)和中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)正在進(jìn)行航運(yùn)專(zhuān)業(yè)化板塊的整合，未來(lái)類(lèi)似于China VLCC這樣的專(zhuān)業(yè)化的船隊(duì)整合或?qū)⒊蔀楹竭\(yùn)央企整合的方向。endprint