區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的反饋?zhàn)饔?/h1>
2015-05-18 13:54:30張秀娟
商業(yè)經(jīng)濟(jì) 2015年3期
張秀娟
[摘 要] 通過(guò)利用我國(guó)1978-2013年29個(gè)省、市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了不同時(shí)期不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響。分時(shí)期的樣本回歸結(jié)果表明：1978-1995、1996-2000、2001-2013年改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)的三個(gè)不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響系數(shù)分別為負(fù)、正、負(fù)，說(shuō)明隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，金融集聚程度呈現(xiàn)出了先下降后上升再下降的態(tài)勢(shì)。分區(qū)域的樣本回歸結(jié)果表明：東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著促進(jìn)了金融活動(dòng)的空間集聚，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚，不過(guò)西部地區(qū)這種阻礙作用從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上不顯著。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)易形成良性循環(huán)。
[關(guān)鍵詞] 區(qū)域經(jīng)濟(jì);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);金融集聚;金融發(fā)展;反饋?zhàn)饔?/p>
[中圖分類(lèi)號(hào)] F420 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A
Feedback Function of Regional Economic Development to Financial Aggregation：
an Empirical Analysis Based on Panel Data at Province Level
ZHANG Xiujuan
Abstract： The effect of regional economic development to financial aggregation in various regions and periods is analyzed based on the panel data of 29 provinces， municipalities and autonomous regions from 1978 to 2013. ?The results of samples in different periods show that the influence coefficients of three developmental stages after the reform and opening up in China in terms of 1978-1995， 1996-2000 and 2001-2013 are negative， positive and negative respectively， which tells that along with the economic growth in China， financial aggregation degree went down at first， then up and finally down. The results of samples in different regions prove that the economic growth of the eastern part of China boosts financial activities prominently; however， that of the western and middle part of China hinders financial concentration， nevertheless， with little statistical significance. In developed areas， it is easy to form a virtuous cycle between financial aggregation and economic increase.
Key words： regional economy， economic development， financial aggregation， financial development， feedback function
一、引言
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了飛速發(fā)展，金融市場(chǎng)也在不斷地完善。然而，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不平衡和金融活動(dòng)的空間集聚也逐漸顯現(xiàn)，一方面是東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和金融資源的快速聚集;另一方面中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的低速增長(zhǎng)和金融資源的相對(duì)緩慢集聚。Baldwin等（2004）[1]研究表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和空間集聚是很難分離的，它們之間是相互影響相互依存的關(guān)系。如何處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融集聚的關(guān)系是協(xié)調(diào)我國(guó)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的前提和關(guān)鍵。
國(guó)內(nèi)外學(xué)者從理論和實(shí)證兩個(gè)角度研究金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。關(guān)于金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響已被國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛研究。但是國(guó)內(nèi)外關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響研究相對(duì)較少，實(shí)證研究更少。其主要原因可能是因?yàn)閷?duì)影響空間集聚的因素的確定和度量存在困難。克魯格曼創(chuàng)立的新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)以收益遞增作為理論基礎(chǔ)，并通過(guò)區(qū)位聚集中“路徑依賴(lài)”現(xiàn)象，來(lái)研究經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間集聚。他認(rèn)為收益遞增本質(zhì)上是一個(gè)區(qū)域和地方現(xiàn)象?？臻g聚集是收益遞增的外在表現(xiàn)形式，是各種產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在空間集中后所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及吸引經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向一定區(qū)域靠近的向心力。一方面，當(dāng)各種生產(chǎn)要素比如資本和勞動(dòng)力在集聚區(qū)域和周邊地區(qū)的流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)模型認(rèn)為集聚區(qū)域的空間范圍將會(huì)擴(kuò)大，集聚區(qū)域和周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距將會(huì)更大;另一方面，如果對(duì)生產(chǎn)比較重要的要素比如勞動(dòng)力在各區(qū)域之間不能自由流動(dòng)，那么集聚區(qū)域的勞動(dòng)力的成本就會(huì)增加，可能導(dǎo)致很多投資慢慢轉(zhuǎn)向集聚區(qū)域的周邊地區(qū)，從而弱化集聚區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向周邊地區(qū)擴(kuò)散。Martin（2001）[2]認(rèn)為不僅知識(shí)溢出效應(yīng)和交易成本影響經(jīng)濟(jì)集聚活動(dòng)，產(chǎn)品、資本和要素的可流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是決定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間集聚的重要因素。李正輝和蔣贊（2012）[3]實(shí)證研究表明，信息不對(duì)稱(chēng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和政府政策對(duì)金融集聚都具有顯著性影響，其中信息自由流動(dòng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)對(duì)金融集聚影響效應(yīng)遠(yuǎn)高于政府政策效應(yīng)。東部地區(qū)對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)的依賴(lài)程度較大，中部地區(qū)金融集聚程度主要依靠政府政策來(lái)驅(qū)動(dòng)，而西部地區(qū)受信息不對(duì)稱(chēng)影響較大。黃永興等（2011）[4]利用面板計(jì)量方法，對(duì)長(zhǎng)三角城市群金融集聚影響因素及其溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明廣義基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)規(guī)模都促進(jìn)了金融集聚的形成。任英華等（2010）[5]通過(guò)構(gòu)建計(jì)量模型，實(shí)證研究了我國(guó)28個(gè)省域金融集聚影響因素及其影響效應(yīng)。結(jié)果表明，區(qū)域創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)顯著促進(jìn)了我國(guó)金融集聚;對(duì)外開(kāi)放對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用隨著時(shí)間的推移呈現(xiàn)逐步弱化趨勢(shì);人力資本對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用在后期才逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。endprint
國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響我國(guó)金融集聚程度的研究，主要是對(duì)我國(guó)及部分區(qū)域金融集聚程度的形成原因進(jìn)行研究，很少專(zhuān)注于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)金融集聚程度的專(zhuān)門(mén)研究。本文主要是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度去解釋我國(guó)金融集聚的形成和加深。同時(shí)為了進(jìn)行全方位的研究，本文將全國(guó)樣本分成了不同階段和不同區(qū)域的樣本，全面研究在我國(guó)的各個(gè)發(fā)展階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響，以及在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同的東、中、西部各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的不同影響。
二、研究假設(shè)
改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不平衡日趨明顯。東部沿海地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立、政府政策的支持和得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，吸引了大量的國(guó)內(nèi)國(guó)外資金流入，建立了一批規(guī)模龐大、技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)。沿海地區(qū)在經(jīng)濟(jì)互動(dòng)方式、要素配置和產(chǎn)業(yè)選擇等很多方面優(yōu)先采用了市場(chǎng)機(jī)制，吸引了更多的經(jīng)濟(jì)資源和金融資本，促使了全國(guó)的金融資源流向了東部。同時(shí)由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的率先發(fā)展，國(guó)家在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下將更多的金融機(jī)構(gòu)的總部設(shè)立在了東部沿海地區(qū)。同時(shí)由于追本逐利的特性，金融資源在市場(chǎng)配置資源的情況下積極主動(dòng)地涌向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，形成和促進(jìn)了金融資源的區(qū)位集聚。
由于不同的發(fā)展階段我國(guó)的國(guó)情不同，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用和對(duì)金融市場(chǎng)的政策導(dǎo)向在各個(gè)歷史階段表現(xiàn)完全不同，因此本文提出如下假設(shè)：
假設(shè)1整體上來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)金融活動(dòng)的空間集聚可能存在正向促進(jìn)作用，但在不同的歷史時(shí)期經(jīng)濟(jì)對(duì)金融集聚的影響可能不同。
在我國(guó)東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，國(guó)家的特殊優(yōu)惠和傾斜政策以及交通條件的優(yōu)先改善，促進(jìn)東部發(fā)達(dá)地區(qū)資本、人才等資源的快速流動(dòng)，造就了東部發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間集聚，加大了集聚區(qū)域與周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距。經(jīng)濟(jì)差距引發(fā)了金融資源由周邊地區(qū)大量流向了集聚區(qū)域。而在中西部等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，資源流動(dòng)機(jī)制相對(duì)不健全，可能會(huì)阻礙金融活動(dòng)的空間集聚?；谏鲜隼碛?，本文提出如下假設(shè)：
假設(shè)2經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響在我國(guó)的不同區(qū)域表現(xiàn)不同。東部經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)了金融集聚，而在中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)阻礙金融活動(dòng)的空間集聚。
三、變量選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源
（一）模型建立
由上述分析得知，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)影響金融集聚的形成和發(fā)展。同時(shí)已有文獻(xiàn)研究表明，對(duì)外開(kāi)放程度、財(cái)政支出、知識(shí)溢出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本水平等因素會(huì)影響某地區(qū)的金融集聚程度。因此，我們建立如下模型來(lái)實(shí)證分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚的關(guān)系。
JRit=C+λ1GDPit+λ2MYit+λ3CZit+λ4JTit+λ5ZSit+λ6JYit+εit ?（1）
其中，i表示某地區(qū)，t表示某年份，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。
（二）被解釋變量和解釋變量
被解釋變量JR為金融集聚水平，采用了區(qū)位熵指數(shù)來(lái)衡量。區(qū)位熵指數(shù)由哈蓋特（P.Haggett）首先提出并運(yùn)用于區(qū)位分析中。區(qū)位熵指數(shù)可以衡量某一區(qū)域某種要素的空間分布情況，反映某一產(chǎn)業(yè)部門(mén)的專(zhuān)業(yè)化程度。本文運(yùn)用區(qū)位熵指數(shù)來(lái)衡量我國(guó)及東、中、西部各區(qū)域金融資源的空間地理分布情況，以此說(shuō)明金融業(yè)在各區(qū)域的專(zhuān)業(yè)化程度。之所以選用區(qū)位熵指數(shù)來(lái)度量金融集聚程度，是基于如下考慮：如果一個(gè)區(qū)域金融集聚程度高，說(shuō)明該區(qū)域金融業(yè)規(guī)模大，金融產(chǎn)值應(yīng)該在全國(guó)金融業(yè)中占比也比較大。金融業(yè)區(qū)位熵指數(shù)定義為：
JRit=■
JRit為某年某地區(qū)金融產(chǎn)業(yè)的區(qū)位熵指數(shù);Q■表示某年某地區(qū)的金融產(chǎn)值;GDP■表示某年某地區(qū)的GDP;Q■表示某年全國(guó)的金融產(chǎn)值;GDP■表示某年全國(guó)的GDP。區(qū)位熵指數(shù)大于1，說(shuō)明某年某地區(qū)的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平高于該年全國(guó)金融產(chǎn)業(yè)平均水平。區(qū)位熵指數(shù)越大，代表該地區(qū)的金融集聚程度越高。
解釋變量GDP為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。許多研究采用人均GDP增長(zhǎng)率來(lái)度量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，然而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素非常多并且相當(dāng)復(fù)雜，同時(shí)很多影響因素都是以存量的形式出現(xiàn)的，如采用人均GDP增長(zhǎng)率這一具有流量特征的變量作為被解釋變量，會(huì)影響模型的擬合效果。借鑒邵全權(quán)（2012）對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量的選擇方式，本文采用人均實(shí)際GDP來(lái)度量經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了消除觀測(cè)數(shù)據(jù)的異方差問(wèn)題，本文對(duì)人均實(shí)際GDP數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)。計(jì)算該指標(biāo)時(shí)，首先根據(jù)GDP指數(shù)對(duì)各省份的名義GDP進(jìn)行了消脹處理，得到實(shí)際GDP，然后除以各省的人口數(shù)，得出人均實(shí)際GDP。
（三）控制變量
金融集聚形成前政府的推動(dòng)和支持作用，金融集聚發(fā)展中政府的干預(yù)和調(diào)節(jié)作用，以及金融集聚影響經(jīng)濟(jì)過(guò)程中政府的監(jiān)督作用，都說(shuō)明政府在國(guó)內(nèi)外金融集聚的形成和發(fā)展過(guò)程中都起到了不可忽視的作用。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用更多地通過(guò)財(cái)政支出來(lái)反映，因此本文將政府財(cái)政支出（CZ）列入控制變量，用各地區(qū)的財(cái)政支出與其GDP的比重來(lái)衡量。已有文獻(xiàn)表明金融集聚會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此各地政府對(duì)金融集聚紛紛持有支持態(tài)度，本文推測(cè)政府的財(cái)政支出對(duì)金融集聚的影響是正方向的。
隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的加深，金融資本在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中進(jìn)行了交易和流動(dòng)，因此，對(duì)外開(kāi)放程度也會(huì)對(duì)我國(guó)金融集聚的形成和推動(dòng)產(chǎn)生一定的影響。我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易總額可以在一定程度上反映我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度。對(duì)外開(kāi)放程度用MY表示，為某地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易總額占該地區(qū)GDP的比重，進(jìn)出口貿(mào)易額的貨幣單位一般都是美元，為了統(tǒng)計(jì)口徑的一致，使用當(dāng)年年末的匯率進(jìn)行了幣值換算。Krugman和Elizondo（1996）[6]的研究表明，封閉型經(jīng)濟(jì)比開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)更容易形成集聚，因此本文推測(cè)隨著對(duì)外開(kāi)放程度的加深，金融集聚程度在下降。
新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)理論告訴我們區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施尤其是運(yùn)輸成本的降低會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)空間集聚的形成，因此本文選取了區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施（JT）作為控制變量，用各省的公路里程密度和鐵路里程密度之和來(lái)衡量。公路里程密度和鐵路里程密度分別為每百平方公里所擁有的公路和鐵路的營(yíng)業(yè)總里程數(shù)。根據(jù)新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)的理論，本文推測(cè)區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施的完善對(duì)金融集聚會(huì)呈現(xiàn)正向促進(jìn)作用。endprint
知識(shí)溢出一直被認(rèn)為是影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間集聚的重要因素。Martin（2001）[2]的研究表明，知識(shí)溢出的鏈鎖效應(yīng)、帶動(dòng)效應(yīng)和激勵(lì)效應(yīng)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)集聚活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是影響經(jīng)濟(jì)空間集聚的重要因素。因此，本文也將知識(shí)溢出作為控制變量，推測(cè)知識(shí)溢出對(duì)金融集聚表現(xiàn)出正向積極的促進(jìn)作用。在實(shí)證分析中，往往知識(shí)溢出難以度量。借鑒陳得文和苗建軍（2010）[7]對(duì)知識(shí)溢出變量的選取，本文用專(zhuān)利授權(quán)量作為知識(shí)溢出的代理變量。知識(shí)溢出表示為ZS，用各地區(qū)專(zhuān)利授權(quán)量占全國(guó)專(zhuān)利授權(quán)量的比重衡量。
人力資本是任何一個(gè)行業(yè)發(fā)展的必備要素。特別對(duì)于金融這個(gè)知識(shí)密集型行業(yè)而言，高水平人力資本是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的根本保證。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展導(dǎo)致了包括人才在內(nèi)的各種資源的流動(dòng)。高水平金融人才的聚集可能也是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)集聚的原因之一。因此本文選取人力資本（JY）作為控制變量，推測(cè)人力資本水平的提高會(huì)促進(jìn)金融集聚。采用已有相關(guān)文獻(xiàn)的測(cè)度方法，用15歲以上居民的平均受教育年限來(lái)度量人力資本水平。將居民的受教育程度分為文盲半文盲、小學(xué)、初中、高中和大專(zhuān)及以上五個(gè)層次，設(shè)定受教育年限依次為1、6、9、12、16年，加權(quán)平均得出每個(gè)地區(qū)居民的平均受教育年限作為該地區(qū)的人力資本水平。
（四）數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明
本文采用的數(shù)據(jù)樣本是1978-2013年間我國(guó)29個(gè)省、直轄市和自治區(qū)各個(gè)變量的數(shù)據(jù)。由于重慶市于1997年才從四川省獨(dú)立出來(lái)，因此為了前后指標(biāo)口徑的統(tǒng)一，計(jì)算各指標(biāo)時(shí)將重慶市并入了四川省。同樣道理，計(jì)算各指標(biāo)時(shí)也將海南省并入了廣東省。各省人口以及各個(gè)受教育程度的受教育年限數(shù)據(jù)來(lái)源于各年《中國(guó)人口統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》;其余指標(biāo)2008年以前的數(shù)據(jù)來(lái)源于《新中國(guó)60年統(tǒng)計(jì)資料匯編》，2009-2013年的數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。
為了考察不同時(shí)期、不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)金融集聚不同影響，將樣本從時(shí)間上分為1978-1995、1996-2000和2001-2013三個(gè)階段，從區(qū)域上分為東、中、西部。其中東部地區(qū)包括：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東10個(gè)省區(qū);中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南8個(gè)省區(qū);西部地區(qū)包括四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、內(nèi)蒙、廣西11個(gè)省區(qū)。
四、實(shí)證分析
（一）面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)
由于面板數(shù)據(jù)反映了時(shí)間和截面的二維信息。因此，與時(shí)間序列數(shù)據(jù)相同，面板數(shù)據(jù)也可能存在單位根，對(duì)面板數(shù)據(jù)直接回歸可能會(huì)出現(xiàn)偽回歸結(jié)果。面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)方法常見(jiàn)的有LLC檢驗(yàn)、Breitung檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)。其中，LLC檢驗(yàn)和Breitung檢驗(yàn)是基于所有截面序列都具有相同單位根假設(shè);而IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)則是基于各截面序列都有不同的單位根假設(shè)。針對(duì)各截面序列到底應(yīng)該作何假設(shè)沒(méi)有統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，因此，為了檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健型，本文分別采用這五種檢驗(yàn)方法同時(shí)對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，滯后期根據(jù)Schwarz原則進(jìn)行選取。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1。
表1 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)結(jié)果
注：△表示一階差分，括號(hào)內(nèi)為P值。***表示在1%的水平上顯著，**表示在5%的水平上顯著，*表示在10%的水平上顯著，以下同。
通過(guò)表1的單位根檢驗(yàn)結(jié)果，我們可以得出如下結(jié)論：無(wú)論是采用那種檢驗(yàn)方法，各變量原序列都存在單位根。對(duì)各變量進(jìn)行一階差分處理后在進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，除知識(shí)溢出變量在Breitung檢驗(yàn)中表現(xiàn)出在5%的顯著性水平下無(wú)單位根外，其余變量在所有五種檢驗(yàn)中均表現(xiàn)為在1%的顯著性水平下無(wú)單位根。說(shuō)明各變量均為一階單整，即I（1），滿足協(xié)整檢驗(yàn)的前提。
（二）模型回歸和協(xié)整檢驗(yàn)
對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。對(duì)模型回歸產(chǎn)生的殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，如果殘差序列為平穩(wěn)序列，說(shuō)明變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即因變量的變化能被自變量的線性組合所解釋?zhuān)兞恐g存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，回歸結(jié)果是可靠的;反之，變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，即因變量的變化不能被自變量的線性組合所解釋?zhuān)兞恐g不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，回歸結(jié)果就是不可靠的。殘差序列的單位根檢驗(yàn)方法也同時(shí)采用了LLC檢驗(yàn)、Breitung檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)五種檢驗(yàn)方法，滯后期根據(jù)Schwarz原則進(jìn)行選取。殘差序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。
表3 殘差序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果
注：括號(hào)內(nèi)為P值。
由表3得出結(jié)論，無(wú)論是總體樣本，還是分階段和分區(qū)域的樣本數(shù)據(jù)，回歸殘差序列均為平穩(wěn)序列。這說(shuō)明模型（1）的被解釋變量金融集聚與變量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府財(cái)政支出、對(duì)外開(kāi)放程度、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)溢出和人力資本之間呈現(xiàn)出的是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，即金融集聚是可以被模型（1）中所選取的解釋變量和控制變量所解釋的，進(jìn)一步證明表2中的回歸結(jié)果不是偽回歸，回歸結(jié)果是可靠有效的。
（1）總體樣本的回歸結(jié)果分析
從全國(guó)總體樣本的回歸結(jié)果來(lái)看，政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施和知識(shí)溢出對(duì)金融集聚都有顯著的促進(jìn)作用，人力資本對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度不顯著。對(duì)外開(kāi)放的回歸系數(shù)為負(fù)，并且在1%的水平上顯著，說(shuō)明對(duì)外開(kāi)放明顯阻礙了我國(guó)金融集聚的形成。這和Krugman和Elizondo的研究結(jié)論一致，相對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)而言，封閉型的經(jīng)濟(jì)更容易形成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間集聚。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融集聚整體上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即隨著經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展，金融集聚程度在加強(qiáng)，但是這種正相關(guān)關(guān)系統(tǒng)計(jì)上不顯著?？赡苁窃从诮?jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不平衡或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期特點(diǎn)。比較各要素的回歸系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，政府支出和知識(shí)溢出對(duì)金融集聚的影響比較大。說(shuō)明了在我國(guó)金融集聚的形成過(guò)程中，政府導(dǎo)向作用比較明顯;另外知識(shí)的外部性也對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚起到了很大的作用。endprint
（2）不同時(shí)段樣本的回歸結(jié)果分析
分時(shí)間段的回歸結(jié)果表明，政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)溢出和人力資本對(duì)各個(gè)階段金融活動(dòng)的空間集聚都表現(xiàn)出了不同的作用，不過(guò)大多數(shù)統(tǒng)計(jì)上不顯著。值得一提的是，對(duì)外開(kāi)放程度各個(gè)時(shí)期都阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚，盡管2001年后這種阻礙作用統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上不顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了Krugman和Elizondo的研究結(jié)論。關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響，雖然從總體樣本上不存在顯著的作用，但是分時(shí)期后卻表現(xiàn)了鮮明的時(shí)期特點(diǎn)。1978年至1995年間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚;1996年至2000年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)了金融活動(dòng)的空間集聚;2001年至2013年間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又成為了阻礙金融集聚的因素。并且這三個(gè)不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融活動(dòng)的影響作用都是顯著的。1978年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是逐年提高的。因此，可以得出，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的金融集聚呈現(xiàn)出先下降后上升，之后又下降的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚影響的階段性，可能原因如下：改革開(kāi)放至1995年，我國(guó)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩比較濃，各地的金融發(fā)展相對(duì)比較平衡，集聚程度不明顯。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)發(fā)展很落后，銀行業(yè)從機(jī)構(gòu)的設(shè)立到人員的配備都是受?chē)?guó)家嚴(yán)格控制的，該階段金融資源在各個(gè)省區(qū)之間以及城市農(nóng)村之間分配相對(duì)比較平均。因此，在這個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融集聚呈現(xiàn)出了顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。1995年我國(guó)制定了“九五”計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)具有全局意義的根本性轉(zhuǎn)變，一是經(jīng)濟(jì)體制從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)配置資源直接導(dǎo)致了包括金融資源在內(nèi)的各種資源的合理流動(dòng)，從效率低的部門(mén)和地區(qū)流向了效率高的部門(mén)和地區(qū)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間集聚現(xiàn)象不斷加劇。比較明顯的是，中國(guó)的各種經(jīng)濟(jì)資源從中西部逐步流向東部，從農(nóng)村流向了城市。這也就在一定程度上解釋了1995年至2000年這個(gè)階段出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的正向促進(jìn)作用。2000年后，隨著我國(guó)西部大開(kāi)發(fā)和中部崛起政策的實(shí)施，中西部經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展，吸引了部分經(jīng)濟(jì)資源的回流，全國(guó)范圍內(nèi)的金融資源集中于東部的現(xiàn)象得到一定程度的減弱。因此，這一階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融集聚之間呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系。
（3）不同區(qū)域樣本的回歸結(jié)果分析
由分區(qū)域的樣本回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)：政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)溢出和人力資本水平對(duì)各區(qū)域金融集聚的影響也不盡相同。值得關(guān)注的是對(duì)外開(kāi)放對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚無(wú)論是東部、中部還是西部都呈現(xiàn)出了負(fù)相關(guān)關(guān)系，只不過(guò)這種負(fù)相關(guān)關(guān)系對(duì)于中部來(lái)說(shuō)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上不顯著。至于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響，東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用，而中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展則阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚，這種阻礙作用在西部不顯著。從系數(shù)大小可以看出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)東部金融集聚的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中西部地區(qū)。其他因素保持不變的前提下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展每提高1%，東部地區(qū)金融集聚程度提高0.6226%，中部地區(qū)的金融集聚程度下降0.4189%，西部地區(qū)的金融集聚程度下降0.0647%。東部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)高于中西部，因此，根據(jù)回歸結(jié)果，我們可以得出結(jié)論，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響存在門(mén)檻效應(yīng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是阻礙金融集聚的;當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越過(guò)一定門(mén)檻后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展則是可以促進(jìn)金融活動(dòng)的空間集聚的。這一步驗(yàn)證了King和Levine（1993）[8]的觀點(diǎn)“金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在門(mén)檻效應(yīng)”。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)可以吸引更多的金融資源，包括金融人才和金融機(jī)構(gòu)等。更多的金融資源又可以更大程度地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化又對(duì)金融資源產(chǎn)生了更多更高的需求，導(dǎo)致了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融發(fā)展的深化，這樣勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致金融資源的相對(duì)集中。所以在發(fā)達(dá)地區(qū)，金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間形成了良性循環(huán)。
五、結(jié)論
金融集聚影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展反過(guò)來(lái)又會(huì)影響金融活動(dòng)的空間集聚，金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間具有內(nèi)生關(guān)聯(lián)性。本文通過(guò)構(gòu)建金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的計(jì)量模型，運(yùn)用改革開(kāi)放至2013年的省際面板數(shù)據(jù)分析了不同階段和不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響。由總體樣本的回歸結(jié)果得出，政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和知識(shí)溢出都會(huì)在一定程度上顯著促進(jìn)金融活動(dòng)的空間集聚。改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)整體金融集聚的正向促進(jìn)作用不顯著。分階段實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，改革開(kāi)放以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，我國(guó)的金融集聚呈現(xiàn)出先下降后上升再下降的態(tài)勢(shì)。分區(qū)域?qū)嵶C分析表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)了東部地區(qū)的金融集聚，阻礙了中西部地區(qū)的金融集聚，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融之間存在門(mén)檻效應(yīng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在該門(mén)檻值以下時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)阻礙金融活動(dòng)的空間集聚;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展超過(guò)該門(mén)檻值以后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展則會(huì)促進(jìn)金融活動(dòng)的空間集聚。值得一提的是，對(duì)外開(kāi)放無(wú)論是從總體樣本還是分階段分區(qū)域樣本的角度來(lái)看，對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚都起到了阻礙作用。相對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)而言，封閉經(jīng)濟(jì)更有利于金融活動(dòng)的空間集聚。
根據(jù)以上實(shí)證分析的結(jié)論，本文提出要想更好地發(fā)揮金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)作用，需要從以下幾方面考慮：
首先，我國(guó)應(yīng)該更加完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)金融人才和金融資源合理的流動(dòng)，合理流動(dòng)所帶來(lái)的金融活動(dòng)的相對(duì)集中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)是有好處的。
其次，在金融活動(dòng)的空間集聚過(guò)程中，政府也應(yīng)該發(fā)揮應(yīng)有的作用。在東部地區(qū)，政府引導(dǎo)設(shè)立的證券交易所、黃金交易所、同業(yè)拆解市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立都為金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了政策支持。實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大又對(duì)金融市場(chǎng)提出了更高的要求，吸引了優(yōu)質(zhì)金融資源的集聚。那么在開(kāi)發(fā)中西部時(shí)，政府也應(yīng)該根據(jù)中西部的資源條件優(yōu)勢(shì)，從財(cái)政政策上鼓勵(lì)和支持其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。只有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展才能夠吸引更多的金融資源的回流和引入，進(jìn)而使金融資源更好地為當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展提供資源支持和資金保證。同時(shí)政策也應(yīng)該在中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，注重金融資源對(duì)中西部經(jīng)濟(jì)的傾斜和支持，幫助中西部地區(qū)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。endprint
最后，封閉型的經(jīng)濟(jì)更有利于金融活動(dòng)的集聚和金融行業(yè)的發(fā)展，告訴我們對(duì)外開(kāi)放帶給我們的既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，尤其是對(duì)于資本市場(chǎng)。2008的次貸危機(jī)引發(fā)的全球的金融危機(jī)就說(shuō)明過(guò)分地依賴(lài)國(guó)外市場(chǎng)來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)金融肯定是不可取的。因此，我們要加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是東中西部的協(xié)調(diào)發(fā)展，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚的動(dòng)力逐漸由依賴(lài)國(guó)外市場(chǎng)轉(zhuǎn)變到依靠?jī)?nèi)需上來(lái)。
[參 考 文 獻(xiàn)]
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[責(zé)任編輯：潘洪志]endprint
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空間計(jì)量視角下的金融集聚與政府行為研究華南理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)(2016年6期)2017-01-09 22:12:52 政府干預(yù)、金融集聚與地區(qū)技術(shù)進(jìn)步貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)(2016年6期)2016-12-19 19:10:26 國(guó)際中心城市金融集聚效應(yīng)對(duì)北京中央商務(wù)區(qū)建設(shè)的借鑒意義現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息(2016年27期)2016-12-16 00:55:43 金融集聚研究簡(jiǎn)述智富時(shí)代(2016年12期)2016-12-01 13:00:19 金融對(duì)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的影響及對(duì)策實(shí)證分析人間(2016年24期)2016-11-23 15:40:08 淺析金融法律體系完備程度對(duì)我國(guó)金融發(fā)展的影響中小企業(yè)管理與科技·下旬刊(2016年11期)2016-11-18 23:17:48 郵政金融應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)沖擊的對(duì)策探討企業(yè)導(dǎo)報(bào)(2016年20期)2016-11-05 18:26:36 適應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)學(xué)研用合作模式實(shí)踐研究職業(yè)(2016年10期)2016-10-20 22:04:21 基于物流經(jīng)濟(jì)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究中國(guó)市場(chǎng)(2016年36期)2016-10-19 03:34:16 中國(guó)社會(huì)信任基礎(chǔ)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究中國(guó)市場(chǎng)(2016年33期)2016-10-18 12:10:41
張秀娟
[摘 要] 通過(guò)利用我國(guó)1978-2013年29個(gè)省、市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了不同時(shí)期不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響。分時(shí)期的樣本回歸結(jié)果表明：1978-1995、1996-2000、2001-2013年改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)的三個(gè)不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響系數(shù)分別為負(fù)、正、負(fù)，說(shuō)明隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，金融集聚程度呈現(xiàn)出了先下降后上升再下降的態(tài)勢(shì)。分區(qū)域的樣本回歸結(jié)果表明：東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著促進(jìn)了金融活動(dòng)的空間集聚，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚，不過(guò)西部地區(qū)這種阻礙作用從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上不顯著。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)易形成良性循環(huán)。
[關(guān)鍵詞] 區(qū)域經(jīng)濟(jì);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);金融集聚;金融發(fā)展;反饋?zhàn)饔?/p>
[中圖分類(lèi)號(hào)] F420 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A
Feedback Function of Regional Economic Development to Financial Aggregation：
an Empirical Analysis Based on Panel Data at Province Level
ZHANG Xiujuan
Abstract： The effect of regional economic development to financial aggregation in various regions and periods is analyzed based on the panel data of 29 provinces， municipalities and autonomous regions from 1978 to 2013. ?The results of samples in different periods show that the influence coefficients of three developmental stages after the reform and opening up in China in terms of 1978-1995， 1996-2000 and 2001-2013 are negative， positive and negative respectively， which tells that along with the economic growth in China， financial aggregation degree went down at first， then up and finally down. The results of samples in different regions prove that the economic growth of the eastern part of China boosts financial activities prominently; however， that of the western and middle part of China hinders financial concentration， nevertheless， with little statistical significance. In developed areas， it is easy to form a virtuous cycle between financial aggregation and economic increase.
Key words： regional economy， economic development， financial aggregation， financial development， feedback function
一、引言
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了飛速發(fā)展，金融市場(chǎng)也在不斷地完善。然而，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不平衡和金融活動(dòng)的空間集聚也逐漸顯現(xiàn)，一方面是東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和金融資源的快速聚集;另一方面中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的低速增長(zhǎng)和金融資源的相對(duì)緩慢集聚。Baldwin等（2004）[1]研究表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和空間集聚是很難分離的，它們之間是相互影響相互依存的關(guān)系。如何處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融集聚的關(guān)系是協(xié)調(diào)我國(guó)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的前提和關(guān)鍵。
國(guó)內(nèi)外學(xué)者從理論和實(shí)證兩個(gè)角度研究金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。關(guān)于金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響已被國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛研究。但是國(guó)內(nèi)外關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響研究相對(duì)較少，實(shí)證研究更少。其主要原因可能是因?yàn)閷?duì)影響空間集聚的因素的確定和度量存在困難。克魯格曼創(chuàng)立的新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)以收益遞增作為理論基礎(chǔ)，并通過(guò)區(qū)位聚集中“路徑依賴(lài)”現(xiàn)象，來(lái)研究經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間集聚。他認(rèn)為收益遞增本質(zhì)上是一個(gè)區(qū)域和地方現(xiàn)象?？臻g聚集是收益遞增的外在表現(xiàn)形式，是各種產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在空間集中后所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及吸引經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向一定區(qū)域靠近的向心力。一方面，當(dāng)各種生產(chǎn)要素比如資本和勞動(dòng)力在集聚區(qū)域和周邊地區(qū)的流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)模型認(rèn)為集聚區(qū)域的空間范圍將會(huì)擴(kuò)大，集聚區(qū)域和周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距將會(huì)更大;另一方面，如果對(duì)生產(chǎn)比較重要的要素比如勞動(dòng)力在各區(qū)域之間不能自由流動(dòng)，那么集聚區(qū)域的勞動(dòng)力的成本就會(huì)增加，可能導(dǎo)致很多投資慢慢轉(zhuǎn)向集聚區(qū)域的周邊地區(qū)，從而弱化集聚區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向周邊地區(qū)擴(kuò)散。Martin（2001）[2]認(rèn)為不僅知識(shí)溢出效應(yīng)和交易成本影響經(jīng)濟(jì)集聚活動(dòng)，產(chǎn)品、資本和要素的可流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是決定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間集聚的重要因素。李正輝和蔣贊（2012）[3]實(shí)證研究表明，信息不對(duì)稱(chēng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和政府政策對(duì)金融集聚都具有顯著性影響，其中信息自由流動(dòng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)對(duì)金融集聚影響效應(yīng)遠(yuǎn)高于政府政策效應(yīng)。東部地區(qū)對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)的依賴(lài)程度較大，中部地區(qū)金融集聚程度主要依靠政府政策來(lái)驅(qū)動(dòng)，而西部地區(qū)受信息不對(duì)稱(chēng)影響較大。黃永興等（2011）[4]利用面板計(jì)量方法，對(duì)長(zhǎng)三角城市群金融集聚影響因素及其溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明廣義基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)規(guī)模都促進(jìn)了金融集聚的形成。任英華等（2010）[5]通過(guò)構(gòu)建計(jì)量模型，實(shí)證研究了我國(guó)28個(gè)省域金融集聚影響因素及其影響效應(yīng)。結(jié)果表明，區(qū)域創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)顯著促進(jìn)了我國(guó)金融集聚;對(duì)外開(kāi)放對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用隨著時(shí)間的推移呈現(xiàn)逐步弱化趨勢(shì);人力資本對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用在后期才逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。endprint
國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響我國(guó)金融集聚程度的研究，主要是對(duì)我國(guó)及部分區(qū)域金融集聚程度的形成原因進(jìn)行研究，很少專(zhuān)注于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)金融集聚程度的專(zhuān)門(mén)研究。本文主要是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度去解釋我國(guó)金融集聚的形成和加深。同時(shí)為了進(jìn)行全方位的研究，本文將全國(guó)樣本分成了不同階段和不同區(qū)域的樣本，全面研究在我國(guó)的各個(gè)發(fā)展階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響，以及在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同的東、中、西部各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的不同影響。
二、研究假設(shè)
改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不平衡日趨明顯。東部沿海地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立、政府政策的支持和得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，吸引了大量的國(guó)內(nèi)國(guó)外資金流入，建立了一批規(guī)模龐大、技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)。沿海地區(qū)在經(jīng)濟(jì)互動(dòng)方式、要素配置和產(chǎn)業(yè)選擇等很多方面優(yōu)先采用了市場(chǎng)機(jī)制，吸引了更多的經(jīng)濟(jì)資源和金融資本，促使了全國(guó)的金融資源流向了東部。同時(shí)由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的率先發(fā)展，國(guó)家在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下將更多的金融機(jī)構(gòu)的總部設(shè)立在了東部沿海地區(qū)。同時(shí)由于追本逐利的特性，金融資源在市場(chǎng)配置資源的情況下積極主動(dòng)地涌向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，形成和促進(jìn)了金融資源的區(qū)位集聚。
由于不同的發(fā)展階段我國(guó)的國(guó)情不同，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用和對(duì)金融市場(chǎng)的政策導(dǎo)向在各個(gè)歷史階段表現(xiàn)完全不同，因此本文提出如下假設(shè)：
假設(shè)1整體上來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)金融活動(dòng)的空間集聚可能存在正向促進(jìn)作用，但在不同的歷史時(shí)期經(jīng)濟(jì)對(duì)金融集聚的影響可能不同。
在我國(guó)東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，國(guó)家的特殊優(yōu)惠和傾斜政策以及交通條件的優(yōu)先改善，促進(jìn)東部發(fā)達(dá)地區(qū)資本、人才等資源的快速流動(dòng)，造就了東部發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間集聚，加大了集聚區(qū)域與周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距。經(jīng)濟(jì)差距引發(fā)了金融資源由周邊地區(qū)大量流向了集聚區(qū)域。而在中西部等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，資源流動(dòng)機(jī)制相對(duì)不健全，可能會(huì)阻礙金融活動(dòng)的空間集聚?；谏鲜隼碛?，本文提出如下假設(shè)：
假設(shè)2經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響在我國(guó)的不同區(qū)域表現(xiàn)不同。東部經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)了金融集聚，而在中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)阻礙金融活動(dòng)的空間集聚。
三、變量選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源
（一）模型建立
由上述分析得知，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)影響金融集聚的形成和發(fā)展。同時(shí)已有文獻(xiàn)研究表明，對(duì)外開(kāi)放程度、財(cái)政支出、知識(shí)溢出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本水平等因素會(huì)影響某地區(qū)的金融集聚程度。因此，我們建立如下模型來(lái)實(shí)證分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚的關(guān)系。
JRit=C+λ1GDPit+λ2MYit+λ3CZit+λ4JTit+λ5ZSit+λ6JYit+εit ?（1）
其中，i表示某地區(qū)，t表示某年份，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。
（二）被解釋變量和解釋變量
被解釋變量JR為金融集聚水平，采用了區(qū)位熵指數(shù)來(lái)衡量。區(qū)位熵指數(shù)由哈蓋特（P.Haggett）首先提出并運(yùn)用于區(qū)位分析中。區(qū)位熵指數(shù)可以衡量某一區(qū)域某種要素的空間分布情況，反映某一產(chǎn)業(yè)部門(mén)的專(zhuān)業(yè)化程度。本文運(yùn)用區(qū)位熵指數(shù)來(lái)衡量我國(guó)及東、中、西部各區(qū)域金融資源的空間地理分布情況，以此說(shuō)明金融業(yè)在各區(qū)域的專(zhuān)業(yè)化程度。之所以選用區(qū)位熵指數(shù)來(lái)度量金融集聚程度，是基于如下考慮：如果一個(gè)區(qū)域金融集聚程度高，說(shuō)明該區(qū)域金融業(yè)規(guī)模大，金融產(chǎn)值應(yīng)該在全國(guó)金融業(yè)中占比也比較大。金融業(yè)區(qū)位熵指數(shù)定義為：
JRit=■
JRit為某年某地區(qū)金融產(chǎn)業(yè)的區(qū)位熵指數(shù);Q■表示某年某地區(qū)的金融產(chǎn)值;GDP■表示某年某地區(qū)的GDP;Q■表示某年全國(guó)的金融產(chǎn)值;GDP■表示某年全國(guó)的GDP。區(qū)位熵指數(shù)大于1，說(shuō)明某年某地區(qū)的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平高于該年全國(guó)金融產(chǎn)業(yè)平均水平。區(qū)位熵指數(shù)越大，代表該地區(qū)的金融集聚程度越高。
解釋變量GDP為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。許多研究采用人均GDP增長(zhǎng)率來(lái)度量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，然而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素非常多并且相當(dāng)復(fù)雜，同時(shí)很多影響因素都是以存量的形式出現(xiàn)的，如采用人均GDP增長(zhǎng)率這一具有流量特征的變量作為被解釋變量，會(huì)影響模型的擬合效果。借鑒邵全權(quán)（2012）對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量的選擇方式，本文采用人均實(shí)際GDP來(lái)度量經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了消除觀測(cè)數(shù)據(jù)的異方差問(wèn)題，本文對(duì)人均實(shí)際GDP數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)。計(jì)算該指標(biāo)時(shí)，首先根據(jù)GDP指數(shù)對(duì)各省份的名義GDP進(jìn)行了消脹處理，得到實(shí)際GDP，然后除以各省的人口數(shù)，得出人均實(shí)際GDP。
（三）控制變量
金融集聚形成前政府的推動(dòng)和支持作用，金融集聚發(fā)展中政府的干預(yù)和調(diào)節(jié)作用，以及金融集聚影響經(jīng)濟(jì)過(guò)程中政府的監(jiān)督作用，都說(shuō)明政府在國(guó)內(nèi)外金融集聚的形成和發(fā)展過(guò)程中都起到了不可忽視的作用。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用更多地通過(guò)財(cái)政支出來(lái)反映，因此本文將政府財(cái)政支出（CZ）列入控制變量，用各地區(qū)的財(cái)政支出與其GDP的比重來(lái)衡量。已有文獻(xiàn)表明金融集聚會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此各地政府對(duì)金融集聚紛紛持有支持態(tài)度，本文推測(cè)政府的財(cái)政支出對(duì)金融集聚的影響是正方向的。
隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的加深，金融資本在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中進(jìn)行了交易和流動(dòng)，因此，對(duì)外開(kāi)放程度也會(huì)對(duì)我國(guó)金融集聚的形成和推動(dòng)產(chǎn)生一定的影響。我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易總額可以在一定程度上反映我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度。對(duì)外開(kāi)放程度用MY表示，為某地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易總額占該地區(qū)GDP的比重，進(jìn)出口貿(mào)易額的貨幣單位一般都是美元，為了統(tǒng)計(jì)口徑的一致，使用當(dāng)年年末的匯率進(jìn)行了幣值換算。Krugman和Elizondo（1996）[6]的研究表明，封閉型經(jīng)濟(jì)比開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)更容易形成集聚，因此本文推測(cè)隨著對(duì)外開(kāi)放程度的加深，金融集聚程度在下降。
新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)理論告訴我們區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施尤其是運(yùn)輸成本的降低會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)空間集聚的形成，因此本文選取了區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施（JT）作為控制變量，用各省的公路里程密度和鐵路里程密度之和來(lái)衡量。公路里程密度和鐵路里程密度分別為每百平方公里所擁有的公路和鐵路的營(yíng)業(yè)總里程數(shù)。根據(jù)新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)的理論，本文推測(cè)區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施的完善對(duì)金融集聚會(huì)呈現(xiàn)正向促進(jìn)作用。endprint
知識(shí)溢出一直被認(rèn)為是影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間集聚的重要因素。Martin（2001）[2]的研究表明，知識(shí)溢出的鏈鎖效應(yīng)、帶動(dòng)效應(yīng)和激勵(lì)效應(yīng)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)集聚活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是影響經(jīng)濟(jì)空間集聚的重要因素。因此，本文也將知識(shí)溢出作為控制變量，推測(cè)知識(shí)溢出對(duì)金融集聚表現(xiàn)出正向積極的促進(jìn)作用。在實(shí)證分析中，往往知識(shí)溢出難以度量。借鑒陳得文和苗建軍（2010）[7]對(duì)知識(shí)溢出變量的選取，本文用專(zhuān)利授權(quán)量作為知識(shí)溢出的代理變量。知識(shí)溢出表示為ZS，用各地區(qū)專(zhuān)利授權(quán)量占全國(guó)專(zhuān)利授權(quán)量的比重衡量。
人力資本是任何一個(gè)行業(yè)發(fā)展的必備要素。特別對(duì)于金融這個(gè)知識(shí)密集型行業(yè)而言，高水平人力資本是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的根本保證。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展導(dǎo)致了包括人才在內(nèi)的各種資源的流動(dòng)。高水平金融人才的聚集可能也是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)集聚的原因之一。因此本文選取人力資本（JY）作為控制變量，推測(cè)人力資本水平的提高會(huì)促進(jìn)金融集聚。采用已有相關(guān)文獻(xiàn)的測(cè)度方法，用15歲以上居民的平均受教育年限來(lái)度量人力資本水平。將居民的受教育程度分為文盲半文盲、小學(xué)、初中、高中和大專(zhuān)及以上五個(gè)層次，設(shè)定受教育年限依次為1、6、9、12、16年，加權(quán)平均得出每個(gè)地區(qū)居民的平均受教育年限作為該地區(qū)的人力資本水平。
（四）數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明
本文采用的數(shù)據(jù)樣本是1978-2013年間我國(guó)29個(gè)省、直轄市和自治區(qū)各個(gè)變量的數(shù)據(jù)。由于重慶市于1997年才從四川省獨(dú)立出來(lái)，因此為了前后指標(biāo)口徑的統(tǒng)一，計(jì)算各指標(biāo)時(shí)將重慶市并入了四川省。同樣道理，計(jì)算各指標(biāo)時(shí)也將海南省并入了廣東省。各省人口以及各個(gè)受教育程度的受教育年限數(shù)據(jù)來(lái)源于各年《中國(guó)人口統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》;其余指標(biāo)2008年以前的數(shù)據(jù)來(lái)源于《新中國(guó)60年統(tǒng)計(jì)資料匯編》，2009-2013年的數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。
為了考察不同時(shí)期、不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)金融集聚不同影響，將樣本從時(shí)間上分為1978-1995、1996-2000和2001-2013三個(gè)階段，從區(qū)域上分為東、中、西部。其中東部地區(qū)包括：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東10個(gè)省區(qū);中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南8個(gè)省區(qū);西部地區(qū)包括四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、內(nèi)蒙、廣西11個(gè)省區(qū)。
四、實(shí)證分析
（一）面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)
由于面板數(shù)據(jù)反映了時(shí)間和截面的二維信息。因此，與時(shí)間序列數(shù)據(jù)相同，面板數(shù)據(jù)也可能存在單位根，對(duì)面板數(shù)據(jù)直接回歸可能會(huì)出現(xiàn)偽回歸結(jié)果。面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)方法常見(jiàn)的有LLC檢驗(yàn)、Breitung檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)。其中，LLC檢驗(yàn)和Breitung檢驗(yàn)是基于所有截面序列都具有相同單位根假設(shè);而IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)則是基于各截面序列都有不同的單位根假設(shè)。針對(duì)各截面序列到底應(yīng)該作何假設(shè)沒(méi)有統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，因此，為了檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健型，本文分別采用這五種檢驗(yàn)方法同時(shí)對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，滯后期根據(jù)Schwarz原則進(jìn)行選取。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1。
表1 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)結(jié)果
注：△表示一階差分，括號(hào)內(nèi)為P值。***表示在1%的水平上顯著，**表示在5%的水平上顯著，*表示在10%的水平上顯著，以下同。
通過(guò)表1的單位根檢驗(yàn)結(jié)果，我們可以得出如下結(jié)論：無(wú)論是采用那種檢驗(yàn)方法，各變量原序列都存在單位根。對(duì)各變量進(jìn)行一階差分處理后在進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，除知識(shí)溢出變量在Breitung檢驗(yàn)中表現(xiàn)出在5%的顯著性水平下無(wú)單位根外，其余變量在所有五種檢驗(yàn)中均表現(xiàn)為在1%的顯著性水平下無(wú)單位根。說(shuō)明各變量均為一階單整，即I（1），滿足協(xié)整檢驗(yàn)的前提。
（二）模型回歸和協(xié)整檢驗(yàn)
對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。對(duì)模型回歸產(chǎn)生的殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，如果殘差序列為平穩(wěn)序列，說(shuō)明變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即因變量的變化能被自變量的線性組合所解釋?zhuān)兞恐g存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，回歸結(jié)果是可靠的;反之，變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，即因變量的變化不能被自變量的線性組合所解釋?zhuān)兞恐g不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，回歸結(jié)果就是不可靠的。殘差序列的單位根檢驗(yàn)方法也同時(shí)采用了LLC檢驗(yàn)、Breitung檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)五種檢驗(yàn)方法，滯后期根據(jù)Schwarz原則進(jìn)行選取。殘差序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。
表3 殘差序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果
注：括號(hào)內(nèi)為P值。
由表3得出結(jié)論，無(wú)論是總體樣本，還是分階段和分區(qū)域的樣本數(shù)據(jù)，回歸殘差序列均為平穩(wěn)序列。這說(shuō)明模型（1）的被解釋變量金融集聚與變量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府財(cái)政支出、對(duì)外開(kāi)放程度、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)溢出和人力資本之間呈現(xiàn)出的是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，即金融集聚是可以被模型（1）中所選取的解釋變量和控制變量所解釋的，進(jìn)一步證明表2中的回歸結(jié)果不是偽回歸，回歸結(jié)果是可靠有效的。
（1）總體樣本的回歸結(jié)果分析
從全國(guó)總體樣本的回歸結(jié)果來(lái)看，政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施和知識(shí)溢出對(duì)金融集聚都有顯著的促進(jìn)作用，人力資本對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度不顯著。對(duì)外開(kāi)放的回歸系數(shù)為負(fù)，并且在1%的水平上顯著，說(shuō)明對(duì)外開(kāi)放明顯阻礙了我國(guó)金融集聚的形成。這和Krugman和Elizondo的研究結(jié)論一致，相對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)而言，封閉型的經(jīng)濟(jì)更容易形成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間集聚。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融集聚整體上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即隨著經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展，金融集聚程度在加強(qiáng)，但是這種正相關(guān)關(guān)系統(tǒng)計(jì)上不顯著?？赡苁窃从诮?jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不平衡或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期特點(diǎn)。比較各要素的回歸系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，政府支出和知識(shí)溢出對(duì)金融集聚的影響比較大。說(shuō)明了在我國(guó)金融集聚的形成過(guò)程中，政府導(dǎo)向作用比較明顯;另外知識(shí)的外部性也對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚起到了很大的作用。endprint
（2）不同時(shí)段樣本的回歸結(jié)果分析
分時(shí)間段的回歸結(jié)果表明，政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)溢出和人力資本對(duì)各個(gè)階段金融活動(dòng)的空間集聚都表現(xiàn)出了不同的作用，不過(guò)大多數(shù)統(tǒng)計(jì)上不顯著。值得一提的是，對(duì)外開(kāi)放程度各個(gè)時(shí)期都阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚，盡管2001年后這種阻礙作用統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上不顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了Krugman和Elizondo的研究結(jié)論。關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響，雖然從總體樣本上不存在顯著的作用，但是分時(shí)期后卻表現(xiàn)了鮮明的時(shí)期特點(diǎn)。1978年至1995年間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚;1996年至2000年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)了金融活動(dòng)的空間集聚;2001年至2013年間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又成為了阻礙金融集聚的因素。并且這三個(gè)不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融活動(dòng)的影響作用都是顯著的。1978年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是逐年提高的。因此，可以得出，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的金融集聚呈現(xiàn)出先下降后上升，之后又下降的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚影響的階段性，可能原因如下：改革開(kāi)放至1995年，我國(guó)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩比較濃，各地的金融發(fā)展相對(duì)比較平衡，集聚程度不明顯。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)發(fā)展很落后，銀行業(yè)從機(jī)構(gòu)的設(shè)立到人員的配備都是受?chē)?guó)家嚴(yán)格控制的，該階段金融資源在各個(gè)省區(qū)之間以及城市農(nóng)村之間分配相對(duì)比較平均。因此，在這個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融集聚呈現(xiàn)出了顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。1995年我國(guó)制定了“九五”計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)具有全局意義的根本性轉(zhuǎn)變，一是經(jīng)濟(jì)體制從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)配置資源直接導(dǎo)致了包括金融資源在內(nèi)的各種資源的合理流動(dòng)，從效率低的部門(mén)和地區(qū)流向了效率高的部門(mén)和地區(qū)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間集聚現(xiàn)象不斷加劇。比較明顯的是，中國(guó)的各種經(jīng)濟(jì)資源從中西部逐步流向東部，從農(nóng)村流向了城市。這也就在一定程度上解釋了1995年至2000年這個(gè)階段出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的正向促進(jìn)作用。2000年后，隨著我國(guó)西部大開(kāi)發(fā)和中部崛起政策的實(shí)施，中西部經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展，吸引了部分經(jīng)濟(jì)資源的回流，全國(guó)范圍內(nèi)的金融資源集中于東部的現(xiàn)象得到一定程度的減弱。因此，這一階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融集聚之間呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系。
（3）不同區(qū)域樣本的回歸結(jié)果分析
由分區(qū)域的樣本回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)：政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)溢出和人力資本水平對(duì)各區(qū)域金融集聚的影響也不盡相同。值得關(guān)注的是對(duì)外開(kāi)放對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚無(wú)論是東部、中部還是西部都呈現(xiàn)出了負(fù)相關(guān)關(guān)系，只不過(guò)這種負(fù)相關(guān)關(guān)系對(duì)于中部來(lái)說(shuō)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上不顯著。至于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響，東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用，而中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展則阻礙了金融活動(dòng)的空間集聚，這種阻礙作用在西部不顯著。從系數(shù)大小可以看出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)東部金融集聚的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中西部地區(qū)。其他因素保持不變的前提下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展每提高1%，東部地區(qū)金融集聚程度提高0.6226%，中部地區(qū)的金融集聚程度下降0.4189%，西部地區(qū)的金融集聚程度下降0.0647%。東部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)高于中西部，因此，根據(jù)回歸結(jié)果，我們可以得出結(jié)論，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響存在門(mén)檻效應(yīng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是阻礙金融集聚的;當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越過(guò)一定門(mén)檻后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展則是可以促進(jìn)金融活動(dòng)的空間集聚的。這一步驗(yàn)證了King和Levine（1993）[8]的觀點(diǎn)“金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在門(mén)檻效應(yīng)”。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)可以吸引更多的金融資源，包括金融人才和金融機(jī)構(gòu)等。更多的金融資源又可以更大程度地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化又對(duì)金融資源產(chǎn)生了更多更高的需求，導(dǎo)致了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融發(fā)展的深化，這樣勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致金融資源的相對(duì)集中。所以在發(fā)達(dá)地區(qū)，金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間形成了良性循環(huán)。
五、結(jié)論
金融集聚影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展反過(guò)來(lái)又會(huì)影響金融活動(dòng)的空間集聚，金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間具有內(nèi)生關(guān)聯(lián)性。本文通過(guò)構(gòu)建金融集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的計(jì)量模型，運(yùn)用改革開(kāi)放至2013年的省際面板數(shù)據(jù)分析了不同階段和不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融集聚的影響。由總體樣本的回歸結(jié)果得出，政府支出、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和知識(shí)溢出都會(huì)在一定程度上顯著促進(jìn)金融活動(dòng)的空間集聚。改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)整體金融集聚的正向促進(jìn)作用不顯著。分階段實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，改革開(kāi)放以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，我國(guó)的金融集聚呈現(xiàn)出先下降后上升再下降的態(tài)勢(shì)。分區(qū)域?qū)嵶C分析表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)了東部地區(qū)的金融集聚，阻礙了中西部地區(qū)的金融集聚，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融之間存在門(mén)檻效應(yīng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在該門(mén)檻值以下時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)阻礙金融活動(dòng)的空間集聚;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展超過(guò)該門(mén)檻值以后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展則會(huì)促進(jìn)金融活動(dòng)的空間集聚。值得一提的是，對(duì)外開(kāi)放無(wú)論是從總體樣本還是分階段分區(qū)域樣本的角度來(lái)看，對(duì)金融活動(dòng)的空間集聚都起到了阻礙作用。相對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)而言，封閉經(jīng)濟(jì)更有利于金融活動(dòng)的空間集聚。
根據(jù)以上實(shí)證分析的結(jié)論，本文提出要想更好地發(fā)揮金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)作用，需要從以下幾方面考慮：
首先，我國(guó)應(yīng)該更加完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)金融人才和金融資源合理的流動(dòng)，合理流動(dòng)所帶來(lái)的金融活動(dòng)的相對(duì)集中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)是有好處的。
其次，在金融活動(dòng)的空間集聚過(guò)程中，政府也應(yīng)該發(fā)揮應(yīng)有的作用。在東部地區(qū)，政府引導(dǎo)設(shè)立的證券交易所、黃金交易所、同業(yè)拆解市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立都為金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了政策支持。實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大又對(duì)金融市場(chǎng)提出了更高的要求，吸引了優(yōu)質(zhì)金融資源的集聚。那么在開(kāi)發(fā)中西部時(shí)，政府也應(yīng)該根據(jù)中西部的資源條件優(yōu)勢(shì)，從財(cái)政政策上鼓勵(lì)和支持其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。只有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展才能夠吸引更多的金融資源的回流和引入，進(jìn)而使金融資源更好地為當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展提供資源支持和資金保證。同時(shí)政策也應(yīng)該在中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，注重金融資源對(duì)中西部經(jīng)濟(jì)的傾斜和支持，幫助中西部地區(qū)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。endprint
最后，封閉型的經(jīng)濟(jì)更有利于金融活動(dòng)的集聚和金融行業(yè)的發(fā)展，告訴我們對(duì)外開(kāi)放帶給我們的既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，尤其是對(duì)于資本市場(chǎng)。2008的次貸危機(jī)引發(fā)的全球的金融危機(jī)就說(shuō)明過(guò)分地依賴(lài)國(guó)外市場(chǎng)來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)金融肯定是不可取的。因此，我們要加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是東中西部的協(xié)調(diào)發(fā)展，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚的動(dòng)力逐漸由依賴(lài)國(guó)外市場(chǎng)轉(zhuǎn)變到依靠?jī)?nèi)需上來(lái)。
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[責(zé)任編輯：潘洪志]endprint
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