票據(jù)資產(chǎn)證券化問題研究

鄭博文

（江西師范大學，江西 南昌 330022）

目前我國的整體經(jīng)濟形勢良好，隨著國內外市場的不斷變動，政府有關部門早已經(jīng)出臺相關的政策強調要努力實現(xiàn)信貸資產(chǎn)的證券化發(fā)展，各級政府有關部門要積極促使信貸資產(chǎn)證券化向著良好的態(tài)勢發(fā)展，要全面推動新一輪的經(jīng)濟結構調整，促使地方經(jīng)濟和國家經(jīng)濟保持有活力的增長。在商業(yè)銀行中，票據(jù)資產(chǎn)證券化無疑是迎來了自己的春天，在國家政策的支持和引導下，可以說票據(jù)資產(chǎn)證券化的前途是光明的。但是我們也應該看到，票據(jù)資產(chǎn)證券化不是一蹴而就的，整個證券化的過程，需要政府部門的支持以及銀行業(yè)自身不斷進行改革和創(chuàng)新，要努力為票據(jù)資產(chǎn)證券化提供有力的保障。

一、資產(chǎn)證券化的定義

資產(chǎn)證券化一般而言指的是以一定的資產(chǎn)深度組合為基礎或者以現(xiàn)金流作為物質基礎，商業(yè)銀行發(fā)行可以進行交易的一類融資的方式。如果我們看到資產(chǎn)證券化的本質，我們就可以發(fā)現(xiàn)，其實資產(chǎn)證券化是實現(xiàn)了一種風險的規(guī)避，將原來缺乏流動性的支持，重新組合成資產(chǎn)池，從而在未來的一段總體時間內能夠發(fā)行證券，保障資產(chǎn)的價值最大化。這一概念最早提出的是美國，在上個世紀六十年代的時候，美國就已經(jīng)提出了這一概念，促使美國的經(jīng)濟煥發(fā)了青春的活力，在短短的一段時間在這一概念就已經(jīng)在整個國際市場中的到廣泛的應用。我國從05年就逐步開始提出這一概念。

二、票據(jù)資產(chǎn)證券化的價值意義

（一）有利于實現(xiàn)新形勢下我國經(jīng)濟結構的調整

就目前來說，全球化的趨勢越來越明顯，我國的傳統(tǒng)經(jīng)濟結構已經(jīng)明顯不能滿足現(xiàn)代化的整體需求，中央各個層面都已經(jīng)意識到這個問題，提出了進行票據(jù)資產(chǎn)證券化，之所以提出這一經(jīng)濟改革措施，是出于改善我國目前的經(jīng)濟結構的目的。就整個商業(yè)銀行的發(fā)展過程中來說，票據(jù)資產(chǎn)正確化能夠幫助商業(yè)銀行進行自身內部的資產(chǎn)調整，將原有的資產(chǎn)進行活化；對于不同的企業(yè)來說，則可以進行深度的資產(chǎn)融合，這樣有利于實現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)的突破。正是出于以上的價值訴求，我國才提出了一系列的改革措施。

（二）有利于發(fā)展中小型企業(yè)的整體活力

在很長一段時間內，我國的市場都被一些大型的企業(yè)所獨占，對于一些小企業(yè)來說，由于自身資產(chǎn)的限制，只能夠進行一些小規(guī)模的金融活動。這也是導致我國小企業(yè)發(fā)展不起來，我國的市場缺乏經(jīng)濟活力的一個主要的原因。目前進行票據(jù)資產(chǎn)證券化就是要努力改變這一現(xiàn)象，促使我們的小企業(yè)也能夠獲得更多的資產(chǎn)上的支持。進行票據(jù)融資，這對于小企業(yè)來說無疑是降低了市場準入的門檻，在票據(jù)資產(chǎn)證券化的市場大環(huán)境下，一些信用等級很好的小企業(yè)能夠直接實現(xiàn)融資活動[1]。

（三）有利于商業(yè)銀行走出資本約束的局面

反觀我國傳統(tǒng)的商業(yè)銀行運行我們就會發(fā)現(xiàn)，我國的商業(yè)銀行在過去很長的一段時間內都會受到資產(chǎn)的約束。很多企業(yè)在發(fā)展的過程中由于缺乏資本的支持，導致很多的商業(yè)銀行沒有能夠保持自己的活力。在這里面有很多的商業(yè)銀行還是充滿了發(fā)展的潛力的。票據(jù)資產(chǎn)證券化則力圖改變這一狀況。票據(jù)資產(chǎn)證券化視域下能夠幫助我們的商業(yè)銀行不斷進行收入結構的宏觀調整，把原來單一化的利潤渠道進行拓寬，促使更多的資金通過不同的渠道進入到銀行的運行中去，從而在一定程度上緩解了銀行資產(chǎn)指標的硬性要求。根據(jù)有關的研究資料顯示，我國在將來的五年內，商業(yè)銀行的資本空缺可能會在萬億。只有票據(jù)資產(chǎn)證券化才能合理的彌補這一空缺。

三、票據(jù)資產(chǎn)證券化的障礙力

（一）雖有政策但缺少強制性法律法規(guī)的保障

我國的經(jīng)濟市場目前呈現(xiàn)出一片繁榮的景象，但是就相關的法律法規(guī)來說，卻一直處于缺失的狀態(tài)，一直以來我國的經(jīng)濟市場受政府政策的影響較多，受法律法規(guī)的調控比較少。

雖然我們提出進行票據(jù)資產(chǎn)證券化這一措施，但是就目前整個市場環(huán)境來說，我國是缺乏相關的配套法律法規(guī)的。在票據(jù)資產(chǎn)證券化的過程中，對于一些亟待解決的問題還沒有進行立法研究。比如說信息揭露、擔保法律的制定等等都還沒有納入市場經(jīng)濟法制化的進程[2]。在這種環(huán)境下，投資者所面臨的風險是比較大的。

（二）相關專業(yè)人才不足至直接障礙力

就我國的金融領域人才來說很多，每年大專院校都為市場輸送了一批量的人才，但是從本質上來說，這些畢業(yè)生中能夠進行票據(jù)資產(chǎn)證券化管理的人還是比較缺乏的。就票據(jù)資產(chǎn)證券化來說，整個過程中涉及到許多的專業(yè)性知識，而且很多的環(huán)節(jié)的專業(yè)性比較強，僅僅通過大學的學習不能夠立即掌握票據(jù)資產(chǎn)證券化的基本操作。但是，市場經(jīng)濟下時間是不等人的，在市場運行的過程中，每一個環(huán)節(jié)都需要很多的研究者來從事。如果我們的人才只是停留在較淺顯的層面，不能夠靈活掌握這些實踐知識，可以說不能夠實現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)的證券化。

（三）投資的主體在一定程度上有所欠缺

縱觀我國整個金融市場來說，我國的證券化投資主體的數(shù)量目前還非常的欠缺，經(jīng)過一段時間的分析我們發(fā)現(xiàn)，我國目前票據(jù)資產(chǎn)證券化的投資主體主要是一些商業(yè)銀行以及一些社會保險基金機構。在這些投資者中商業(yè)銀行的投資可以說是足足的達到了百分之八十多。我們說這種情勢下一旦發(fā)生風險就容易導致風險過多的集中于商業(yè)銀行，風險不能夠進行轉移和分散[3]。在很大程度上，單一化的主體也導致了我國票據(jù)資產(chǎn)證券化的順利進行。在下一步的工作中，這是解決的一個重點。

四、加快票據(jù)資產(chǎn)證券化的有效措施

（一）完善制度建設，為證券化提供良好環(huán)境

要想票據(jù)資產(chǎn)證券化得以順利的進行就必須努力為其發(fā)展提供一個良好的制度保障和良好的外部環(huán)境，讓票據(jù)資產(chǎn)證券化在一個良好的市場環(huán)境中完善自身。在這方面，我們的政府有關部門必須加大努力，要努力搭建起一個政府引導的統(tǒng)一證券化框架，促使所有的證券化活動都能夠在這一框架下得以良好的運行。另外，目前最急迫的任務就是要加強相關的規(guī)章制度和立法工作。要促使在票據(jù)資產(chǎn)證券化的過程中有相關的法律進行支撐。努力建設一個秩序良好的交易環(huán)境。

（二）降低投資者的準入門檻

在過去很長的一段時間內，我國都是摸著石頭過河，政府在一段時間范圍內限制了資產(chǎn)的準入范圍，這導致我國的市場在很長的一段時間內缺乏活力。目前，隨著我國的改革開放的不斷深化，我國的市場經(jīng)驗也在不斷的提升，因此，在政府的監(jiān)督和管理下，應該降低市場準入的門檻，讓更多的投資者能夠參與進來[4]。將原有的投資主體可以擴大到一些金融機構之外的企業(yè)或者說具備能力的個人。只有這樣，才能夠不斷激發(fā)市場的活力，才能夠促使票據(jù)資產(chǎn)證券化過程有用源源不竭的發(fā)展動力。

（三）研究多渠道的風險轉移路徑

票據(jù)資產(chǎn)證券化畢竟處于一定的市場經(jīng)濟環(huán)境中，這也決定我們的票據(jù)資產(chǎn)證券化必定也會面臨著一定的風險問題。在下面的工作中，我們的重點是研究怎么拓寬風險轉移的渠道，提高企業(yè)面對風險的能力。在企業(yè)開展票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務前要合理的對市場的信用風險和其他一系列的風險進行評估，要建立相應的風險管理機制。采取定性或者定量的方式，研究多渠道的風險轉移和規(guī)避機制[5]。在風險的管理中，要將相關的理論制度化，形成自己的風險轉移路徑。

五、結束語

在本文中，我們主要介紹了資產(chǎn)證券化的定義，在后面的分析中我們著重分析了票據(jù)資產(chǎn)證券化的價值意義，這是這些意義促使我們進行票據(jù)資產(chǎn)證券化，但是我們也應該看到票據(jù)資產(chǎn)證券化過程中可能存在的一些障礙，針對這些障礙進行研究，不斷提出跨越障礙的方法，只有這樣才能夠將票據(jù)資產(chǎn)證券化實施下去。

[1]鄒曉梅，張明，高蓓.美國資產(chǎn)證券化的實踐：起因、類型、問題與啟示[J].國際金融研究，2014，12:15-24.

[2]何力軍，宋鵬程，鄒震田.信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務中資產(chǎn)出表問題研究[J].上海金融，2015，01:103-107.

[3]魏濤，劉義，楊榮，曾羽，王家.激辯:中國“影子銀行”與金融改革[J].金融發(fā)展評論，2013，02:1-51.

[4]許登月.企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務的問題與策略研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2014，23:241-245.

[5]王躍.我國資產(chǎn)證券化縱深探析[J].西南金融，2014，09:28-32.