中國私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀與發(fā)展初探

李春芳

摘 要：隨著世界經(jīng)濟貿(mào)易的不斷發(fā)展，私募股權(quán)投資在我國資本市場已經(jīng)悄然盛行。筆者根據(jù)自己的實踐經(jīng)驗，通過了解并分析私募股權(quán)投資在我國目前的現(xiàn)狀和對我國目前的資本市場發(fā)展的重要地位，進一步了解到現(xiàn)有的私募股權(quán)投資行業(yè)存在的一些問題，并給予了相關(guān)的解決對策，希望能起到一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資；市場經(jīng)濟；制度改革

1 前言

隨著世界經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展進程的不斷推進，越來越多的行業(yè)、企業(yè)乃至國家政府希望能夠迅速獲得股權(quán)的回報，從而使得我國資金的流轉(zhuǎn)更加快速一些。私募股權(quán)投資的方式也逐漸成為市場當中諸多企業(yè)、行業(yè)和國家追捧的對象。最初的抽取注冊資金、公司最高層在公司上市之后裸辭的形式已經(jīng)被我國經(jīng)濟法等證券、公司法律制度打上了標簽，希望通過這些途徑快速獲得從股票形式轉(zhuǎn)化成流動增值資金的方式已經(jīng)無法走通。所以，新的資本市場這種形式開始成為大眾投資企業(yè)、行業(yè)、國家追捧的目標。這其中的原因是由私募股權(quán)投資本身的性質(zhì)和內(nèi)涵所決定的。私募股權(quán)基金這一形式，主要是面對非公開上市的公眾公司投資的一種方式，其能夠在規(guī)避相關(guān)政策的約束下順利實現(xiàn)兼并、合并、解散，從而抽調(diào)資金的一種方式。但是，由于其固有法律規(guī)范制度的制約，讓在從事私募股權(quán)投資過程中面臨著更大的風險，折本無歸的現(xiàn)象也是依舊存在的。我國私募股權(quán)投資的方式開始較國外晚一些，因此也就導(dǎo)致了我國這一形式的實力和能力明顯偏弱。目前，在世界范圍內(nèi)大的股權(quán)投資公司在中國范圍內(nèi)的投資比例僅僅只有7%左右，這一比例與我國是市場資源大國的現(xiàn)狀大相徑庭。而且，私募股權(quán)基金形式也更能促進該國經(jīng)濟的良好循環(huán)。因此，對我國現(xiàn)有私募股權(quán)現(xiàn)狀進行分析，找出其發(fā)展存在的問題并給予相關(guān)解決的策略，將會很好的促進私募股權(quán)投資這種資本形式在我國資本市場中有效的落地并良好的發(fā)展。

2 私募股權(quán)投資目前在我國發(fā)展的現(xiàn)狀

筆者從以下幾個方面，分別舉例當前我國私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀。

2.1 資金來源日趨廣泛

隨著我國私募股權(quán)市場乃至世界這一市場的熱度不斷上升，眾多擁有資金融資、籌集源頭的企事業(yè)單位也開始紛紛走入私募股權(quán)投資的方式，希望通過他們的投資讓企業(yè)資金鏈變得更加活躍。例如，我國當前的私募股權(quán)市場的主體就是豐富多樣的，不僅有銀行、券商，還有保險、醫(yī)療、公共基礎(chǔ)建設(shè)單位等，他們都開始走入這一龐大的市場，并且開始了新一輪的激烈競爭。

2.2 組織形式日趨與國際接軌

隨著我國改革開放制度所收獲的碩果越來越多，我國經(jīng)濟體制在市場經(jīng)濟的道路上越走越遠，加之我國的第十一個五年計劃的順利完成，種種現(xiàn)狀都奠定了我國政府、民間資金的富裕。這些資金已經(jīng)吸引了非常多的海外企業(yè)的注意，他們紛紛想要投資中國市場，希望利用中國資本市場發(fā)展不完善，中國經(jīng)濟制度不規(guī)范的事實從中牟利。這些資金的涌入，也讓我國政府、民間的企事業(yè)單位獲取了一份開眼看世界的機會，海外高管的進入也帶來了我國公司體制發(fā)展的不斷健全和我國公司制度改革進程的不斷深化?，F(xiàn)有我國的公司形式已經(jīng)開始走向全面股份制的發(fā)展道路，以委托代理理論主導(dǎo)的股份制形式帶來了我國組織結(jié)構(gòu)的變化、組織文化的變化和其他諸多元素的動態(tài)轉(zhuǎn)化。

2.3 投資領(lǐng)域及所有制形式更為多樣化

私募股權(quán)投資的渠道和目標在行業(yè)多樣化發(fā)展方面也是注入了新的動力，其促進了我國多行業(yè)在資本市場當中的輪動。從最初的銀行、金融業(yè)，到后來的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)，現(xiàn)在的私募股權(quán)投資已經(jīng)開始走入更多的行業(yè)，例如紡織業(yè)、加工業(yè)等民族產(chǎn)業(yè)。但是，由于我國國有體制的局限，讓其開放程度依舊受到了政府保護的一些限制，因此，我國當前這一投資方式依舊是不完善的。但是，隨著其不斷深入的發(fā)展，也在為我國整體國有體制、官僚體制、公務(wù)員制度的深化改革奠定了基礎(chǔ)。

3 我國私募股權(quán)投資存在的問題

我國私募股權(quán)投資形式起步較晚，我國經(jīng)濟體制改革進程處于中期，我國是一個發(fā)展中國家，這些現(xiàn)狀都導(dǎo)致了我國私募股權(quán)投資這一投資形式受到了限制，具體可以體現(xiàn)在它的領(lǐng)域、行業(yè)、任務(wù)、人員等多個方面。筆者在下文總結(jié)了重要的幾個問題。

3.1 資金籌集的途徑、數(shù)量較少

私募股權(quán)這種投資方式需要大量的利用市場當中的閑置資金去進行運作，資金的短缺，不足都會影響到投資收益額的大小。即使是再高的投資回報率，如果沒有一個強大的基數(shù)支撐也是非常難以實現(xiàn)平穩(wěn)投資額的。就像是買彩票，只有買的數(shù)量多才有可能獲得較好的報酬額。另外，加之私募股權(quán)投資的判斷標準比較單一，大多數(shù)是通過對企業(yè)成長度的經(jīng)驗性分析得出結(jié)論，看似很有道理又很具有科學參考價值，但其對于真實世界千變?nèi)f化的環(huán)境真的可以全盤考慮嗎？所以，私募股權(quán)投資的風險度是非常高的。為了保持高風險下?lián)碛蟹€(wěn)定的投資回報額就必須廣開源頭，整合市場各種限制資金，吸收國外優(yōu)秀資金結(jié)構(gòu)，從而促進這一資本形式的不斷發(fā)展。而我國當前的資金籌集途徑較少，由于我國私募股權(quán)投資形式是政府所引進的，并且受到了我國國有體制的保護，其大多資金的來源是從銀行、央企、國企還有一些社會基礎(chǔ)建設(shè)的股份制公司當中抽取，從而促進我國公有制經(jīng)濟體制的發(fā)展。但是，對于民間資金的整合、吸收力度不夠，讓其大多涌入了民間借貸這一會產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟的行業(yè)，從而大大減少了我國私募股權(quán)的投資總額。

3.2 法律政策重復(fù)且單一

我國法律擁有多項法律制度，最高法律是由中國人民代表大會指定的憲法，然后又從這一法律當中延伸出了各個行業(yè)的法律，各個公司的規(guī)章，各個地方的制度，各個團體的紀律，所以很容易可以發(fā)現(xiàn)這些規(guī)范制定的核心思想都是來源于同一部法律。這種現(xiàn)狀并不是不對，而是在對我國憲法這一根本大法的理解上由于各個部門、行業(yè)、地區(qū)所處的環(huán)境不同，而對憲法的延伸法律進行了重復(fù)性的規(guī)定，例如我國的會計法就是稅法之間產(chǎn)生了處理的差異。在對我國私募股權(quán)投資的相關(guān)法律當中也是如此，對于涉外法律和證券法之間就產(chǎn)生了這一沖突。這些重復(fù)的現(xiàn)狀，讓我國私募股權(quán)投資形式在發(fā)展中受到了很多的阻礙，制約了其發(fā)展，讓其發(fā)展瞻前顧后。

3.3 私募股權(quán)投資領(lǐng)域人才缺乏

我國私募股權(quán)投資形式的發(fā)展較晚，從而讓我國對于相關(guān)人才培訓(xùn)機制的建立依舊不完善，沒有形成相關(guān)的準入、水平考試制度，沒有對人才進行合理評估、評價的規(guī)范體制。以上種種原因直接制約了該領(lǐng)域人才的培養(yǎng)和發(fā)展，導(dǎo)致了我國在私募股權(quán)投資領(lǐng)域人才極其的匱乏。私募股權(quán)投資這一資本形式最初是由我國政府所引進的，其受到了我國官僚制度當中風氣的影響，造成了我國獨有的私募股權(quán)投資不重視的對企業(yè)成長度、資金程度、人才等方面的評估，而是依靠官官相護、小道消息的方式就可以盈利，這一機制不能促進我國私募股權(quán)投資這一領(lǐng)域的健康長久的發(fā)展，讓人才在面對現(xiàn)實時會失去對新知識學習的動力。

3.4 退出機制不健全

我國私募股權(quán)投資行業(yè)當中的競爭非常激烈，并且受到了海外市場的沖擊，大多數(shù)資金被摩根大通、PE公司等一些世界“重量級”投資基金公司所吸納進去了，進而使得私募股權(quán)投資行業(yè)在我國當前情況下的風險進一步提升，競爭也就愈演愈烈。從而導(dǎo)致了我國當前私募股權(quán)市場當中企業(yè)進入容易、出去難的現(xiàn)狀。另外，對于我國私募股權(quán)投資資金的退出機制也是不健全的，由于受到了當前的政策和經(jīng)濟的雙重影響，退出環(huán)節(jié)的不規(guī)范直接影響到了投資人的收益情況，讓很多私募股權(quán)投資折本無歸。

4 我國私募股權(quán)投資的發(fā)展探索

要想促進私募股權(quán)投資這一推動世界發(fā)展的資本投資形式，就必須結(jié)合世界優(yōu)秀基金投資的國家政府和企業(yè)，以及我國所面臨的現(xiàn)狀和存在的問題，對我國私募股權(quán)投資形式的未來發(fā)展進行深入的思考。

4.1 開發(fā)市場經(jīng)濟下多元化融資渠道

我國應(yīng)當開發(fā)現(xiàn)有市場經(jīng)濟下多元化的融資渠道，增加非政府和國民支柱行業(yè)的企業(yè)、民間富豪等擁有大批閑置資金、渴望投資轉(zhuǎn)化的法人公司進入這一新興市場進行投資的機會。我國應(yīng)當放開對相關(guān)行業(yè)的準入機制，以市場經(jīng)濟的原理為指導(dǎo)，通過私募股權(quán)投資形式帶動我國多行業(yè)、多層次的聯(lián)動發(fā)展。

4.2 建立健全人才培養(yǎng)機制

人才是21世紀的重要資源，它是企業(yè)核心競爭力的來源，是大國競爭取勝的關(guān)鍵。鑒于我國私募股權(quán)投資領(lǐng)域人才的缺乏，除了要從制度方面進行改善之外，還要通過私募股權(quán)投資行業(yè)的號召才能改變現(xiàn)狀。我國私募股權(quán)投資行業(yè)也應(yīng)當積極效仿證券、銀行等成熟行業(yè)對其行業(yè)制定相關(guān)具有規(guī)范性的準則、制定具有體系的人才培養(yǎng)方案和水平類、準入類的考試形式，從而為這一行業(yè)的發(fā)展奠定人才基礎(chǔ)。

4.3 規(guī)范制度，減少退出阻礙

我國是民主集中制國家，是公有制的經(jīng)濟體制，國家希望通過政府政策的規(guī)定約束我國經(jīng)濟風險，杜絕我國經(jīng)濟犯罪等事件的發(fā)生。但是，堅持以市場經(jīng)濟為核心，走社會主義現(xiàn)代化經(jīng)濟建設(shè)道路卻是要求我們要放開國家經(jīng)濟的準入政策，實現(xiàn)宏觀市場的自我調(diào)整和監(jiān)控。我國政府部門應(yīng)當做好領(lǐng)導(dǎo)角色的轉(zhuǎn)化，在大的國際形勢下，將其父親一樣的角色努力轉(zhuǎn)變?yōu)槔蠋煹臎Q策，改變直接指揮直接控制的方式，走間接輔導(dǎo)的道路。另外，我國對于私募股權(quán)投資的限制已經(jīng)大大制約了其有效的循環(huán)，所以深化我國以市場經(jīng)濟為導(dǎo)向的社會主義經(jīng)濟體制改革是十分重要的。在對私募股權(quán)投資注入資金的同時，也應(yīng)當杜絕虎頭蛇尾無法退出的事件發(fā)生。

5 結(jié)語

私募股權(quán)投資是民族經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，是我國實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化進程的強大后盾。我們必須減弱對日常的控制，加強對市場的監(jiān)管，促進這一形式在我國良好的發(fā)展。

參考文獻

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