關(guān)于民營上市公司員工持股計劃研究

陶媛媛

摘要：2014年6月22日中國證監(jiān)會發(fā)布《指導意見》，標志著員工持股計劃有了正式規(guī)范。民營公司是實施員工持股計劃的公司中占了絕大多數(shù)。本文以民營上市公司的員工股票所有權(quán)計劃為研究對象，分析了其員工持股激勵需求，實施情況及存在的問題，得出現(xiàn)有制度設(shè)計的不足。并進一步研究保護少數(shù)股東權(quán)益、加強配套制度建設(shè)等對民營上市公司員工持股計劃問題的影響，同時提出相應的建議。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；員工持股計劃；公司治理

文章編號：1004-7026（2015）04-0073-01中國圖書分類號：F271文獻標志碼：A

1員工持股計劃具體實施情況

目前已有97家上市公司已經(jīng)實施或者已通過審議即將實施，其中，2014年7月有2家公司啟動員工持股計劃，8月增至4家。此后，員工持股逐步常態(tài)化，12月實施員工持股計劃發(fā)展速度明顯加快，增加26家。據(jù)統(tǒng)計，在實施員工持股的97家上市公司中，民營上市公司占90家。由此可見，員工持股計劃的主力軍仍然是民營上市公司。

2員工持股計劃面臨的問題

2.1自主性受限

2.1.1備案制管束過嚴。民營上市公司相較于國有上市公司不必擔憂國有資產(chǎn)的管理及流失，其員工持股計劃即股東、管理層和持股員工之間的博弈。

但是由于在具體實施過程中采用從嚴監(jiān)察的辦法，員工持股計劃早期的實施目的是控制風險的發(fā)生，并得到經(jīng)驗教訓，監(jiān)管部門無論對國有還是民營的員工持股計劃的備案都嚴格管理。

2.1.2限制條款過多。目前，關(guān)于員工持股計劃的限制條款過多，比如持股規(guī)模的限制，可能會導致企業(yè)需求無法滿足。已經(jīng)實施職工股票所有權(quán)計劃公司員工持股規(guī)?？梢詽M足企業(yè)的激勵需求，公司目前正在實施員工持股的比例平均為4.19%。

2.2約束機制相對不足

2.2.1激勵方案中有效約束不足。如果有任何公司員工持股計劃設(shè)置的限制性股票解鎖要求是三年凈利潤比上年分別增長5%，6%，7%，這樣的業(yè)績標準會引起更大的市場關(guān)注，其員工持股計劃，沒有激勵上市公司進展，還會造成上市公司退步。如果設(shè)置過低的私人上市公司性能閾值，不僅不能反映激勵，甚至有大股東借員工股權(quán)激勵運輸對象的利益。

2.2.2信息披露不夠全面。由于外部信息披露規(guī)則尚未完善，加上缺乏主動披露內(nèi)部意識，許多上市公司的對員工股權(quán)備案輕視監(jiān)督和信息披露，員工持股信息披露不令人滿意。如果公司沒有披露動機量表，確定評價指標，定期報告沒有披露該公司的員工持股成本估算參數(shù)，價格和性能比較等。

3建議

3.1放松管制，提高自主性

3.1.1完善備案制度。記錄不屬于行政許可項目，該公司需要執(zhí)行通知責任，監(jiān)管機構(gòu)不進行實質(zhì)性審查。可以通過文件的形式發(fā)布指導，明確激勵的范圍對象的具體要求明確的備案，轉(zhuǎn)歸期集，記錄標準的性能指標，提高記錄的系統(tǒng)，以提高運營效率的記錄。

3.1.2放寬限制。緩解限制控股，考慮員工持股收入股價經(jīng)歷了一些等待期的鍛煉，它不同于二級市場購買股票，監(jiān)管機構(gòu)、高級管理人員實施單獨對待員工股票所有權(quán)計劃，適當放寬控股有限公司。

增加的比例可以保留股票，從上市公司的法律引進人才和實際需要，建議提高保留股份的比例，如數(shù)量的上限增加到30%授予權(quán)利和使員工持股在更廣泛的范圍內(nèi)發(fā)揮作用。

3.2加強內(nèi)在約束，保護少數(shù)股東權(quán)益

3.2.1強化內(nèi)在約束機制。董事會和股東大會是員工股票所有權(quán)的決策機構(gòu)。員工持股公司除了需要放松外部控制，還需要加強內(nèi)部約束。在獨立董事的獨立性的不斷增加的同時，應進一步發(fā)揮獨立董事和專業(yè)委員會的監(jiān)督職能。

3.2.2完善息披露監(jiān)管。員工持股計劃的信息披露較分散，不利于管理，因此，實施員工持股計劃的公司可根據(jù)相關(guān)文件制訂專門的信息披露指引，分別規(guī)范員工持股方案的提出、授予對象、行權(quán)條件等方面的信息披露要求，同時在年報格式準則中強化員工持股信息披露。

（作者單位：江西財經(jīng)大學）

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