新常態(tài)與我國經(jīng)濟增長 動力機制構建研究

李中

2008年美國金融危機以后，我國經(jīng)濟增長速度明顯放緩，除2010年保持略高于兩位數(shù)外，其余年份均降至個位數(shù)水平，呈現(xiàn)“七上八下”新格局，這似乎昭示著我國經(jīng)濟發(fā)展正步入一個新階段。2014年上半年，習總書記在河南考察時做出了“要增強信心，適應新常態(tài)”的重要指示，指出今后經(jīng)濟發(fā)展要尊重客觀規(guī)律，適應市場經(jīng)濟要求，通過打造新經(jīng)濟增長點實現(xiàn)經(jīng)濟社會平穩(wěn)發(fā)展。深刻理解習總書記的這一重大論斷，正確認識當前我國經(jīng)濟社會發(fā)展形勢，對未來我國經(jīng)濟發(fā)展階段順利轉換具有重要意義。

一、我國經(jīng)濟增幅回落淺析

在我國，固定資產(chǎn)投資一直是經(jīng)濟增長的重要動力，對國民生產(chǎn)總值增長貢獻長期保持在50%左右。如今受多種因素影響，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，2014年1-10月份同比增長僅為15.9%，其中，工業(yè)投資13.1%，房地產(chǎn)投資12.4%，均大幅偏離以往20%以上的投資增長水平，不斷創(chuàng)2010年以來新低。盡管出于穩(wěn)增長考慮，基礎設施投資增速依然保持高位，但受投融資模式不可持續(xù)的制約，未來走勢仍面臨許多不確性。在出口方面，2008年美國次貸危機以后，世界經(jīng)濟增長普遍受挫，總需求不足成了國際市場上的新常態(tài)。受之影響，我國外貿(mào)凈出口增速也大幅下滑，對經(jīng)濟增長拉動作用大為減弱，2009年對經(jīng)濟增長貢獻度為-37.4%，拉動經(jīng)濟增長為負3.5個百分點，直至2013年底，凈出口對我國經(jīng)濟增長貢獻依然為負。2014年，世界經(jīng)濟復蘇依然不夠穩(wěn)定，國際貿(mào)易持續(xù)低迷，考慮到今后人民幣的持續(xù)升值以及發(fā)達經(jīng)濟體的結構調整，我國繼續(xù)依賴超常規(guī)的出口拉動經(jīng)濟增長顯然行不通了。在消費方面，盡管受國內外宏觀經(jīng)濟形勢影響，全社會消費品零售總額增速有所放緩，但受沖擊程度相比投資、出口要小，消費需求相對平穩(wěn)，對經(jīng)濟增長的拉動一直保持在4-5個百分點之間。可以看出，消費需求的相對穩(wěn)定，對穩(wěn)定當前經(jīng)濟形勢發(fā)揮了重要作用。

二、我國經(jīng)濟減速根源探究

（一）投資效率與風險制約

新古典經(jīng)濟增長理論重視資本積累問題，認為經(jīng)濟增長可以通過資本積累實現(xiàn)，客觀地講，高投資增長模式在工業(yè)化初期有其合理性和必然性，投資也具有較高效率，但受資本邊際效率遞減規(guī)律影響，投資效率遲早會出現(xiàn)拐點。用GDP增加額/投資總額的方法來核算投資效率，可以清楚看到我國投資效率早已進入了下降的軌道，對1981-2011年投資效率進行3年移動平均發(fā)現(xiàn)，波動中下降趨勢顯著。

除了投資效率下降外，高投資積聚的金融風險亦不容忽視。當前我國經(jīng)濟運行中的風險主要表現(xiàn)為部分企業(yè)債務率過高、產(chǎn)能過剩、不良貸款上升、高收益理財產(chǎn)品兌付違約風險加大、金融業(yè)網(wǎng)絡和信息安全存在隱患等。幾類風險通過影子銀行、土地、地方融資平臺、國有企業(yè)等渠道，相互交織、相互傳導，構成了一個風險傳遞循環(huán)，任何一個“風險點”應對不當，都會影響金融系統(tǒng)的流動性和資產(chǎn)質量，甚至引發(fā)“多米諾骨牌”效應，爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機。

（二）發(fā)展模式不可持續(xù)

1998年我國住房改革和2003年土地“招拍掛”令國有土地出讓價格顯性化上漲，土地出讓、抵押融資在很多地方發(fā)揮了“第二財政”作用，然而這種發(fā)展模式短期可行，長期風險巨大。截至2013年6月，我國政府負有償還責任的債務余額占當年GDP的36.7%，盡管低于國際通行的60%的安全標準，但與2010年相比，債務風險仍在逐漸加大。一是負有償還責任的債務增長較快，3年間總共增加了38679.54億元，年均增幅接近20%。二是債務償還對土地出讓收入依賴度高，截至2012年底，承諾以土地出讓收入償還的債務余額占債務總額的37.2%。三是受影子銀行影響，地方政府債務信息隱形化，提高了國家控管調控難度。此外，我國房地產(chǎn)市場在多年高歌猛進之后，2014年迎來了發(fā)展拐點。受之影響，地方政府土地出讓收入增幅急速下滑，土地出讓凈收益亦大幅減少，進一步弱化了地方政府的償債能力，致使在部分地區(qū)潛在風險顯性化。這一變化無疑昭示了土地財政已是窮途末路，構建新型發(fā)展模式勢在必行。

（三）受客觀經(jīng)濟規(guī)律支配

從國際上看，高投資高增長是工業(yè)化初期典型特征，符合工業(yè)化發(fā)展一般規(guī)律。二戰(zhàn)后日本、韓國先后經(jīng)歷了23年和36年的高速增長，在人均收入達到1.1萬美元時都出現(xiàn)了經(jīng)濟回落，經(jīng)濟增速約下降50%。近年來我國人均收入已接近這一水平，經(jīng)濟增速放緩很大程度上意味著我國經(jīng)濟回落的歷史時點正悄然降臨。更為重要的是，隨著經(jīng)濟增長，支撐我國經(jīng)濟發(fā)展的人力資源、自然資源、制度安排以及經(jīng)濟政策等要素已發(fā)生了根本性的變化，這一變化對經(jīng)濟結構調整、增長動力轉換具有內在要求，決定了經(jīng)濟增長必須依靠要素效率提升。這種調整和切換表面上是經(jīng)濟回落，背后是經(jīng)濟增長動力的接力，是經(jīng)濟增長“去產(chǎn)能”、“去杠桿”的過程，是消費、服務業(yè)和內需取代高投資、逐步成為經(jīng)濟增長主要動力，同時伴以經(jīng)濟結構調整和體制政策環(huán)境的深刻變革過程。

三、未來我國經(jīng)濟增長動力機制構建

可以看出，我國經(jīng)濟回落源自經(jīng)濟發(fā)展階段轉換，與西方發(fā)達國家由經(jīng)濟危機引致的經(jīng)濟衰退有本質不同。面對新形勢，審慎面對結構性調整可能引發(fā)的系統(tǒng)性風險，發(fā)揮好政府在經(jīng)濟發(fā)展階段轉換中的作用，從需求和供給兩方面入手，積極推進經(jīng)濟社會的結構性調整與變革，新經(jīng)濟增長動力機制構建指日可待。

（一）準確識別風險，樹立底線思維，避免經(jīng)濟硬著陸

面對經(jīng)濟回落，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線，是我國實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展階段順利轉換的基本前提和重要保障。因此，對以下風險要重點關注：一是房地產(chǎn)市場下行風險。當前我國銀行貸款抵押物主要以土地、房產(chǎn)為主，房市下滑勢必影響抵押貸款資產(chǎn)質量，會導致銀行系統(tǒng)對房地產(chǎn)業(yè)收縮銀根，并波及到上下游相關40余個行業(yè)，最終傳導至政府稅收上，政府財政支出縮減進一步下挫我國GDP增速，提高宏觀經(jīng)濟運行風險等級。二是地方債流動性風險。未來兩年高達4.2萬億的地方政府債務即將到期，加強債務的流動性風險管理尤為必要，畢竟債務違約除了影響政府信譽外，還將加劇相關金融機構的資產(chǎn)負債期限錯配，影響金融資產(chǎn)流動性。三是產(chǎn)能過剩引發(fā)的經(jīng)濟風險。當前，我國結構性產(chǎn)能過剩矛盾突出，高端產(chǎn)品依賴進口，低端產(chǎn)品又產(chǎn)能嚴重過剩，導致企業(yè)效益下降、債務風險增加。此外，產(chǎn)能過剩還加大了經(jīng)濟下行壓力，我國PPI指數(shù)連續(xù)32個月持續(xù)下滑，已發(fā)出了重要警示信號。

（二）優(yōu)化資源配置，提高全要素生產(chǎn)率，增強供給質量

全要素生產(chǎn)率提升可以抵消資本邊際報酬遞減的影響，是實現(xiàn)經(jīng)濟長期增長的重要引擎，作為殘差的全要素生產(chǎn)率，由資源重新配置效率和微觀生產(chǎn)效率兩部分構成，因此，提高全要素生產(chǎn)率水平需要優(yōu)化這兩個層面的資源配置。一方面，盡管我國已經(jīng)跨過了劉易斯拐點，人口撫養(yǎng)比不斷降低，勞動力轉移速度大幅減慢，但這并不意味著我國勞動力重新配置效率趨于衰竭，事實上，勞動邊際生產(chǎn)力差異決定了農(nóng)業(yè)勞動力轉移仍有較大空間。例如，在農(nóng)業(yè)勞動力比重上，與一般發(fā)展中國家平均水平相比，我們要高出近10個百分點，每年仍有800萬人的轉移潛力。只要扎實穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化，我們依舊能夠繼續(xù)享受資源重新配置效率紅利。另一方面，在我國非農(nóng)產(chǎn)業(yè)部門內部勞動力錯配程度嚴重，勞動邊際產(chǎn)出價值變異系數(shù)仍為美國的4倍左右，受現(xiàn)行體制制約，生產(chǎn)要素未能完全實現(xiàn)自由流動，市場出清存在障礙，只要解決好這一問題，對這類企業(yè)有計劃、有步驟地進行市場出清，即可釋放寶貴資源，提高全要素生產(chǎn)率的微觀效率。

（三）創(chuàng)新投融資機制，進一步挖掘投資對經(jīng)濟的拉動潛力

我國經(jīng)濟社會發(fā)展的非均衡性使得不少領域還存在較大投資空間，關鍵在于資金問題如何解決。理論上講，可以通過發(fā)行債券、建立政策性金融體系等來解決，但現(xiàn)實中均存在一定障礙。一方面，發(fā)行債券終究要還本付息，須量入為出，對于經(jīng)濟發(fā)展落后、財政實力較弱的地區(qū)較難推行。另一方面，政策性銀行發(fā)債或由中央銀行再貸款給政策性銀行均為國家信用，本質上是在實施放水貨幣政策，政策力度有限。因此，改革投融資體制，撬動社會資本勢在必行。一是要進一步放開市場準入，向社會資本敞開大門，打破行業(yè)壟斷和市場壁壘，建立公平開放透明的市場規(guī)則，營造權利平等、機會平等、規(guī)則平等的投資環(huán)境。二是要創(chuàng)新投資運營機制，擴大社會資本投資途徑，鼓勵社會資本進入公共服務和基礎設施領域，實現(xiàn)政府政策意圖與社會資本管理效率有機結合、優(yōu)勢互補。三是優(yōu)化政府投資使用方向和方式，提高政府投資效益，可通過投資補助、基金注資、擔保補貼、貸款貼息等多種方式，引導、吸引更多的社會資金進入基礎設施建設領域，發(fā)揮政府投資對社會資本的杠桿撬動效應。

（四）立足我國國內需求，加速消費主導的經(jīng)濟社會轉型

理想狀態(tài)下，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提高，投資、消費對經(jīng)濟增長貢獻應該此消彼長，然而由于各種原因，我國消費需求一直未能得到有效提升，無論與歐美發(fā)達國家還是與發(fā)展中國家相比，居民消費占GDP比重偏低是不爭的事實，即使考慮到發(fā)展階段因素，與同期的“四小龍”相比，我國消費需求仍略顯不足。究其原因，與我國長期以來受“重投資、輕消費、重資本、輕勞動發(fā)展”策略影響，居民收入未能與經(jīng)濟社會發(fā)展保持同步有關。因此，要擴大消費需求，必須要建立擴大消費需求的長效機制。具體來講，一是要盡快啟動收入分配改革，在改進和提高勞動生產(chǎn)率的同時，切實提高勞動報酬在初次分配中的比重，提高居民收入在國民收入分配中的比重，解決百姓沒錢消費的問題。二是要不斷健全完善社會保障制度，增加公共服務供給，改善居民消費預期，解決百姓有錢不敢消費的問題。三是要規(guī)范市場競爭主體行為，加大打擊假冒偽劣的力度，推進消費品安全立法，保護消費者的合法權益，營造良好的消費環(huán)境，解決百姓有錢不愿消費的問題。

（作者單位：中共北京市委黨校經(jīng)濟學部）

責任編輯：康偉