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    培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)防止經(jīng)濟(jì)陷入“通縮”風(fēng)險

    2015-05-06 16:59:15董小君
    北方經(jīng)濟(jì) 2015年3期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)

    董小君

    在開放經(jīng)濟(jì)條件下,本國經(jīng)濟(jì)是否陷入通貨膨脹或者通貨緊縮,有兩個思維邏輯:一是美元的邏輯,另一是經(jīng)濟(jì)基本面的邏輯。當(dāng)前,通縮陰影正從這兩個方面向我國襲來。為防止我國經(jīng)濟(jì)陷入“通縮”風(fēng)險,需要尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

    一、美元的邏輯:我國經(jīng)濟(jì)正直面“輸入性通縮”的風(fēng)險

    從2014年初開始,隨著美國貨幣政策轉(zhuǎn)向,“輸入性通縮”正沿著“美國退出量寬→美國進(jìn)入加息周期→美元升值→大宗商品價格下跌→全球資金回流美國”的路徑在影響我國物價總水平。

    從近期看,美國退出量寬,美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元走強(qiáng)。美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好,成為推動世界經(jīng)濟(jì)增長改善的主要動力,市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在2015年年中開始加息。由于歐洲和日本倍受通貨緊縮之苦,仍然推行量寬貨幣政策,歐洲和日本央行的反向操作會推動美元對歐元和日元升值,從而使美元強(qiáng)勢周期進(jìn)一步強(qiáng)化。近兩年,美元指數(shù)走出一波強(qiáng)勢行情,從2012年2月至2014年11月累計攀升12.6%,這與我國PPI出現(xiàn)負(fù)增長幾乎同步。

    從長期看,美國經(jīng)濟(jì)趨勢向好,美元將進(jìn)入上升長周期。美元指數(shù)呈周期性波動,一般會經(jīng)歷10年左右下跌周期,然后就會進(jìn)入5至7年的上升周期。美元上升周期與美國的新經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)。過去30多年來,美元經(jīng)歷了兩輪上漲周期。第一輪是1980-1985年,當(dāng)時推動美元走強(qiáng),是里根政府的個人電腦革命;第二輪是1995-2002年,推動這一輪美元走強(qiáng)的是美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的大繁榮。據(jù)預(yù)測,2014-2019年,美元有可能進(jìn)入第三輪上升周期。推動這新一輪美元走強(qiáng)的動力,是奧巴馬政府的新能源革命與頁巖氣革命。

    與美元走強(qiáng)相呼應(yīng)的是,短期跨境資金轉(zhuǎn)為“凈流出”,人民幣呈貶值態(tài)勢。2014年1-10月,人民幣兌美元中間價累計貶值0.7%。如果人民幣貶值壓力是長期的,熱錢撤離中國也將是個長期趨勢。據(jù)測算,從今年5月份開始,國際資本流動“急劇逆轉(zhuǎn)”,5-9月熱錢將撤離我國,從每月396.9億美元增加到1211.8億美元。

    二、經(jīng)濟(jì)基本面的邏輯:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險加劇

    (一)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大

    2012年2月至2014年11月,我國PPI已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)34個月的負(fù)增長,創(chuàng)下了近30年最長工業(yè)領(lǐng)域通縮時間。12月16日匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示,當(dāng)月我國制造業(yè)PMI預(yù)覽值創(chuàng)七個月低點(diǎn),降至49.5,低于50的枯榮線。雖然凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)為正,但一些發(fā)達(dá)國家對我國制造業(yè)投資的大幅下降也對出口形成了一些中期制約。

    (二)制造業(yè)處于絕對的、持續(xù)的過剩局面,“供給過剩型”通貨緊縮特征明顯

    通貨緊縮分為“需求不足型”通貨緊縮和“供給過剩型”通貨緊縮。與1997年東南亞金融危機(jī)相比,本輪通貨緊縮屬于“供給過剩型”通貨緊縮。東南亞金融危機(jī)期間,是價格全面下降(包括居民消費(fèi)價格在內(nèi));而本次只是工業(yè)品價格連續(xù)下降,這表明這次通貨緊縮不是需求不足引發(fā)的,而是供給過剩引起的。

    (三)房地產(chǎn)周期瀕臨拐點(diǎn)

    從2013年12月開始,我國大部分城市房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整期?!皣烤皻庵笖?shù)”從2013年的97.21下調(diào)到2014年10月的94.3,全國新建商品住宅庫存量創(chuàng)新高,為近5年來最高。根據(jù)國際經(jīng)驗和房地產(chǎn)周期變化規(guī)律,房地產(chǎn)調(diào)整期一般需要3-5年。

    (四)實體經(jīng)濟(jì)融資難度進(jìn)一步加大

    根據(jù)央行調(diào)統(tǒng)司問卷調(diào)查,當(dāng)前企業(yè)融資難度感受指數(shù)為55.8%,較上季和去年同期分別提高0.3和1.6個百分點(diǎn),連續(xù)6個季度上升。銀行貸款獲得難度為55.1%,較上季下降0.4個百分點(diǎn),較去年同期上升0.8個百分點(diǎn)。

    (五)實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險開始向財政金融領(lǐng)域傳導(dǎo)

    高度依賴宏觀經(jīng)濟(jì)周期的中國金融業(yè),面臨不良資產(chǎn)大幅度攀升的新形勢,峰值可能在2015年年中或年底出現(xiàn)。據(jù)國開行調(diào)研分析,全國不良貸款重災(zāi)區(qū)已經(jīng)從長三角、珠三角向中西部擴(kuò)散,東部地區(qū)的不良貸款余額和不良貸款率高于中西部,中西部不良貸款余額和不良貸款率也出現(xiàn)“雙升”局面。從行業(yè)分布看,中小企業(yè)經(jīng)營困境重重,風(fēng)險變化主要呈現(xiàn)為小微企業(yè)風(fēng)險擴(kuò)散加速。鋼貿(mào)、光伏、船舶等產(chǎn)能過剩行業(yè)風(fēng)險向上下游蔓延。貿(mào)易融資風(fēng)險由傳統(tǒng)鋼貿(mào)行業(yè)擴(kuò)展到大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域。

    三、推出“四個一批”工程培育新的增長點(diǎn)

    比起通貨膨脹,通貨緊縮一旦成真,對經(jīng)濟(jì)的殺傷力與危害性會更大更廣。要防止經(jīng)濟(jì)陷入“通縮”風(fēng)險,關(guān)鍵是要打好政策組合拳:

    (一)從國際層面看,要從兩個方面防范風(fēng)險

    一是要客觀評估美元升值的正負(fù)效應(yīng)。要充分估計到美元升值的負(fù)面影響。目前,全球資金流動要放在“美元升貶與新興市場流動性減增”這個結(jié)構(gòu)框架下來理解。美元一旦由貶值進(jìn)入升值周期,大量資金將回流美國,導(dǎo)致新興市場國家本幣貶值,資金不斷流出。經(jīng)濟(jì)基本面和政局較穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體受沖擊小,經(jīng)濟(jì)基本面和政局較差的經(jīng)濟(jì)體受沖擊較大。同時也要看到美元升值的積極影響。大宗商品價格下降,有利于降低我國企業(yè)的生產(chǎn)成本,是我國加大能源、黃金、鐵礦石、糧食等大宗商品戰(zhàn)略儲備的極好機(jī)會。建議在國際大宗商品價格大幅下跌時,以信托理財產(chǎn)品方式吸引個人儲蓄資金投資大宗商品現(xiàn)貨。

    二是如果出現(xiàn)大規(guī)模資本流出,我國可啟動“盯住美元”策略。“盯住美元”策略是在國際資本出現(xiàn)大量外流情況下的特殊政策,1997年東南亞金融危機(jī)期間以及2008年下半年次貸危機(jī)期間,我國都采取過這樣的策略,較好地保證了匯率穩(wěn)定,防止資本外流。此時,保持人民幣兌美元匯率穩(wěn)定是防止資金外逃的最佳選擇。

    (二)從國內(nèi)層面看,推出“四個一批”工程,培育新的增長點(diǎn)

    一是建設(shè)一批。加大政府公共投資,將“城市下水道”建設(shè)作為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。如果說過去30多年的經(jīng)濟(jì)增長,主要是來自“地上工程”,那么,未來的經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該是來自“地下工程”。這是歷史的欠賬,必須要還的。日本當(dāng)年在產(chǎn)能過剩最嚴(yán)重時期,政府通過加大公共投資來刺激經(jīng)濟(jì)增長。在1955-1973年間,日本政府的公共事業(yè)費(fèi)增長了8倍。其中,“共同溝”的建設(shè)是公共投資很重要的部分。它山之石,可以攻玉。我國可以借鑒發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)經(jīng)驗,在城鎮(zhèn)化建設(shè)中,科學(xué)規(guī)劃,市政、電力、通訊、燃?xì)?、給排水等統(tǒng)籌建設(shè)。據(jù)專家測算,一座城市地下建筑的投資,大約與地面建筑等量齊觀,如果是建球場廣場的話,地下管網(wǎng)的投入可以3倍于地面。

    二是幫扶一批。對中小企業(yè)實行“一攬子”支持政策。應(yīng)“定向”向小微企業(yè)和縣域三農(nóng)提供“抵押補(bǔ)充貸款”,為他們提供低成本融資。為有發(fā)展前景只是暫時陷入資金困難的企業(yè)發(fā)放“援助式貸款”。通過降低非稅收入(共4項)和政府性基金(共45項),進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。在社會分工體系上,確立國有大企業(yè)有幫助小企業(yè)的責(zé)任,促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,將中小企業(yè)納入產(chǎn)業(yè)鏈中,讓大、中、小企業(yè)形成相互配合的社會分工體系。

    三是轉(zhuǎn)移一批。通過“區(qū)域一體化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移部分產(chǎn)能,在全球范圍內(nèi)解決中國外匯儲備和產(chǎn)能“雙過?!眴栴}。其基本路線圖是:第一步,要想富先修“路”。這里的“路”指的是廣義上的基礎(chǔ)設(shè)施,也就是“互聯(lián)互通”,以此帶動中國的交通、港口、建筑、鐵路、電力、通信等產(chǎn)業(yè)“走出去”。但修路沒有錢怎么辦,由金磚銀行、亞投行、絲路基金來幫忙,這又很好地運(yùn)用了中國的外匯儲備。第二步,修好路開“工廠”。這里的“工廠”,指的是產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,包括過剩產(chǎn)能和污染產(chǎn)能的國際轉(zhuǎn)移,由此帶動中國的鋼鐵、水泥、電解鋁、船舶、光伏、紡織服裝“走出去”。第三步,開工廠“錢莊”幫。這里的“錢莊”,指的是廣義上的銀行、保險、券商、信托等金融業(yè),從而達(dá)到金融企業(yè)全球布局的目的。第四步,人民幣國際化。當(dāng)年,美元、歐元、日元國際化,都是從區(qū)域一體化入手的。轉(zhuǎn)移產(chǎn)能應(yīng)加強(qiáng)區(qū)域選擇,“勞動密集型產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)移到東南亞、非洲、南美、東歐;“自然資源尋求型”產(chǎn)業(yè)結(jié)合?!靶陆z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)一同推進(jìn),使之成為我國戰(zhàn)略資源、能源穩(wěn)定的供給帶。加強(qiáng)“避稅型”區(qū)位選擇,將出口依賴度較高的產(chǎn)業(yè)向那些擁有出口免稅區(qū)的國家轉(zhuǎn)移。

    四是培訓(xùn)一批。通過培訓(xùn),讓技術(shù)工人成為中國的“藍(lán)領(lǐng)中產(chǎn)階級”,中等收入階層的擴(kuò)大就是低收入者不斷向中等收入階層變化的過程。我國目前缺藍(lán)領(lǐng)中產(chǎn)階級。根據(jù)調(diào)研,在東南部沿海城市從事簡單勞動與復(fù)雜勞動工人的工資相差4-5倍。只有通過技術(shù)培訓(xùn),讓這些干體力勞動的人掌握新技術(shù),才能提高他們的收入水平和消費(fèi)能力,“藍(lán)領(lǐng)中產(chǎn)階級”才能真正培育起來。

    (作者系國家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部副主任、教授)

    責(zé)任編輯:楊再梅

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